Giải Thích về Hedge: Tại Sao Khóa Một Vị Thế Không Giống Như Đóng Nó

Bạn đang nắm giữ một lô EURUSD dài. Vị thế đang bị thua lỗ. Bạn không muốn đóng nó với lỗ, vì vậy bạn mở một vị thế ngắn có cùng kích thước trên cùng một công cụ. P&L nổi dừng chuyển động. Vấn đề dường như đã được giải quyết.

Nó chưa được giải quyết. Nó chỉ bị tạm dừng — và sự tạm dừng này có một giá cả. Hedge là một trong những công cụ được sử dụng rộng rãi nhất nhưng được hiểu ít chính xác nhất trong giao dịch bán lẻ, một phần vì từ này bao gồm hai điều khác nhau: bù đắp rủi ro thực sự, và một vị thế bị khóa được nắm giữ vì đóng có vẻ tệ hơn là chờ đợi. Bài viết này đi qua cơ chế của cả hai, từ đầu đến cuối.

Một hedge đóng băng hướng, không phải chi phí

Khi bạn nắm giữ các vị thế bằng nhau và ngược chiều trên cùng một công cụ, mỗi pip mà thị trường chuyển động sẽ kiếm lãi trên một nhánh và mất cùng lượng trên nhánh kia. Rủi ro hướng ròng bằng không. Phần đó là thực tế.

Cái tiếp tục chạy bên dưới là mọi thứ không phải là hướng.

Bạn đã trả spread hai lần — một lần trên giao dịch ban đầu, một lần trên giao dịch hedge — và bạn sẽ trả nó thêm hai lần khi cả hai nhánh cuối cùng đóng lại. Bốn lần cắt ngang bid-ask, không phải hai lần. Trên một cặp chính chặt chẽ thì đó là một con số nhỏ. Trên một công cụ rộng hơn trong những giờ lỏng lẻo thì nó không phải là vậy.

Swap cũng tiếp tục tích lũy, trên cả hai nhánh, mỗi lần rollover. Nhánh dài và nhánh ngắn thu hút các mức swap có dấu hiệu ngược lại, nhưng chúng hiếm khi net về không. Sự chênh lệch giữa hai bên là một chi phí hàng ngày thực sự để giữ cho lock mở. Nắm giữ một hedge trong ba tuần và dòng chảy đó trở thành mục dòng chi phối trong giao dịch.

Và quyết định ban đầu vẫn đang chờ bạn. Một vị thế bị khóa đã hoãn lại lựa chọn, không phải đã thực hiện nó.

Cách xử lý ký quỹ là phần làm bất ngờ mọi người

Đây là nơi cơ chế quan trọng nhất. Nhiều nhà giao dịch giả định rằng một vị thế được hedge hoàn toàn không tiêu thụ ký quỹ, vì rủi ro ròng bằng không. Đó là một câu hỏi dành riêng cho broker và dành riêng cho khu vực pháp lý, không phải một quy tắc phổ quát — một số loại tài khoản áp dụng ký quỹ giảm hoặc bằng không cho phần bù đắp, những loại khác tính ký quỹ trên cả hai nhánh một cách độc lập.

Hàm ý thực tế là giống nhau dù bằng cách nào: kiểm tra cách xử lý ký quỹ của riêng bạn trước khi bạn cần nó, không phải trong một phiên biến động.

Lý do là ký quỹ miễn phí. Nếu cả hai nhánh đều được tính phí, một hedge dự định để bảo vệ tài khoản của bạn đã thay vào đó tăng gấp đôi tài sản thế chấp mà nó buộc — và ký quỹ miễn phí của bạn, đệm giữ bạn tránh xa stop-out, sẽ giảm tương ứng. Một vị thế không có rủi ro hướng vẫn có thể góp phần vào sự kiện ký quỹ, vì ký quỹ được đo lường so với tài sản thế chấp được sử dụng, không phải so với rủi ro ròng.

Cũng cần biết rằng theo một số chế độ pháp lý, các vị thế đối lập trên cùng một công cụ được net tự động chứ không phải được giữ cạnh nhau. Nếu tài khoản của bạn net, sẽ không có lock để giữ — lệnh thứ hai chỉ đơn giản là đóng lệnh đầu tiên.

Một ví dụ thực tế (các số liệu minh họa)

Tất cả các con số dưới đây là giả định, được chọn vì tính rõ ràng số học hơn là để mô tả điều kiện thị trường hiện tại.

Giả sử một vị thế dài EURUSD 1.00 lô — 100,000 đơn vị, khoảng $10 trên mỗi pip — được nhập vào lúc 1.1600. Giá giao dịch xuống 1.1540. Lỗ nổi là 60 pip, khoảng $600.

Nhà giao dịch mở một vị thế ngắn 1.00 lô tại 1.1540 thay vì đóng lại. Từ thời điểm này:

• Hướng: đóng băng. Nếu giá rơi xuống 1.1400, vị thế dài mất thêm $1,400 và vị thế ngắn kiếm $1,400. P&L nổi kết hợp ở khoảng –$600.
• Chi phí nhập cảnh: nhánh hedge đã cắt ngang spread. Ở mức spread minh họa 0.8 pip, đó là khoảng $8 ngay lập tức, và thêm $8 khi nó đóng lại.
• Swap: giả sử nhánh dài trả –$7.00 mỗi đêm và nhánh ngắn kiếm +$2.50. Carry ròng là –$4.50 mỗi đêm. Trong 14 đêm, –$63. Trong một tháng, –$135.
• Ký quỹ: ở mức leverage 1:100, mỗi lô 1.00 đòi hỏi khoảng $1,160 ký quỹ ở mức giá đó. Nếu tài khoản của bạn tính phí cả hai nhánh, ký quỹ được sử dụng là khoảng $2,320 chứ không phải $1,160.

Vì vậy sau một tháng, –$600 bị "tạm dừng" đã yên tĩnh trở thành khoảng –$750 toàn bộ, với gấp đôi tài sản thế chấp bị khóa và câu hỏi hướng ban đầu vẫn chưa được trả lời.

Đó là số học thành thực của một lock. Nó không phải là một thảm họa. Nó đơn giản là không miễn phí, và nó không phải một quyết định.

Khi một hedge kiếm lãi chi phí của nó

Có những tình huống mà trả carry đó là một lựa chọn cố ý, hợp lý chứ không phải một cơ chế tránh né.

Rõ ràng nhất là một hedge giao dịch chéo, trong đó bạn đang bù đắp một rủi ro tương quan chứ không phải phản chiếu cái giống hệt nhau — ví dụ, giữ một vị thế chỉ số dài và một vị thế ngắn trong một chỉ số tương quan, vì vậy bạn giữ lại chênh lệch giữa chúng trong khi giảm beta thị trường rộng. Đó là một vị thế trong chính nó, với luận văn riêng của nó.

Thứ hai là một event hedge với một cửa sổ xác định. Tuần này cung cấp một cụm dày đặc: RBA công bố các phút họp tại 00:30 GMT+3 vào thứ Ba 13 tháng 10, dữ liệu lạm phát Trung Quốc tại 01:30 GMT+3 và cân bằng thương mại tại 03:00 GMT+3 vào thứ Tư 14 tháng 10, với Chủ tịch ECB Lagarde phát biểu tại 02:10 GMT+3 và lại tại 08:30 GMT+3 cùng ngày. Lợi nhuận của các ngân hàng Hoa Kỳ cũng mở ra mùa báo cáo quý của quý tại thứ Ba. Một nhà giao dịch có vị thế với chân trời dài hơn muốn mang nó qua một bản in cụ thể, mà không mang gap risk của giờ đó, có thể hedge sự kiện và hủy nó ngay sau đó. Tính năng xác định là kế hoạch thoát — nó tồn tại trước khi hedge được đặt.

Cái tách biệt hedge với lock không phải là vé lệnh. Đó là liệu bạn đã viết ra, trước đó, điều kiện kết thúc nó.

Điểm mấu chốt

Trước khi bạn hedge, hãy đặt một câu hỏi: sự kiện cụ thể hoặc mức giá nào sẽ khiến tôi loại bỏ cái này?

Nếu bạn có thể trả lời nó trong một câu, bạn có một hedge. Nếu bạn không thể, những gì bạn có là một vị thế bạn không muốn đóng, bây giờ chi phí bạn bốn lần cắt ngang spread và một carry hàng ngày để tránh một quyết định bạn vẫn sẽ phải thực hiện.

Đối với hầu hết các nhà giao dịch mới, công cụ rẻ hơn là hạt nhân — kích thước vị thế nhỏ hơn, vì vậy giao dịch không bao giờ đạt đến điểm mà khóa cảm thấy cần thiết.

Nếu bạn muốn kiểm tra cách ký quỹ được xử lý trên các vị thế bù đắp trong tài khoản của riêng bạn, hoặc tỷ giá swap hiện tại là bao nhiêu trên các công cụ bạn giao dịch, những chi tiết đó nằm trong thông số kỹ thuật hợp đồng của nền tảng của bạn — và đội ngũ của chúng tôi rất sẵn lòng hướng dẫn bạn qua chúng.