Два центральні банки очікується, що посилять грошово-кредитну політику, тоді як ФРС залишить ставки без змін, а лідерство на ринку іноземної валюти вже змістилося в бік сировинних валют.
Найпоказовіший рядок у календарі на середу — це не заява FOMC о 21:00 GMT+3, а два рішення, які передують їй. РБНЗ прогнозується на рівні 3% проти попередніх 2,75%, а BoC о 16:45 GMT+3 прогнозується на 2,5% проти попередніх 2,25%. ФРС прогнозується без змін на рівні 4%. Вперше за кілька циклів граничний імпульс посилення грошово-кредитної політики в G10 оцінюється поза межами Сполучених Штатів, і цінові дії на ринку іноземної валюти за останні сім днів, здається, вже почали це відображати.
AUD/USD є найсильнішою основною парою на тиждень з +1,39%, з діапазоном від 0,69143 до 0,70397 та останнім закриттям 0,70165 — верхньому кінцю власної семиденної смуги. USD/CAD впав на 1,22% за той же період, діапазон 1,39683 до 1,4199. EUR/USD, навпаки, закрив тиждень на своєму мінімумі діапазону 1,11731, знизившись на 0,40%. Це не широкий рух долара. Це рух, пов'язаний із диференціалом ставок, і він сконцентрований саме на тих двох валютах, центральні банки яких заплановано діяти перед ФРС.
Сировинні валюти лідирують, тому що траєкторія ставок переоцінюється, а не долар
Австралійські дані про інфляцію, оприлюднені о 03:30 GMT+3, показали прогноз 4,2% у річному вирахуванні проти попередніх 4,0%, з урізаною середньою на рівні 3,6%. Прискорення заголовної інфляції разом із липкою базовою інфляцією — це конфігурація, яка утримує термінальну ставку від падіння, а торгівля AUD/USD поблизу верхнього кінця тижневого діапазону до цього друку узгоджується з позиціюванням саме на таке.
Приватна позиція канадського долара більш тонка. CAD посилювався протягом більшої частини тижня, а потім відступив частину руху на підходу до рішення — відкат з п'ятитижневого максимуму, який дески відзначили у вівторок. Такий паттерн є звичайним перед рішенням, де сама зміна політики добре прогнозується, але перспективне керівництво — ні. З Monetary Policy Report BoC, що потрапляє одночасно о 16:45 GMT+3 та прес-конференцією о 17:30 GMT+3, розподіл результатів для CAD, ймовірно, буде переважно залежати від прогнозів, а не від заголовної ставки.
Механічний момент, варто сказати прямо: коли два рішення про ставки потрапляють менше ніж за чотири години один від одного в одній сесії, друге не торгується у вакуумі. Премія ризику CAD, накопичена перед 16:45 GMT+3, має бути або монетизована, або перенесена на блок FOMC о 21:00 GMT+3. Трейдери, які тримають експозицію CAD через обидві події, фактично займають двоетапну позицію подій з одним маржинальним відбитком, і спреди в CAD кросах можуть розширитися навколо обох часових міток незалежно.
Метали повернули результат тижня, тоді як фондові індекси практично не рухалися
Крос-асетна дислокація, яку варто спостерігати, знаходиться в дорогоцінних металах. Золото впало на 3,68% за сім днів, з діапазоном від 3975,57 до 4199,07 та останнім закриттям 4016,64 — ближче до дна цієї смуги, ніж до верху. Срібло було гірше, падаючи на 5,95% у діапазоні від 53,003 до 58,604, закриваючись на рівні 53,972.
Нотабельно те, що не сталося поруч з цим. Індекс S&P 500 CFD впав лише на 0,78%, проксі Dow насправді отримав приріст 0,30%, а DAX упав на 0,30%. Це був не тиждень паніки. Акції утримувалися, тоді як метали були розпродані, що свідчить про те, що рух металів був спричинений реальною дохідністю та динамікою позиціонування, а не втечею від ризикових активів.
Ця відмінність важлива для того, як блок ФРС може передавати сигнали. У паді через страх економічного зростання золото та акції рухаються в протилежних напрямках, і кореляція стабільна. У паді, викликаному дохідністю, вони можуть рухатися так само — обидва вниз при суворому сюрпризі, обидва вверх при м'якому — оскільки коефіцієнт дисконтування є спільним вхідним даним. Коментарі, що циркулювали у вівторок, підкреслили, що самий бичавий позиціонування на казначейські цінні папери викладено для розвороту, якщо ФРС буде суворішим тоном, а розгортання упертих довгих позицій тривалості буде тиснути на золото та довгостроковий сегмент акцій разом. Проксі Nasdaq-100, який знизився на 1,89% протягом тижня проти невеликого приросту Dow, є індексом, найбільш чутливим до цього каналу.
Слабкість металів поруч із стійкістю акцій зазвичай сигналізує про історію реальної ставки. Вона може швидко розвернутися, якщо траєкторія ставок переоцінюється, у будь-якому напрямку.
Сира нафта — найчистіший тренд тижня, і він має каталізатор перед ФРС
Енергетика була єдиним класом активів з однозначним напрямком. Зв'язане з Brent сира нафта зросла на 6,19% за сім днів, торгуючись у діапазоні від 103,069 до 112,871 та закриваючись на 110,38. US сира нафта отримала 4,63%, діапазон 95,036 до 103,264, останнім 100,571. Обидві закінчилися в верхній половині своїх тижневих смуг.
Рамки пропозиції узгоджуються. Оцінки органів промисловості, опубліковані у вівторок увечері, вказували на скорочення запасів сирої нафти в США приблизно на 2,03 мільйона барелів на тиждень, що закінчився 23 жовтня, слідуючи більшому скороченню приблизно на 4,93 мільйона на тиждень раніше. Окремо, аналітики продовжують описувати доступність дистилятів як структурно напружену до 2027 року, з обмеженою потужністю переробки, що обмежує відповідь пропозиції. Напружений ринок дистилятів розширює кретч-спреди та посилює попит на сиру нафту від нафтопереробних підприємств.
Офіційна зміна запасів сирої нафти EIA потрапляє о 17:30 GMT+3 з прогнозом накопичення 0,8M проти попередньої скорочення 3,06M. Запаси бензину прогнозуються на рівні -1,4M. Якщо офіційні дані відрізняються від приватної оцінки в тому ж напрямку, як вони були останніми тижнями, сира нафта може побачити імпульс волатильності в вікні між прес-конференцією BoC та заявою FOMC — проміжок трьох з половиною годин, де енергетика є головним запланованим каталізатором на стрічці.
Послідовність — це проблема управління позицією
Обєднайте сесію: німецька впевненість споживачів о 10:00 GMT+3, британський осінній бюджет о 15:30 GMT+3 поруч із американськими попередніми даними про торговлю та запаси, комплекс BoC від 16:45 GMT+3, запаси EIA о 17:30 GMT+3, Atlanta Fed GDPNow о 17:50 GMT+3 проти попередніх 3,4%, потім заява FOMC о 21:00 GMT+3 та прес-конференція о 21:30 GMT+3.
Це шість окремих подій ліквідності протягом одинадцяти годин, торкаючись продуктів FX, ставок, енергетики та фондових індексів. Спреди зазвичай розширюються перед кожним релізом і нормалізуються після, а ковзання в обох напрямках є нормальною особливістю виконання через запланований друк. Розмір позицій, який припускає неперервну ліквідність протягом усієї сесії, ймовірно, буде найслабшим припущенням будь-якого трейдера у середу.
Ніщо з цього не говорить, як все вирішиться. Чесна оцінка полягає в тому, що тиждень дав нам три спостережні факти — перевага сировинних валют, розгортання металів без падіння акцій та тренд сирої нафти, пов'язаний із пропозицією, — та календар, досить насичений, щоб скасувати будь-який з них всередину однієї години.
Наше виконання повністю автоматизоване, без перерахунків, без фільтрації за прибутковістю та симетричного ковзання — умови, які найбільше мають значення, коли шість каталізаторів потрапляють в одну сесію. Якщо ви хочете переглянути вимоги до маржі для продуктів FX, енергетики та індексів перед блоком о 21:00 GMT+3, наша служба підтримки доступна протягом усієї сесії.
Лише для інформації. Це ринковий коментар і освітній матеріал, а не інвестиційна порада. Дані наведено на момент написання.