UKOIL đã từ bỏ một phần của mức tăng 5% tuần trước khi các tiêu đề về giảm căng thẳng vùng Vịnh xuất hiện — động thái này là giải phóng phí bảo hiểm rủi ro, chứ không phải là thay đổi nguồn cung vật lý.
Dầu thô bắt đầu tuần này ở tình thế bất lợi. Các hợp đồng liên kết Brent giao dịch gần $110 và các hợp đồng liên kết WTI gần $100.90 vào sáng thứ Hai hôm đó ở Châu Âu, cả hai đều giảm hơn 3% trong phiên giao dịch, sau một loạt các tiêu đề giảm căng thẳng từ vùng Vịnh khiến đánh giá của thị trường về rủi ro đuôi dài hạn giảm đi. Đối với UKOIL, bối cảnh có ý nghĩa hơn con số phần trăm: hợp đồng đóng cửa phiên trước đó ở mức 111.777, một mức tăng 5.00% trong một ngày duy nhất, và phạm vi 7 ngày nằm ở 106.45 – 113.726. Sự giảm của thứ Hai đã đưa giá trở lại giữa dải này thay vì vượt ra ngoài nó.
Sự khác biệt đó chính là toàn bộ câu chuyện. Không có gì trong 24 giờ qua thay đổi một thùng dầu vật lý nào cả. Những gì đã thay đổi là trọng số xác suất mà các nhà giao dịch gán cho một kịch bản gián đoạn — và trọng số đó đã được nhúng vào giá cơ sở phẳng, ở phía trước của đường cong, và trong chi phí vận chuyển trong nhiều tháng. Khi nó rời khỏi, nó rời khỏi nhanh chóng và từ các vị trí giống nhau nó đã vào. Đánh giá của chúng tôi là đây là một định giá lại rủi ro, không phải là cân bằng.
Những Gì Thực Sự Được Bán: Phí Bảo Hiểm, Không Phải Thùng Dầu
Phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị là một khoản thanh toán bảo hiểm. Những người mua trả cao hơn giá bù đắp cơ bản để đảm bảo giao hàng, và khoản thanh toán này về mặt cơ học là lớn nhất trong các hợp đồng gần nhất vì gần nhất là nơi rủi ro giao hàng tập trung. Do đó, chữ ký cấu trúc của giải phóng phí bảo hiểm là sự phẳng tại phía trước của đường cong — các chênh lệch gần nhất thu hẹp nhanh hơn so với kỳ hạn dài — trong khi các hợp đồng có kỳ hạn dài hơn hầu như không di chuyển. Các nhà giao dịch theo dõi động thái này nên theo dõi các chênh lệch, không chỉ là giá trên màn hình.
Chữ ký thứ hai là sự phá vỡ mối tương quan. Trong quá trình một chế độ địa chính trị rủi ro tích cực, dầu thô giao dịch với vàng, với đô la, và nghịch với các tài sản rủi ro. Khi phí bảo hiểm chảy ra, dầu thô tách biệt và gắn lại vào phức hợp nhu cầu — dữ liệu sản xuất, lợi nhuận của nhà máy lọc, in kho hàng. Hãy xem liệu UKOIL có bắt đầu phản hồi lại các bản phát hành PMI hay không. Đó là dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy thị trường đã chuyển từ định giá rủi ro sang định giá dầu thô.
Chữ ký thứ ba là biến động hàm ý. Các quyền chọn trên dầu thô đã mang độ lệch tăng cao hướng tới các cuộc gọi tăng trong phần lớn quý này, điều này phù hợp với việc phòng chống sự gián đoạn nguồn cung thay vì đầu cơ theo hướng. Một câu chuyện giảm căng thẳng kéo dài thường nén độ lệch đó. Nếu giá cơ sở phẳng giảm nhưng độ lệch cuộc gọi vẫn giữ nguyên, thị trường không bị thuyết phục — và sự phân kỳ đó theo lịch sử là một tín hiệu đáng tôn trọng.
Kênh Vận Chuyển và Bảo Hiểm
Kênh truyền tải mà hầu hết các nhà giao dịch đánh giá thấp là chi phí vật lý để di chuyển hàng hóa. Báo cáo thị trường vận chuyển từ tháng 10 đã đặt bảo hiểm rủi ro chiến tranh cho một vòng qua Vịnh có rủi ro cao duy nhất khoảng 6% đến 10% giá trị vỏ tàu, so với khoảng một phần tư phần trăm trước chế độ rủi ro hiện tại — một bội số, không phải một mức tăng. Chính vận chuyển tái định giá trên cùng một trục, với tỷ lệ hàng ngày cho các tuyến đường có liên quan được báo cáo ở mức kỷ lục vào tháng 10 so với hàng chục nghìn đô la mỗi ngày mà tồn tại một năm trước.
Điều này quan trọng vì hai lý do. Thứ nhất, vận chuyển và bảo hiểm là chi phí thực được tải vào mỗi thùng dầu giao hàng, vì vậy chúng mở rộng chênh lệch khu vực và làm sai lệch mối quan hệ giữa giá cơ sở phẳng của điểm chuẩn và những gì một nhà máy lọc thực sự trả. Thứ hai — và đây là phần tụt lại — định giá bảo hiểm không định giá lại trên một tiêu đề. Các khoản phí được đặt trên rủi ro được đánh giá trong một kỳ bảo hiểm, và chúng thường giảm chậm hơn so với tương lai. Nếu giá cơ sở phẳng giải phóng phí bảo hiểm của nó trong khi chi phí vận chuyển và bảo hiểm rủi ro chiến tranh vẫn nâng cao, thị trường vật lý đang cho bạn biết điều gì mà màn hình không.
Đối với các nhà giao dịch trong CFD năng lượng, hậu quả thực tế là hành vi chênh lệch. Các phiên do tiêu đề điều khiển trong phức hợp này đã tạo ra chênh lệch rộng hơn và cập nhật báo giá nhanh hơn xung quanh các phần mở của Châu Âu và Hoa Kỳ. Thực thi của chúng tôi hoàn toàn tự động mà không có requotes, không có lọc theo lợi nhuận và trượt giá đối xứng — trong một bản tin như thế này, trượt giá đối xứng là biến số thực sự xác định chi phí của một lệnh dừng đối với bạn.
Lịch Khoá Nó
Tuần này xếp chồng dữ liệu phía nhu cầu trực tiếp vào một thị trường định giá lại. PMI Sản Xuất ISM Hoa Kỳ được công bố hôm nay lúc 17:00 GMT+2, dự báo 54.6 so với 54.5 trước đó, với chỉ số con về việc làm được phát hành cùng lúc ở mức 52.7 trước đó. Một bài phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang theo sau lúc 18:15 GMT+2. Với dầu thô có khả năng xoay trở lại nhạy cảm với nhu cầu, một bản in sản xuất là một đầu vào sống động hơn những gì nó đã được trong nhiều tuần.
Chuỗi hàng tồn kho là chuỗi cần được ghi nhớ. API crude stocks được công bố thứ Ba 3 tháng 11 lúc 23:30 GMT+2 (trước đó -2.03M), với EIA crude and gasoline stocks theo sau thứ Tư 4 tháng 11 lúc 17:30 GMT+2 (trước đó -1.89M và +3.87M). Hai lần rút dầu thô liên tiếp vào một thị trường vừa giải phóng một phần phí bảo hiểm rủi ro của nó tạo ra một cuộc đối mặt khó xử: nếu dữ liệu vật lý tiếp tục thắt chặt trong khi câu chuyện lỏng lẻo, giải phóng có thể gặp khó khăn để mở rộng.
Xung quanh điều đó: quyết định tỷ lệ RBA thứ Ba 3 tháng 11 lúc 05:30 GMT+2 (dự báo 4.85% so với 4.60% trước đó, với tuyên bố và hội nghị báo chí lúc 06:30 GMT+2) là một sự kiện AUD sống động với đọc lại hàng loạt thứ hai của tiền tệ hàng hóa. Euro area flash CPI ở thứ Tư 4 tháng 11, 12:00 GMT+2 (dự báo tiêu đề 3.9%, lõi 2.5%) cấp cho tranh luận truyền tải năng lượng trực tiếp. Và lịch chính trị Bắc Mỹ vào 3 tháng 11 là một điểm đánh dấu biến động được truyền đạt rõ ràng mà các bàn làm việc đã định vị quanh đó trong nhiều tuần — tính thanh khoản mỏng hơn và chênh lệch rộng hơn ở hai bên của nó sẽ không được thông thường.
Mức và Định Vị
Chúng tôi không công bố mục tiêu. Những gì chúng tôi sẽ lưu ý là cấu trúc. Phạm vi 7 ngày của UKOIL cung cấp hai điểm tham chiếu mà các nhà giao dịch rõ ràng đang làm việc với: ranh giới dưới gần cơ sở tuần trước, và ranh giới trên cấp mức tiến bộ trước đó. Động thái của thứ Hai đã lấy giá tắt đầu của phạm vi đó mà không kiểm tra phía dưới của nó — một bản tin mid-range, thường có nghĩa là dòng chảy hai chiều và ít theo dõi đáng tin cậy hơn trên các cuộc phá vỡ.
Câu hỏi kỹ thuật là liệu vùng thay thế trước đó mà giá đã phá vỡ phía trên trong khi tiến bộ tuần trước bây giờ có hoạt động như hỗ trợ trên đường xuống hay không. Không thể giữ nó sẽ gợi ý rằng giải phóng phí bảo hiểm rủi ro có nhiều điều để chạy; một phòng vệ nó sẽ gợi ý rằng thị trường vẫn định giá rủi ro gián đoạn có ý nghĩa. Định vị là biến số khác — các spec đã ròng dài vào rủi ro địa chính trị trong phần lớn quý này, và longs đông đúc giải phóng vào một câu chuyện giảm căng thẳng có thể mở rộng một động thái tốt quá nơi các yếu tố cơ bản biện minh.
Nhìn Phía Trước
Hai chất xúc tác có thể mở rộng hoặc đảo ngược điều này. Ở phía hạ, một vòng khác của các tiêu đề giảm căng thẳng kết hợp với một bản in ISM mềm và xây dựng trong dữ liệu EIA của thứ Tư sẽ cung cấp cho giải phóng bảo hiểm cơ bản hơn là chỉ bảo hiểm câu chuyện. Ở phía trên, bất kỳ báo cáo nào mà tỷ lệ vận chuyển hoặc phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh không dễ dãi cùng với giá cơ sở phẳng sẽ báo hiệu rằng thị trường vật lý không đồng ý với thị trường tương lai — và theo lịch sử thị trường vật lý đã là thông tin tốt hơn của hai.
Chúng tôi sẽ theo dõi cấu trúc đường cong và chuỗi hàng tồn kho chặt chẽ hơn giá cơ sở phẳng tuần này. Rủi ro phí bảo hiểm là điều nhanh nhất để rời khỏi một thị trường và thường là nhanh nhất để trở lại.
GCC Brokers Limited được cấp phép và quản lý bởi FSC Mauritius (giấy phép GB22200739). Tài liệu này là bình luận thị trường và không phải là lời khuyên đầu tư. Các con số được tham khảo phản ánh dữ liệu thị trường được báo cáo tại thời điểm viết và có thể thay đổi.
Chỉ mang tính thông tin. Đây là nhận định và nội dung giáo dục thị trường, không phải tư vấn đầu tư. Số liệu tại thời điểm viết bài.