احساسات هفتگی: بالاترین عملکرد 19 ساله برای بازدهی، بازقیمتگذاری حملونقل برای نفت، قوانین Stablecoin

آنچه این هفته را از چندین هفته گذشته متفاوت کرد این بود که نخهای غالب رانندگی شده توسط سرتیتر نبود. هیچ شوک منفرد چاپ نشد. در عوض، سه داستان ساختاری آرام کار را انجام دادند: سر دوره منحنی، هزینه انتقال یک بشکه بهجای قیمت خود بشکه، و ورود تدوین قوانین ملموس آمریکایی برای پول دیجیتال تحت پشتیبانی دلار. ما هر یک را در زیر بررسی میکنیم.

سر دوره، نه نرخ سیاست، تن را تعیین کرد

حرکت تعریفکننده هفته در مدت زمان اتفاق افتاد. بالاترین عملکرد 19 ساله بازدهی آمریکا در روز پنجشنبه داراییهای ریسک را به طور گسترده تحت فشار قرار داد، و بازیافت جزئی بعدی در اوراق هستهای جهانی با سر جلو بهتر عمل کرد — یک bull steepener بهجای تجمع گسترده. این تمایز برای نحوه خواندن مجموعهها مهم است. تجمع موازی ترس از رشد را نشان میدهد؛ یک steepener که توسط سر کوتاه رهبری میشود نشان میدهد که بازار انتظارات سیاست نزدیکمدت را از حق بیمه مدت و جبرانخواهی تورم بلندمدت جدا میکند.

پسزمینه تورم از آن خواندن حمایت میکند. گزارشدهی این هفته نشان داد که فشارهای قیمتی تا حدی پایدار ماند زیرا کسبوکارها به منتقل کردن هزینههای ورودی بالاتر به مصرفکنندگان ادامه دادهاند — دینامیکی انتقال که سیاستگذاران بهطور واضح سعی در قطع آن داشتهاند. وقتی انتقال هزینه دست نخورده باقی میماند، سر دوره تمایل به حمل تعدیل دارد.

برای معاملهگران، اثر عملی در بستگی میاندارایی نشان داد نه در هیچ سازو ساختار منفرد. بخشهای سهام حساس به نرخ، طلا، تقاطع دلار و حتی bitcoin همگی در نقاط مختلف از همان تکانه سر دوره معامله شدند. در هفتههایی که مثل این ساخت و ساز شدهاند، کیفیت اجرا در موقعیتهای چند پایه یا میاندارایی معمولاً توسط سفتی بستگی در پنجره داده آمریکایی 12:30–14:00 GMT+3 تعیین میشود، نه توسط حرکت سرتیتر خود.

نفت توسط حملونقل قیمتگذاری میشود، نه فقط توسط بشکه

داستان انرژی جالبتر این هفته یک سرتیتر عرضه نبود. این هزینه حملونقل بود. حملونقل اکنون تقریباً یکپنجم هزینه بار نفت خام را حساب میکند، با بازار کشتیهای نفتکش بسیار بزرگ در مرکز فشار — بهاندازهای که واردات نفت خام ژاپن بر اساس تحویلشده گرانترین جهان شده است. این یک تغییر ساختاری در نحوه تشکیل قیمت نفت فرودی است.

سمت تخفیف همان معادله در جریانهای فیزیکی نشان داد. Vitol حداقل 25 میلیون بشکه نفت خام عراق برای بارگیری سپتامبر خریداری کرد، دومین خریدار بزرگ عراق پس از ADNOC شد، زیرا بغداد تخفیفهای شدید برای حفظ جریان بشکهها از طریق تنگه هرمز ارائه کرد. ریسک ترانزیت در تفاوت پرداخت میشود، نه فقط در قیمت تخت.

در پاییندست، همان انحراف قابلدید است. دیزل دقیقاً به دلیل توجه جلب کرد که نفت خام ارزانتر از اوج 2022 است در حالی که قیمتهای نفت گاز نیستند — یک داستان پالایشخانه و لجستیک بهجای داستان نفت خام است. مصرفکنندگان پاسخ میدهند: رکوردهای قیمت بنزین و دیزل در سرتاسر اروپا به کمک فروش خودروهای الکتریکی باتریدار در اروپا، از جمله بریتانیا، سوئیس و نروژ، 52.2٪ افزایش یافت سالبهسال در اوت. و یک مطالعهی همنویس Chatham House پیشبینی میکند که تولید سوختهای زیستی جهانی تا سال 2030 تقریباً 70٪ افزایش یابد زیرا کشورهای تولیدکننده mandate های ترکیب را بالا میبرند.

بازار این هفته نوار انرژی را بهعنوان یک مسئله حملونقل و پالایشخانه بر روی یک مسئله عرضه خواند. Crack spreads و نرخهای حملونقل اطلاعاتی را حمل کردند که قیمت تخت نکرد.

برای هرکسی که USOIL را معامله میکند، نتیجهگیری مشاهدهای است: صفحات قیمت تخت به طور فزایندهای کمتر آنچه را شرح میدهند که شرکتکنندگان فیزیکی میپردازند. ما محدودههای درونروزی گستردهتر را در اطراف ساعات قیمتگذاری کارگو اروپایی نسبت به شکاف موجودی معمول آمریکایی مشاهده کردیم.

تدوین قوانین Stablecoin از حکم به پیشنویس حرکت کرد

فدرال رزرو قوانین پیادهسازی GENIUS Act را این هفته پیشنهاد کرد. پیشنویس نیازمندیهای سرمایه برای صادرکنندگان، محدودیتهای دارایی ذخیره، پنجره بازخرید دو روزه، فاشسازیهای ذخیره جدید، و درمان برنامههای بازدهی stablecoin را پوشش میدهد. این اولین باری است که پارامترهای عملیاتی نوشته شدهاند نه اینکه در اصل شرح داده شوند.

پنجره بازخرید و محدودیتهای دارایی ذخیره بخشهایی هستند که مجموعههای ساختار بازار روی آن تمرکز کردند، زیرا آنها تعریف میکنند که چقدر سریع پشتیبانی یک stablecoin میتواند تبدیل شود و آن پشتیبانی ممکن است چه چیزی نگه دارد. هر دو مستقیماً بازارهای تامینمالی کوتاهمدت تغذیه میکنند، با توجه به جایی که ذخایر صادرکننده معمولاً نشستهاند.

واکنش Crypto قابلتوجه محتاط بود. Bitcoin نزدیک 84000 دلار در طول تکانه بازدهی روز پنجشنبه نگاه داشت، و تحلیلگران JPMorgan اشاره کردند که حرکت پایدار بالاتر از تخمین هزینه تولید تقریباً 85000 دلار میتواند فشار فروش معدنکار را تسهیل کند. جداگانه، نگاهکنندگان نمودار bitcoin را در بازخریدی از میانگین یک ساله خود پرچم کردند، با میانگین 200 روزه به عنوان تست معنیدارتر ذکر شد. رفتار خزانهداری شرکتی به سمت دیگری حرکت کرد: Sequans بهطور کامل خزانه bitcoin را ترک کرد که یکبار 3200 BTC بیشتر بود، 314 BTC باقیمانده را فروخت، بخش الگوی گستردهتری از شرکتهای مقیاس بندی crypto صورتحساب.

Tokenisation بهآرامی بیشترین هفته معینی خود را داشت

در زیر داستان تنظیمی مجموعهای از سنگبنای زیرساخت قرار داشت. Barclays، NatWest، HSBC و دیگران آنچه را که اولین معاملات بینبانکی با استفاده از سپردههای tokenized توصیف شد انجام دادند، پوشش بازمورتژ و تست بازار تجارت — نقد دیجیتال صادرشده توسط بانک بین موسسات بهجای درون یک. ARK Invest صندوق ARK Venture خود 1.3 میلیارد دلاری را بر روی Ethereum از طریق Securitize onchain آورد. صادرکننده stablecoin اروپایی استدلال کرد که زنجیرههای عرضه تامویل تجارت به ریلهای stablecoin منتقل میشوند.

هیچ یک از اینها چیزی را در روز بازقیمتگذاری نکرد. به طور جمعی، آنها زیرساخت تسویه را توصیف میکنند که تقریباً با سرعت یکسانی با کتاب قانون بلوغ میکند — که شرایطی است که تخصیص کنندگان نهادی بهطور کلی گفتهاند منتظر بودند. وزن معادل در همان هفته رسید، با یک بازی رمزارز که بعد از تخلیه کیف پول داغ تقریباً 7 میلیون دلار در چهار زنجیر آفلاین شد. ریسک عملیاتی توسط قانون دور نشده است.

به جلو نگاه کنید

دو مورد برنامهریزیشده پایان هفته و آغاز بعدی را قاببندی میکنند. جمعه 25 سپتامبر، 12:30 GMT+3 سفارشهای کالاهای پایدار آمریکا را به دست میآورد، پیشبینی در -0.4٪ ماهبهماه در برابر 1.1٪ قبلی، با چاپ بدون حملونقل در 0.6٪ پیشبینی شده — تقسیمی که بحث capex در برابر سرتیتر را زنده نگه میدارد. جمعه 25 سپتامبر، 14:00 GMT+3 خواندن Michigan Consumer Sentiment نهایی را تحویل میدهد، پیشبینی در 47.6 در برابر 51.7 قبلی، که مستقیماً این هفتهی موضوع انتقال هزینه روی نشسته است. سه سخنران Fed نیز در طول جلسه در 09:15، 13:20 و 18:00 GMT+3 برنامهریزی شدهاند. سپس یکشنبه 27 سپتامبر، 23:50 GMT+3 دقایق جلسه سیاستگذاری پولی BoJ را به پنجره نقدینگی نازکی میرساند.

ما بجای جهت بر اطراف spreads و عمق دقیقههای انتشار نگاه میکنیم. اگر میخواهید بررسی کنید که اجرای شما چگونه در این هفتهی حرکتهای بازدهی رفتار کرده است، تیم ما در دسترس است تا از طریق جزئیات با شما قدم بردارند.

تمام ارقام مرجعشده از گزارشدهی منتشرشده و انتشارات اقتصادی برنامهریزیشده به عنوان اوقات ذکرشده استخراج شدهاند. هیچ چیز در اینجا یک پیشبینی یا توصیه نیست.