Một mức lạm phát Mỹ cao hơn dự báo đã chuyển cuộc tranh luận về lãi suất từ việc cắt giảm sang những đợt tăng lớn hơn — và hai tài sản mà các nhà giao dịch gọi là công cụ phòng ngừa lạm phát đã di chuyển theo các hướng ngược chiều nhau.
Điều có ý nghĩa nhất trong phiên giao dịch tuần này không phải là một mức giá — mà là hướng thay đổi trong kỳ vọng lãi suất. Báo cáo lạm phát Mỹ cao hơn dự báo, kéo theo đó là những bình luận từ Cục Dự trữ Liên bang để lại cửa mở cho một bước tăng nửa điểm phần trăm, đã chuyển cuộc trò chuyện trên thị trường từ khi nào cắt giảm tiếp tục thành đợt tăng tiếp theo lớn đến mức nào. Trái phiếu kho bạc đảo chiều sắc nét khi vị thế dài được xây dựng gần đây bị bắt quỳ, và Wall Street đóng cửa thấp hơn với phần nhạy cảm với lãi suất của quần thể chỉ số chịu áp lực nặng nề nhất.
Diều làm cho thiết lập này đáng để phân tích là phản ứng của hai tài sản được phân loại cùng một mục đích phòng ngừa rủi ro. Trong bảy ngày qua, vàng tăng 2,98% với mức in cuối cùng là 4141,08, bạc tăng 2,42% ở mức 53,418 — cả hai đều nằm gần đỉnh của biên độ dao động hàng tuần của chúng. Bitcoin giảm 2,32% ở mức 74858,15 so với biên độ dao động hàng tuần từ 73312,09 đến 81055,59, và Ether giảm 5,69% ở mức 2119,87 sau khi giao dịch cao nhất là 2441,55. Cùng một cú sốc vĩ mô, nhưng kết quả ngược chiều nhau. Sự phân kỳ đó, chứ không phải chính nó, là tín hiệu.
Chiến lược phòng ngừa rủi ro đã ngừng hoạt động như một khối thống nhất
Trong phần lớn năm vừa qua, mối tương quan giữa kim loại quý và các tài sản kỹ thuật số quy mô lớn đã đủ tích cực để các bàn giao dịch coi chúng là biểu hiện của cùng một ý tưởng: phòng ngừa rủi ro chống lại suy giảm tiền tệ và lỗi chính sách. Tuần này, mối quan hệ đó đã nới lỏng một cách rõ ràng.
Cơ chế là thời gian đáo hạn, không phải câu chuyện. Kim loại không mang lợi suất, vì vậy chúng bị phạt bởi lãi suất thực cao hơn — nhưng chúng cũng là người hưởi lợi trực tiếp từ một mức lạm phát in ấn vượt quá dự báo, và hiệu ứng thứ hai cho đến nay đã bù đắp cho hiệu ứng thứ nhất. Crypto, ngược lại, đã được giao dịch như đuôi beta cao của quần thể rủi ro vốn chủ yếu. Khi Nasdaq-100 hoàn lại 3,87% trong tuần và chi phí tài chính ở cấp chỉ số định giá lại cao hơn, vị thế crypto có đòn bẩy có xu hướng được xả ngược nhanh hơn so với trong kim loại ghi danh, nơi nhu cầu vật lý và mua của khu vực chính thức cung cấp một lượng cầu chậm hơn.
Vàng đã hoàn lại mặt đất ngay sau khi phát hành lạm phát — nó đã giữ lỗ từ mức in trong khi vẫn mang theo thay đổi dương bảy ngày. Sự phân biệt này quan trọng đối với bất kỳ ai xác định kích thước của một phòng ngừa rủi ro: kim loại đã hấp thụ mức định giá lại ưa chuộng mà không từ bỏ tuần, trong khi các tài sản kỹ thuật số phá vỡ dưới mặt sàn biên độ dao động của chúng. Các nhà giao dịch theo dõi mối tương quan để tái kết nối sẽ có khả năng tập trung vào liệu kim loại có thể giữ nửa trên của biên độ dao động hàng tuần thông qua vòng bình luận Fed tiếp theo hay không, và liệu crypto có ổn định ở trên những mức thấp gần đây thay vì kéo dài đà giảm.
Giải phóng dầu thô 16% đối lập với câu chuyện lạm phát
Bước ngoặt sắc nét nhất trên bảng thuộc về năng lượng, và nó chạy trực tiếp ngược lại với tiêu đề lạm phát. Dầu thô Mỹ giảm 16,16% trong bảy ngày ở mức 85,517, sau khi giao dịch cao nhất là 104,024 trong cùng khoảng thời gian. Brent giảm 17,92% ở mức 91,229 từ mức cao trong tuần là 113,726. Cả hai hiện đều nằm về cơ bản ở mức thấp hàng tuần của chúng.
Đó là một sự nén bạo lực của phí rủi ro đã được nhúng vào đường cong, và nó tạo ra căng thẳng thực sự trong bức tranh vĩ mô. Mức lạm phát in ấn kích hoạt mức định giá lại ưa chuộng trong tuần này phản ánh dữ liệu đã được thu thập; quần thể năng lượng đang kể một câu chuyện khác về những mức in ấn tiếp theo. Ước tính kho dự trữ Mỹ hàng tuần lưu hành trước các số liệu chính thức đã không nhất quán đủ để chúng tôi coi chúng là đầu vào mức độ thuyết phục thấp cho đến khi dữ liệu được xác nhận xuất hiện.
Đối với các nhà giao dịch, hệ quả thực tế là hành vi lây lan. Một bước ngoặt có độ lớn này trong một tuần thường mở rộng các yêu cầu giá niêm yết trong CFDs năng lượng trong các phiên mỏng manh và tăng xác suất trượt giá xung quanh cửa sổ kho dự trữ. Trượt giá đối xứng cắt theo cả hai chiều — các lệnh có thể cải thiện cũng dễ dàng như chúng có thể xấu đi — nhưng định kích thước vị thế được xây dựng trên giả định biến động trung bình có thể mang lại rủi ro danh nghĩa nhiều hơn dự định sau một biên độ dao động hàng tuần 16%. Ví dụ minh họa: một vị thế được xác định kích thước cho một biên độ dao động hàng tuần điển hình 3% trong dầu thô sẽ, không được điều chỉnh, mang khoảng năm lần phơi nhiễm dự định trong một tuần như thế này.
Lực cầu đô la Mỹ đang tác động lên Commodity FX, không phải Châu Âu
Phản ứng tiền tệ đối với mức lạm phát in ấn đã chọn lọc hơn là rộng rãi. Đồng dollar Canada đã chịu áp lực rõ ràng nhất, với USD/CAD tăng 0,92% ở mức 1,41164 và giao dịch ngay ở đỉnh của biên độ dao động hàng tuần từ 1,39294 đến 1,41378. Đồng đô la Úc giảm 1,47% ở mức 0,69254. Cả hai đều là những đồng tiền liên kết với hàng hóa hấp thụ tác động kép của một đô la Mỹ mạnh hơn và một quần thể năng lượng sụp đổ.
Châu Âu đã có khả năng chống chịu hơn. EUR/USD tăng 0,39% ở mức 1,12226 và sterling tăng 0,50% ở mức 1,34409, điều này bất thường chống lại mức định giá lại ưa chuộng Mỹ — và phù hợp với báo cáo rằng các nhà hoạch định chính sách ở Anh và khu vực euro đã được báo hiệu ý định siết chặt của riêng họ. Khi xung động ưa chuộng là toàn cầu hơn là dành riêng cho Mỹ, lợi thế của đô la nén lại so với các đối tác thị trường phát triển và thay vào đó biểu hiện chính nó chống lại khối hàng hóa. USD/JPY hầu như không di chuyển, tăng 0,13% ở mức 157,896.
Bất cứ ai chạy một quan điểm đô la ở đây có thể thấy rằng nó thực sự là một quan điểm commodity-FX được che giấu. Mối tương quan đến dầu thô đang thực hiện nhiều công việc trong AUD và CAD tuần này hơn là mức chênh lệch lãi suất.
Kim loại công nghiệp là một câu chuyện riêng biệt đáng theo dõi
Ngoài mức định giá lại vĩ mô, đồng có câu chuyện cung cấp riêng của nó. Báo cáo tuần này chỉ ra một tình trạng thiếu hụt trong tính sẵn có đồng ở Trung Quốc đang gây áp lực lên lợi nhuận tại các nhà máy chuyển đổi kim loại thành dây, thanh và ống cho cáp, điện tử và hàng tiêu dùng. Đó là một câu chuyện thị trường vật lý với một driver khác từ cuộc giao dịch kỳ vọng lãi suất, và nó có thể giữ cho kim loại công nghiệp di chuyển độc lập với đô la trong những khoảng thời gian.
Đối với các nhà giao dịch tài sản chéo, giá trị là đa dạng hóa của driver, không phải của lớp tài sản. Một vị thế đồng được thúc đẩy bởi lợi nhuận chế biến và sự thắt chặt kho dự trữ có thể không hoạt động giống như một vị thế vàng được thúc đẩy bởi phòng ngừa rủi ro lạm phát, ngay cả khi cả hai đều xuất hiện trong cùng một nhóm kim loại trên báo cáo rủi ro.
Lịch trình mang lại gì trước khi định giá lại
Tuần tới tương đối nhẹ về dữ liệu Mỹ cấp một, điều này có xu hướng để các diễn giả Fed trở thành nguồn biến động chính. Loạt lãi suất thế chấp Mỹ in ấn lúc 14:00 GMT+2 hôm nay, cung cấp đọc về mức độ mức định giá lại ưa chuộng đã vượt qua chi phí vay của hộ gia đình — lãi suất 30 năm lần cuối là 7,3%.
Khối nặng hơn là thứ năm. GDP Anh xuất hiện lúc 09:00 GMT+2 với tăng trưởng hàng tháng dự báo ở -0,1% so với mức trước 0,1%, cùng với tăng trưởng hàng quý sơ bộ dự báo ở 0,7%. Một mức in yếu của Anh với bối cảnh siết chặt dự kiến là loại kết hợp có thể mở rộng các yêu cầu giá niêm yết sterling cross nhanh chóng. Tuyên bố yêu cầu thất nghiệp ban đầu Mỹ tiếp theo lúc 15:30 GMT+2 (dự báo 195K, trước 189K), và bán nhà hiện có lúc 17:00 GMT+2 (dự báo 3,85M, trước 3,99M) — một bài kiểm tra trực tiếp về liệu lãi suất thế chấp cao hơn có gây ảnh hưởng hay không.
Cả điều này đều không giải quyết câu hỏi trung tâm về liệu giải phóng năng lượng hay mức lạm phát in ấy là hướng dẫn tốt hơn cho quý tiếp theo. Nó có nhiều khả năng làm sắc nét nó.
GCC Brokers đã hoạt động kể từ năm 2016, với GCC Brokers Limited được cấp phép và quản lý bởi FSC Mauritius (giấy phép GB22200739). Mô hình thực thi chính của chúng tôi là STP: các vị thế của khách hàng được phòng ngừa rủi ro với các nhà cung cấp thanính khoản, thực thi được tự động hóa hoàn toàn, và không có yêu cầu giá lại và không có lọc theo tính lợi nhuận. Nếu bạn muốn xem lại cách định kích thước vị thế hiện tại của mình theo một tuần như thế này, nhóm của chúng tôi sẵn sàng hướng dẫn bạn qua các cài đặt ký quỹ và đòn bẩy.
Chỉ mang tính thông tin. Đây là nhận định và nội dung giáo dục thị trường, không phải tư vấn đầu tư. Số liệu tại thời điểm viết bài.