Tâm lý thị trường hàng tuần: Sốt IPO AI, Khủng hoảng dầu Hormuz, Lạm phát tấn công vàng

Tuần kết thúc với một trong những phiên giao dịch mâu thuẫn nhất mà chúng tôi đã quan sát được trong chu kỳ này. Các chỉ số cổ phiếu Mỹ tăng lên mức kỷ lục mới do sự tăng vọt của AI, nhưng cùng một phiên giao dịch đó lại mang theo bối cảnh dầu thắt chặt do chiến tranh, định giá lại tỷ giá theo hướng nên dè chừng, và thị trường vàng chịu áp lực từ kỳ vọng lợi suất thực tế tăng cao. Cơn sốt rủi ro tập trung, không rộng rãi — tiền bạc đuổi theo một tập hợp hẹp các tên tuổi liên quan đến AI và crypto trong khi các tài sản phòng vệ vật lộn để tìm sự hỗ trợ.

Ba luồng chính đóng vai trò chủ yếu tuần này: một IPO AI ấn tượng đã làm thay đổi tâm lý suy đoán, một cú sốc năng lượng và lạm phát do Hormuz khiến kỳ vọng tỷ giá thay đổi trên hai lục địa, và một sự chuyển giao lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang mà thị trường trái phiếu dường như đang định giá trước. Chúng tôi phân tích từng phần dưới đây.

Sốt AI Trở Lại Với IPO Khởi Động 100 Tỷ Đô la

Phiên giao dịch xác định tuần này là niêm yết Cerebras vào thứ năm. Nhà thiết kế chip AI mở cửa ở mức $385 so với giá IPO $185, với các nhà đầu tư IPO ngày đầu tiên lãi 108,11% trên giá in. Cổ phiếu tăng 89% trong phiên ra mắt Nasdaq, đẩy vốn hóa thị trường lên khoảng $100 tỷ. Phản ứng lan tỏa trên toàn thị trường: NASDAQ và S&P ghi nhận một lần đóng cửa kỷ lục khác, Cerebras ra mắt và tăng cao hơn, và Dow chuẩn bị đóng cửa trên 50.000 chỉ là lần thứ tư trong lịch sử.

Sự cuồng nhiệt không chỉ giới hạn ở các nhà sản xuất chip. Các công ty khai thác Bitcoin ngày càng được định giá lại như các doanh nghiệp trung tâm dữ liệu, và Bitcoin đạt $82.000 với Coinbase dẫn đầu những lợi gains cổ phiếu crypto khi phiên ra mắt Cerebras lạc quan giúp nâng cao cả thị trường crypto và truyền thống.

Không phải mọi bàn làm việc đều thoải mái với động thái này. Các cảnh báo quá mua đang nổi lên trước một danh sách thu nhập công nghệ và bán lẻ nặng nề, với nhận xét cho rằng bản in Nvidia một mình có thể không đủ để vượt qua một tín hiệu bán mới trên S&P 500. Thị trường coi phiên giao dịch Cerebras là sự xác nhận rằng vốn vẫn sẵn sàng hỗ trợ cơ sở hạ tầng AI với các bội số cực kỳ cao — nhưng các chỉ báo độ rộng thị trường và phân tán thu nhập sẽ quyết định liệu sự tự tin đó sẽ mở rộng hay hẹp từ đây trở đi.

Đóng cửa Hormuz giờ đã là một biến số vĩ mô, không phải là một tiêu đề

Đóng cửa Eo biển Hormuz đã chuyển từ phí rủi ro địa chính trị sang dữ liệu vĩ mô cứng. Sức khỏe kinh tế của Ấn Độ đang tăng cường khi eo biển vẫn đóng cửa trong hai tháng rưỡi vào cuộc xung đột Trung Đông, với người nhập khẩu dầu thô lớn thứ ba thế giới đang vật lộn để bảo đảm thùng dầu. Sự sắp xếp lại các luồng toàn cầu cũng rõ ràng ở nơi khác: gần một nửa dầu thô được phát hành từ Kho dự trữ dầu chiến lược của Mỹ đang được xuất khẩu, dấu hiệu cho thấy nguồn cung toàn cầu đã thắt chặt như thế nào giữa cuộc chiến Iran.

Các hiệu ứng phụ hiện đang xuất hiện trong bình luận chính sách tiền tệ. Thành viên Hội đồng Quản trị ECB Yannis Stournaras cảnh báo rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể bị buộc phải tăng lãi suất vay nợ nếu dầu duy trì mức hiện tại, theo Athens News Agency. Đó là một sự thay đổi có ý nghĩa về tông điệu so với một hội đồng đã nghiêng về phía kiên nhẫn.

Các hiệu ứng phụ đang lan tỏa trên chuỗi cung ứng. Chỉ số PMI sản xuất của New Zealand giảm xuống 50,5 vào tháng 4 từ 52,8 vào tháng 3, với các đơn hàng mới và giao hàng nguyên liệu thô đều co lại khi những sự gián đoạn vận chuyển do chiến tranh Iran tác động đến lĩnh vực này. Sự phụ thuộc LNG của Đài Loan đã biến từ một cuộc tranh luận đa dạng hóa thành một bài kiểm tra an ninh năng lượng, với hòn đảo phụ thuộc 99% vào khí đốt tự nhiên nhập khẩu và khoảng một phần ba các nhập khẩu 2025 của nó có nguồn gốc từ Vùng Vịnh. Trong khi đó, chính phủ liên bang Canada đang xem xét lại kế hoạch tư nhân hóa đường ống dầu Trans Mountain giữa sự gia tăng nhu cầu dầu Canada để thay thế những thùng dầu Trung Đông bị mất.

Luồng thông tin mà các nhà giao dịch đang theo dõi: hình thức eo biển đóng cửa càng lâu, nó càng trở nên khó khăn để coi động lực lạm phát là tạm thời.

Định giá lại lạm phát tấn công vàng và định hình lại đường đi tỷ giá

Vàng, thường là người hưởi lợi từ các cú sốc lạm phát, giao dịch theo chiều ngược lại tuần này khi bất ngờ lạm phát được đọc qua một lăng kính tăng tỷ giá chứ không phải một lăng kính lợi suất thực tế. Vàng hướng tới sự suy giảm hàng tuần khi sự tăng vọt lạm phát của Mỹ do chiến tranh thôi thúc kỳ vọng tỷ giá lãi suất cao hơn. Kim loại dao động giữa lợi ích và lỗ qua thứ năm khi các nhà đầu tư cân nhắc con đường tỷ giá lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sau dữ liệu Mỹ tuần này cho thấy sự tăng vọt lạm phát do chiến tranh.

Lớp chính trị tại Fed bổ sung thêm một khía cạnh. Fed's Miran đã gửi đơn từ chức của anh ấy từ Hội đồng Quản lý Fed, với Warsh thay thế anh ấy. Thị trường trái phiếu thực tế đang tăng lãi suất khi Kevin Warsh nhận chức chủ tịch Fed mới, và có một nhận thức rằng các chủ tịch mới được kiểm tra bằng sự hỗn loạn thị trường. Động lực đó — một đường cong nên dè chừng định giá trước một lãnh đạo chưa được chứng minh — là giải thích sạch sẽ nhất cho sự mềm yếu của vàng mặc dù bối cảnh CPI nóng.

Các thị trường tiền tệ phản ánh cùng một chủ đề. USD kết thúc cao hơn trên toàn bộ bảng FX vào thứ năm, và NZDUSD bị ép sát đáy của một khu vực swing chính giữa 0,5918 và 0,5935, một vùng từng hoạt động như kháng cự và gần đây chuyển thành hỗ trợ, với trung bình động 200 giờ nằm ở 0,5934. Trên toàn bộ tài sản, thông điệp là nhất quán: lãi suất cao hơn, đô la mạnh hơn, các loại tiền tệ liên kết hàng hóa bị tấn công.

Crypto Tách rời về Quy định và Tác động cổ phiếu

Các tài sản kỹ thuật số giao dịch câu chuyện của riêng họ tuần này, được định sẵn tiến bộ lập pháp Mỹ chứ không phải là phiên giao dịch vĩ mô. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ bỏ phiếu thúc đẩy Đạo luật CLARITY sau khi tranh luận các sửa đổi về đạo đức và các vấn đề khác cho dự luật cơ cấu thị trường tài sản kỹ thuật số, thiết lập một cuộc bỏ phiếu sàn Thượng viện. Ngành công nghiệp crypto đang kỷ niệm cuộc xoay vòng các sự kiện thúc đẩy lập pháp mang tính bước ngoặt này.

Cơ cấu thị trường thay đổi cùng với bối cảnh chính sách. Quốc phòng $79.000 của Bitcoin được coi là bằng chứng rằng chiết khấu Coinbase được thúc đẩy bởi sự biến động stablecoin chứ không phải là thiếu nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức. Các sản phẩm ra mắt giữ bước: Bitwise Hyperliquid ETF sẽ bắt đầu giao dịch trên NYSE vào thứ sáu với staking được cung cấp thông qua Bitwise Onchain Solutions, và các nhà cấp phát tổ chức tiếp tục mở rộng phơi nhiễm — quỹ đầu tư của Dartmouth đã công bố giữ chỉ trong Bitwise Solana staking ETF, Grayscale Ethereum staking ETF và iShares Bitcoin ETF của BlackRock.

Sự phân tán trong lớp tài sản đang mở rộng. Các nhà phân tích JPMorgan cho biết ether và altcoins có thể tiếp tục bỏ lại bitcoin trừ khi có những cải thiện có ý nghĩa về hoạt động mạng, DeFi và các ứng dụng thực tế.

Nhìn về phía trước

Hai luồng sẽ chi phối phiên giao dịch tuần tới. Cái đầu tiên là kết quả kinh doanh công ty — với những cảnh báo quá mua đã nháy lên, bản in Nvidia và danh sách công nghệ và bán lẻ rộng hơn được đề cập tuần này sẽ là bài kiểm tra chính để xem liệu giá thầu AI có thể hấp thụ những kỳ vọng cao hay không. Cái thứ hai là tình huống Hormuz và bất kỳ đọc lại đi đâu để lạm phát do dầu: một bản in nóng khác, hoặc bất kỳ escalation nào mở rộng việc đóng cửa, sẽ làm tăng thêm những lo ngại về con đường tỷ giá đã tấn công vàng và nâng cao đô la tuần này. Một cuộc bỏ phiếu sàn Thượng viện về Đạo luật CLARITY là con bài tính ổn định rõ ràng cho biến động tài sản kỹ thuật số.

Chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ các luồng này khi dữ liệu tiếp theo đến. Nếu bạn muốn xem xét danh sách theo dõi của mình ánh xạ như thế nào với các chất xúc tác sắp tới, phần bình luận thị trường của chúng tôi được cập nhật trong suốt tuần.