Tâm lý thị trường tuần này: Khởi đầu Diều hâu của Warsh, Bitcoin vượt $65K, Brent dưới $77

Tuần này kết thúc với sự phân chia rõ ràng trong tâm lý rủi ro. Cổ phiếu Mỹ tăng cao nhờ sự nhiệt tình về AI, với Russell 2000 tăng 2,12% và Nasdaq tăng 1,91% vào cuối thứ Năm, trong khi bitcoin trượt lại gần mốc $60.000 và dầu thô giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng. Tín hiệu tài sản chéo không phải là rủi ro cao hoặc rủi ro thấp theo nghĩa truyền thống — đó là một sự luân chuyển, với vốn tập trung vào giao dịch cổ phiếu dẫn đầu bởi AI hẹp hơn trong khi các tài sản nhạy cảm với lãi suất và bảo hiểm lạm phát chịu tác động nặng nề của sự điều chỉnh diều hâu từ Washington.

Ba nhân tố xác định tuần này: cuộc họp FOMC đầu tiên của Kevin Warsh với tư cách chủ tịch Fed, sự loại bỏ phần bảo hiểm địa chính trị trong dầu sau MOU Mỹ-Iran, và sự tách biệt rõ rệt giữa bitcoin và phức hợp công nghệ mà nó đã theo dõi lịch sử.

Cuộc họp đầu tiên của Warsh mở lại cuộc trò chuyện về tăng lãi suất

Câu chuyện vĩ mô nổi bật nhất tuần này là cuộc họp giữa tuần của Cục Dự trữ Liên bang, cuộc họp đầu tiên do Kevin Warsh chủ trì. Sự thay đổi tông độ là tức thời và có ý nghĩa. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh cam kết khôi phục ổn định giá sau cuộc họp chính sách đầu tiên của mình kể từ khi nhậm chức tại ngân hàng trung ương. Nhận xét thị trường coi thông điệp này là một bài tập xây dựng uy tín chứ không phải là một dự báo, nhưng động thái giá cả không phân biệt tinh tế đó.

Thị trường nhạy cảm với lãi suất định giá lại nhanh chóng. Thị trường Kho bạc Mỹ chứng kiến một sự tăng vọt kỷ lục trong giao dịch hợp đồng tương lai hỗ trợ các cược rằng bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang sẽ là tăng lãi suất. Đầu dài chuyển động cùng với nó: lợi suất kho bạc 30 năm rất có khả năng sẽ đẩy lại vượt 5% vào cuối năm, cuộc khảo sát Markets Pulse mới nhất cho thấy, báo hiệu một số nghi ngờ về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang sẽ nhanh chóng kiềm chế mức tăng lạm phát gần đây đủ hay không.

Dollar Mỹ hấp thụ lời đọc diều hâu trực tiếp. Đồng đô la Mỹ hướng tới mức đóng cửa cao nhất trong hơn một năm vào thứ Năm, khi các nhà đầu tư tiếp tục tiêu hóa cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Tư, cuộc họp này làm phục hồi khả năng tăng lãi suất thêm. USDJPY là một người hưởi lợi đáng chú ý, bóp ép hướng tới mức cao nhất năm 2024 ngay cả khi Ngân hàng Nhật Bản đã thực hiện tăng lãi suất của riêng mình vào tuần này — một lời nhắc nhở rằng các con đường chính sách tương đối, chứ không phải những bước đi tuyệt đối, thúc đẩy các luồng tiền tệ.

Phức hợp tín dụng cũng không thoát khỏi việc định giá lại. Tín hiệu diều hâu từ Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp đầu tiên của Kevin Warsh với tư cách chủ tịch đến trong bối cảnh biên độ tín dụng chặt lịch sử, đặt ra câu hỏi về mức độ lót mà nợ có xếp hạng thấp hơn thực sự mang theo vào một tường thuật siết chặt.

MOU Iran loại bỏ phần bảo hiểm khỏi dầu thô

Nhân tố chính thứ hai là chính thức hóa khuôn khổ Mỹ-Iran. Tổng thống Donald Trump ký một thỏa thuận sơ bộ với Iran vào cuối thứ Tư trong khi ở Pháp, đưa các điều khoản của thỏa thuận 14 điểm có hiệu lực hai ngày sớm hơn dự kiến. Biên bản Ghi nhớ Hồi giáo bao gồm việc dừng ngay lập tức các hoạt động quân sự giữa các bên và các đồng minh của họ.

Phản ứng của dầu thô là biểu hiện sạch nhất của lời đọc hạ tầng. Dầu Brent giảm xuống dưới $77 mỗi thùng vào thứ Năm, mức thấp nhất kể từ đầu của chu kỳ địa chính trị gần đây. Phía cơ bản của thị trường đang báo hiệu một cái gì đó khác biệt từ băng giá cả: Các nhà giao dịch dầu đã từ định giá trong sự gián đoạn nguồn cung tệ nhất trong lịch sử hiện đại để định giá một phục hồi chưa xảy ra. Dữ liệu hàng tồn kho cho thấy họ đang vượt phía trước của bản thân.

Tin tức phía cung cấp thêm vào bộ dữ liệu giảm giá. Dự án cát dầu đầu tiên ở Alberta kể từ 2014 đã bắt đầu sản xuất thương mại, nhằm đạt trung bình hàng ngày 80.000 thùng khi nó tăng tốc. Về phía nhu cầu, triển vọng hàng năm của OPEC đã tạo ra một trường hợp bull dài hạn phụ thuộc vào các thị trường mới nổi: Trong Outlook Dầu Thế giới 2026 của mình, nhóm nhà sản xuất cho biết nhu cầu dầu toàn cầu sẽ tăng từ 105,1 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2025 — với Ấn Độ, không phải châu Âu, gánh chịu tải.

Bitcoin tách biệt khỏi giao dịch cổ phiếu AI

Nhân tố thứ ba là nổi bật nhất từ một góc độ tài sản chéo: sự tách biệt của bitcoin khỏi phức hợp công nghệ mà nó đã theo dõi trong phần lớn của chu kỳ này. Bitcoin mở rộng sự trượt lại của nó gần mốc $60.000. Sự giảm được thúc đẩy bởi những lo ngại gia tăng về sự bung ra của cơ chế tài trợ của Strategy Inc., cùng với nỗi sợ tăng lãi suất làm giảm nhu cầu đối với các tài sản rủi ro hơn.

Lập luận luân chuyển đã bây giờ vào bình luận của nhà phân tích trực tiếp. Sự suy thoái của Bitcoin tăng tốc khi vốn luân chuyển hơn nữa vào lĩnh vực AI, tăng các khả năng của giá BTC giảm xuống dưới $60.000. Công việc định giá từ bàn bán hàng coi động thái này đã diễn ra đủ trên cơ sở tương đối: các nhà phân tích Bitwise nói Bitcoin giao dịch trong một vùng giá trị lịch sử, nhưng tín hiệu Fed diều hâu và cạnh tranh về tính thanh khoản có thể loại bỏ người mua.

Phía khai thác của hệ sinh thái cảm thấy bước chuyển này cấp tính. Chi phí sản xuất ước tính hiện tại của JPMorgan đối với bitcoin là khoảng $78.000, trong khi bitcoin hiện giao dịch xung quanh $62.500. Khoảng cách đó quan trọng đối với kinh tế của mạng và đối với nhóm thợ khai thác được liệt kê, một số trong số đó hiện đang chuyển hướng năng lực sang các khối lượng công việc trung tâm dữ liệu AI — một chuyển đổi tự nó đòi hỏi vốn đáng kể. IREN dẫn đầu các thợ khai thác Bitcoin công khai với khoảng cách tài trợ cơ sở hạ tầng AI dự kiến là $21,1 tỷ đô la, nhấn mạnh tính chất sử dụng vốn yoạ của việc chuyển đổi các trang web khai thác thành trung tâm dữ liệu.

Thành phần trên chuỗi cũng đang thay đổi theo những cách đáng ghi nhận. Giao dịch Bitcoin dưới 0,01 BTC hiện chiếm khoảng 80% của tất cả các giao dịch hàng ngày, tăng từ khoảng 44% vào năm 2023, CryptoQuant cho biết. Xu hướng giao dịch vi mô là một điểm dữ liệu cấu trúc, không phải một chất xúc tác gần như nhưng nó thay đổi cách nên đọc khối lượng trên chuỗi.

Chủ đề năng lượng hạt nhân-AI xây dựng âm thầm

Chạy dưới các bước đi tiêu đề là một chủ đề cháy chậm hơn kết nối yếu tố cổ phiếu AI với phức hợp năng lượng. Hội đồng Độ tin cậy điện Các Tiểu Bang Liên hợp nói các trung tâm dữ liệu chiếm gần 90% của 438 GW nhu cầu tải trọng lớn trong tiểu bang. Tiện ích và các nhà hoạch định chính sách Châu Âu đã phản ứng theo cách tương tự vào tuần này, với Rolls-Royce SMR vừa thêm hợp đồng lớn thứ ba của châu Âu. Videberg Kraft, được hỗ trợ bởi tiện ích Vattenfall của Thụy Điển, đã chọn thiết kế Anh Quốc cho ba đơn vị ở bờ phía tây, làm cho nó là nhà máy điện hạt nhân mới đầu tiên của Thụy Điển trong hơn bốn mươi năm.

Chủ đề này không di chuyển các chỉ số tiêu đề riêng của nó, nhưng nó xuất hiện trong phân tán lĩnh vực và giải thích một số khoảng cách hiệu suất tương đối giữa các công nghiệp liền kề AI và băng rộng hơn.

Nhìn phía trước

Phiên Châu Á vào cuối thứ Năm mang hai mục đáng xem. CPI tháng Năm của Nhật Bản in sau trong phiên — các thước đo tiêu đề và cốt lõi đã vẫn dưới mục tiêu 2% của BoJ trong bốn tháng liên tiếp, vì vậy bất kỳ sai lệch nào sẽ được đọc so với tăng hike BoJ tuần này. Ở Anh Quốc, in Bán lẻ ở 02:00 GMT + 3 (dự báo 0,5% m / m so với trước -1,3%) đặt chống lại nền tảng tự tin của người tiêu dùng làm mềm nơi các chỉ số phụ, chứ không phải tiêu đề, đang nói chuyện.

Chúng tôi sẽ theo dõi cách thức các mối tương quan tài sản chéo hoạt động vào tuần tới, đặc biệt là liệu sự tách biệt của bitcoin khỏi băng AI vẫn tồn tại hay chứng minh là một sự dislocation tuần đơn. Đối với các nhà giao dịch xem lại định vị vào cuối tuần, bàn nghiên cứu của chúng tôi xuất bản các ghi chú phiên hàng ngày bao gồm các luồng lãi suất, định vị dầu thô và các tín hiệu tài sản chéo tiền điện tử.