Sentimen Minggu Ini: Debut Hawkish Warsh, Bitcoin Menembus $65K, Brent Turun di Bawah $77

Minggu ditutup dengan pemisahan jelas dalam selera risiko. Ekuiti AS mendorong lebih tinggi atas semangat AI, dengan Russell 2000 naik 2.12% dan Nasdaq memanjat 1.91% menjelang penutupan Khamis, sementara bitcoin meluncur kembali menuju $60,000 dan minyak mentah terhenti pada paras terendah bermula bulan. Isyarat lintas-aset tidak berorientasikan risiko-naik atau risiko-turun dalam erti kata tradisional — ia adalah satu putaran, dengan modal berkumpul ke dalam dagangan ekuiti terdorong AI yang lebih sempit manakala aset sensitif kadar dan lindung nilai inflasi menanggung beban pembukaan semula hawkish dari Washington.

Tiga benang mendefinisikan minggu: pertemuan FOMC pertama Kevin Warsh sebagai Pengerusi Fed, pembatalan premium geopolitikal dalam minyak berikutan MOU AS–Iran, dan pemisahan tajam antara bitcoin dan kompleks teknologi yang telah dipantau secara bersejarah.

Pertemuan Pertama Warsh Membuka Semula Perbualan Kenaikan Kadar

Cerita makroekonomi dominan minggu ini ialah pertemuan pertengahan minggu Lembaga Rizab Persekutuan, yang pertama dipengerusikan oleh Kevin Warsh. Perubahan nada adalah segera dan material. Pengerusi Lembaga Rizab Persekutuan Kevin Warsh berjanji untuk memulihkan kestabilan harga berikutan pertemuan dasar pertamanya sejak mengambil alih bank pusat. Ulasan pasaran membingkai pemesejan sebagai latihan membina kredibiliti daripada ramalan, namun tindakan harga tidak membahagi rambut itu.

Pasar sensitif kadar menetapkan harga dengan cepat. Pasaran Perbendaharaan menyaksikan lonjakan rekod dalam perdagangan niaga hadapan yang menyokong pertaruhan bahawa langkah seterusnya Lembaga Rizab Persekutuan ialah meningkatkan kadar faedah. Hujung panjang bergerak bersama: hasil Perbendaharaan tiga puluh tahun kemungkinan besar akan mendorong kembali melebihi 5% menjelang akhir tahun, tinjauan Markets Pulse terbaru menunjukkan, memberi isyarat beberapa keraguan tentang sama ada Lembaga Rizab Persekutuan akan bergerak dengan cukup cepat untuk mengekang ledakan inflasi baru-baru ini.

Dolar AS menyerap bacaan hawkish secara langsung. Dolar AS menuju Khamis untuk penutupan tertingginya lebih dari satu tahun, apabila pelabur terus mencerna pertemuan Lembaga Rizab Persekutuan Rabu, yang menghidupkan semula kemungkinan kenaikan kadar faedah tambahan. USDJPY merupakan benefisiari yang ketara, meremas menuju paras tertinggi 2024 walaupun Bank Jepun menyampaikan kenaikan kadar sendiri minggu ini — pengingat bahawa laluan dasar relatif, bukan langkah mutlak, mendorong aliran mata wang.

Kompleks kredit tidak terlepas daripada penetapan harga semula juga. Isyarat hawkish daripada Lembaga Rizab Persekutuan di pertemuan pertama Kevin Warsh sebagai pengerusi tiba dengan latar belakang spread kredit yang ketat dari segi sejarah, membangkitkan soalan tentang berapa banyak kusyen hutang berkadar lebih rendah sebenarnya membawa ke dalam naratif pengetatan.

MOU Iran Mengeluarkan Premium daripada Minyak Mentah

Benang utama kedua ialah formalisasi rangka kerja AS–Iran. Presiden Donald Trump menandatangani perjanjian awal dengan Iran pada Rabu lewat sementara di Perancis, meletakkan syarat perjanjian 14-mata berkuat kuasa dua hari lebih awal daripada dijangka. Memorandum Persefahaman Islamabad merangkumi penghentian segera operasi ketenteraan antara pihak-pihak dan sekutu mereka.

Reaksi minyak mentah adalah ungkapan paling bersih bagi bacaan de-eskalasi. Minyak mentah Brent jatuh di bawah $77 setiap tong pada Khamis, paras terendah sejak awal kitaran geopolitikal baru-baru ini. Bahagian asas pasaran mengisyaratkan sesuatu yang berbeza daripada pita harga: Peniaga minyak telah bergerak daripada penetapan harga dalam gangguan bekalan terburuk dalam sejarah moden kepada penetapan harga dalam pemulihan yang belum berlaku. Data inventori menunjukkan mereka mendahului diri mereka sendiri.

Berita sebelah bekalan menambah persediaan penurunan. Projek pasir minyak baru pertama di Alberta sejak 2014 telah memulakan pengeluaran komersial, bertujuan untuk purata harian 80,000 tong apabila ia meningkat. Di sisi permintaan, tinjauan tahunan OPEC membingkai kes lembu jangka panjang yang bergantung pada pasaran sedang berkembang: Dalam Tinjauan Minyak Dunia 2026 mereka, kumpulan pengeluar mengatakan permintaan minyak global akan meningkat daripada 105.1 juta tong sehari pada 2025 — dengan India, bukan Eropah, membawa beban.

Bitcoin Terpisah Daripada Dagangan Ekuiti AI

Benang ketiga adalah yang paling ketara dari perspektif lintas-aset: pemisahan bitcoin daripada kompleks teknologi yang telah dijejak untuk banyak kitaran ini. Bitcoin melanjutkan slaid kembali menuju paras $60,000. Penurunan didorong oleh kebimbangan meningkat mengenai pembukaan mekanisme pembiayaan Strategy Inc., bersama dengan ketakutan kenaikan kadar yang meredamkan permintaan untuk aset lebih berisiko.

Hujah putaran telah memasuki ulasan penganalisis secara langsung. Penurunan Bitcoin mempercepatkan apabila modal berputar lebih jauh ke sektor AI, meningkatkan kemungkinan penurunan harga BTC di bawah $60,000. Kerja penilaian daripada meja penjual membingkai langkah sebagai telah pergi cukup jauh atas asas relatif: penganalisis Bitwise mengatakan Bitcoin berdagang dalam zon nilai bersejarah, namun isyarat Lembaga Rizab Persekutuan hawkish dan persaingan untuk kecairan boleh menyingkirkan pembeli.

Bahagian perlombongan ekosistem merasai langkah dengan tajam. Anggaran kos pengeluaran bitcoin semasa JPMorgan adalah kira-kira $78,000, sementara bitcoin sedang berdagang sekitar $62,500. Jurang itu penting untuk ekonomi rangkaian dan untuk kohort pelombong tersenarai, beberapa daripadanya kini memicik kapasiti menuju beban kerja pusat data AI — satu peralihan yang itu sendiri memerlukan modal yang signifikan. IREN memimpin pelombong Bitcoin awam dengan jurang pembiayaan infrastruktur AI yang diunjurkan sebanyak $21.1 bilion, mengasahkan sifat intensif modal penukaran tapak lombong ke pusat data.

Komposisi dalam rantai juga berubah dalam cara yang patut ditandai. Urus niaga Bitcoin di bawah 0.01 BTC kini terdiri daripada kira-kira 80% daripada semua urus niaga harian, naik daripada kira-kira 44% pada 2023, CryptoQuant berkata. Trend mikro-urus niaga ialah titik data berstruktur, bukan pemangkin berdekatan, namun ia mengubah cara volum dalam rantai harus dibaca.

Benang Tenaga Nuklear–AI Membina Dalam Senyap

Berjalan di bawah langkah tajuk adalah tema pembakaran lebih perlahan yang menghubungkan bidaan ekuiti AI kepada kompleks tenaga. Majlis Kebolehpercayaan Elektrik Texas mengatakan pusat data menyumbang hampir 90% daripada 438 GW permintaan beban besar di negeri ini. Utiliti dan pembuat dasar Eropah bertindak balas dengan semena pada minggu ini, dengan Rolls-Royce SMR baru ditambah kontrak utama Eropah ketiganya. Videberg Kraft, disokong oleh utiliti Sweden Vattenfall, memilih reka bentuk UK untuk tiga unit di pantai barat, menjadikannya loji nuklear baru pertama Sweden dalam lebih empat puluh tahun.

Benang ini tidak menggerakkan indeks tajuk atas namanya sendiri, namun ia menunjukkan dalam penyebaran sektor dan menjelaskan beberapa jurang prestasi relatif antara industrials bersebelahan AI dan pita yang lebih luas.

Melihat Ke Depan

Sesi Asia menjelang penutupan Jumaat membawa dua item yang patut diperhatikan. CPI Mei Jepun mencetak kemudian dalam sesi — ukuran tajuk dan teras tetap di bawah sasaran BoJ 2% selama empat bulan berturut-turut, jadi sebarang sisihan akan dibaca terhadap kenaikan BoJ minggu ini. Di UK, cetakan Jualan Runcit pada 02:00 GMT+3 (ramalan 0.5% m/m berbanding sebelum -1.3%) mendarat melawan latar belakang kepercayaan pengguna yang melemah di mana sub-indeks, bukannya tajuk, berbicara.

Kami akan menjejaki bagaimana korelasi lintas-aset berkelakuan menjelang minggu depan, khususnya sama ada pemisahan bitcoin daripada pita AI berterusan atau terbukti menjadi gangguan satu minggu. Bagi peniaga menyemak kedudukan menjelang hujung minggu, meja penyelidikan kami menerbitkan nota sesi harian yang merangkumi aliran terdorong kadar, kedudukan minyak mentah, dan isyarat lintas-aset kripto.