Jour de la Fed, un recul du Nasdaq porté par les puces, et une plage hebdomadaire de 15 dollars sur le pétrole brut

Le fait le plus significatif sur le marché cette semaine n'est pas la décision de la FOMC qui tombe à 14:00 GMT+3 aujourd'hui — c'est ce qui s'est déjà produit en dessous. Le Nasdaq-100 a perdu environ 3,2% au cours des sept dernières séances, l'indice ayant atteint un creux près de 27 777 après avoir imprimé un somme de fourchette au-dessus de 29 180 plus tôt dans la semaine. C'est un mouvement dominé par les semi-conducteurs qui entre en collision avec un calendrier des banques centrales qui inclut la Fed aujourd'hui, la Banque d'Angleterre jeudi, l'IPC américain et le PIB anticipé quelques heures plus tard, et la Banque du Japon vendredi. Le contexte n'est pas un seul catalyseur — c'est une succession d'entre eux, chacun capable de réinitialiser le positionnement inter-actifs avant la fin de la semaine.

La faiblesse des puces s'est étendue à un suivi de correction du Nasdaq-100

La dislocation la plus visible se trouve dans les grandes capitalisations technologiques américaines. Les rapports de cette semaine notent que les valeurs des semi-conducteurs prennent un coup une fois de plus, seulement quelques semaines après avoir propulsé les principaux indices tels que le S&P 500 et le Nasdaq Composite vers de nouveaux records. Le mouvement n'est pas limité à Wall Street : Bitcoin et les crypto-monnaies ont chuté alors que la contagion d'une correction majeure du marché boursier asiatique s'est propagée aux États-Unis à l'ouverture de Wall Street, le BTCUSD s'échangeant vers l'extrémité inférieure de sa plage hebdomadaire près de 63 586.

Le tableau des chandeliers souligne la divergence. Le Nasdaq-100 est en baisse de 3,23% sur la semaine ; le S&P 500 est en baisse de 1,44% ; le Dow est en baisse de seulement 0,52%. C'est une rotation classique loin de l'ensemble des mégacapitalisations de croissance, et non une prise de risque généralisée des indices. Les indices de référence européens racontent l'histoire opposée — le DE40 est en hausse de 2,53% et le UK100 en hausse de 2,24% sur la même période, les deux s'échangeant près du sommet de leurs plages de sept jours.

Le risque d'événement binaire réside dans les résultats de Microsoft, encadré par les fils de presse comme un test pour savoir si le déploiement agressif d'IA de Microsoft génère des rendements appropriés sur ce qui est décrit comme un engagement d'IA de 190 milliards de dollars. Une impression faible dans un marché qui questionne déjà les dépenses en capital des puces pourrait prolonger le recul du Nasdaq-100 ; une impression forte pourrait stabiliser l'ensemble de croissance avant l'IPC. Aucun résultat n'est garanti, et le positionnement sur les contrats à terme US100 est susceptible de refléter cette incertitude jusqu'à la clôture.

La plage hebdomadaire du pétrole brut vous en dit plus que le changement hebdomadaire

Les chiffres du pétrole en gros semblent presque calmes — l'USOIL est en hausse de 2,91% sur la semaine et l'UKOIL en hausse de 1,54%. C'est dans la plage que réside l'histoire. Le WTI a imprimé un creux hebdomadaire près de 77,88 et un sommet près de 92,24 — une différence de plus de 14 dollars le baril en cinq séances. La plage du Brent est également similaire, d'environ 82,85 à 96,15.

Deux fils expliquent le va-et-vient. Le premier est l'optimisme de la désescalade : les rapports indiquent que les médiateurs impliqués dans le conflit au Moyen-Orient croient que les États-Unis et l'Iran se rapprochent d'un accord qui relancerait un protocole d'accord précédemment échoué, avec des négociateurs du Pakistan, de l'Égypte et du Qatar cités. Le second est la prime de goulet d'étranglement résiduelle — un commentaire cette semaine a signalé que les derniers commentaires de Trump ont refroidi les prix du pétrole, mais les pourparlers sur la fin du blocus du détroit d'Ormuz pourraient s'avérer bien plus importants.

Les signaux du marché physique ajoutent de la nuance. L'API a signalé que les stocks de pétrole brut américains ont augmenté de 3,296 millions de barils pour la semaine se terminant le 24 juillet, suite à une augmentation de 2,603 millions de barils la semaine précédente. Une couverture distincte soutient que le pétrole brut a dégringolé cette semaine au milieu des signaux de désescalade du conflit entre les États-Unis et l'Iran, tandis que le marché des produits raffinés continue de raconter une histoire différente. Pour les traders, c'est le contexte : les contrats à terme sur le pétrole brut évaluent les progrès diplomatiques ; l'ensemble du marché des produits raffinés peut évaluer quelque chose de plus proche de la réalité physique. Les titres de nuit indiquant que l'Iran a tiré des missiles sur une base américaine en Jordanie, tous interceptés selon le commandement central américain, et que Netanyahu a confirmé à Trump que des frappes supplémentaires sur les installations nucléaires iraniennes réhabilitées sont inévitables, s'accordent mal avec le récit de désescalade.

C'est cette divergence qui rend le front de la courbe du pétrole difficile à ignorer dans l'une ou l'autre direction cette semaine.

Or, argent et la question du sentier des taux

Les métaux précieux ont discrètement surperformé l'ensemble du secteur des actions. L'XAUUSD est en hausse de 2,50% au cours de la semaine et s'échange dans une plage d'environ 3 958 à 4 166. L'argent est encore plus fort, en hausse de 5,23% avec une plage de 54,76 à 60,93. Ces mouvements ont coïncidé avec un calendrier de coupons du Trésor américain qui inclut une enchère de 44 milliards de dollars sur un billet de 7 ans qui s'est établie à un rendement élevé de 4,473%, dépassant le niveau WI de 4,471% de 0,2 point de base avec un ratio appels/offres de 2,49 par rapport à une moyenne de 2,48 — un résultat satisfaisant mais sans remarque particulière.

Dans la perspective de la FOMC, le débat est asymétrique. Une théorie qui circule est que les traders sont divisés sur la question de savoir si la Fed augmentera les taux, mais les analystes ont déclaré que les crypto-monnaies peuvent être moins exposées que les actions technologiques axées sur l'IA, et tout ce qui serait tant soit peu dovish pourrait être constructif pour le bitcoin. Le consensus pour le taux des fonds fédéraux reste à 3,75%, correspondant au précédent. La variable qui fait bouger le marché est le ton de la déclaration et de la conférence de presse, et la façon dont ils encadrent l'impression Core PCE de jeudi (prévision 0,2% m/m) aux côtés du PIB anticipé (prévision 2,1% q/q).

Les impressions macroéconomiques faibles ailleurs dans la séance ont ajouté de la texture. La confiance des consommateurs du Conference Board s'est établie à 90,8 par rapport à une estimation de 92,3, le précédent ayant été révisé à la hausse à 92,2, et l'indice composite manufacturier de la Réserve fédérale de Richmond s'est établi à 5 par rapport à une estimation de 10, les services à -3 par rapport à -1 le mois précédent.

Yen et livre sterling : deux banques centrales en 24 heures

L'USDJPY s'échange avec un cours de 163 après un gain hebdomadaire de 0,83%, imprimant un somme de fourchette près de 163,99. La Banque du Japon se réunit vendredi, et le cadrage de l'aperçu est direct : la BoJ devrait maintenir les taux inchangés à 1,00% le 31 juillet, avec un avertissement de dépassement d'inflation susceptible de rester, et les marchés recherchant des indices sur le moment de la prochaine augmentation — la question étant de savoir si un ton belliqueux peut aider le yen défaillant. L'indice de prix à la consommation de base de Tokyo de jeudi (prévision 1,8% y/y, précédent 1,6%) est le dernier point de données avant cette décision. La livre sterling a été plus faible — l'GBPUSD est en baisse de 1,40% sur la semaine — dans une décision de la Banque d'Angleterre à 07:00 GMT+3 jeudi où la prévision de répartition des votes est 2-0-7 et le consensus du taux officiel d'escompte est 3,75%.

La lecture FX plus large est que la force du dollar cette semaine a été étroite : l'USDCHF est en hausse de 1,26% et l'USDCAD en hausse de 0,59%, tandis que l'AUDUSD est essentiellement inchangé à -0,10% dans un impression d'IPC australien à 21:30 GMT+3 aujourd'hui (prévision 4,0% y/y). L'ensemble de l'euro est calme avant l'indice de prix à la consommation flash de vendredi (prévision 2,9% y/y en gros, 2,4% cœur).

À surveiller jusqu'au week-end

Le calendrier se séquence. Déclaration de la FOMC et conférence de presse aujourd'hui à 14:00 et 14:30 GMT+3. IPC australien à 21:30 GMT+3. Banque d'Angleterre à 07:00 GMT+3 jeudi. IPC de base américain, PIB anticipé et demandes d'allocations chômage à 08:30 GMT+3 jeudi. Indice de prix à la consommation de base de Tokyo plus tard cette séance. Indice de prix à la consommation flash de la zone euro et la décision de la BoJ vendredi.

N'importe quel imprimé peut réinitialiser le ruban ; le risque est que plusieurs le déplacent dans des directions différentes dans 72 heures. Nous surveillons le comportement du Nasdaq-100 autour de son creux de fourchette récent, l'écart du contrat de premier mois du pétrole brut par rapport aux craquements des produits raffinés, et si le ton de la FOMC élargit ou réduit l'écart entre la performance des actions américaines et européennes cette semaine. Ce n'est pas un appel directionnel — c'est la carte de ce qui est prévu pour se déplacer, et où le marché nous a déjà dit qu'il était sensible.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les plages de prix font référence aux sept derniers jours de données de chandeliers disponibles pour nous au moment de la rédaction et ne sont pas des prévisions.