Lindung Nilai Dijelaskan: Mengapa Mengunci Posisi Bukanlah Sama dengan Menutupnya

Anda panjang satu lot EURUSD. Posisi berada di bawah air. Anda tidak mahu menutupnya dengan kerugian, jadi Anda membuka posisi pendek dengan saiz yang sama pada instrumen yang sama. P&L terapung berhenti bergerak. Masalah terasa selesai.

Ia tidak selesai. Ia tertangguh — dan penangguhan itu mempunyai harga. Lindung nilai adalah salah satu alat yang paling banyak digunakan dan paling kurang difahami dengan tepat dalam perdagangan ritel, sebahagiannya kerana perkataan itu meliputi dua perkara yang sangat berbeza: pengimbangan risiko yang sebenar, dan posisi terkunci yang dipegang kerana menutup terasa lebih buruk daripada menunggu. Artikel ini membincangkan mekanik kedua-duanya, dari awal hingga akhir.

Lindung nilai membekukan arah, bukan kos

Apabila anda memegang posisi yang sama dan bertentangan dalam instrumen yang sama, setiap pip yang pasaran bergerak mendapat keuntungan pada satu kaki dan kehilangan jumlah yang sama pada kaki yang lain. Pendedahan arah bersih adalah sifar. Bahagian itu adalah benar.

Apa yang terus berjalan di bawahnya adalah segala-galanya yang bukan arah.

Anda telah membayar spread dua kali — sekali pada dagangan asal, sekali pada dagangan lindung nilai — dan anda akan membayarnya dua kali lagi apabila kedua-dua kaki akhirnya ditutup. Empat persilangan bid-ask, bukan dua. Pada major yang ketat itu adalah angka yang kecil. Pada instrumen yang lebih luas semasa waktu yang tipis ia bukan.

Swap juga terus terakru, pada kedua-dua kaki, setiap rollover. Kaki panjang dan kaki pendek menarik kadar swap dengan tanda berlawanan, tetapi mereka jarang bersih kepada sifar. Perbezaan antara kedua-dua belah pihak adalah kos harian yang sebenar untuk memastikan kunci tetap terbuka. Pegang lindung nilai selama tiga minggu dan drip itu menjadi item baris yang dominan dalam dagangan.

Dan keputusan asal masih menunggu anda. Posisi terkunci telah menangguhkan pilihan, bukan membuatnya.

Layanan margin adalah bahagian yang mengejutkan orang

Di sinilah mekanik adalah penting. Ramai peniaga menganggap posisi yang dilindung sepenuhnya tidak menggunakan margin, kerana pendedahan bersih adalah sifar. Itu adalah soalan khusus broker dan khusus bidang kuasa, bukan peraturan universal — beberapa jenis akaun menggunakan margin yang dikurangkan atau sifar pada bahagian yang mengimbangi, yang lain mengenakan margin pada kedua-dua kaki secara bebas.

Implikasi praktikal adalah sama sama ada cara: semak layanan margin anda sebelum anda memerlukannya, bukan semasa sesi yang tidak menentu.

Alasannya adalah margin bebas. Jika kedua-dua kaki dikenakan caj, lindung nilai yang dimaksudkan untuk melindungi akaun anda telah menggandakan cagaran yang ia ikat — dan margin bebas anda, kusyen yang memastikan anda jauh dari stop-out, menyusut sesuai dengan itu. Posisi tanpa risiko arah masih boleh menyumbang kepada peristiwa margin, kerana margin diukur terhadap cagaran yang digunakan, bukan terhadap pendedahan bersih.

Ia juga berguna untuk mengetahui bahawa di bawah beberapa rejim kawal selia, posisi yang bertentangan pada instrumen yang sama dijaring secara automatik daripada dipegang bersama. Jika akaun anda menjaring, tiada kunci untuk dipegang — pesanan kedua hanya menutup yang pertama.

Contoh yang dikerjakan (angka ilustratif)

Semua nombor di bawah adalah hipotesis, dipilih untuk kejelasan aritmetik daripada untuk menggambarkan keadaan pasaran semasa.

Anggapkan posisi panjang 1.00 lot EURUSD — 100,000 unit, kira-kira $10 setiap pip — dimasukkan pada 1.1600. Harga berdagang kepada 1.1540. Kerugian terapung adalah 60 pip, kira-kira $600.

Peniaga membuka short 1.00 lot pada 1.1540 daripada menutup. Dari titik ini:

• Arah: terpbekuk. Jika harga jatuh kepada 1.1400, yang panjang kehilangan $1,400 lebih lanjut dan yang pendek mendapat $1,400. P&L terapung gabungan tetap pada kira-kira –$600.
• Kos masuk: kaki lindung nilai melintasi spread. Pada spread ilustratif 0.8 pip, iaitu kira-kira $8 dengan segera, dan lagi $8 apabila ia ditutup.
• Swap: anggapkan kaki panjang membayar –$7.00 setiap malam dan kaki pendek memperoleh +$2.50. Pembawa bersih ialah –$4.50 setiap malam. Selama 14 malam, –$63. Selama sebulan, –$135.
• Margin: pada leverage 1:100, setiap 1.00 lot memerlukan kira-kira $1,160 margin pada harga itu. Jika akaun anda mengenakan kedua-dua kaki, margin yang digunakan adalah kira-kira $2,320 daripada $1,160.

Jadi selepas sebulan, –$600 yang "tertangguh" secara senyap menjadi kira-kira –$750 keseluruhannya, dengan dua kali ganda cagaran terkunci dan soalan arah asal masih belum dijawab.

Itu adalah aritmetik jujur bagi kunci. Ia bukan bencana. Ia hanya tidak percuma, dan ia bukan keputusan.

Apabila lindung nilai mendapatkan kosnya

Terdapat situasi di mana membayar pembawa itu adalah pilihan yang disengajakan dan masuk akal daripada mekanisme penghindaran.

Yang paling jelas adalah lindung nilai lintas instrumen, di mana anda mengimbangi pendedahan yang berkorelasi daripada mencerminkan yang sama — sebagai contoh, memegang posisi indeks panjang dan posisi pendek dalam indeks yang berkorelasi, jadi anda mengekalkan spread antara mereka sambil mengurangkan beta pasaran luas. Itu adalah posisi dengan sendirinya, dengan tesisnya sendiri.

Yang kedua adalah lindung nilai acara dengan tingkap yang ditakrifkan. Minggu ini menawarkan kelompok padat: minit mesyuarat RBA pada 00:30 GMT+3 pada Selasa 13 Oktober, data inflasi China pada 01:30 GMT+3 dan baki perdagangan pada 03:00 GMT+3 pada Rabu 14 Oktober, dengan Presiden ECB Lagarde bercakap pada 02:10 GMT+3 dan lagi pada 08:30 GMT+3 hari yang sama. Pendapatan bank AS juga membuka musim pelaporan suku tahun pada Selasa. Peniaga dengan posisi jangka panjang yang ingin membawanya melalui cetakan tertentu, tanpa membawa risiko jurang jam tunggal itu, mungkin melindung nilai acara dan membubarkan dengan segera selepas. Ciri yang menentukan adalah rancangan keluar — ia wujud sebelum lindung nilai ditempatkan.

Apa yang memisahkan lindung nilai daripada kunci bukanlah tiket pesanan. Ia adalah sama ada anda menulis, terlebih dahulu, keadaan yang mengakhirinya.

Pengambilan

Sebelum anda lindung nilai, tanya satu soalan: apakah acara atau tahap harga tertentu yang akan menyebabkan saya menghapuskan ini?

Jika anda boleh menjawabnya dalam satu ayat, anda mempunyai lindung nilai. Jika anda tidak boleh, apa yang anda ada adalah posisi yang anda tidak mahu tutup, kini membebankan anda empat persilangan spread dan pembawa harian untuk mengelak keputusan yang masih perlu anda buat.

Bagi kebanyakan peniaga yang lebih baru, alat yang lebih murah adalah hulu — saiz posisi yang lebih kecil, jadi dagangan tidak pernah mencapai titik di mana mengunci terasa perlu.

Jika anda ingin memeriksa bagaimana margin diperlakukan pada posisi mengimbangi dalam akaun anda sendiri, atau apakah kadar swap semasa pada instrumen yang anda dagangkan, butiran tersebut ada dalam spesifikasi kontrak platform anda — dan pasukan kami gembira untuk memandu anda melaluinya.