Slippage erklärt: Warum Ihr Ausführungspreis nicht immer der Preis ist, auf den Sie geklickt haben

Sie klicken auf Kauf bei EURUSD bei 1,1642. Die Bestätigung zeigt eine Ausführung bei 1,1644. Zwei Pips sind zwischen dem Klick und der Bestätigung verschwunden — niemand hat sie gestohlen, kein Plattformfehler ist aufgetreten. Diese Differenz hat einen Namen: Slippage. Es ist einer der am meisten missverstandenen Aspekte der Retail-Ausführung und einer der wichtigsten, um ihn zu verstehen, bevor Sie um eine geplante Veröffentlichung wie den US Core PCE Print am Mittwoch um 08:30 GMT+3 herum handeln.

Dieser Artikel behandelt, was Slippage tatsächlich ist, warum es auftritt, wann es am schlimmsten ist, und wie Sie es als Geschäftskosten betrachten sollten, anstatt es als persönlichen Groll gegen den Markt zu sehen.

Was Slippage tatsächlich ist

Slippage ist die Differenz zwischen dem angezeigten Preis bei der Auftragserteilung und dem Preis, zu dem dieser ausgeführt wurde. Es kann negativ sein (Sie zahlten mehr als erwartet beim Kauf oder erhielten weniger beim Verkauf) oder positiv (Sie erhielten einen besseren Preis als angefordert). Die meisten Händler bemerken nur die negative Art, aber positives Slippage existiert auch — es ist einfach der gleiche Mechanismus, der in Ihrem Sinne wirkt.

Es ist wichtig, Slippage von Spread zu unterscheiden. Der Spread ist die Differenz zwischen dem besten Geldkurs und dem besten Briefkurs zu einem bestimmten Moment. Slippage ist das, was nach dem Drücken der Taste geschieht, wenn der Markt, den Sie vor einem Moment sahen, nicht mehr der verfügbare Markt ist.

Ein nützliches Gedankenmodell: Der Preis auf Ihrem Bildschirm ist eine Fotografie. Ihr Auftrag ist Sie, der in den Raum eintritt, in dem die Fotografie aufgenommen wurde. Zwischen dem Auslösen und Ihrer Ankunft haben sich Personen bewegt.

Warum es geschieht — Latenz, Liquidität und Volatilität

Drei Faktoren führen zu fast allen Slippages.

Latenz. Jeder Auftrag legt eine physische Entfernung von Ihrem Gerät zum Ort der Ausführung zurück. Selbst ein gut verbundenes Retail-Setup arbeitet mit einer Latenz von Zehner bis zu einigen hundert Millisekunden in beide Richtungen. In ruhigen Märkten bewegen sich Preise über diesen Zeitraum kaum. In schnellen Märkten können sie sich um mehrere Pips bewegen.

Liquidität bei Ihrem Preis. Ein notierter Preis ist nur für ein bestimmtes Volumen gültig. Wenn Sie einen Marktauftrag für eine Größe senden, die größer ist als das an der Spitze des Orderbuchs ruhende Volumen, wird ein Teil Ihres Auftrags zum nächsten verfügbaren Preis ausgeführt, dann zum nächsten, und so weiter. Dies wird manchmal als „Walking the Book" bezeichnet. Ein Einlot-EURUSD-Auftrag läuft selten das Orderbuch hinunter. Ein Fünfzig-Lot-Auftrag in einer dünnen Sitzung manchmal schon.

Volatilität. Wenn das Tape schnell läuft — um eine Wirtschaftsmitteilung, eine Zentralbankrede oder eine geopolitische Schlagzeile — werden Geld- und Briefkurse ständig storniert und neu eingegeben. Der Preis, auf den Sie klickten, könnte zurückgezogen worden sein, bevor Ihr Auftrag ankam.

Alle drei Faktoren verstärken sich um geplante Ereignisse. Dies ist der Grund, warum das gleiche Instrument bei dem gleichen Broker auf dem gleichen Konto am Dienstagnachmittag um ein halbes Pip und in den Sekunden nach einer CPI-Veröffentlichung um fünf Pips rutschen kann.

Ein bearbeitetes Beispiel (zur Veranschaulichung)

Nehmen Sie an — rein zur Veranschaulichung — dass Sie einen Standard-Lot EURUSD kaufen möchten. Der Bildschirm zeigt 1,1642 / 1,1643. Sie klicken auf Kauf zum Briefkurs.

• Szenario A: ruhiger Markt. Ihr Auftrag kommt 80 Millisekunden später an. Der Briefkurs ist immer noch 1,1643. Sie werden bei 1,1643 ausgeführt. Kein Slippage.
• Szenario B: Drift in der Mitte der Sitzung. Bis Ihr Auftrag ankommt, ist der Briefkurs auf 1,16435 angestiegen. Sie werden bei 1,16435 ausgeführt. Negatives Slippage von einem halben Pip — ungefähr $5 auf einem Standard-Lot.
• Szenario C: Sekunden nach einem Datendruck. Das Paar bewegt sich in zwei Sekunden 15 Pips. Ihr Auftrag kommt an, der 1,1643-Briefkurs ist längst weg, und der nächste verfügbare Briefkurs ist 1,1651. Sie werden bei 1,1651 ausgeführt. Negatives Slippage von acht Pips — ungefähr $80 auf einem Standard-Lot.

Keine dieser Ergebnisse beinhaltet, dass jemand etwas Falsches tut. Sie sind der gleiche Auftragstyp, der drei verschiedene Marktzustände trifft.

Positives Slippage funktioniert umgekehrt gleich. Wenn der Briefkurs zwischen Klick und Ausführung auf 1,16425 fällt, kaufen Sie billiger als beabsichtigt.

Wie der Auftragstyp Ihre Slippage-Exposition beeinflusst

Ein Marktauftrag priorisiert Ausführungssicherheit. Sie werden ausgeführt — der Preis ist das, was das Orderbuch bietet, wenn Ihr Auftrag ankommt. Dies ist der Auftragstyp, der am meisten dem Slippage ausgesetzt ist.

Ein Limitauftrag priorisiert Preissicherheit. Er wird nur zu Ihrem angegebenen Preis oder besser ausgeführt. Wenn der Markt durch Ihr Limit springt, werden Sie überhaupt nicht ausgeführt. Kein Slippage, aber möglicherweise kein Handel.

Ein Stop-Auftrag wird zu einem Marktauftrag, sobald Ihr Auslösepreis erreicht wird. Dies bedeutet, dass Stop-Aufträge das Slippage-Profil von Marktaufträgen übernehmen — und da Stop-Aufträge während schneller Bewegungen häufig ausgelöst werden, sind sie eine der häufigsten Quellen für unerwartete Ausführungen.

Ein Stop-Limit kombiniert die beiden: Es wird auf Ihrer Stop-Ebene ausgelöst, verhält sich dann aber als Limit. Es schützt vor Slippage, führt aber das Risiko einer Nichtausführung wieder ein.

Es gibt hier kein kostenloses Mittagessen. Jede Wahl tauscht ein Risiko gegen ein anderes aus.

Slippage bei geplanten Ereignissen

Der Wirtschaftskalender in dieser Woche ist eine nützliche Fallstudie. Mittwoch, 26. August, um 08:30 GMT+3 bringt den US Core PCE Price Index (m/m), Prognose 0,2% gegenüber 0,1% vorher, zusammen mit vorläufigem BIP q/q bei 1,5%. Später am selben Tag wird australisches CPI y/y um 21:30 GMT+3 mit einer Prognose von 3,3% gegenüber 3,8% vorher fällig.

In den Sekunden um jede Veröffentlichung erwarten Sie Folgendes:

• Spreads auf den betroffenen Paaren verbreitern sich typischerweise, wenn Market Maker Kurse zurückziehen
• Die Tiefe an der Spitze des Orderbuchs dünnt aus
• Latenzsensitive Aufträge sind anfälliger für negatives Slippage
• Stop-Aufträge in der Nähe von jüngsten Hochs und Tiefs sind wahrscheinlicher, ausgelöst zu werden

Nichts davon ist ungewöhnlich — es ist ein normales Merkmal der Preisfeststellung. Händler, die routinemäßig mit Ereignissen umgehen, verkleinern entweder die Positionsgröße, wechseln zu Limitaufträgen oder halten sich in den ersten ein oder zwei Minuten zurück.

Ein wichtiger Punkt

Slippage ist kein Fehler im System. Es ist der Preis für die Verwendung von Marktaufträgen in einem Markt, der sich nach Ihrer Entscheidung immer noch weiterbewegt. Es als Kosten statt als Überraschung zu behandeln — Budgetierung dafür auf die gleiche Weise wie für Spread und Provision — ist die Verschiebung, die Händler, die sich über Ausführungen beschweren, von Händlern unterscheidet, die danach planen.

Wenn Sie sehen möchten, wie unsere Ausführung um den PCE-Print am Mittwoch funktioniert, finden Sie den Kalender auf unserer Plattform und unser Support-Team hilft gerne bei der Auswahl der Auftragstypen vor der Veröffentlichung.