بیتکوین به ۶۹۰۰۰ دلار رسید، اتریوم ۱۰ درصد افزایش یافت، خریدِ اوراق قرضه و پیشنویس SEC

بیتکوین برای اولین بار در دو ماه به بالای علامت ۶۹۰۰۰ دلار بازگشت و اتریوم افزایش دو رقمی را ثبت کرد، زمانی که دو پیشرفت سیاستی آمریکایی در یک روز رخ داد: دو برابر شدن عملیات خرید اوراق قرضه بلندمدت خزانهداری و پیشنویس غیرمنتظرهای از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار در مورد عرضههای رمزنگاری. برای معاملهگران، نکتهی جالب نه این است که بازار رمزنگاری رشد کرد — بلکه ترکیب خاص یک سیگنال نقدینگی از منحنی حاکمی و یک سیگنال نظارتی از سوی متصدی اوراق بهادار است که در یک جلسه فرود آمدند.

واکنش اولیه بازار در اصلیترین ابزارها و مشتقات اهرمدار متمرکز شد. بیتکوین برای اولین بار در دو ماه به ۶۹۰۰۰ دلار رسید و اتریوم دوباره ۲۰۰۰ دلار را بازیافت، زمانی که بازارهای رمزنگاری پس از تصمیم خزانهداری برای دو برابر کردن اندازه خریدِ اوراق قرضههای بلندمدت و پیشنویس SEC برای چارچوب جدید رمزنگاری افزایش یافت. اتریوم ۹ درصد افزایش یافت و کل ارزش بازار رمزنگاری ۵.۱ درصد افزایش پیدا کرد پس از اعلام خزانهی ایالات متحده مبنی بر حداقل دو برابر کردن اندازه خریدِ اوراق قرضه بلندمدت خود. در خوراک ETHUSD خود، این جفت آخرین بستهشدن در ۱۹۰۵.۵۴ را ثبت کرد پس از یک پیشرفت روزانه ۱.۶۷ درصدی، و محدوده هفتگی اکنون از ۱۸۵۴.۳۳ تا ۱۹۱۵.۴۵ کشیده شده است — مرز بالایی مورد آزمایش قرار گرفت و به طور خجسته در طی جلسه نیویورک پاک شد.

سیگنال خزانهداری: واقعاً چه تغییری داده شد

بازار این اعلان را حمایتکنندهی نقدینگی به جای صرفاً مکانیکی تفسیر کرد. وزارت خزانهی ایالات متحده اندازهی عملیات خرید با هدف نقدینگی را برای اوراق قرضهی اسمی با کوپن بلندمدت (بخش ۱۰ تا ۲۰ سال و بخش ۲۰ تا ۳۰ سال) حداقل دو برابر افزایش میدهد. حداکثر اندازهی فعلی ۲ میلیارد دلار برای هر عملیات حداقل به ۴ میلیارد دلار برای هر عملیات خواهد رسید. این تغییر از پنجرهی عملیاتی سپتامبر به اجرا درمیآید.

متن بافت مهم است. خزانهی ایالات متحده خریدِ اوراق قرضهی بلندمدت را دو برابر میکند تا نقدینگی را تقویت کند زمانی که بازدهی ۳۰ ساله به بالاترین مقادیر سال ۲۰۰۷ میرسند. زمانی که خریدار نهایی در بخش بلندمدت در اندازهی بزرگتری رشد میکند، شرایط نقدینگی دلار در حاشیه شل میشود، و داراییهای ریسکی که بر اساس نرخ تخفیف حساس به مدت معامله میشوند — اصلیترین رمزنگاریها شامل — تمایل دارند پیشنهاد دریافت کنند. این کانال انتقال بود که معاملهگران بر آن تکیه کردند. پوشش کلی جدید نیست؛ تخصیص خریدِ حمایتی نقدینگی سهماههی کلی در ۳۸ میلیارد دلار باقی ماند، در اعلامیههای تامین مالی نوامبر ۲۰۲۵ و ۵ اوت ۲۰۲۶ بدون تغییر، همراه با ۲۵ میلیارد دلار جداگانه برای خریدِ مدیریتی نقدی کوتاهمدت. آنچه تغییر کرد سقف برای هر عملیات است، و این همان چیزی است که میز مشتقات قیمتگذاری کرد.

پیشنویس SEC: ساختاری، نه چرخهای

پایهی نظارتی جایی است که داستان پایدارتر میشود. SEC ایالات متحده در اعلانی غافلگیرانه اولین قانون بزرگ رمزنگاری را پیشنهاد میدهد. این پیشنویس شامل دو مسیر برای عرضههای رمزنگاری است — عرضهی «استارتاپ» یکبار برای حداکثر ۵ میلیون دلار در یک دورهی چهار سالی، و یک مسیر محدودتر دیگر برای عرضههایی با حداکثر ۷۵ میلیون دلار در هر دورهی یک ساله.

قاببندی از سوی خود کمیسیون اولویتدار تشکیل سرمایه بود. رئیس پل اتکینز تنظیمات رمزنگاری را در ۱۸ آوریل به عنوان سیاستی برای تشکیل سرمایه ارائه کرد که به نقل از او هدف آن معکوس کردن مقاومت قبلی SEC در برابر تشکیل سرمایهی رمزنگاری بود. این پیشنویس متن قاعدهی نهایی نیست — یک دورهی کمنت باز میکند — اما برای بازارها این یک بخش از حقبیمهی ریسک نظارتی را که از سال ۲۰۲۳-۲۰۲۵ در داراییهای رمزنگاری فهرستشده در آمریکا درونی است حذف میکند.

دو چیز برای معاملهگرانی که موضعهایشان را اتریوم محور میکنند به دنبال میآید. چارچوب معافیت عرضه محاسبه را برای رمزهایی که مورد استفادهی اولیه آنها درونی پروتکل درگیر است تغییر میدهد — دستهای که اتریوم در مرکز پشتهی تامینکننده قرار دارد. و این پیشنویس به صراحت به سمت بالادستی قانونگذاری است، نه جایگزین برای آن: «با توجه به پیشرفتی که تاکنون در کنگره در مورد قانونگذاری ساختار بازار صورت گرفته، اجازه دهید از همان ابتدا واضح باشم: قانونگذاری ضروری باقی میماند.» این پایداری حرکت را در هر چالش قانونی اداری منفرد حفاظت میکند.

آبشار مشتقات

اندازهی حرکت درون روز توسط موضعگذاری تقویت شد، نه صرفاً مبانی. بیتکوین بالای ۶۸۰۰۰ دلار افزایش یافت و اتریوم ۹ درصد افزایش یافت پس از دو برابر کردن خزانهی ایالات متحده طول خریدِ اوراق قرضه، ۱.۹۱ میلیارد دلار تصفیه را مجبور کرد، ۹۱ درصد آنها موضعهای کوتاه. یک نیمهی تصفیهای که تقریباً نه به یک موضع کوتاه کج است امضای یک فشار است تا نه یک بروزرسانی تازهی محرک اسپات — نرخ تامین معمولاً پس از آن نوع شستشو فشرده میشوند، بنابراین ادامه اغلب بستگی به آن دارد که آیا پیشنهاد اسپات جریان تامین را پس از اتمام جریان جابجایی اجباری جذب میکند.

برای خوانندگانی که خوراک درون روز را تماشا میکنند، نکتهی دیگر پراکندگی: بیتکوین ۶ درصد بالای ۶۸۰۰۰ دلار پریده شد پس از دو برابر کردن خزانه اندازهی عملیات خرید اوراق قرضهی خود، حرکتی که سرمایهگذاران آن را حمایتکنندهی نقدینگی بازار دیدند. اتریوم با یک افزایش ۸.۴ درصدی به ۲۰۸۴ دلار بیتکوین را بهتر عمل کرد، در حالی که سولانا ۷ درصد افزایش یافت. اتریوم در طی رالی محرک سیاست بیتکوین را بهتر عمل کردن یک الگو است که قبلاً پرچمگذاری کردهایم — این زمانی تمایل دارد ظاهر شود زمانی که کاتالیزور یک بعد نظارتی دارد تا صرفاً کلان اقتصادی یک.

تصویر فنی بر روی ETHUSD

نوار باید بر اساس یک محدودهی فشردهی خوانده شود. باند هفتگی ۱۸۵۴.۳۳ تا ۱۹۱۵.۴۵ تجمیع پیشکاتالیزور را تعریف کرد، و مرز بالایی به طور گسترده با جایی که قیمت در طی پنجرهی نیویورک در ۱۹ آوریل معامله شد هماهنگ است. معاملهگران تماشا میکنند که آیا این جفت میتواند بالای بالای محدودهی قبلی را بر اساس بستهشدن جلسه نگاه دارد؛ عدم انجام این کار باعث میشود حرکت بیشتر یک بیشبرآورد محرک تصفیهای تا یک تغییر رژیم ساختاری به نظر برسد. شاخصهای تکانه از منطقهی اضافهی فروش به اعلان به تنظیم مجدد میشوند، که بالشدار فنی نزدیکترم را کاهش میدهد اگر پیشنهاد محو شود.

ما سطوح را فراخوان نمیکنیم. آنچه ما پرچمگذاری میکنیم این است که محدودهی پیشرویداد اکنون چارچوب مرجع برای قضاوت ادامه است، و آنکه ساختار واژگان نقاهت روی گزینههای اتریوم برای چندین جلسهی بعدی باید شدید باقی بماند با توجه به تاریخ شروع عملیات خزانهداری و پنجرهی کمنت SEC.

جلو نگاه کردن

دو چیز در افق نشستهاند که میتوانند این حرکت را تمدید یا معکوس کنند. اول، تقویم. پنجشنبه ۲۰ آوریل چاپ تولید فیلادلفیا Fed را در ۱۵:۳۰ GMT+۳ تحویل میدهد با اتفاقنظر در ۲۴.۱ در برابر پیشین ۴۱.۴، همراه با ادعاهای بیکاری در پیشبینی ۲۱۰K. یک مجموعهی دادههای نرم موضوع نقدینگی را که حرکت چهارشنبه را محرک کرد تقویت میکند؛ یک چاپ داغ مسیر تخفیف نرخ را دوباره به صورت کنتنشن کشیده و آن را پیچیده میکند. PMI فلش اروپای جمعه در ۱۰:۱۵ و ۱۰:۳۰ GMT+۳، به اضافه PMI بریتانیا در ۱۱:۳۰ GMT+۳، نوسان دارایی متقاطع را اضافه میکند که به طور تاریخی از طریق کانال دلار به رمزنگاری میرسد.

دوم، پیشنویس SEC وارد یک دورهی کمنت عمومی شود تا نه قاعدهسازی فوری. بازار جهت سفر را قیمتگذاری کرده است؛ هنوز اصطکاک پیادهسازی را قیمتگذاری نکرده است. برای تخصیصکنندگان، این شکاف بین سرخط و تجارت است.