Hedging – wyjaśnienie: Zablokowanie pozycji to nie to samo co jej zamknięcie

Posiadasz długą pozycję na jednym locie EURUSD. Pozycja jest pod wodą. Nie chcesz jej zamykać ze stratą, więc otwierasz krótką pozycję tej samej wielkości na tym samym instrumencie. Zmiennym zyskom/stratom ustaje się poruszać. Problem wydaje się rozwiązany.

Ale nie jest. Jest zapauzowany — a pauza ma swoją cenę. Hedging to jeden z najczęściej używanych i najmniej precyzyjnie rozumianych narzędzi w handlu detalicznym, częściowo dlatego, że słowo to obejmuje dwie zupełnie różne rzeczy: rzeczywiste ograniczenie ryzyka oraz zablokowaną pozycję, którą utrzymujesz, ponieważ zamknięcie wydaje się gorsze niż czekanie. Ten artykuł przechodzi przez mechanikę obu, od początku do końca.

Hedging zatrzymuje kierunek, ale nie koszt

Kiedy posiadasz równe i przeciwne pozycje na tym samym instrumencie, każdy pip, o który porusza się rynek, zyskuje na jednej nodze i traci tę samą kwotę na drugiej. Netto ekspozycja kierunkowa wynosi zero. Ta część jest rzeczywista.

To, co działa w tle, to wszystko, co nie jest kierunkiem.

Zapłaciłeś spread dwa razy — raz na oryginalnej transakcji, raz na transakcji hedgingowej — i zapłacisz go dwa razy więcej, gdy obie nogi się w końcu zamkną. Cztery przecięcia spreadu bid-ask, nie dwa. Na ciasnym majorze to mała liczba. Na szerszym instrumencie w godzinach o niskiej aktywności to nie jest.

Swap też nadal się nalicza, na obu nogach, przy każdym rolloverze. Długa noga i krótka noga przyciągają swap rates o przeciwnym znaku, ale rzadko netto wynoszą zero. Różnica między obiema stronami to rzeczywisty dzienny koszt utrzymywania blokady. Utrzymuj hedging przez trzy tygodnie, a ten napływ staje się dominującą pozycją w transakcji.

I oryginalna decyzja wciąż na ciebie czeka. Zablokowana pozycja odroczył wybór, ale go nie podjął.

Traktowanie marży to część, która zaskakuje ludzi

To tutaj mechanika ma największe znaczenie. Wielu traderów zakłada, że w pełni zabezpieczana pozycja nie zużywa marży, ponieważ netto ekspozycja wynosi zero. To jest pytanie specyficzne dla brokera i jurysdykcji, a nie uniwersalna reguła — niektóre typy kont stosują zmniejszoną lub zerową marżę na offsetowaną część, inne pobierają marżę na obie nogi niezależnie.

Praktyczne skutki są takie same w każdym przypadku: sprawdź swoje traktowanie marży zanim tego potrzebujesz, a nie podczas niestabilnej sesji.

Powodem jest wolna marża. Jeśli obie nogi są obciążone, hedging, który miał chronić twoje konto, zamiast tego podwoił wymagane zabezpieczenie — a wolna marża, poduszka, która cię chroni przed stop-outem, zmniejsza się odpowiednio. Pozycja bez ryzyka kierunkowego może nadal przyczynić się do zdarzenia marży, ponieważ marża jest mierzona względem użytej poduszki, nie względem netto ekspozycji.

Warto również wiedzieć, że w ramach niektórych reżimów regulacyjnych przeciwne pozycje na tym samym instrumencie są automatycznie kompensowane, a nie utrzymywane obok siebie. Jeśli twoje konto kompensuje, nie ma blokady do utrzymania — drugie zamówienie po prostu zamyka pierwszé.

Praktyczny przykład (liczby ilustracyjne)

Wszystkie poniższe liczby są hipotetyczne, wybrane dla jasności arytmetycznej, a nie do opisania obecnych warunków rynkowych.

Załóżmy pozycję long EURUSD o wartości 1,00 lota — 100 000 jednostek, około 10 dolarów na pipa — otwartą po 1,1600. Cena spada do 1,1540. Zmienną stratę wynosi 60 pipów, około 600 dolarów.

Trader otwiera 1,00 lota short przy 1,1540 zamiast zamknąć. Od tego momentu:

• Kierunek: zamrożony. Jeśli cena spadnie do 1,1400, długa noga traci dalsze 1 400 dolarów, a krótka zyskuje 1 400 dolarów. Kombinowana zmiennym zysk/strata pozostaje na około –600 dolarów.
• Koszt wejścia: noga hedgingowa przekroczyła spread. Przy ilustracyjnym spreadzie 0,8 pipa, to około 8 dolarów natychmiast i dalsze 8 dolarów, gdy się zamknie.
• Swap: załóżmy, że długa noga płaci –7,00 dolarów na noc, a krótka noga zyskuje +2,50 dolarów. Netto carry to –4,50 dolarów na noc. Przez 14 nocy –63 dolarów. W ciągu miesiąca –135 dolarów.
• Marża: przy dźwigni 1:100, każdy lot 1,00 wymaga około 1 160 dolarów marży po tej cenie. Jeśli twoje konto obciąża obie nogi, użyta marża wynosi około 2 320 dolarów zamiast 1 160 dolarów.

Tak więc po miesiącu zmiennym "pauza" –600 dolarów po cichu stała się około –750 dolarów łącznie, z podwójnym zabezpieczeniem zamkniętym i oryginalna kwestią kierunkową wciąż bez odpowiedzi.

To jest uczciwa arytmetyka blokady. To nie jest katastrofa. Po prostu nie jest darmowe, i to nie jest decyzja.

Kiedy hedging zarabia swoją cenę

Istnieją sytuacje, w których płacenie za ten carry to celowy, rozsądny wybór, a nie mechanizm unikania.

Najwyraźniejszy to hedging krzyżowy, gdzie offsetujesz skorelowaną ekspozycję, a nie lustrzaną tę samą — na przykład posiadając długą pozycję w indeksie i krótką pozycję w skorelowanym indeksie, aby utrzymać spread między nimi, zmniejszając ogólne rynkowe beta. To pozycja sama w sobie, z własną tezą.

Druga to event hedging z określonym oknem. Ten tydzień oferuje gęsty klaster: minuty posiedzenia RBA o 00:30 GMT+3 we wtorek 13 października, dane o inflacji chińskiej o 01:30 GMT+3 i bilans handlowy o 03:00 GMT+3 w środę 14 października, wraz z przemówieniem prezes ECB Lagarde o 02:10 GMT+3 i ponownie o 08:30 GMT+3 tego samego dnia. Zarobki bankowe w USA również otwierają sezon raportowania w czwartym kwartale we wtorek. Trader z pozycją o dłuższym horyzoncie, który chce ją przenieść przez określony druk, bez ryzyka luki tego pojedynczego godzina, może zabezpieczyć zdarzenie i natychmiast je zmniejszyć. Definiującą cechą jest plan wyjścia — istnieje zanim hedge jest umieszczony.

To, co rozróżnia hedging od blokady, to nie bilet zlecenia. To czy zapisałeś, z góry, warunek, który to kończy.

Podsumowanie

Zanim dokonasz hedgingu, zadaj sobie jedno pytanie: jakie konkretne zdarzenie lub poziom ceny spowoduje, że to usunę?

Jeśli potrafisz odpowiedzieć w jednym zdaniu, masz hedging. Jeśli nie potrafisz, co masz to pozycja, której nie chciałeś zamknąć, kosztując cię teraz cztery przecięcia spreadu i codziennym carry, aby uniknąć decyzji, którą i tak będziesz musiał podjąć.

Dla większości nowszych traderów tańsze narzędzie jest upstream — mniejszy rozmiar pozycji, tak aby transakcja nigdy nie dotarła do punktu, w którym blokada się wydaje konieczna.

Jeśli chcesz sprawdzić, jak marża jest traktowana na offsetowanych pozycjach na twoim koncie, lub jakie są obecne stopy swap na instrumentach, którymi handlujesz, te szczegóły znajdują się w specyfikacjach umów na twojej platformie — i nasz zespół chętnie przeprowadzi cię przez nie.