Sentiment hebdomadaire : le rallye de l'IA domine, les tensions du Détroit d'Ormuz persistent, le BTC tient les 80 K

La dynamique risk-on a dominé cette semaine, mais avec des nuances. Les actions ont atteint de nouveaux sommets sur la base de la stratégie de dépenses d'IA, le dollar s'est affaibli de manière générale, et Bitcoin a tenu la barre des 80 000 dollars jusqu'à la clôture hebdomadaire. Pourtant, le contexte n'est pas uniformément constructif : les tensions au Moyen-Orient se sont ravivées autour du Détroit d'Ormuz, la BCE a exprimé des réserves sur l'inflation, et les analystes ont commencé à questionner si le rallye dispose des fondements structurels nécessaires pour se poursuivre. Trois axes se sont démarqués, et chacun se prolonge dans le calendrier de la semaine prochaine.

Les actions ont suivi la vague de l'IA tandis que le dollar s'affaiblissait

Le mouvement dominant a été une rotation risk-on nette en actions associée à un affaiblissement généralisé du dollar. La couverture médiatique cette semaine a noté que les marchés ont passé la semaine à poursuivre agressivement le rallye des actions tiré par l'IA tout en ignorant largement les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, les actions ayant bondi à de nouveaux records et le dollar s'affaiblissant sur un fort appétit pour le risque. Le S&P 500 a atteint de nouveaux sommets à la clôture.

La nuance est venue en fin de semaine. Bank of America a signalé que l'achat de CTA — un flux systématique clé qui a soutenu l'indice — perd de l'élan même alors que les prix affichent de nouveaux records. Séparément, Goldman Sachs a abaissé ses attentes concernant la croissance des rachats d'actions du S&P 500 à environ 3 % cette année, citant un contexte économique fragile et l'intensité capitalistique des investissements en IA comme des forces détournant les liquidités des rendements aux actionnaires.

Le marché a interprété cette combinaison comme constructive sur la ligne générale mais avec des fondamentaux plus minces. Les gains au niveau des indices ont masqué un rétrécissement de l'ensemble des flux supports : moins d'offre de rachat, moins de poursuite systématique, plus de concentration dans le complexe de l'IA. Pour les traders qui suivent la largeur et le positionnement, c'est la divergence à retenir plutôt que de rejeter.

Le Détroit d'Ormuz a réintégré la conversation sur la prime de risque

Le deuxième axe était le Moyen-Orient. Après un cessez-le-feu d'un mois, les affrontements dans le Détroit d'Ormuz ont mis à rude épreuve la trêve, et les États-Unis auraient attendu la réponse de l'Iran à sa dernière proposition pour mettre fin à la guerre. Séparément, le Royaume-Uni a annoncé qu'il déploierait un navire de guerre dans le cadre de la planification d'une mission dirigée par l'Europe pour escorter les navires à travers le Détroit une fois qu'un cessez-le-feu stable serait en place.

Les flux d'énergie ont commencé à se normaliser en parallèle. Un pétrolier transportant du gaz naturel liquéfié du Qatar semble avoir transité par le Détroit d'Ormuz, marquant la première exportation du pays hors de la région depuis le début de la guerre contre l'Iran — un point de données significatif pour le complexe du GNL après des semaines d'expéditions perturbées. Du côté du pétrole brut, le DOJ et la CFTC ont ouvert une enquête sur au moins quatre transactions suspectes du marché pétrolier liées à la guerre contre l'Iran, où des traders auraient réalisé des profits substantiels.

Les marchés n'ont pas intégré une nouvelle prime de guerre dans les principaux actifs risqués — les actions ont toujours grimpé et le dollar s'est toujours affaibli — mais les gros titres sur l'énergie et le transport maritime ont maintenu un plancher d'attention. Le schéma cette semaine était que le risque géopolitique était reconnu dans le flux d'actualités mais n'a pas se propager en volatilité transversale large. C'est en soi un signal de sentiment : le positionnement penchait vers la narration de l'IA et des réductions de taux, et non vers la couverture du risque extrême.

La crypto a tenu bon, mais les signaux d'alerte se sont multipliés

Bitcoin a tenu les 80 000 dollars jusqu'à la clôture hebdomadaire, évitant la baisse du week-end pour laquelle certains s'étaient positionnés, bien que les traders aient signalé que la chute en dessous pourrait ne pas encore être terminée. Les FNB au comptant Bitcoin ont enregistré une sixième semaine consécutive d'entrées nettes — la séquence la plus longue depuis une série de sept semaines à l'été 2025 qui a attiré 7,57 milliards de dollars. C'est la lecture constructive : une demande institutionnelle persistante lors de la baisse.

Les signaux de prudence se sont accumulés à côté. Santiment a averti que la montée des commentaires crypto haussiers par rapport aux baissiers sur les réseaux sociaux a atteint des niveaux qui précèdent historiquement les rallyes de courte durée. Un autre article a signalé que la structure de coin haussier ascendant du BTC indique un possible mouvement vers 70 000 dollars alors que Strategy a suspendu les achats et que les attentes plus froides concernant les réductions de taux de la Fed pesaient sur la demande. Le PDG de Strategy a précisé que toute vente de BTC se limiterait à des cas spécifiques et ne perturberait pas le marché, répondant directement aux préoccupations concernant l'excédent d'offre.

Les actualités structurelles ont ajouté de la profondeur à la semaine. CME Group doit lancer des contrats à terme sur la volatilité de Bitcoin le 1er juin, en attente d'approbation réglementaire, donnant aux traders un instrument direct pour exprimer leurs opinions sur le degré des oscillations de prix plutôt que uniquement la direction. Sept grands pools d'extraction de Bitcoin ont rejoint le groupe de travail Stratum V2, un développement au niveau du protocole pour la construction de modèles de blocs. Et une initiative suisse visant à obliger la BNS à détenir du BTC aux côtés de l'or et des réserves de devises a échoué sur un manque de signatures — un léger négatif de sentiment pour la narration de l'adoption souveraine.

La lecture nette sur la crypto était mitigée : prix tenant bon, flux de FNB constructif, mais le sentiment social et la structure technique clignotent tous deux en alerte. Across our books, nous avons observé un intérêt bilatéral élevé aux niveaux ronds, compatible avec l'indécision dans le flux d'actualités.

Le ton des banques centrales est resté prudent

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que la banque centrale pèse attentivement sa réponse à la guerre contre l'Iran et à l'impact sur l'inflation, encadrant le choix entre agir trop tôt et agir trop tard. Ce langage a maintenu l'action des prix de l'EUR contenue — EUR/USD a tenu sa plage en dessous de 1,1848 avec un biais neutre et 1,1642 comme niveau de baisse pertinent pour la perspective hebdomadaire.

L'USD/JPY a chuté à 155,01 avant de rebondir, avec un biais neutre dans la nouvelle semaine et 157,92 comme le niveau de hausse qui signalerait qu'un recul plus profond de 160,71 a suivi son cours. Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, dans sa capacité au Conseil de stabilité financière, a averti d'un différend imminent avec les États-Unis sur les règles des stablecoins et a signalé un risque d'appel pour le Royaume-Uni si les stablecoins américains difficilement remboursables inondaient le marché en cas de crise — un moteur structurel plutôt que de court terme pour les devises, mais à retenir.

Perspectives

Le calendrier charge le signal macro en avant. L'IPC américain le mardi 12 mai à 08:30 GMT+3 est l'événement phare, le consensus attendant un IPC global de 3,7 % en glissement annuel (en hausse par rapport à 3,3 % précédemment) et un IPC de base de 0,3 % en glissement mensuel. Un print plus élevé testerait la jambe de réduction de taux de la narration risk-on de cette semaine ; un plus faible le renforcerait. L'IPP américain suit le mercredi 13 mai à 08:30 GMT+3, fournissant le contrôle en amont sur la même question de désinflation.

L'IPC et l'IPP chinois le lundi 11 mai à 21:30 GMT+3 définiront le ton de la séance asiatique, et un vote de nomination du président de la Fed est prévu le mardi 12 mai à 12:00 GMT+3. Avec les flux commerciaux de l'IA montrant déjà des signes d'amincissement, les données d'inflation sont les points de données les plus susceptibles de confirmer ou d'interrompre le régime qui a caractérisé cette semaine.

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