週間情緒：聯準會鷹派耳語、荷莫茲頭條、加密貨幣跌破75000美元

進入週五收盤，跨資產走勢呈現股票混合建設性、加密貨幣防守性、石油被頭條主導的局面。美股指數收在創紀錄水準，同時聖路易斯聯邦儲備銀行的一位官員公開重啟升息可能性的大門，而比特幣繼續滑向73,000美元，原油則在相互矛盾的伊朗頭條新聞中在80多美元高檔震盪。以下是我們認為本週真正重要的三個主題。

股票創紀錄新高但遭聯準會鷹派言論阻擋

股票走勢在週四結算前保持強勢。主要美股指數收在創紀錄水準，道瓊工業指數當日收漲0.05%。根據收盤總結，近期推動力來自較溫和的通膨數據：較溫和的PCE數據在美洲盤段對美元和殖利率施壓，這類數據通常會給風險資產提供進一步上漲的空間。

複雜情況來自聯準會本身。聖路易斯聯邦儲備銀行總裁Alberto Musalem表示，中央銀行在通膨方面的授權未能達成目標，並進一步表示：債券市場所示的經濟韌性和更高的預期通膨，以及最近債券殖利率上升的大部分反映的是更高的預期中性利率。他還指出希望移除聯準會的「寬鬆偏向」。

這是一個值得注意的對比：同一天出現較溫和的PCE數據，同時有一位地區聯準會主席提出升息的非零概率。市場反應是對鷹派言論消褪並倚賴數據——股票創新高、美元較弱、殖利率當日下降——但利率交易員現在對聯準會結果的分佈比一週前更廣泛。我們觀察到曲線平坦化壓力在前端重新定價時緩解。

荷莫茲頭條讓原油波動，隨後淡化

石油在本週成為板上最對頭條敏感的資產。在較早的盤段，市場傳出美國和伊朗可能延長停火，取決於特朗普總統的支持，這提振了股票並施壓原油。到了下午晚盤局面翻轉：有報導稱伊朗針對試圖穿過荷莫茲海峽的四艘美國船隻採取行動，白宮官員據稱將海峽完全開放視為與伊朗任何協議的先決條件——即紅線。

儘管來回波動，近月合約整體變化甚微。原油期貨收漲0.22美元至88.90美元，技術面偏向下行。頭條新聞背後的基本面實際上呈現較緊俏：截至5月22日的一週，美國原油庫存減少330萬桶，將商業儲備帶至4.417億桶，更廣泛的美國能源署數據顯示餾分油下降210.7萬桶對比102.4萬桶預估，汽油下降257.2萬桶對比241.2萬桶預期。

市場解讀：樂觀的庫存數據被外交頭條波動和美國財政部的口頭上限所抵銷——財政部長Bessent評論稱油價將會下降。WTI已實現波動性整週保持升高儘管收盤持平，這正是你從市場在兩邊頭條風險對陣緊俏現貨平衡交易時所預期的結果。

天然氣的平行故事也值得注意。全球天然氣市場因突然喪失日供液化天然氣的20%而苦惱，預計會進一步收緊，因為預期高於常規的夏季溫度和聖嬰天氣模式將提升亞洲天然氣需求。能源綜合體在供應端保持被追捧，即使現貨價格未能反映這一點。

加密貨幣脫鉤——且不是以好的方式

本週最值得注意的跨資產訊號是加密貨幣未能參與風險偏好股票走勢。美股、債券和石油對所謂的和平協議做出正面反應，但加密市場仍承受沉重壓力。比特幣具體滑向73,000美元，觸發了主動分配信號，儘管已實現虧損降低和現貨成交量薄弱指向拋售壓力緩解。

部位數據支持了價格走勢。CryptoQuant指出比特幣的持倉結構繼續惡化，因為鯨魚和海豚BTC餘額已停滯，而ETF流入轉為負數：超過10億美元上週退出現貨比特幣ETFs。企業金庫需求，在2025年的大部分時間內的順風，也出現裂縫——自Sequans Communications宣佈數位資產金庫策略以來的一年內，比特幣價格下跌超過30%，這家法國公司轉而清算。

山寨幣表現更差。Solana期貨未平倉頭寸在5月下降30%，價格在80美元附近走弱。這種組合——股票創紀錄高點、加密貨幣走弱、鯨魚堆積停滯——是我們密切觀察的那種差異，因為歷史上它向一個跨資產相關性制度變化而非單次盤中波動發出信號。

歐洲監管日程收緊

一個較為安靜但結構上重要的線索：法國AMF監管機構設定6月30日MiCA授權截止日期，歐盟的《加密資產市場規則》於2024年首次生效，之前給了服務提供商充足的時間來完全遵守。另外，UniCredit警告稱歐盟存款保險——最高至100,000歐元——可能無法吸收大型穩定幣準備金帳戶的壓力，不同於美國監管機構提供的完全保護。對於歐元計價的加密流動性，6月是一個硬性日曆檢查點。

展望未來

週五日程上的近期催化劑集中在歐洲和加拿大。亞洲盤段將公佈東京通膨數據，東京消費者物價預計5月與4月相比變動甚微，關鍵通膨指標仍保持在或低於日本央行2%目標。歐洲交易員隨後將關注德國初值CPI環月，預估0.1%對比0.6%前值，以及英央行行長Bailey在04:20 GMT+3發言——首次聽到英央行對最近英國數據回應的機會。北美焦點轉向加拿大GDP環月在08:30 GMT+3，預估0.1%對比0.2%前值。

鷹派聯準會言論現已有紀錄，荷莫茲局勢已在數小時內產生相互矛盾的頭條，加密貨幣在自身內部部位而非宏觀走勢上交易，週末部位不太可能是乾淨的讀數。我們將觀察股票/加密差異是否在進入6月時縮小，或制度分裂是否加深。

本文是對本週市場頭條的觀察性評論，不是交易建議。市場存在風險；請在根據任何市場觀點行動前考慮您的個人情況。