Sentimen Mingguan: Payroll Miss, Dow Mencatat Rekor, Bisikan Warsh, Bitcoin Rebut Semula $62K

Minggu ditutup dengan nada risiko bercampur-konstruktif yang bergantung hampir sepenuhnya pada satu titik data: kehilangan gajian bukan pertanian Juni yang membuka semula perdebatan kemudahan dan menarik dolar lebih rendah merentasi seluruh papan. Ekuiti mendorong Dow ke rekor baharu sebelum memudar, kripto menguasai semula paras yang hilang lewat Juni, dan minyak mentah menghabiskan kebanyakan minggu dalam kedudukan defensif kerana aliran Selat Hormuz pulih. Di bawah tape, tiga benang melakukan kerja sebenar — isyarat buruh AS yang melemah, perdebatan berterusan mengenai pembiayaan bitcoin Strategy, dan perbezaan bank pusat yang berterusan antara Fed yang bergantung data dan suara hawkish di ECB dan BoE.

Kehilangan gajian menetapkan semula hujung hadapan

Acara utama minggu itu tiba Khamis petang. Gajian bukan pertanian AS Jun hadir pada +57K berbanding +110K dijangka, dengan tuntutan pengangguran awal pada 215K berbanding anggaran 220K dan pesanan kilang Mei pada -1.3% berbanding -1.8% dijangka. Reaksinya adalah buku teks: dolar tergelincir merentasi pasaran utama, hasil Treasury hujung hadapan santai, dan aset sensitif kadar mendapat bida.

Ekuiti pada mulanya rali pada cetak yang lebih lembut sebelum memberikan balik kebanyakan pergerakan dalam hari. Liputan membentuk sesi kerana Dow mencetak rekor baharu terlepas laporan kerja yang sejuk, manakala penutupan Bloomberg menggambarkan saham memberikan semula keuntungan laporan gajian ke loceng. Penutupan rasmi Dow menunjukkan Dow Jones Industrial Average naik 1.14%, tetapi S&P dan Nasdaq memudar lebih jelas — pemisahan yang lazimnya kami baca sebagai putaran dan bukannya de-risking yang luas.

Bacaan lintas-aset lebih jelas dalam FX dan logam. Indeks dolar melemah, EURUSD mengukuh, dan emas mendapat manfaat dari kombinasi hasil yang lebih lembut dan dolar yang lebih rendah. Bagi pedagang memantau pelaksanaan, tetingkap gajian menghasilkan spread terluas minggu dan kedalaman buku atas paling tipis — corak standard mengelilingi data AS peringkat pertama.

Retorik Fed bertukar kepada bergantung data — dengan bising politik terlampir

Ulasan dari Fed menambah lapisan kedua. TD Securities' Pooja Kumra membincangkan ulasan terbaru daripada pegawai Federal Reserve Kevin Warsh dan implikasinya terhadap jangkaan pasaran, mencatat bahawa Warsh mengakui inflasi yang melemah dan jangkaan inflasi yang semakin sempit. Pasaran membaca itu sebagai peralihan ke arah kebergantungan data dan bukannya laluan yang telah dikomitmen terlebih dahulu — mesej yang diperkuat oleh kehilangan gajian keesokan harinya.

Berjalan bersama itu adalah ulasan politik yang diperbaharui mengenai bank pusat. Tajuk mengandungi kata-kata Presiden menggambarkan Fed sebagai 'bermusuhan' dan mengatakan Warsh 'harus melakukan apa yang dia perlukan' pada kadar faedah, bersama sumpah yang diperbaharui untuk membuang Cook Fed. Kami menyamaratakan ini hanya sebagai penggerak pasaran — meja FX dan kadar memantau kemerdekaan Fed sebagai input premium risiko, bukan cerita politik. Apabila tajuk tersebut melintasi, kami lazimnya melihat letupan volatiliti pendek dalam USDJPY dan indeks dolar sebelum tape kembali ke asas.

Di seberang Atlantik, bahagian hawkish mengekalkan tanahnya. Presiden ECB Christine Lagarde memberitahu Les Echos bahawa Bank Pusat Eropah betul untuk menaikkan kadar apabila ia berbuat demikian bulan lalu, dan pembuat dasar BoE Catherine Mann mengulangi pendirian hawkish, mengatakan bahawa pada mesyuarat dasar Jun dia melihat risiko naik yang lebih besar kepada inflasi daripada risiko turun kepada aktiviti ekonomi, mengalihkan dirinya ke arah memihak tempoh dasar yang lebih ketat. Perbezaan itu — isyarat Fed yang melemah terhadap pemesejan ECB/BoE yang lebih teguh — menekan dolar pada silang melalui penutupan Khamis.

Kripto menguasai semula tanah yang hilang, tetapi soalan Strategy belum hilang

Bitcoin adalah penerima paling jelas minggu itu daripada data AS yang lebih lembut. Bitcoin menyentuh tinggi Juli baharu melebihi $62K pada data kerja AS yang lemah, mengambil keuntungan harian kepada hampir 4% pada hari kedua 'Julai Hijau' kerana isyarat pasaran buruh AS menyokong dasar kemudahan inflasi daripada Federal Reserve. Pergerakan itu memulihkan sebahagian daripada tanah yang hilang lewat Juni, apabila kami meliputi pemutusan di bawah $60K.

Tetapi suspensi dari cerita pembiayaan Strategy terus membentuk sentimen. Penganalisis JPMorgan mengatakan Strategy memperkenalkan 'risiko dua arah yang dapat dielakkan' ke dalam pasaran kripto dengan dasar penjualan bitcoin terbarunya, dan JPMorgan secara berasingan memberi amaran bahawa pembaharuan pembiayaan Michael Saylor di Strategy Inc. telah mengubah dinamik pasaran Bitcoin dengan memperkenalkan risiko bahawa salah satu pembeli Bitcoin terbesar cryptocurrency boleh juga menjadi penjual, menambah sumber ketidakpastian baru bagi pelabur.

Karya balas datang daripada Bitwise. Bitwise mengatakan volatiliti STRC mencerminkan pembukaan leveraj akhir kitaran, dengan institusi siap menggantikan Strategy sebagai pembeli bitcoin terbesar. Dua meja sebelah jual, dua bacaan data yang sama — itu sahaja memberitahu anda pasaran belum menetapkan pandangannya. Bagi meja berdagang pasangan BTC dan ETH, ini adalah jenis naratif struktur yang secara senyap melebarkan vol tersirat bahkan pada hari yang lebih tenang.

Minyak mentah lembut kerana aliran Hormuz normal

Minyak menghabiskan minggu santai kembali daripada premium geopolitiknya. Harga minyak mentah dilaporkan merebak pada aliran keluar Selat Hormuz memulihkan, dengan penganalisis kembali meramal lebihan — bahkan selepas Iran berkata ia tidak akan berjumpa dengan utusan AS untuk merundingkan keamanan, selepas mogok pada sepasang tapak. Pengambilan daripada meja ialah pasaran menentukan harga normalisasi lebih cepat daripada trek diplomatik menyokong — persediaan yang dari segi sejarah membuat minyak sensitif kepada mana-mana tajuk segar.

Sisi ekuiti, impuls risiko-on daripada minyak yang lebih lembut sebahagiannya diimbangi oleh bekalan IPO yang berterusan. Osprey Acquisition Corp. III mengumpul $300M dalam IPO Nasdaq dan Bending Spoons menutup IPO-nya, mengumpul kira-kira $954M di Nasdaq — rentak mantap pengeluaran utama yang mencadangkan selera pasaran modal tetap utuh walaupun data buruh melemah.

Pandangan ke hadapan

Dua pemangkin duduk di hadapan kalendar minggu depan. Yang serta-merta ialah retorik bank pusat: Presiden ECB Lagarde bercakap dalam tetingkap Jumaat awal dan Gabenor BoE Bailey mengikuti kemudian dalam sesi London — kedua-duanya terhadap latar belakang di mana bahagian hawkish masing-masing telah vokal minggu ini. Sebarang pelembutan daripada salah seorang boleh memampatkan perdagangan perbezaan terhadap dolar.

Yang kedua adalah Asia. Keluaran yang dijadwalkan seterusnya ialah PMI perkhidmatan China untuk Jun, yang tiba selepas isyarat bercampur daripada PMI kilang awal. Pedagang dalam AUDUSD, NZDUSD, dan kuprum akan memantau cetakan itu dengan teliti untuk pengesahan sama ada momentum Q2 membawa ke Juli.

Kami akan kembali Isnin dengan persediaan mingguan. Sementara itu, semak semula pendedahan terbuka anda menjelang akhir minggu — keadaan tipis dan risiko tajuk tetap menjadi dua pemboleh ubah yang boleh dipercayai menggerakkan pasaran antara penutupan Jumaat dan pembukaan Asia Isnin.

Artikel ini adalah ulasan pasaran, bukan nasihat pelaburan. Tingkah laku harga lepas tidak menunjukkan hasil masa depan.