Tâm lý thị trường tuần: Brent vượt $100, ECB giữ nguyên, Big Tech chuẩn bị công bố kết quả kinh doanh

Tuần kết thúc với tư thế phòng thủ. Chỉ số cổ phiếu suy yếu trước đóng cửa thứ Năm, dầu thô vượt trở lại ba chữ số, và các luồng tìm kiếm tài sản an toàn va chạm với làn sóng tăng lợi suất trái phiếu làm suy yếu rộng rãi khối rủi ro. Bản tổng hợp FX của các thị trường châu Mỹ mô tả bức tranh một cách thẳng thắn, nêu ra một phiên giao dịch tránh rủi ro được thúc đẩy bởi căng thẳng địa chính trị, với Dow kết thúc giảm khoảng 0,97% và dầu thô định giá cao hơn đáng kể trong ngày.

Ba yếu tố đã định hình tuần này: cú sốc dầu thô xuất hiện lại từ Trung Đông, quyết định giữ nguyên của Ngân hàng Trung ương châu Âu vào bối cảnh lạm phát rất khác so với tháng Sáu, và bối cảnh kết quả kinh doanh của Big Tech khiến các desk quyền chọn định giá những biến động rộng hơn bình thường. Dưới đây là cách chúng tôi nhìn nhận những điều này.

Lực mua dầu thô quay trở lại, và nó không hề tinh tế

Dầu thô là câu chuyện giao dịch đa tài sản chiếm ưu thế của tuần. Brent kỳ hạn gần nhất vượt trở lại trên $100 mỗi thùng lần đầu tiên trong gần hai tháng khi các cuộc tấn công vào vận chuyển thương mại ở Biển Đỏ làm sâu sắc thêm lo ngại rằng khủng hoảng cung cấp Trung Đông đang lan rộng vượt ra ngoài Eo biển Hormuz. Hợp đồng tương lai WTI định giá ở mức $92,19, tăng $5,36 hay 6,17% trong phiên — một biến động trong ngày đủ lớn để đặt lại giả định về biến động trên toàn bộ đường cong năng lượng.

Động thái này được củng cố bởi lời nói hơn là dữ liệu. Các báo cáo trích dẫn một cuộc phỏng vấn của Trump với Axios trong đó ông nói rằng ông đang xem xét nghiêm túc một loạt tấn công mới chống lại Iran vượt quá phạm vi của Operation Epic Fury trước đó, mặc dù chưa có quyết định cuối cùng. Riêng biệt, IRGC của Iran báo hiệu rằng nó «sẽ không còn cho phép Mỹ thay thế dầu và đạn dược của nó», làm cứng rắn tông điệu xung quanh các tuyến cung cấp khu vực.

Các tác dụng bậc hai xuất hiện nhanh chóng. Bitcoin rơi dưới $65,000 khi bùng nổ dầu thô và thị trường trái phiếu định giá lại rủi ro, với tỷ lệ cược nâng lãi suất Fed tháng Bảy được báo cáo lên gần 40% vì những tác động lạm phát của dầu thô ba chữ số. Đây là một sự thay đổi có ý nghĩa so với đường cong thiên về cắt giảm lãi suất đã thống trị đầu tháng Bảy, và nó đã thay đổi tông điệu trên toàn bộ tài sản nhạy cảm với lãi suất — bao gồm các công ty khai thác vàng, nơi Newmont vượt quá ước tính lợi nhuận quý hai nhờ giá vàng cao hơn.

Một dữ liệu điểm đáng kể theo cung cấp dài hạn: các chỉ số hàng hóa như S&P GSCI được báo cáo tăng khoảng 200% kể từ tháng Mười năm 2020, với vàng tăng khoảng 140% trong cùng khoảng thời gian. Cho dù tuần này có đánh dấu một thay đổi chế độ bền vững hay không, xu hướng hàng hóa đa năm đã âm thầm vượt quá công nghệ theo cơ sở lợi suất tổng cộng, và bức tranh tuần này đã đưa chủ đề này trở lại tiêu điểm.

ECB giữ nguyên — nhưng hàm ý phản ứng mới là câu chuyện

Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ lãi suất ổn định trong tuần này trên nền dầu thô ở mức $100 và tình hình leo thang ở Trung Đông. FTSE 100 giảm khi chiến tranh Trung Đông leo thang và ECB giữ nguyên, và đồng euro giao dịch nặng nề so với đồng đô la mạnh hơn khi phiên diễn ra.

Những gì các nhà giao dịch đang chú ý là ít là quyết định chính nó hơn là khung cách trình bày. Giữ nguyên đối mặt với cú sốc năng lượng tươi mới là tín hiệu khác so với giữ nguyên vào tình hình giảm lạm phát — nó hàm ý rằng ngưỡng để cắt giảm bây giờ cao hơn so với cuộc họp tháng Sáu, khi dầu thô thấp hơn rất nhiều. Cách đọc trên thị trường ngoại hối phù hợp với cách giải thích đó: các cặp EUR trôi thấp hơn, và đường cong lãi suất châu Âu dốc hơn ở lề.

Câu chuyện chính sách không nằm riêng biệt. Bối cảnh thương mại EU–Mỹ siết chặt trong tuần sau khi khoản phạt Google của EU nhận được phản ứng sắc bén từ USTR Greer, người nói rằng EU đang nhắm vào các công ty Mỹ có tính cạnh tranh nhất và tạo ra sự không chắc chắn cho xuất khẩu Mỹ. Ma sát thương mại cộng với cú sốc năng lượng là loại kết hợp khiến các tài sản rủi ro châu Âu nằm ngoài sân khi ngân hàng trung ương giữ nguyên.

Trên lịch trình, PMI flash của thứ Sáu sẽ hạ cánh vào cùng một kết hợp. Các dự báo chỉ đến dịch vụ Pháp ở mức 47,5 (trước đó 47,4), dịch vụ Đức ở mức 49,0 (trước đó 46,8), và sản xuất Đức ở mức 50,4 (trước đó 50,0) — một loạt kết quả nằm ngang đường mở rộng và đáng để theo dõi xem bao nhiêu tình hình leo thang tháng Bảy đã chảy vào các chỉ số hoạt động.

Kết quả kinh doanh Big Tech: các desk quyền chọn đang định giá rộng

Với Apple, Meta và Microsoft vào cửa sổ kết quả kinh doanh, các nhà giao dịch quyền chọn được báo cáo đang chuẩn bị cho những biến động dữ dội ở ba tên, với các nhà đầu tư lo lắng tạo ra sân khấu cho những biến động sau kết quả kinh doanh lớn hơn bình thường. Khung cách trình bày đó có ý nghĩa vì biến động ngụ ý cấp chỉ số đã được neo giữ bởi các công ty mega-cap trong nhiều tháng — nếu các biến động nhận thức đưa vào gần những gì quyền chọn đang định giá, chế độ biến động nhận thức của S&P 500 sẽ thiết lập lại.

Tường thuật AI hạ tầng vẫn đang thêm những đầu vào tươi mới vào in ấn. AMD và Cerebras công bố một sự hợp tác để cung cấp một nền tảng suy luận AI có độ trễ thấp, là một phần của một loạt thông báo AMD rộng hơn nhằm mục đích củng cố vị trí của nó trong hạ tầng AI. Riêng biệt, chính quyền Trump được báo cáo đang nghiên cứu phát điện hạt nhân ngoài khơi để đáp ứng nhu cầu điện năng tăng vọt liên quan đến AI — một lưu ý về phía cung cấp cho bất cứ ai theo dõi góc độ năng lượng và tiện ích của giao dịch AI.

Kế cận, Morgan Stanley đã gắn cờ một sự xoay trục trung tâm dữ liệu AI như một nguồn tiềm năng tăng lên cho các công ty khai thác bitcoin, và Empery Digital cam kết $20M cho nhà phát triển trung tâm dữ liệu AI Cardinal Data Power, đánh dấu một sự thay đổi vốn từ một chiến lược kho tiền tuyệt đối Bitcoin. Câu chuyện chi phí AI đang mở rộng vượt ra ngoài các semis, và nó bắt đầu định hình lại cách các bảng cân đối kế toán liền kề tiền điện tử đang được triển khai.

Tiền điện tử và các giao dịch chuyển đổi

Tiền điện tử đã dành tuần để hấp thụ vĩ mô hơn là thúc đẩy nó. Sự rơi của Bitcoin dưới $65,000 theo dõi bùng nổ dầu thô và lợi suất, và các chỉ số trên chuỗi Ethereum — theo CryptoQuant — chỉ ra áp lực bán giảm và nhu cầu phục hồi, mặc dù một đáy chu kỳ xác định vẫn chưa xuất hiện. Quy định là dây hot khác: David Solomon của Goldman ủng hộ Luật CLARITY mặc dù hóa đơn được mô tả là «không hoàn hảo», trong khi báo cáo gắn cờ rằng tranh chấp quy tắc đạo đức có thể là chướng ngại toughest để nhận được hóa đơn cấu trúc thị trường qua dòng.

Đối với các nhà giao dịch giao dịch chéo tài sản, ống kính hữu ích là tiền điện tử tiếp tục hoạt động như một tài sản rủi ro beta cao trong một tuần khi chế độ rủi ro quay sang phòng thủ. Khi mối tương quan với lợi suất và dầu thô siết chặt, trường hợp phân tán yếu đi — đáng lưu ý cho bất cứ ai mô hình hóa hành vi danh mục đầu tư qua cửa sổ vĩ mô tiếp theo.

Nhìn phía trước

Hai chất xúc tác ngồi ở phía trước của danh sách theo dõi của tuần tới. Thứ nhất, lô PMI flash của thứ Sáu trên khắp Anh, Pháp và Đức sẽ cho thấy bao nhiêu trong tình hình leo thang tháng Bảy đang xuất hiện trong dữ liệu mềm — dấu vân tay Dịch vụ Anh (dự báo 49,4, trước đó 48,7) là cái gần nhất với đường mở rộng. Thứ hai, kết quả kinh doanh mega-cap sẽ kiểm tra xem định giá của thị trường quyền chọn của những biến động rộng hơn sau kết quả kinh doanh có được xác nhận hay biến động nhận thức quay trở lại mô hình im lặng nhìn thấy qua Q2.

Chúng tôi sẽ theo dõi bức tranh hơn là dự báo nó. Nếu bạn muốn theo dõi suốt tuần với chúng tôi, bảo hiểm thị trường của chúng tôi trên gccbrokers.com/insights công bố hàng ngày xung quanh các cách mở châu Âu và Mỹ.