每個超過每日結算時間的頭寸都會產生掉期費用或收益。本文說明這個數字的來源、為什麼會改變符號，以及它如何在 PMI 週內複合計算。
如果您曾經開過一筆交易，讓它隔夜持倉，然後在第二天早上發現帳戶上出現了一筆小額的借方或貸方，那麼您已經接觸過掉期費用。這是零售交易對帳單上最容易被忽視的項目之一——部分原因是它在日間是看不見的，部分原因是它可能根據交易對、方向和週內日期而改變符號。
掉期費用不是經紀商的溢價披上術語外衣。它是跨越每日結算時點為槓桿頭寸融資的成本——或收益。了解這個數字的來源使得規劃持倉超過一個交易日的交易變得容易得多，特別是在像這樣的一週，PMI 日曆從週二貫穿至週三，涵蓋澳洲、歐元區和英國，而許多交易員會在兩到三個結算期間持有頭寸。
掉期費用實際支付的內容
當您在保證金賬戶上交易貨幣對時，您實際上是在借入一種貨幣以購買另一種貨幣。在 EURUSD 中，做多意味著您實際上持有由借來的美元融資的歐元。做空則相反——您持有由借來的歐元融資的美元。
這些貨幣各自擁有自己的隔夜利率，由其中央銀行設定，並反映在短期貨幣市場利率中。掉期費用是這兩種利率的淨值，適用於您頭寸的名義價值，並根據經紀商的融資點差進行調整。
如果您做多的貨幣支付的隔夜利率高於您做空的貨幣，掉期費用通常是正的——您會獲得小額信用。如果情況相反，掉期費用則為負——您需要支付。交易的方向和交易對本身一樣重要。相同的 EURUSD 圖表，以做多或做空方式持有，會產生符號相反的掉期費用。
在 FX 以外的工具上——指數、商品、加密貨幣 CFD——掉期費用遵循相同的融資原則，但參考利率通常是基準利率加點差，因為沒有第二種貨幣來抵銷。
結算時點和三倍掉期日
掉期費用每個交易日應用一次，在每日結算時——通常是大多數 CFD 平台上的伺服器時間 00:00。如果您的頭寸在時間流轉時是開倉的，您會被收費（或獲得信用）一天。如果您在結算前平倉並在之後重新開倉，您可以跳過它。
每個交易員最終都會遇到一個問題：三倍掉期日。因為 FX 的價值日期以正向兩個營業日結算，持倉跨越週末時需要為週六和週日融資。大多數經紀商，包括我們，會在週三晚上計帳這筆三天的費用——這個結算覆蓋週四的價值日期，該價值日期落在週一。
所以週三至週四的持倉會一次性產生三天的掉期費用。對於負掉期交易對，這可能是該週單筆最大的隔夜成本。對於正掉期交易對，這是單筆最大的信用。規劃在週三閃電 PMI 附近入場的交易員應該意識到這一點——週三早上開倉並持倉到週四的交易將結算三天的融資成本，而不是一天。
實務範例（僅供說明）
假設——純粹為了說明——一名交易員做多 1 標準手的假設外匯對，其中做多貨幣的隔夜利率為 4.50%，做空貨幣利率為 1.00%。名義風險敞口為 $100,000。
原始利率差異為每年 3.50%。在 $100,000 上，這相當於經紀商融資點差前每天大約 $9.60 的正利差。在典型的融資點差（比如 0.75%）之後，淨額可能約為每天 $7.50 的信用。
現在反轉。同一交易員做空同一交易對。現在他們支付 4.50% 端，收到 1.00% 端——點差前負 3.50% 的差異，在經紀商的融資點差被加入作為對他們的成本後（它始終會為客戶增加成本，無論哪個方向），每日借方可能約為 $11.60。
在跨越週三三倍掉期的五天持倉期間，做多交易員收取大約 $52.50 的掉期信用（四個正常日期加上週三三天減去一個）。做空交易員支付大約 $81.20。在一個 1 手規模的頭寸上，加上比如 100 點的價格移動，這是有意義的——掉期費用可能會吃掉做空贏家的 8-10 點，或為做多贏家增加相同的點數。這裡的數字僅供說明；即時掉期利率會隨著中央銀行利率和貨幣市場點差的變化而變化，並在工具規格頁面上公佈。
掉期費率為什麼移動——以及在哪裡檢查您的掉期費率
掉期費率不是固定的。每當潛在的利率差異移動時，它們就會移動，這意味著每個中央銀行決定、短期貨幣市場利率的每次移動以及經紀商融資點差的每次變化都會流入您在交易單上看到的數字。
這就是為什麼在中央銀行決議週持倉套息交易的交易員會看到他們的掉期信用縮水——或掉期借方加深——儘管交易對本身沒有動。六個月前支付正掉期的交易對今天可能支付負掉期，如果利率差異已經縮小或翻轉。
我們提供的每個工具都在平台內的合約規格頁面上公佈其目前的做多掉期和做空掉期值。這些數字是該交易日的確定數字。如果您計劃持倉超過一兩個交易日，值得在開倉前檢查掉期的雙方——而不是之後。
一個要點
掉期費用不是陷阱，也不是獎勵——它是運行槓桿頭寸超過每日結算時點的融資成本。對於在結算前平倉所有頭寸的日內交易員，它不存在。對於在一週內持倉的波段交易員，它可以悄悄地成為對帳單上點差之後的第二大項目。
實務習慣：在您開倉任何可能隔夜持倉的頭寸前，檢查該工具的做多掉期和做空掉期，記下週三是否落在您預期持倉期間內，並相應調整頭寸規模。這一項檢查會將掉期從一個神祕的對帳單項目轉變為您已經計算在內的數字。
僅供參考。本內容為市場評論與教育資料，並非投資建議。數據以撰寫時為準。