توضیح Hedging: چرا قفل کردن یک پوزیشن با بستن آن یکی نیست

شما دارای یک لات طولانی EURUSD هستید. پوزیشن زیر آب است. شما نمیخواهید آن را با ضرر ببندید، بنابراین یک معاملهٔ کوتاه به همان اندازه و روی همان ابزار باز میکنید. P&L floating متحرک متوقف میشود. مسئله حل شده به نظر میرسد.

حل نشده است. فقط به تعویق افتاده — و این تعویق یک هزینه دارد. Hedging یکی از ابزارهای پرکاربرد و کمتر دقیقاً درک شده در معاملات خرد است، تا حدی بخاطر اینکه این واژه دو چیز بسیار متفاوت را پوشش میدهد: یک offset ریسک واقعی، و یک پوزیشن قفل شده که به دلیل اینکه بستن بدتر از انتظار است نگاه داشته میشود. این مقاله مکانیک هر دو مورد را از ابتدا تا انتها بررسی میکند.

Hedge جهت را قفل میکند، نه هزینه را

وقتی شما پوزیشنهای برابر و مخالف را در همان ابزار نگاه میدارید، هر پیپی که بازار حرکت میکند روی یک سمت سود میبرد و همان مقدار را روی سمت دیگر از دست میدهد.노출جهتی خالص صفر است. این بخش واقعی است.

آنچه در زیر به کار ادامه میدهد همه چیزی است که جهت نیست.

شما spread را دو بار پرداخت کردهاید — یکبار برای معاملهٔ اصلی، یکبار برای معاملهٔ hedge — و دو بار دیگر آن را پرداخت خواهید کرد وقتی هر دو سمت سرانجام ببسته شوند. چهار crossing از bid-ask، نه دو. روی یک major محکم این یک عدد کوچک است. روی یک ابزار گستردهتر در ساعات کمتراکم، این چنین نیست.

Swap نیز روی هر دو سمت به کار ادامه میدهد، هر rollover. سمت طولانی و سمت کوتاه نرخهای swap با علامت مخالف را جذب میکنند، اما آنها به ندرت به صفر میرسند. تفاوت بین دو طرف یک هزینهٔ روزانهٔ واقعی برای نگاه داشتن قفل است. یک hedge را برای سه هفته نگاه دارید و این قطرات به خط آیتم غالب معامله تبدیل میشود.

و تصمیم اصلی هنوز منتظر شما است. یک پوزیشن قفل شده انتخاب را به تعویق انداخته است، نه آن را تصمیم نگرفته است.

رفتار Margin بخشی است که مردم را شگفتزده میکند

این جایی است که مکانیک بیشتر اهمیت دارد. بسیاری از معاملهٔ گران فرض میکنند یک پوزیشن کاملاً hedge شده هیچ margin مصرف نمیکند، زیرا노출 خالص صفر است. این یک سؤال broker-specific و jurisdiction-specific است، نه یک قاعدهٔ جهانی — برخی انواع حساب margin کاهش یافته یا صفر را روی بخش متقابل اعمال میکنند، دیگران روی هر دو سمت بهطور مستقل margin را شارژ میکنند.

پیامد عملی در هر صورت یکی است: رفتار margin خود را قبل اینکه نیاز داشته باشید بررسی کنید، نه در طول یک جلسهٔ نوسانپذیر.

دلیل آن free margin است. اگر هر دو سمت شارژ شوند، یک hedge که برای حفاظت از حساب شما در نظر گرفته شده بود به جای آن تحریککنندهٔ تطابقی را دو برابر کرده است — و free margin شما، بالشتک که شما را از stop-out دور میکند، بر این اساس کاهش مییابد. یک پوزیشن بدون ریسکِ جهتی همچنان میتواند به یک margin event کمک کند، زیرا margin در برابر تطابقِ مورد استفاده اندازهگیری میشود، نه در برابرِ노출 خالص.

دانستن این نکتهٔ خوب است که تحت برخی رژیمهای نظارتی، پوزیشنهای مخالف روی همان ابزار بهطور خودکار خالص میشوند تا اینکه کنار یکدیگر نگاه داشته شوند. اگر حساب شما خالص میشود، هیچ قفلی برای نگاه داشتن نیست — دومین سفارش صرفاً اول را میبندد.

مثالی کار شده (اعدادِ توضیحی)

تمام اعدادِ زیر فرضی هستند، برای وضوح حسابی انتخاب شدهاند تا به جای اینکه شرایط بازارِ فعلی را توصیف کنند.

فرض کنید یک پوزیشن طولانی 1.00 لات EURUSD — 100,000 واحد، تقریباً $10 برای هر پیپ — ورودی در 1.1600. قیمت به 1.1540 معامله میشود. ضررِ floating 60 پیپ است، تقریباً $600.

معاملۂ گر به جای بستن، یک لات کوتاه 1.00 در 1.1540 باز میکند. از این نقطه به بعد:

• جهت: قفل شده. اگر قیمت به 1.1400 بیفتد، طولانی مدت $1,400 دیگر از دست میدهد و کوتاه $1,400 به دست میآورد. P&L floating ترکیبی تقریباً در –$600 میماند.
• هزینهٔ ورودی: سمت hedging spread را عبور کرد. در یک spread توضیحی 0.8 پیپ، این تقریباً $8 فوری است، و $8 دیگر وقتی بسته شود.
• Swap: فرض کنید سمت طولانی –$7.00 برای شب پرداخت میکند و سمت کوتاه +$2.50 کسب میکند. حاملِ خالص –$4.50 برای شب است. بیش از 14 شب، –$63. بیش از یک ماه، –$135.
• Margin: در 1:100 leverage، هر لات 1.00 تقریباً $1,160 margin در آن قیمت نیاز دارد. اگر حساب شما هر دو سمت را شارژ کند، margin مورد استفاده تقریباً $2,320 است تا $1,160.

پس بعد از یک ماه، –$600 «متوقف» به آرامی تقریباً –$750 همهچیز شده است، با دو برابر تطابقِ قفل شده و سؤالِ جهتیِ اصلی هنوز بیپاسخ است.

این حسابِ صادقانهٔ یک قفل است. تصادی نیست. صرفاً رایگان نیست، و تصمیم نیست.

وقتی یک Hedge هزینهٔ خود را به دست میآورد

موقعیتهایی وجود دارد که پرداختِ آن carry انتخابِ متعمدِ معقولی است نه مکانیزمِ اجتناب.

واضحترین یک cross-instrument hedge است، جایی که شما یک نمایشِ منتسب را offset میکنید نه آن را در یک ابزار یکسان آینهٔ میکنید — برای مثال، یک پوزیشن طولانی شاخص نگاه داشتن و یک پوزیشن کوتاه در یک شاخصِ منتسب، بنابراین شما پخشِ میان آنها را حفظ میکنید در حالی که بتای بازارِ گسترده را کاهش میدهید. این یک پوزیشن در حق خود است، با پایهٔ خود.

دوم یک event hedge با یک پنجرهٔ تعریف شده است. این هفته یک خوشهٔ متراکم ارائه میدهد: دقایقِ جلسهٔ RBA در 00:30 GMT+3 در سهشنبه 13 اکتبر، دادهٔ تورمِ چینی در 01:30 GMT+3 و تراز تجاری در 03:00 GMT+3 در چهارشنبهٔ 14 اکتبر، با صحبتِ رئیس ECB Lagarde در 02:10 GMT+3 و دوباره در 08:30 GMT+3 همان روز. درآمدِ بانک آمریکا نیز فصل گزارشدهی را در سهشنبه آغاز میکند. معاملۂ گری با یک پوزیشن بلندمدت که میخواهد آن را از یک پخشِ خاص حمل کند، بدون حمل کردن ریسک شکافِ آن یک ساعت، ممکن است event را hedge کند و فوری بعد از آن را باز کند. ویژگی تعریفکنندهٔ برنامهٔ خروج است — قبل از اینکه hedge را قرار دهد، وجود دارد.

آنچه یک hedge را از یک قفل متمایز میکند ترتیب نیست. این اینکه آیا شما در پیش، شرطی را نوشتید که آن را به پایان میرساند.

خلاصهٔ کار

قبل اینکه hedge کنید، یک سؤال بپرسید: چه رویدادِ یا سطحِ قیمتِ خاصی باعث حذف این هدج میشود؟

اگر میتوانید با یک جملهٔ پاسخ دهید، شما یک hedge دارید. اگر نتوانید، آنچه دارید یک پوزیشن است که نخواستید بسته کنید، اکنون هزینهٔ چهار spread crossing و یک carry روزانه برای اجتناب از تصمیمی که هنوز باید بگیرید.

برای اکثر معاملۂ گران جدید، ابزار ارزانتر upstream است — اندازهٔ پوزیشن کمتر، بنابراین معامله هرگز به نقطهٔ رسید که قفل کردن ضروری احساس شود.

اگر میخواهید بررسی کنید margin چگونه روی پوزیشنهای متقابل در حسابِ خود رفتار میشود، یا نرخهای swap فعلی در ابزاری که معامله میکنید چیست، آن جزئیات در مشخصات قرارداد پلتفرمِ شما هستند — و تیم ما خوشحال است آنها را برای شما راهنمایی کند.