Cảm nhận tuần này: Việc làm thấp hơn dự báo, Dow lập kỷ lục, Warsh nhận xét, Bitcoin lấy lại mức $62K

Tuần kết thúc với tâm lý rủi ro hỗn hợp đến xây dựng gắn liền hầu hết với một điểm dữ liệu duy nhất: việc thiếu hụt số việc làm phi nông nghiệp tháng 6 đã mở lại cuộc tranh luận về nới lỏng chính sách lãi suất và kéo đồng đô la xuống trên toàn bộ. Cổ phiếu đẩy Dow lên kỷ lục mới trước khi giảm, tiền mã hóa lấy lại những mức giá mà nó mất vào cuối tháng 6, và dầu thô dành hầu hết thời gian tuần này ở trạng thái phòng thủ khi dòng chảy qua eo biển Hormuz phục hồi. Dưới sức mạnh của thị trường, ba chủ đề đã thực hiện công việc thực sự — tín hiệu lao động Mỹ yếu đi, cuộc tranh luận diễn ra quanh tài chính bitcoin của Strategy, và sự phân kỳ ngân hàng trung ương liên tục giữa một Fed phụ thuộc vào dữ liệu và những giọng nói cứng rắn tại ECB và BoE.

Việc thiếu hụt việc làm reset phần đầu

Sự kiện chính của tuần xuất hiện chiều thứ năm. Số việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ đạt +57K so với +110K dự báo, với đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu ở 215K so với ước tính 220K và đơn hàng nhà máy tháng 5 ở -1,3% so với -1,8% dự báo. Phản ứng là kinh điển: đồng đô la trượt qua các đồng tiền chính, lợi suất Kho bạc phần đầu giảm, và các tài sản nhạy cảm với lãi suất được mua lại.

Cổ phiếu ban đầu tăng vọt dựa trên báo cáo mềm hơn trước khi lấy lại hầu hết chuyển động trong ngày. Bảo hiểm xã hội khung cảnh phiên như Dow ghi được kỷ lục mới bất chấp báo cáo việc làm yếu ớt, trong khi đóng cửa của Bloomberg mô tả cổ phiếu từ bỏ lợi nhuận từ báo cáo việc làm vào phút cuối. Đóng cửa chính thức của Dow cho thấy Dow Jones Industrial Average tăng 1,14%, nhưng S&P và Nasdaq mất điểm rõ rệt hơn — một sự phân chia mà chúng tôi thường đọc là xoay vòng hơn là de-risking rộng rãi.

Viễn cảnh tài sản chéo rõ ràng hơn trong FX và kim loại. Chỉ số đồng đô la suy yếu, EURUSD tăng cường, và vàng được hưởng lợi từ sự kết hợp của lợi suất mềm hơn và đồng đô la thấp hơn. Đối với các nhà giao dịch theo dõi thực thi, cửa sổ việc làm tạo ra những khoảng chênh lệch rộng nhất của tuần và độ sâu đầu sách mỏng nhất — mô hình tiêu chuẩn xung quanh dữ liệu Mỹ hạng nhất.

Lời nói của Fed trở nên phụ thuộc vào dữ liệu — kèm theo tiếng ồn chính trị

Nhận xét từ Fed bổ sung thêm một lớp thứ hai. TD Securities' Pooja Kumra thảo luận về các nhận xét gần đây từ quan chức Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh và ý nghĩa của chúng đối với kỳ vọng thị trường, lưu ý rằng Warsh công nhận lạm phát giảm và những kỳ vọng lạm phát thu hẹp. Thị trường đọc điều đó như một sự chuyển dịch về phụ thuộc vào dữ liệu hơn là một con đường đã cam kết trước — một thông điệp được củng cố bởi sự thiếu hụt việc làm ngày hôm sau.

Song hành với đó là bình luận chính trị mới về ngân hàng trung ương. Các tiêu đề mang theo những nhận xét của Tổng thống mô tả Fed là 'có địch' và nói Warsh 'phải làm những gì anh ấy phải làm' về lãi suất, cùng với một lời thề lại để loại bỏ Cook của Fed. Chúng tôi chỉ cờ này như một yếu tố thay đổi thị trường — các bàn FX và lãi suất đang theo dõi độc lập của Fed như một input phí bảo hiểm rủi ro, không phải một câu chuyện chính trị. Khi các tiêu đề đó giao nhau, chúng tôi thường thấy những đợt biến động ngắn trong USDJPY và chỉ số đồng đô la trước khi tape quay lại cơ bản.

Như nhau ở phía bên kia Đại Tây Dương, bộ phận cứng rắn giữ vựng đất của nó. Chủ tịch ECB Christine Lagarde nói với Les Echos rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã đúng khi nâng lãi suất khi nó làm như vậy vào tháng trước, và nhà hoạch định chính sách BoE Catherine Mann nhắc lại một lập trường cứng rắn, nói rằng tại cuộc họp chính sách tháng 6 cô thấy rủi ro tăng lên cao hơn lạm phát so với rủi ro giảm xuống hoạt động kinh tế, chuyển cô hướng đến ủng hộ một giai đoạn dài hơn của chính sách thắt chặt. Sự phân kỳ đó — tín hiệu Fed mềm đối với nhắn tin ECB/BoE vững chắc hơn — tạo áp lực lên đồng đô la trên các đôi tiền qua đóng cửa thứ năm.

Crypto lấy lại lợi thế mất, nhưng câu hỏi Strategy vẫn còn đó

Bitcoin là người hưởng lợi rõ ràng nhất của tuần từ dữ liệu Mỹ mềm hơn. Bitcoin đã chạm mức cao tháng 7 mới trên $62K dựa trên dữ liệu việc làm Mỹ yếu, tăng lợi nhuận hàng ngày lên gần 4% vào ngày thứ hai của 'tháng 7 xanh' khi các tín hiệu thị trường lao động Mỹ hỗ trợ một chính sách nới lỏng lạm phát từ Cục Dự trữ Liên bang. Động thái đó phục hồi một phần lợi thế mất vào cuối tháng 6, khi chúng tôi đã bao gồm sự phá vỡ dưới $60K.

Nhưng bóng của câu chuyện tài chính Strategy tiếp tục định hình cảm nhận. Các nhà phân tích JPMorgan nói Strategy giới thiệu 'rủi ro hai chiều có thể tránh được' vào thị trường tiền mã hóa với chính sách bán bitcoin gần đây của nó, và JPMorgan cũng cảnh báo rằng chương trình tài chính lại của Michael Saylor tại Strategy Inc. đã xáo trộn động lực của thị trường Bitcoin bằng cách giới thiệu rủi ro rằng một trong những người mua Bitcoin lớn nhất của tiền mã hóa cũng có thể trở thành một người bán, thêm một nguồn bất định mới cho các nhà đầu tư.

Phương án đối lập đến từ Bitwise. Bitwise nói rằng biến động STRC phản ánh một sự thoát khỏi đòn bẩy chu kỳ cuối, với các tổ chức sẵn sàng thay thế Strategy như người mua bitcoin lớn nhất. Hai bàn bán hàng, hai cách đọc của cùng một dữ liệu — chỉ bản thân điều đó cho bạn biết thị trường chưa giải quyết quan điểm của nó. Đối với các bàn giao dịch cặp BTC và ETH, đây là loại bểu thuật cấu trúc im lặng mở rộng ngụ ý vol ngay cả vào những ngày yên tĩnh hơn.

Dầu thô mềm khi dòng chảy Hormuz bình thường hóa

Dầu dành thời gian tuần này giảm từ phí địa chính trị của nó. Giá dầu thô được báo cáo sụp đổ khi dòng chảy qua eo biển Hormuz phục hồi, với các nhà phân tích quay lại dự báo thặng dư — ngay cả sau khi Iran nói nó sẽ không gặp gỡ các phái viên Mỹ để đàm phán hòa bình, sau các cuộc tấn công trên một vài trang web. Điều rút ra từ bàn là thị trường đang định giá bình thường hóa nhanh hơn so với các bước ngoại giao hỗ trợ — một thiết lập mà từ lịch sử để dầu nhạy cảm với bất kỳ tiêu đề mới nào.

Phía tài chính, xung lực rủi ro từ dầu mềm hơn bị bù đắp một phần bởi cung cấp IPO liên tục. Osprey Acquisition Corp. III huy động $300M trong Nasdaq IPO và Bending Spoons đóng IPO của nó, huy động khoảng $954M trên Nasdaq — một nhịp đều đặn của việc phát hành sơ cấp gợi ý rằng sức mạnh thị trường vốn vẫn còn nguyên vẹn ngay cả khi dữ liệu lao động yếu đi.

Nhìn phía trước

Hai yếu tố xúc tác ngồi ở phía trước của lịch trình tuần tới. Cái ngay lập tức là lời nói của ngân hàng trung ương: Chủ tịch ECB Lagarde phát biểu trong cửa sổ sáng thứ sáu đầu tiên và Thống đốc BoE Bailey theo sau trong phiên London sau — cả hai trên nền tảng trong đó các bộ phận cứng rắn của họ đã nói lên tiếng trong tuần này. Bất kỳ sự mềm mỏng nào từ bất kỳ ai cũng có thể nén giao dịch phân kỳ so với đồng đô la.

Cái thứ hai là Châu Á. Phát hành được lên lịch tiếp theo là PMI dịch vụ tháng 6 của Trung Quốc, đến sau các tín hiệu hỗn hợp từ PMI nhà máy trước đó. Các nhà giao dịch trong AUDUSD, NZDUSD, và đồng sẽ theo dõi bản in đó chặt chẽ để xác nhận liệu động lực Q2 có tiếp tục vào tháng 7 hay không.

Chúng tôi sẽ quay lại thứ hai với thiết lập hàng tuần. Trong thời gian chờ đợi, xem xét lại tiếp xúc mở của bạn vào cuối tuần — các điều kiện mỏng và rủi ro tiêu đề vẫn là hai biến đóng vai trò thay đổi thị trường một cách đáng tin cậy giữa đóng cửa thứ sáu và mở cửa thứ hai của Châu Á.

Bài viết này là bình luận thị trường, không phải lời khuyên đầu tư. Hành vi giá quá khứ không chỉ ra các kết quả tương lai.