احساسات هفتگی: مذاکرات صلح سهام را رونق داد، بیتکوین شکست خورد، فشار نفت تشدید شد

رژیم ریسک این هفته: مختلط است، با شیوع مشخصی در انتهای هفته به سمت risk-on در سهام و risk-off در رمزارزها. راهانداز خبری عبارت بود از دیپلماسی — سیگنالهای صلح موازی در هر دو جبهه اوکراین و ایران — در برابر تصویر نفت فیزیکی تشدیدشده و کاهش شدید بیتکوین مرتبط با استرس خزانهداری شرکتها. سیگنالهای داراییهای متقاطع واگرا شدند: سهام روایت کاهش تنش را دنبال کرد در حالی که رمزارزها مشکل ساختاری خود را معامله کردند، و طلا در میانه نشست و منتظر ماند.

ما به روز جمعه با حقوق غیرکشاورزی ایالات متحده وارد میشویم و نوار از قبل برای امید بندیشده است، نه تأیید. این یک پایان هفته غیرمعمول دوگانه را تنظیم میکند.

عناوین دیپلماتیک بازگشت سهام را هدایت کردند

رشته مرتبطتر بازار این هفته داده نبود — دیپلماسی بود. در اواخر پنجشنبه، رئیسجمهوری ایالات متحده ترامپ گفت ایالات متحده «در میانه مذاکرات نهایی برای پایان جنگ ایران» است، در حالی که رئیسجمهوری روسیه پوتین بیان کرد روسیه «آمادگی برای انجام معامله با اوکراین بهصورت صلحآمیز» دارد، و رئیسجمهوری اوکراین زلنسکی نامه عمومیای برای پوتین منتشر کرد که دیدار روبهرو در مکانی بیطرفانه و فراخوان برای پایان فوری جنگ را پیشنهاد میدهد.

سهام این را بهعنوان سیگنال واضح risk-on تعبیر کردند. Dow Jones Industrial Average پنجشنبه با افزایش 1.73% بسته شد، و نوار گستردهتر ایالات متحده آنچه یک خلاصه «بازگشت دیگری برای سهام زیرا ترامپ در مورد صلح صحبت میکند» را بهمثابه نمایش داد. S&P 500 و Nasdaq 100 هر دو شرکت کردند، بازیابی در سهامهای چرخهای و تک فناوری بزرگ متمرکز بود.

واکنش بازار شایسته دقیق چارچوببندی است: این بازارزنی بر روی احتمال کاهش تنش بود، نه بر روی توافق امضاشده. عناوین از این نوع بهصورت تاریخی دامنههای درونروزی شدید و ریسک واگرد افزایشیافته را تولید میکنند اگر پیگیری متوقف شود. ما دقیقاً آن الگو را در طول جلسات اروپایی و ایالات متحده مشاهده کردیم — دامنههای باریک در شب به دنبال حرکت بزرگ بعد از ظهر ایالات متحده زمانیکه عناوین صلح عبور کردند.

فشار نفت ایران در زیر مسیر رالی تشدید شد

در زیر درخواست سهام، تصویر نفت فیزیکی در جهت دیگری حرکت کرد. دادههای شناوری Vortexa نشان داد صادرات نفت خام ایران به تقریباً 209,000 بشکه در روز در ماه مه فروپاشیده است — پایینترین سطح در حداقل شش سال — زیرا محاصره دریایی ایالات متحده دهها میلیون بشکه را در دریا گیر کرده است.

آن تشدید در دادههای موجودی ایالات متحده نیز نمایان است. ذخیره نفت استراتژیک ایالات متحده به سطحی در میانه سال 2023 کاهش یافته است، با بافر که «به سرعت کاهش مییابد زیرا جنگ ایران ادامه دارد».

چرا برای نوار اهمیت دارد: عناوین مذاکرات صلح تخفیف رو به جلو در تنش هستند، در حالی که دادههای صادرات و SPR خواندن جاری بر روی فشار فیزیکی هستند. آن دو رشته میتوانند نفت خام را در جهتهای متعاکس در درون یک جلسه حرکت دهند. معاملهگرانی که WTI را این هفته تماشا میکردند دقیقاً آن را دیدند — بهینگی دیپلماتیک محدود کردن رالیها در یک طرف، دادههای تلفات تامین کننده قرار دادن کف در زیر فروشها در طرف دیگر. نتیجه دامنه فشرده اما پرجنبوجوش بود.

در طرف تخفیف تامین، Sempra Infrastructure گفت تولید LNG از ترمینال صادرات ساحل غربی مکزیک را آغاز کرده است، با برنامه برای ارسال به آسیا — اضافه ساختاری به تامین LNG جهانی در لحظهای که جنگ ایران آن را تشدید کرده است. به طور جداگانه، مطالعهای از بانک ذخیره فدرال بوستون نشان داد که عبورپذیری کلان از شوکهای نفتی به طور جوهری کوچکتر از دهههای گذشته است، تفصیلی شایسته نگاه داشتن هنگام اندازهگیری اثر داراییهای متقاطع هر حرکت نفت خام بیشتری.

بیتکوین روایت خود را شکست

بزرگترین واگرایی داراییهای متقاطع این هفته بیتکوین معامله risk-off بود در حالی که سهام risk-on معامله کردند. گزارشها نشان میدهند بیتکوین 21% پس از اخبار خریداری بدهی Strategy کاهش یافت، با Strategy در برابر شرایط نقدینگی تنگتر و تعلیق خرید BTC. پوشش کاوشی وسیله Michael Saylor مدل را توصیف کرد — پول را جمعآوری کنید و بیتکوین بخرید و هرگز نفروشید — بهعنوان «شکست در تمام سیلندرها». یک خرجه سوال اینکه آیا یک حلقهی doom Terra-Luna-style میتواند دنبال کند را پرچم زد.

دادههای جریان تنش را تکرار کردند: سرمایهگذاران حرفهای تقریباً 52,000 BTC ارزش ETF را در سال اول دورریز کردند، با صندوقهای پوششدهنده بیرون رفتن در حالی که بانکها و اختصاصدهندگان طولانیمدت به ساختن نشانی ادامه دادند — یک واگذاری واضح در رفتار دارنده. از لحاظ فنی، تفسیر $60,000 را بهعنوان سطح حمایت کلیدی بعد از اینکه دارایی تقریباً 2 تریلیون دلار از بیشترین موجودی بازار را پاک کرد، نام برد. یک مدیرعامل پشتیبانشده توسط Nouriel Roubini نشان داد بیتکوین میتواند 70% بیشتری در مسیر به هدف طولانیمدت بسیار بیشتری کاهش پیدا کند — یادآوری اینکه فراخوانهای اعتقادی در هر دو طرف طیف تقسیم میشوند.

تمام جریانهای مرتبط با رمزارز منفی نبودند. Coinbase، با Better Home & Finance، گفت یک برنامه این تابستان را راهاندازی خواهد کرد که وامگیرندگان واجد شرایط را اجازه میدهد از بیتکوین و USDC بهعنوان وثیقه برای پرداختیهای رهن مسکن استفاده کنند — عنوان ادغام ساختاری که در میانه کاهش قیمت فرود آمد. تقسیم بین عمل قیمت و اخبار زیرساخت خود داستان است.

طلا هنگامای حالا ماند در حالیکه همه چیز دیگر حرکت کرد

طلا دارایی ساکتترین بزرگ روی برد بود. پوشش XAU را بهعنوان «کمتغییر در حالیکه عدماطمینان در مورد پیشرفت مذاکرات ایالات متحده-ایران باقی است» توصیف کرد، اساساً عناوین دیپلماتیک را بهعنوان موازنه قیمت گذاری کردند — مذاکرات صلح تقاضای haven مطمئن را کاهش میدهند، اما تنش تامین فیزیکی حلنشده و پسزمینه کلان نرم آن را پشتیبانی میکنند.

زمینه قوس بلندتر: بانکهای مرکزی کمتر طلا در سال 2025 نسبت به سال 2024 خریدند، اما مجموع همچنان به بیشترین 45 سال رسید، و قیمتهای نقطهای 44% در سال برای رسیدن به $4,550 در هر اونس در دسامبر 2025 با 56 بستههای رکورد تازه در سال رالی داد. آن بید ساختاری پسزمینهای است که بر روی آن نوار تخت این هفته نشسته است — بازاری که قبل از این کار زیادی انجام داده است و به جای تعقیب برای کاتالیزور بعدی منتظر است.

نگاه به جلو

کاتالیزور فوری حقوق غیرکشاورزی ایالات متحده جمعه در 08:30 GMT+3 است، با اجماع به دنبال چاپ 85K بر روی حقوق سرتاسری، نرخ بیکاری 4.3%، و میانگین درآمد ساعتی 0.3% ماه به ماه. وزیر خزانه Bessent بهصورت عمومی گفت او «آرزو میکرد بازار کار امروز بیرون آمده بود»، که این نوع نظر است که تعیین موقعیتبندی حساسیت پیشانتشار را ارتقا میدهد. نظر Fed از Schmid تشخیص تورم بهعنوان بزرگترین ریسک برای اقتصاد ایالات متحده یک روند سختگیرانه به نحوه خواندن چاپ دستمزد داغ اضافه میکند.

رویداد دوم برای تماشا BoE Governor Bailey در 14:00 GMT+3 است، با تقاطعهای pound sterling از قبل در حال انجام یک هفتهای شلوغ اخبار صنعتی مرتبط با Boeing و Airbus. دادههای اشتغال کانادایی و Ivey PMI صبح را پر کنند، هر دو مرتبط برای USDCAD با توجه به پسزمینه نفت خام.

ما نحوه نگاه داشتن روایت دیپلماتیک را در انتهای هفته، و اینکه آیا بیتکوین میتواند بالای سطح فنی نامبرده خود قبل از نازکی نقدینگی تثبیت شود تماشا خواهیم کرد. همیشه، نقش ما نگاه داشتن اجرا تمیز در حالیکه بازار کدام یک از رشتههای این هفته به بعد حمل داده میشود مرتب کردن است.

این مقاله نظر بازار برای اطلاعات است و تشکیل نمیدهد توصیه معامله.