Dầu thô được định giá lại khi việc đóng cửa Đường ống Đông–Tây của Saudi làm thắt chặt toán xuất khẩu

Tiêu đề làm thay đổi thị trường cuối tuần rất rõ ràng: Saudi Arabia có thể sắp hết các kho dầu mà nó có thể đẩy ra thị trường xuất khẩu nếu Đường ống Đông–Tây của nó tiếp tục ngừng hoạt động. Tuyến đường được đề cập là động mạch dài khoảng 1.200km chuyên chở dầu thô từ Tỉnh Phía Đông đến Yanbu trên Biển Đỏ, vượt qua Eo biển Hormuz — giải pháp thay thế quan trọng nhất duy nhất trong logistics năng lượng toàn cầu. Khi van này đóng cửa, toán xuất khẩu của nhà sản xuất điều tiết lớn nhất thế giới thay đổi từng giờ.

USOIL đóng cửa ở 96.605, với mức tăng 8,37% trong một phiên giao dịch và nằm ở nửa trên của phạm vi 7 ngày từ 86.935 – 100.863. Sự nén chặt phạm vi này rất quan trọng: dầu thô tháng trước đã quay lại mức tâm lý 100 lần đầu tiên trong nhiều tuần, và tốc độ của chuyển động — chứ không phải mức độ tự nó — là điều khiến bàn opxơn định giá lại gamma. Trên bảng giá rộng hơn, Brent crude tăng vượt $108 trong phiên giao dịch trong ngày thứ Hai, và hợp đồng tương lai Brent crude tăng 3,1% lên $107,82 một thùng, trong khi WTI crude tăng 3,2% lên $103,22 một thùng theo dữ liệu mới nhất.

Điều gì thực sự thay đổi ở phía cung cấp

Đường ống nằm ở tâm của tùy chọn xuất khẩu của Saudi Arabia. Khi lưu thông Hormuz bị căng thẳng, tuyến Đông–Tây là cách Riyadh giữ cho thùng chảy đến châu Âu và những người mua châu Á không sẵn sàng định tuyến qua Vịnh. Những nhà giao dịch được trích dẫn trong các báo cáo cuối tuần ước tính rằng việc đóng cửa kéo dài có thể đặt ra rủi ro khoảng 4 triệu thùng một ngày, hoặc khoảng 4% nguồn cung dầu toàn cầu. Đó không phải là một con số nhỏ so với thị trường mà IEA đã cảnh báo là căng thẳng về cấu trúc.

Bối cảnh rất quan trọng ở đây. «Mất 120 triệu thùng trong xuất khẩu trong tháng tiếp theo sẽ hỗ trợ giá rất lớn, đặc biệt là khi chúng ta đang ở một giai đoạn mà thị trường toàn cầu đã bị khan hiếm dầu» — ý là việc đóng cửa không xảy ra trên một thị trường được cung cấp tốt. Nó xảy ra trên một thị trường nơi dự trữ năng lực dự phòng OPEC+ đã ở mức thấp nhất trong nhiều năm và nơi các cracks sản phẩm tinh chế đã được nâng cao khi bước vào tháng Chín. Chúng tôi chỉ bao quát truyền thị trường; tình hình khu vực cơ bản nằm ngoài phạm vi của chúng tôi.

Các công cụ di chuyển đồng cảm

• Phức hợp dầu thô (USOIL, UKOIL): Biểu hiện trực tiếp nhất. Các hợp đồng tháng trước đã dẫn đầu, với những khoảng thời gian dốc hơn vào backwardation khi các thùng tức thì được mua giá cao hơn so với những cái hoãn lại. Hình dạng đường cong này là điều những bàn làm việc theo dõi để đánh giá liệu chuyển động là một cú sốc cung cấp thực sự hay một bùng nổ phí rủi ro mờ đi.
• Diesel và gasoil cracks: Cracks chất lỏng giữa đã chắc chắn rồi trên những tắc ngạn lọc dầu. Một sự gián đoạn xuất khẩu của Saudi làm chặt nhóm thùng trung bình-chua mà những nhà lọc châu Âu phụ thuộc, cái này thường được truyền qua lợi nhuận diezel trong vòng hàng ngày.
• USD và FX trú ẩn an toàn: Vàng và CHF đã bắt một bid trên chân phí rủi ro, trong khi những đơn vị tiền tệ hàng hóa cao-beta (CAD, NOK) đã di chuyển với bảng dầu thô hơn là chống lại đô la.
• Bộ phận năng lượng công bằng: Những tên lớn tích hợp và những tên E&P thường hoạt động tốt hơn vào những ngày khi mặt trước của đường cong dầu thô dẫn đầu; những nhà lọc hơn là hỗn hợp được cho là trễ vượt qua chi phí đầu vào.

Rủi ro lịch được xếp chồng vào 72 giờ tiếp theo

Cú sốc này không xảy ra trong một tuần yên tĩnh. Lịch có ba xúc tác liên tiếp nhau làm tăng cường chuyển động hơn là làm suy yếu nó:

1. Kho dự trữ dầu thô API (15 tháng Chín, 23:30 GMT+3) — lần đầu tiên đọc kho dự trữ Hoa Kỳ kể từ tiêu đề đường ống. In lần trước là −0,3mb. Bất kỳ bản in thực chất nào cũng in vào một thị trường đã nghiêng dài.
2. Kho dự trữ dầu thô và xăng hàng tuần của EIA (16 tháng Chín, 17:30 GMT+3) — bộ dữ liệu xác nhận. Thay đổi dầu thô trước là −0,39mb; xăng +1,27mb. Đây là nơi những nhà giao dịch vật lý sẽ tái neo.
3. Quyết định lãi suất Fed, dự báo và hội nghị báo chí (16 tháng Chín, 21:00 và 21:30 GMT+3) — dự báo 4,00% so với 3,75% trước đó. Một xung động lạm phát do hàng hóa đến trong cùng một cửa sổ 24 giờ như một cuộc họp FOMC chính xác là loại chồng lên mở rộng phạm vi trong ngày trên tất cả các tài sản rủi ro.

Xếp chồng cụm dữ liệu Trung Quốc trong phiên đầu ngày thứ Ba — Sản xuất công nghiệp, Bán hàng bán lẻ, Đầu tư Tài sản cố định (Dự báo YTD −7,2%) — và phía nhu cầu của phương trình dầu thô nhận được một lần đọc tại cùng lúc phía cung cấp đang được định giá lại. Rủi ro hai chiều vào giữa tuần được nâng cao.

Mức kỹ thuật những bàn làm việc đang theo dõi

Chúng tôi không công bố các mục tiêu giá cụ thể. Điều chúng tôi sẽ lưu ý là bức tranh cấu trúc: USOIL hiện đã giao dịch lại qua điểm giữa của phạm vi 7 ngày của nó và đóng cửa hướng tới phần ba trên, với những mức cao của tuần trước (chỉ phía trên mức 100) hoạt động như vùng kháng cự tham chiếu. Một đóng cửa hàng ngày giữ vững phía trên đầu phạm vi gần đây sẽ xác nhận một đột phá của sự củng cố mùa hè; một từ chối trở lại vào vùng 86–90 sẽ gợi ý chuyển động đang được mờ đi như một bùng nổ phí rủi ro hơn là một định giá lại bền vững.

Đối với những nhà giao dịch làm việc trải rộng hơn là hướng hoàn toàn, tín hiệu thông tin hơn là tính toán cách giữa tháng đầu đến tháng thứ hai và arbitrage Brent-WTI. Cả hai đã di chuyển sắc nét và cả hai sẽ thoát cuộn nhanh chóng nếu đường ống khởi động lại theo lịch trình ngắn hơn.

Nhìn về phía trước

Hai xúc tác đứng trước chúng ta có thể mở rộng hoặc đảo ngược chuyển động:

• Tín hiệu khởi động lại đường ống từ Saudi Aramco. Bất kỳ lịch trình đáng tin cậy nào cho tuyến Đông–Tây trở lại dịch vụ sẽ loại bỏ cạnh sắc nhất của phí rủi ro hiện được nhúng trong đường cong. Sự vắng mặt của một lịch trình giữ cho bid nguyên vẹn.
• Giao tiếp Fed vào thứ Tư. Một chức năng phản ứng mạnh mẽ đối với một xung động lạm phát do hàng hóa sẽ làm thắt chặt các điều kiện tài chính vào cùng một cửa sổ; một cái rủi ro — nhấn mạnh rủi ro tăng trưởng từ chi phí năng lượng cao hơn — sẽ để chuyển động dầu thô thở. Biểu đồ dấu chấm và hội nghị báo chí của Chủ tịch ở 21:30 GMT+3 là nơi điều đó được quyết định.

Chúng tôi sẽ cập nhật bài viết này khi tình hình đường ống, dữ liệu kho dự trữ và giao tiếp Fed phát triển trong tuần. Như luôn lệ, định kích thước và kỷ luật dừng lại quan trọng hơn các cuộc gọi hướng trong những bảng mà lỗ này khó.

---

Bài viết này là bình luận thị trường từ bàn nghiên cứu của GCC Brokers. Đó không phải là lời khuyên đầu tư, không cấu thành một khuyến nghị, và không tính đến các hoàn cảnh cá nhân. Giao dịch các sản phẩm có đòn bẩy mang theo rủi ro thất bại đáng kể.