Sentimen Mingguan: Data AS yang Lembut Mengurangkan Pertaruhan Fed, Hormuz Mengencang, Emas Bertahan di Paras Tinggi

Minggu ini berakhir dengan nada campuran tetapi konstruktif di seluruh aset berisiko. Data inflasi AS yang lebih lembut dan penjualan runcit menarik jangkaan kenaikan kadar Fed lebih rendah, dolar melemah, dan kedua-dua emas serta ekuiti bertahan berdekatan dengan paras tertinggi berbilang bulan. Walau bagaimanapun, di bawah permukaan yang tenang, dua geseran memastikan pedagang tetap berhati-hati: gangguan perkapalan Selat Hormuz yang enggan normalkan, dan pasaran niaga hadapan bitcoin menunjukkan profil kedudukan yang semakin tidak seimbang. Berikut adalah bagaimana benang-benang ini berpadu bersama.

Data AS yang lebih lembut mengurangkan separuh kemungkinan kenaikan September

Perubahan makro yang menentukan minggu ini adalah kejatuhan dalam kemungkinan yang tersirat pasaran bagi kenaikan kadar Rizab Persekutuan September. Berikutan cetakan CPI pertengahan minggu dan pelepasan penjualan runcit hari Jumaat, kebarangkalian langkah September jatuh daripada kira-kira 50% kepada sekitar 25% — mengurangkan separuh dalam kurang daripada lima sesi. CPI Julai mendarat secara meluas selaras dengan jangkaan, manakala PPI datang sedikit di bawah, dan penjualan runcit menunjukkan pengguna kehilangan beberapa momentum.

Tindak balas adalah klasik. Indeks dolar melemah, hasil Perbendaharaan hujung depan melayang lebih rendah, dan aset sensitif kadar mencari permintaan. EUR/USD membuka minggu baru sekitar 1.1588 — paras tertinggi lapan minggu — melanjutkan keuntungan ketika peniaga menetapkan semula perbezaan antara Fed dengan "masa di pihaknya" dan jalan pengetatan yang lebih mendesak di tempat lain. GBP/USD menguji hujung atas julat terkininya, dan emas tetap berdekatan dengan paras tertinggi berbilang bulan selepas rali terbarunya, dengan pengambilan keuntungan menghad — tetapi tidak membalikkan — kemajuan.

Goldman Sachs merangkumnya dengan jelas dalam nota yang beredar Isnin pagi: kenaikan kadar September kini kelihatan "sangat tidak mungkin." Pasaran membaca ini sebagai pengesahan jeda, bukan pusingan. Perbezaan itu penting — pita memperlakukan data sebagai menyokong risiko tanpa menetapkan harga kitaran pelarasan agresif, yang menjelaskan mengapa dolar melemah tanpa runtuh.

Tekanan perkapalan Hormuz mengekalkan permintaan di bawah minyak mentah

Minyak menolak untuk normalkan. Trafik kapal tangki melalui Selat Hormuz melambat lagi pada hujung minggu, dan pada Isnin pagi Brent ditukar berdekatan $88.62 dengan WTI sekitar $82.18. Beberapa penerang afinasi Asia dilaporkan telah meminta Saudi Aramco untuk mengalihkan pengambilan minyak mentah ke Sidi Kerir Mesir di Laut Tengah, ketika pemilik kapal semakin enggan melintasi Selat Bab el-Mandeb.

Kesan sambungan menunjukkan di dua tempat. Pertama, pemimpin minyak bersepadu telah menempah apa yang satu laporan sifatkan sebagai $93 bilion keuntungan dari rejim penetapan harga yang didorong perang Iran — pengingat bahawa pengagihan keuntungan daripada perasan ini sangat tertumpu. Kedua, penimbal storan gas Eropah berjalan tipis: inventori berada pada paras terendah dalam 17 tahun menjelang musim pemanasan, dengan bekalan tersedia lebih ketat daripada 2022.

Bagi pedagang aset silang, bacaannya adalah biasa. Ekuiti berkaitan tenaga mengatasi pada ekor penghasilan pemimpin, industri Eropah kurang berprestasi pada keadaan tergantung kos gas, dan aset lindung nilai inflasi — emas dan perak khususnya — mengekalkan permintaan mereka walaupun data inflasi AS menyejuk. Cerita Hormuz kini merupakan ciri struktur pita dan bukannya risiko tajuk utama, dan kami perhatikan kedudukan menyesuaikan sewajarnya.

Ekuiti melayang lebih tinggi, tetapi jarak beritahu cerita yang lebih halus

Indeks ekuiti global menutup minggu lebih kuat tanpa mana-mana daripada mereka memberikan pelarian yang bersih. FTSE 100 meningkat ketika data runcit AS yang lembut mengurangkan pertaruhan Fed. Bursa Eropah sedikit meningkat pada hasil yang jatuh dan pertaruhan jeda. Nikkei 225 Jepun ditutup 0.70% lebih tinggi pada Isnin, walaupun indeks terhenti pada paras pemulihan Fibonacci 61.8% yang telah diperhatikan oleh ahli teknik. DAX menyimpang di bawah paras tertinggi sepanjang masa berdekatan 26,485, dan niaga hadapan AS sedikit berubah pada Ahad ketika pelabur menunggu isyarat Fed selanjutnya.

KDP Q2 Jepun menambah lipatan. Ekonomi berkembang 0.3% q/q, atau 1.1% yang disetahunkan, jauh kurang daripada konsensus sekitar 2.0% dan satu langkah turun daripada kadar tahunan 2.1% Q1. Permintaan domestik yang lebih lemah menyebabkan kerosakan, tetapi pertumbuhan yang dipimpin eksport memastikan senario kenaikan Bank Jepun September tetap hidup — narasi yang telah menyokong yen terhadap latar belakang dolar yang lebih lembut.

Bacaan aset silang: ini bukan pelakuran yang berasaskan luas. Ia adalah carian yang didorong putaran lebih tinggi, di mana data AS yang lebih lembut telah melakukan lebih banyak kerja daripada mana-mana pemangkin pendapatan tunggal. Pedagang yang memerhatikan rejim risiko-hidup yang muktamad masih menunggu pengesahan daripada kejutan minit Fed atau pecah dalam kebuntuan Hormuz.

Aliran kripto dengan senyap berubah sementara kedudukan mereggang

Bitcoin ditukar rata berdekatan $63,500 pada Isnin pagi, tetapi aliran di bawahnya beritahu cerita yang berbeza. ETF bitcoin titik AS menyerap lebih daripada 14,000 BTC dalam lima hari, dan aliran Q3 telah berbalik positif — digambarkan oleh satu meja sebagai "permintaan segar mendarat di pasar paling nipis dan paling terjual habis dalam beberapa tahun." Bitcoin secara ringkas mencapai puncak $64,000 dalam jam Asia, dan setiap syiling utama mendapat keuntungan pada Ahad, walaupun bitcoin, ether, XRP dan solana semuanya masih lebih rendah dalam tujuh hari.

Tandingan ialah kedudukan. Pasaran niaga hadapan bitcoin menunjukkan apa yang satu laporan gambarkan sebagai ketakseimbangan kecairan yang berbahaya, dengan minat terbuka melampaui isipadu perdagangan dengan margin yang ketara. XRP beritahu cerita yang serupa dalam skala yang lebih kecil: minat terbuka niaga hadapan meningkat kepada $2.78 bilion dengan pedagang Binance dan OKX berat sebelah panjang, walaupun sentimen sosial mencapai paras terendah tiga bulan.

Kombinasi itu — aliran titik yang bertambah baik, kedudukan derivatif mereggang — adalah yang menjadikan kripto sudut pita paling sensitif sentimen ini. Kami mencatat tanpa membuat kesimpulan arah. Pedagang harus sedar bahawa nisbah minat terbuka kepada kecairan asas adalah pemboleh ubah yang patut dipantau pada tajuk risiko-tutup mana-mana.

Ke depan

Kalender menipis tetapi tidak senyap. Minit Mesyuarat FOMC pada Rabu pada 14:00 GMT+3 akan diteliti untuk sebarang pertentangan di sekeliling narasi jeda dan untuk bahasa pada keseimbangan risiko — khususnya memandangkan sejauh mana kemungkinan kenaikan September telah pun jatuh. Lebih awal hari itu, CPI UK pada 02:00 GMT+3 (ramalan 2.9% y/y lawan terdahulu 2.6%) akan menguji sama ada sterling boleh mengekalkan tawaran terkininya jika inflasi mengejut lebih tinggi. Laporan pekerjaan Australia pada Khamis dan keluaran jangkaan inflasi Riksbank melengkapkan pemangkin tambahan minggu ini.

Seperti biasa, kami meliputi peristiwa ini semasa mereka mendarat, tanpa panggilan arah. Jika anda ingin menyemak semula pendedahan risiko atau saiz kedudukan anda sebelum minit Fed Rabu, meja pelaksanaan kami tersedia sepanjang minggu perdagangan.