Sentiment hebdomadaire : le yen franchit 160, la BoE se divise, l'IPC se refroidit alors que Strategy enregistre une perte de 8,2 milliards de dollars

Le dénouement du yen était l'histoire de la semaine

Le mouvement remarquable est venu de l'USD/JPY. La paire a plongé d'un plus haut de séance de 163,70 à en dessous de 160,00, s'accélérant nettement au cours des heures de négociation américaines, laissant les traders débattre si les autorités japonaises étaient intervenues ou si le mouvement était pur positionnement avant la décision de la Banque du Japon de vendredi.

Les dégâts techniques ont été importants. Le déclin abrupt de l'USD/JPY suggère qu'un sommet à moyen terme s'est probablement formé à 163,97, l'attention immédiate se portant maintenant sur le plancher du canal ascendant près de 158,74. Les paires cross-yen se sont déplacées en sympathie — le déclin du GBP/JPY de 219,56 s'est accéléré, attirant l'attention sur le support 212,26, et le déclin accéléré de l'EUR/JPY suggérait que le schéma correctif de 187,93 a finalement commencé sa troisième jambe, avec des pertes plus importantes possibles vers le support 180,78.

Pourquoi c'était important : le mouvement a pressé le positionnement du carry trade qui s'accumulait depuis des mois, et il s'est produit moins de 24 heures avant la décision du taux directeur de la BoJ et le rapport d'orientation, tous deux programmés pour 22:30 GMT+3 vendredi. Les bureaux d'options réévaluaient le vol overnight pour cet événement ; les lectures de vol au comptant sur les paires JPY se sont élargies notablement au cours de la séance américaine.

Les données macroéconomiques américaines se sont adoucies, mais pas assez pour changer la Fed

La liste des données américaines était l'autre grand moteur. Le PIB a augmenté de seulement 1,5% au Q2 selon l'estimation initiale du BEA, un rythme bien plus faible que prévu malgré une accélération des dépenses de consommation et des investissements commerciaux solides. Parallèlement au manquement de croissance, les données sur l'inflation de l'IPC se conformaient aux attentes en glissement annuel, et séparément, les traders ont signalé l'impression comme le premier déclin mensuel en six ans de l'indice d'inflation préféré de la Fed.

La combinaison — croissance plus faible, inflation plus fraîche — a retiré de la chaleur de la courbe des taux. Le Bitcoin s'est affermi vers 65 000 $ jeudi car les données économiques plus douces ont apaisé les craintes d'une hausse de la Fed en septembre, avec un volume au comptant proche des plus bas de plusieurs années. Mais la Fed elle-même n'a pas bougé. Les taux ont été maintenus stables mercredi, et les développements politiques et économiques poussent les taux hypothécaires à la hausse, avec le taux 30 ans touchant son plus haut niveau en un an.

Le commerce de crédibilité du président Warsh a également été en vedette. Warsh insiste sur le fait que la Réserve fédérale fera tout ce qu'il faut pour réduire l'inflation américaine à son objectif de 2%, mais les investisseurs ne le gobent pas — un scepticisme qui s'est manifesté par un complexe d'or plus ferme et une lecture du rendement réel plus faible pendant la semaine.

Divergence des banques centrales : la BoE se divise de trois façons

De l'autre côté de l'Atlantique, la Banque d'Angleterre a fourni sa propre volatilité. La BoE a maintenu le taux bancaire inchangé à 3,75%, comme largement attendu. Trois membres du Comité de politique monétaire appellent désormais à une hausse. La BoE reconnaît maintenant que le risque pour l'inflation est moins imminent et a abaissé ses perspectives d'inflation.

Cette division à trois voies — maintien maintenant, mais avec une minorité baissière et des orientations d'inflation plus douces — est précisément le type de configuration qui élargit les plages intraday. Le FTSE 100 a glissé sur la décision, et le câble a négocié une plage plus large que lors des sessions récentes. La BoE a également signalé que les perspectives de politique sont hautement dépendantes de la situation au Moyen-Orient, rattachant les attentes de taux britanniques au complexe pétrolier.

Du côté de l'euro, l'EUR/USD a tenté de reprendre du terrain technique. La rupture du support 1,1499 de l'EUR/USD qui est devenue résistance suggère que la chute de 1,2081 pourrait avoir été complétée comme une correction en trois vagues à 1,1323, avec un biais intraday de retour à la hausse pour le cluster de résistance 1,1621. L'IPC flash de vendredi à 05:00 GMT+3, avec le cœur prévu à 2,4% et le titre à 2,9%, était le catalyseur à court terme.

Crypto : Q2 de Strategy, changement de mix de Coinbase et un projet de loi au point mort

Crypto a passé la semaine à absorber des nouvelles d'entreprise plutôt qu'un catalyseur macroéconomique directionnel nouveau. Strategy a enregistré une perte de 8,2 milliards de dollars au Q2 alors que les avoirs en bitcoin augmentaient de 11%, avec le prix du bitcoin plus de 40% inférieur à la fin du Q2 par rapport au Q2 2025. L'entreprise a également signalé un positionnement défensif : une réserve de trésorerie de 3,75 milliards de dollars pour soutenir les versements d'actions privilégiées suite au lancement de son programme de monétisation BTC.

L'impression de Coinbase racontait une histoire connexe sur le mix de revenus de l'industrie. 88% de ses revenus nets proviennent désormais de sources autres que le trading au comptant du bitcoin, car sa part du volume crypto mondial augmente. Les actions ont glissé sur le communiqué malgré les métriques d'engagement plus larges.

La réglementation est restée un poids. La fenêtre pour adopter un projet de loi complet sur la structure du marché des cryptomonnaies avant la suspension du Sénat pour une pause d'un mois se ferme, l'éthique étant un enjeu divisant pour de nombreux législateurs, et les sénateurs tentent à nouveau de voir s'ils peuvent obtenir l'approbation du président sur le libellé révisé de l'éthique.

Du côté de la tokenisation, Aviva Investors a lancé un fonds tokenisé après l'approbation de la Banque centrale d'Irlande, avec une classe d'actions basée sur XRPL donnant aux investisseurs éligibles un accès basé sur la blockchain à un fonds de liquidité en dollars américains réglementé — un point de données que les bureaux institutionnels ont signalé comme un progrès supplémentaire plutôt qu'un changement de régime.

Énergie : les raffineries à des records, les prix ne bougent pas

Le pétrole brut a passé la semaine dans une plage familière. Les raffineries américaines produisent le plus d'essence et de diesel depuis avant les confinements de la pandémie, et les marges de raffinage évoluent à des niveaux records, mais le monde souffre toujours d'une pénurie de carburants. La dynamique qui a défini l'année s'est poursuivie : cinq mois de détroit d'Ormuz en grande partie fermé n'ont pas envoyé les prix du pétrole monter en flèche à 150 ou 200 dollars le baril comme de nombreux analystes l'ont averti en mars, et même si plus de 10% de l'approvisionnement mondial en pétrole brut a disparu du marché, le pétrole n'a pas atteint des sommets historiques.

Les gros titres géopolitiques sont restés actifs. L'Iran a tiré des missiles balistiques sur les bases américaines en Jordanie fin juillet 28, ce qui semblait être la première fois que Téhéran initiait une attaque sur des cibles américaines depuis le début de la guerre fin février. La réaction du marché au pétrole brut a été mesurée par rapport aux escalades antérieures — un signal que les traders ont partiellement normalisé la prime géopolitique.

Perspectives d'avenir

Deux événements se situent directement en avant du week-end et façonneront l'ouverture de lundi. Premièrement, la décision du taux directeur de la BoJ, la déclaration de politique monétaire et le rapport d'orientation à 22:30 GMT+3 vendredi — arrivant dans une bande yen qui vient de franchir un support clé. Deuxièmement, l'IPC flash de la zone euro à 05:00 GMT+3, le marché regardant si la lecture du titre confirme la prévision de 2,9% ou surprend dans l'une ou l'autre direction. L'indice du coût de l'emploi américain à 08:30 GMT+3 et l'indice révisé du sentiment de l'Université du Michigan et des attentes d'inflation à 10:00 GMT+3 complètent la séance nord-américaine.

Comme toujours, c'est un commentaire observationnel sur la façon dont les marchés ont traité les informations de la semaine — pas une opinion sur ce qui se passera ensuite. Si vous souhaitez examiner vos expositions avant le week-end, notre bureau d'exécution est disponible.