Sentiment Hàng tuần: Fed Tăng lên 4%, BoE Giữ nguyên 6-3, Sốc Pipeline Saudi Đẩy Dầu Tăng

Tuần kết thúc với tình thế rủi ro hỗn hợp, với thị trường bị kéo căng giữa hai lực lượng cạnh tranh: một điều chỉnh chính sách trung ương cứng rắn ở cả hai bên Đại Tây Dương và một cú sốc cung cấp từ Trung Đông mới hình thành lại đường cong dầu. Cổ phiếu phục hồi khiêm tốn vào đóng cửa ngày thứ năm của Mỹ, nhưng lãi suất, vàng và dầu đều giao dịch như thể chế độ vĩ mô vừa chuyển sang một cấp độ mới.

Ba chủ đề xác định tuần này cho các bàn làm việc của chúng tôi: đợt tăng lãi suất đầu tiên của Fed trong hơn ba năm, một cuộc bỏ phiếu của Bank of England bị chia rẽ có vẻ như một cam kết tiền sơ bộ mềm mỏng, và một sự cố pipeline Saudi đã biến Hormuz trở lại thành câu chuyện dầu mỏ chính. Chúng tôi xem xét từng câu chuyện lần lượt.

Fed Mở một Chu kỳ Siết chặt Dưới sự Lãnh đạo Mới

Sự kiện chính là quyết định FOMC ngày thứ tư. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã tăng lãi suất lên 25 điểm cơ bản lên 4%, phù hợp với kỳ vọng, tại cuộc họp chính sách đầu tiên dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch ngân hàng trung ương mới Kevin Warsh. Hành động ngày thứ tư đánh dấu lần tăng lãi suất chính sách đầu tiên kể từ năm 2023. Cách diễn đạt đó — một mở đầu chu kỳ chứ không phải một điều chỉnh một lần — là những gì thị trường nắm bắt được.

Cơ chế theo dõi bên bán lẻ nghiêng theo cùng hướng. Wells Fargo kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm 2026, và các bàn lãi suất đã dành ngày thứ năm để định giá lại phần đầu của đường cong. Phản ứng trên các tài sản rủi ro kém tuyến tính hơn chính bản thân động thái lãi suất. Cổ phiếu Mỹ đóng cửa cao hơn, với Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 0,62%, và Bitcoin cuộn quanh 76.500 USD khi cổ phiếu Mỹ phục hồi từ đợt tăng lãi suất của Fed, ghi lại những lợi ích hàng ngày khiêm tốn sau đợt tăng lãi suất lần đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kể từ tháng 7 năm 2023.

Phía đồng đô la của giao dịch cắt theo hướng khác. Cổ phiếu Mỹ Latinh tăng khi đô la yếu đi sau đợt tăng lãi suất của Fed — một động thái phản trực giác mà các nhà giao dịch đọc là sự thoát khỏi vị thế chứ không phải một sự thay đổi cơ bản, vì DXY đã được mua vào nặng nề trước cuộc họp. Phản ứng của vàng là đáng giám sát vào tuần tới: JPMorgan nói rằng bitcoin có thể nhận được nhiều hỗ trợ hơn vàng nếu các nhà đầu tư giảm các khoản bảo vệ ETF của họ, một điểm cấu trúc có ý nghĩa hơn càng lâu dàn tham vọng siết chặt tồn tại.

BoE Giữ nguyên, nhưng Phân chia Phiếu bầu Nói Lên Điều Gì

Trên bên kia Đại Tây Dương, Bank of England đã thực hiện sự kiện ngân hàng trung ương khác của tuần — và kết quả này tinh tế hơn những gì tiêu đề gợi ý. Ngân hàng trung ương Anh giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,75% trong một cuộc bỏ phiếu 6-3. Mặc dù không phải là bất ngờ, Bank of England thực tế đang chuẩn bị thị trường cho một đợt tăng lần đầu tiên, có thể sớm nhất là cuộc họp tiếp theo vào tháng 11, sẽ có các dự báo cập nhật.

Cách đọc không phải là phổ quát. Một đánh giá song song lập luận về phía mềm mỏng hơn: Bank of England giữ nguyên Bank Rate ở mức 3,75%, như được mong đợi rộng rãi. Dữ liệu lạm phát và thị trường lao động được phát hành trước cuộc họp cho thấy không có nhu cầu tăng lãi suất sắp tới. Chúng tôi duy trì gọi của chúng tôi để Bank Rate không thay đổi trong năm nay và một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Phân chia đó — một cuộc bỏ phiếu ba người không đồng ý ở một bên, trường hợp cơ bản mềm mỏng ở bên kia — là chính xác loại thiết lập mở rộng phạm vi intraday sterling xung quanh mọi bản in dữ liệu Anh.

Với UK Retail Sales hạ cánh sớm sáng thứ sáu (xem bên dưới), đường ống xúc tác gần hạn không trống. Khối lượng tùy chọn Cable và EUR/GBP đã chạy cao so với tốc độ tháng 8 của chúng, và câu chuyện hai chiều xung quanh tháng 11 có thể là lý do tại sao.

Sự cố Pipeline Saudi Mở lại Phần Thưa Rủi ro Hormuz

Chủ đề thứ ba là cái tuyến tự tạo ra thiệt hại lớn nhất cho tính đối xứng rủi ro. Việc đóng cửa tạm thời của đường ống onshore chính mà Saudi Arabia sử dụng để vượt qua Eo biển Hormuz đã thêm một cú sốc khác vào thị trường dầu mỏ đã đấu tranh với sáu tháng gián đoạn cung cấp Trung Đông. Và thiệt hại hiện tại có vẻ như sâu hơn so với lúc đầu được tin.

Phản ứng hoạt động đã dẫn đến việc tựa vào điểm cổ chai chính mà đường ống được xây dựng để tránh. Với đường ống East-West của mình đóng cửa, Eo biển Hormuz là tuyến đường tốt nhất có sẵn và vòi của nó gần đây đã được mở ra. Điều này cơ học làm tăng tỷ lệ dầu thô toàn cầu chảy qua một tuyến đường thủy đơn lẻ tại thời điểm chính xác khi từ ngữ trừng phạt xung quanh Iran đã tái leo thang. Ở mặt trận đó, Nga và Trung Quốc đã bác bỏ một đề xuất của Mỹ để các chuyên gia LHQ tiếp tục giám sát các lệnh trừng phạt đối với Iran, và Bộ Tài chính Mỹ đã áp đặt lệnh trừng phạt cho sàn giao dịch tiền điện tử Iran BitBank vì cáo buộc chuyển giao bitcoin cho IRGC, nói rằng nền tảng Hormuz Safe được cấm trước đó đã sử dụng BitBank để chuyển các khoản thanh toán được thu thập kể từ tháng 6.

Trên phía nhu cầu, bức tranh xăng bán lẻ yên tĩnh hơn những gì cuộc trò chuyện xã hội ngụ ý. Tồn kho xăng dầu của Mỹ tăng 800.000 thùng vào tuần trước lên 207,7 triệu thùng, theo EIA. Kho dự trữ thấp hơn 5% so với mức trung bình năm năm. Khoảng cách đó giữa giá bơm cao và nguồn cung vật lý đầy đủ là những gì các bàn làm việc tập trung vào: nó nói rằng phần thưa nằm trong dầu thô và lợi nhuận lọc dầu, không phải trong một tường thuật thiếu hụt.

Một lưu ý liên quan cho các thị trường khí đốt: Nhà cung cấp Gazprom Armenia của Nga đã thông báo về một sự cắt ngắt kéo dài các nguồn cung chỉ vài ngày sau khi Thủ tướng Armenia Nikol Pashinyan reaffirmed một ý định để giảm sự phụ thuộc của quốc gia vào nhập khẩu khí đốt tự nhiên Nga. Đó là một câu chuyện khối lượng nhỏ trong cách cô lập, nhưng nó phù hợp với chủ đề rộng hơn về các mối quan hệ cung cấp năng lượng được renegotiated trong thời gian thực.

Căng thẳng thị trường trái phiếu nằm dưới mọi thứ

Tuần lặng lẽ — và có lập luận là quan trọng nhất cho định vị tài sản chéo tuần tới — là những gì đã xảy ra với các Tờ Kho bạc kỳ hạn dài. Tờ Kho bạc 10 năm đã ghi lại kết quả năm năm tồi tệ nhất trong hơn một thế kỷ, theo Goldman Sachs. Thống kê đó làm khung cho lý do tại sao mọi bất ngờ cứng rắn tuần này đổ xuống nặng hơn so với động thái 25 bp danh nghĩa sẽ gợi ý.

Lưu lượng liền kề kể cùng một câu chuyện. Goldman thấy MBS cơ quan hấp dẫn sau khi mở rộng spread — một cuộc gọi chỉ có ý nghĩa trong một thế giới nơi kỳ hạn được định giá lại đủ tích cực để tạo ra các dislocation. Đối với các bàn cổ phiếu, cách đọc là tỷ lệ chiết khấu đang thực hiện phần lớn công việc hơn thu nhập ngay bây giờ, đó là lý do tại sao độ rộng bị hẹp ngay cả vào những ngày tăng.

Hướng tới

Lịch qua đêm vào mở cửa châu Á ngày thứ sáu có Quyết định Lãi suất BoJ lúc 03:00 GMT+3, với dự báo 1,25% so với trước đó là 1% — một lần tăng tiềm năng sẽ ngồi xấu xí so với động thái của chính Fed và tái mở lại cuộc trò chuyện USD/JPY đã thống trị tháng 8. Sau đó trong phiên, Chủ tịch ECB Lagarde phát biểu lúc 10:30 GMT+3, và phiên Mỹ mang lại Sản xuất Công nghiệp lúc 13:15 GMT+3 tiếp theo là Fed Bowman lúc 13:30 GMT+3 — giọng FOMC đầu tiên kể từ quyết định.

Chúng tôi sẽ xem xét cách bốn sự kiện đó tương tác với thước dầu chứ không phải riêng lẻ. Bài học của tuần đã là không có một tài sản duy nhất giao dịch câu chuyện của nó một cách sạch sẽ: động thái Fed chảy vào dầu, sự cố pipeline chảy vào lãi suất, và phân chia BoE chảy vào định vị trí trong G10. Nút tài sản chéo đó là những gì làm cho bộ tiêu đề tiếp theo quan trọng hơn bình thường.

Nếu bạn muốn xem lại cài đặt nền tảng, sử dụng ký quỹ hoặc danh sách theo dõi của bạn trước khi mở cửa châu Á, bàn hỗ trợ của chúng tôi available 24/7.