Sentimen Mingguan: Perbincangan Damai Angkat Saham, Bitcoin Jatuh, Tekanan Minyak Semakin Ketat

Rejim risiko minggu ini: bercampur, dengan kecenderungan yang jelas ke arah risk-on dalam ekuiti dan risk-off dalam kripto menjelang akhir minggu. Pemacu utama adalah diplomasi — isyarat damai selari di hadapan Ukraine dan Iran — berbanding dengan gambaran minyak fizikal yang semakin ketat dan penurunan mendadak dalam bitcoin yang dikaitkan dengan tekanan korporat-perbendaharaan. Isyarat lintas-aset berbeza: saham mengejar narasi de-eskalasi sementara kripto berdagang masalah strukturalnya sendiri, dan emas duduk di tengah-tengah, menunggu.

Kami memasuki Gajian Tanpa Pertanian (Non-Farm Payrolls) AS hari Jumaat dengan pita yang sudah harga semula untuk harapan bukan pengesahan. Itu menyediakan penutupan minggu yang luar biasa binari.

Tajuk diplomasi memacu pemulihan ekuiti

Utas paling relevan pasaran minggu ini bukan data — ia adalah diplomasi. Akhir Khamis, Presiden AS Trump berkata AS berada "di tengah-tengah rundingan muktamad untuk mengakhiri perang Iran," sementara Presiden Rusia Putin menyatakan Rusia "bersedia membuat perjanjian dengan Ukraine secara aman," dan Presiden Ukraine Zelensky mengeluarkan surat awam kepada Putin mencadangkan pertemuan bersemuka di tempat neutral dan menyeru penghapusan segera perang.

Ekuiti membaca ini sebagai isyarat risk-on yang jelas. Purata Industri Dow Jones ditutup Khamis naik 1.73%, dan pita AS yang lebih luas menggerakkan apa yang satu laporan panggil "satu lagi pemulihan untuk saham semasa Trump bercakap damai." S&P 500 dan Nasdaq 100 kedua-duanya turut serta, dengan pemulihan tertumpu dalam siklin dan teknologi besar-besaran.

Reaksi pasaran bernilai untuk dibingkai dengan berhati-hati: ini adalah penilaian semula atas kebarangkalian de-eskalasi, bukan perjanjian yang ditandatangani. Tajuk jenis ini secara historis menghasilkan julat intra-hari yang tajam dan risiko pembalikan yang tinggi jika susulan terhenti. Kami memerhatikan corak itu dengan tepat melalui sesi Eropah dan AS — julat semalaman yang sempit diikuti dengan pergerakan sore AS yang besar sekali tajuk damai melintas.

Tekanan minyak Iran terus ketat di bawah perhitungan

Di bawah bidaan ekuiti, gambaran minyak fizikal bergerak ke arah sebaliknya. Data penghantaran Vortexa menunjukkan ekspor minyak mentah Iran runtuh kepada lebih kurang 209,000 tong setiap hari pada Mei — tahap paling rendah dalam sekurang-kurangnya enam tahun — kerana sekatan laut AS meninggalkan puluhan juta tong terdampar di laut.

Pengetatan itu juga ditunjukkan dalam data inventori AS. Rizab Petroleum Strategik AS telah menyusut kepada tahap yang terakhir dilihat pada pertengahan 2023, dengan penimbal ditarik "cepat kerana perang Iran berlarutan."

Mengapa penting untuk pita: tajuk perbincangan damai adalah diskaun ke hadapan mengenai konflik, sementara data ekspor dan SPR adalah bacaan semasa pada ketegangan fizikal. Kedua-dua utas tersebut boleh menggerakkan minyak mentah dalam arah bertentangan dalam sesi yang sama. Peniaga yang melihat WTI minggu ini melihat tepat itu — optimisme diplomasi menutup perhitungan di satu pihak, data kehilangan bekalan meletakkan lantai di bawah penjualan di pihak lain. Hasilnya adalah julat yang dimampatkan tetapi renyuk.

Di sisi pelepasan bekalan, Sempra Infrastructure berkata ia mula menghasilkan LNG dari terminal ekspor Pantai Barat pertama Mexico, dengan rancangan untuk dihantar ke Asia — penambahan struktur kepada bekalan LNG global pada saat perang Iran telah memperketatnya. Secara berasingan, kajian Federal Reserve Bank of Boston mendapati bahawa penghantaran makro daripada kejutan minyak adalah ketara lebih kecil daripada semasa dekad terdahulu, nuansa yang bernilai untuk diingati apabila mengukur kesan lintas-aset bagi sebarang pergerakan minyak mentah selanjutnya.

Bitcoin memecahkan narasinya sendiri

Perbezaan lintas-aset terbesar minggu ini ialah bitcoin berdagang risk-off sementara ekuiti berdagang risk-on. Pelaporan menunjukkan bitcoin jatuh 21% selepas berita pembelian semula hutang Strategy, dengan Strategy menghadapi keadaan kecairan yang lebih ketat dan menghentikan pembelian BTC-nya. Liputan kenderaan Michael Saylor menerangkan modelnya — mengumpul wang untuk membeli bitcoin dan tidak pernah menjual — sebagai "mengalami kegagalan di setiap silinder." Satu saluran menandakan soalan sama ada gelung malapetaka gaya Terra-Luna boleh diikuti.

Data aliran bergema tekanan: pelabur profesional membuang lebih kurang 52,000 BTC bernilai ETF dalam Q1, dengan dana lindung nilai keluar sementara bank dan penyimpan jangka panjang terus membina pendedahan — pembelahan jelas dalam tingkah laku pemegang. Secara teknikal, ulasan menyebut $60,000 sebagai tahap sokongan utama selepas aset menghapuskan lebih kurang $2 trilion daripada nilai pasaran terdahulu. Seorang CEO yang disokong oleh Nouriel Roubini mencadangkan bitcoin boleh jatuh lagi 70% di jalan menuju sasaran jangka panjang yang lebih tinggi — peringatan bahawa panggilan keyakinan kekal terbahagi di kedua-dua hujung spektrum.

Tidak semua aliran berkaitan kripto adalah negatif. Coinbase, dengan Better Home & Finance, berkata ia akan melancarkan program musim panas ini yang membenarkan peminjam yang layak menggunakan bitcoin dan USDC sebagai cagaran untuk pembayaran muka gadai janji — tajuk integrasi struktur yang mendarat di tengah-tengah penurunan harga. Perpecahan antara tindakan harga dan berita infrastruktur adalah cerita itu sendiri.

Emas duduk diam sementara segalanya bergerak

Emas adalah aset utama yang paling senyap di papan. Liputan menerangkan XAU sebagai "sedikit berubah kerana ketidakpastian berterusan atas kemajuan perbincangan AS-Iran," pada asasnya menilai tajuk diplomasi sebagai mengimbangi — perbincangan damai mengurangkan permintaan selamat-tempat, tetapi tekanan bekalan fizikal yang belum diselesaikan dan latar belakang makro yang lembut menyokongnya.

Konteks lengkung yang lebih panjang: bank pusat membeli emas kurang dalam 2025 berbanding 2024, tetapi jumlahnya masih mencapai tertinggi 45 tahun, dan harga spot meningkat 44% selama tahun untuk mencapai $4,550 setiap auns pada Disember 2025, dengan 56 penutupan rekod baru sepanjang tahun. Bidaan struktur itu adalah latar belakang terhadap mana pita rata minggu ini duduk — pasaran yang telah melakukan banyak kerja dan menunggu pemangkin seterusnya bukan mengejar.

Melihat ke hadapan

Pemangkin segera ialah Gajian Tanpa Pertanian AS hari Jumaat pada 08:30 GMT+3, dengan konsensus mencari cetakan 85K pada gajian utama, kadar pengangguran 4.3%, dan purata perolehan setiap jam 0.3% bulan-ke-bulan. Setiausaha Perbendaharaan Bessent berkata secara terbuka beliau "berharap pasaran kerja telah keluar hari ini," yang merupakan jenis ulasan yang meningkatkan sensitiviti kedudukan pra-keluaran. Ulasan Fed daripada Schmid mengenal pasti inflasi sebagai risiko terbesar kepada ekonomi AS menambah kecenderungan beliau pada cara cetakan upah panas boleh dibaca.

Acara kedua untuk diperhatikan ialah Gabenor BoE Bailey pada 14:00 GMT+3, dengan lintas sterling sudah mencerna minggu yang sibuk dengan tajuk industri UK berkaitan Boeing dan Airbus. Data pekerjaan Kanada dan Ivey PMI melengkapkan pagi, kedua-duanya relevan untuk USDCAD memandangkan latar belakang minyak mentah.

Kami akan memerhati bagaimana narasi diplomasi bertahan ke hujung minggu, dan sama ada bitcoin boleh stabil di atas tahap teknikal yang disebut sebelum kecairan menipis. Seperti biasa, peranan kami adalah untuk memastikan pelaksanaan bersih sementara pasaran mengurutkan utas minggu ini yang mana yang meneruskan ke minggu depan.

Artikel ini adalah ulasan pasaran untuk maklumat sahaja dan bukan merupakan nasihat perdagangan.