ریاضیات نزول سرمایه: چرا زیان ۲۵ درصدی نیاز به بازگشت ۳۳ درصدی دارد

دو تاجر ماه را با زیان یکسان به پایان میبرند. یکی آرام است. دیگری در دردسر. تفاوت در زیان نیست — بلکه در نزول سرمایه است، و بهطور خاص میزان سقوط هر حساب از بالاترین نقطه خود تا رسیدن به آنجا.

نزول سرمایه احتمالاً غیرشهودیترین عدد در صورتحساب معاملاتی است. اکثر پلتفرمها آن را نشان میدهند، معاملگران کمی از آن به درستی استفاده میکنند، و تقریباً همهی آنها هزینه بالا رفتن از دوباره را دستکم میگیرند. ریاضیات پیچیده نیست. فقط نامتقارن است، و این عدم تقارن همان درسی است که باید یاد بگیریم.

نزول سرمایه از اوج سنجیده میشود، نه از سپردهٔ اولیه

خطای رایج این است که موجودی فعلی را با سپردهٔ اولیه مقایسه کنیم. این یک رقم سود و زیان است، نه نزول سرمایه.

نزول سرمایه سقوط از بالاترین سرمایهٔ حسابی را که تاکنون رسیده است — بالاترین نقطهٔ تاریخی — تا پایینترین نقطه قبل از ایجاد اوج جدید میسنجد. اگر ۱۰٬۰۰۰ سپرده کنید، حساب را تا ۱۴٬۰۰۰ بالا ببرید، سپس به ۱۱٬۲۰۰ برگردید، هنوز ۱۲ درصد بر سپردهٔ اولیه سود دارید. اما در نزول سرمایهٔ ۲۰ درصدی هستید، زیرا اندازهگیری از ۱۴٬۰۰۰ آغاز میشود.

این تمایز اهمیت دارد زیرا ریسک از جایی که هستید ترکیب میشود، نه از جایی که شروع کردید. حسابی که برای رسیدن به اوج جدید باید ۲٬۸۰۰ بازیافت کند، با سرمایهٔ ۱۱٬۲۰۰ کار میکند، نه ۱۴٬۰۰۰. هر درصد بازده که از اینجا تولید میکند بر مبنای پایهٔ کوچکتری محاسبه میشود.

جدا کردن دو نسخهٔ این عدد نیز مفید است:

• نزول سرمایهٔ موجودی فقط معاملات بستهشدهٔ را استفاده میکند.
• نزول سرمایهٔ سهام سود و زیان معلق در موضعهای باز را شامل میشود.

نزول سرمایهٔ سهام واقعیتر است. این همچنین عددی است که سطح حاشیهگذاری بر اساس آن محاسبه میشود، که برای این است که موضعی که «تنها روی کاغذ» است میتواند هنوز یک تصمیمگیری را مجبور کند.

منحنی بازیابی بر ضد شما است

اینجا بخشی است که مردم را تعجب میدهد. زیان و بازیابی آن یک درصد نیستند.

۱۰ درصد زیان بدهید، ۱۱.۱ درصد برای بازگشت نیاز دارید. ۲۰ درصد زیان بدهید، ۲۵ درصد نیاز دارید. ۳۳ درصد زیان بدهید، ۵۰ درصد نیاز دارید. ۵۰ درصد زیان بدهید، ۱۰۰ درصد نیاز دارید. فرمول ساده است:

بازده لازم = نزول سرمایه ÷ (۱ − نزول سرمایه)

دلیل این است که پایهٔ سقوط کردهٔ پایه. نزول سرمایهٔ ۲۵ درصدی در حسابی ۱۰٬۰۰۰ واحدی، ۷٬۵۰۰ باقی میگذارد. برای برگرداندن ۷٬۵۰۰ به ۱۰٬۰۰۰ به ۲٬۵۰۰ نیاز دارید — و ۲٬۵۰۰ بر پایهٔ ۷٬۵۰۰ برابر ۳۳.۳ درصد است، نه ۲۵ درصد.

منحنی در ابتدا ملایم است و سپس شدیداً تند میشود. زیر تقریباً ۲۰ درصد، بازیابی شبیه معاملاتِ معمولی است. بالاتر از ۴۰ درصد، بازدههای بسیاری را لازم میکند که اکثر استراتژیها بهطور مداوم تولید نمیکنند. این دلیلی است که مدیران ریسک با تجربه بسیار بیشتر به محدود کردن نزول سرمایه اهمیت میدهند تا به حداکثر کردن ماههای خوب. بخش نزولی همان چیزی است که حسابِ هرچیز بعدی را تغییر میدهد.

مثالی عملی: نرخ برد یکسان، ریسک متفاوت در هر معامله

تمام ارقام زیر توضیحی هستند — آنها پیشبینی، نتایج تاریخی، یا نشانهٔ آن چهای نیستند که یک حساب انجام خواهد داد.

دو معاملگر فرضی استراتژی یکسانی را بر روی حسابِ ۱۰٬۰۰۰ واحدی اجرا میکنند. ۵۰ درصد وقت برنده است، با برندهها در ۱.۵R و بازندگان در ۱R. تنها تفاوت ریسک در هر معامله است.

معاملگر A ۱ درصد در هر معامله ریسک میکند. یک سری ششتایی از زیانهای متوالی — ناخوشایند اما کاملاً طبیعی در نرخ برد ۵۰ درصدی — تقریباً ۵.۹ درصد سهام را هزینه میدهد. حساب نزدیک ۹٬۴۱۵ است. بازده لازم برای ایجاد اوج جدید حدود ۶.۲ درصد است. با ریسک ۱ درصدی و برندههای ۱.۵R، این مشتِ معاملات خوب است.

معاملگر B ۵ درصد در هر معامله ریسک میکند. همان سریِ ششتایی زیان تقریباً ۲۶.۵ درصد هزینه میدهد. حساب نزدیک ۷٬۳۵۱ است. بازده لازم برای اوج جدید: حدود ۳۶ درصد. با ریسک ۵ درصدی، این قابلدستیابی است — اما سریِ ششتایی زیانِ بعدی از ۷٬۳۵۱ شروع میشود، و سریِ دوم حساب را تقریباً به ۵٬۴۰۰ میبرد، اکنون ۸۵ درصد برای بازیابی نیاز دارد.

استراتژی یکسان. توالی معاملات یکسان. تنها بندی موضع تصمیم گرفت که سریِ زیان یک اختلال یا مسئلهٔ ساختاری بود.

توجه داشته باشید که چه اتفاقی برای رفتار میافتد. معاملگر B بسیار بیشتر احتمال دارد که یک استاپ را عریض کند، اندازهٔ را دو برابر کند، یا استراتژی را کاملاً ترک کند — نه زیرا لبه تغییر کرد، بلکه زیرا عدد بازیابی روانیشناختی غیرقابلتحمل شد. نزول سرمایه فرآیند را قبل از سرمایه صدمه میزند.

نزول سرمایه محور زمانی دارد که بسیاری از معاملگران نادیده میگیرند

دومین بُعد این عدد چقدر زمان زیر بالاترین نقطهٔ تاریخی میگذرانید. این گاهی زمان زیر آب یا مدت نزول سرمایه نامیده میشود.

نزول سرمایهٔ ۱۲ درصدی که در نه روز معاملاتی حل میشود تجربهٔ متفاوتی از نزول سرمایهٔ ۱۲ درصدی است که چهار ماه طول میکشد. عدد سرمایه یکسان است. هزینه در صبر، فرصت، و نظم متفاوت است.

اینجا تقویم اقتصادی برای بندی ریسک بهجای فقط انتخاب معامله مرتبط میشود. این هفته ISM Services PMI در دوشنبهٔ ۵ اکتبر در ۱۴:۰۰ GMT+3 (پیشبینی ۵۵.۷ در برابر ۵۵.۴ قبلی)، به دنبالِ مسلسل سخنگویان فدرال — Williams در ۱۳:۰۵ GMT+3 و Bowman در ۱۴:۴۵ GMT+3 در سهشنبهٔ ۶ اکتبر، با Logan در ۲۳:۰۰ GMT+3 همان روز دارد. رویدادهای برنامهریزیشدهٔ خوشهای تمایل به فشرده کردن چند روز محدودهٔ را در چند ساعت دارند.

اگر شما هماکنون در نزول سرمایهٔ معنادار هستید، سؤال مرتبط این نیست که یک چاپ جفتتان را حرکت خواهد داد. این است که آیا بندی موضع فعلیتان هنوز معنا دارد سپردهٔ کنونی را در نظر گرفته، نه سپردهٔ در اوجِ. درصدهای ریسک باید بر اساس سرمایهٔ فعلی محاسبه مجدد شوند — نه در بندی باقی مانند که قبل از سقوط مناسب بود.

خلاصه: کفِ خود را قبل از نیاز به آن مشخص کنید

حداکثر نزول سرمایهٔ را که قبول میکنید انتخاب کنید — رقمی، نوشته شده، قبل از شروع ماه. بسیاری از معاملگران جایی بین ۱۰ درصد و ۲۰ درصد قرار میگیرند. سپس هر موضع را بهگونهای بندی کنید که سریِ زیان معقولالواقع نمیتواند آن را نقض کند.

بهصورت معکوس کار کنید: اگر میتوانید ۱۵ درصد تحمل کنید و انتظار دارید سریِ زیانِ تا هشت معامله داشته باشید، تقریباً ریسک ۱.۵ درصدی در هر معامله شما را در درون خط با فضا حفظ میکند.

در GCC Brokers، هر موضع خودکار اجرا میشود — بدون نقلقول دوباره، بدون فیلتر کردن توسط سودآوری، لغزش متقارن — بنابراین پرهزینههای شما شرایط بازار را نشان میدهد نه عملکرد حساب. آنچه پرهزینههای شما نمیتواند انجام دهد معاملات شما را برای شما بندی کند. آن بخش با شما باقی میماند، و این ورودی است که تصمیم میگیرد کدام سوی منحنی بازیابی پایان میدهید.

اگر میخواهید ببینید اکنون کجا هستید، بالاترین نقطهٔ تاریخی سهام را از صورتحساب خود بیرون کشید و فرمول را اجرا کنید. یک دقیقه طول میکشد، و عدد معمولاً بیشتر آموزنده از P&L کنارش است.