المشاعر الأسبوعية: ظهور وارش الصارم، البيتكوين يتجاوز 65 ألف دولار، برنت تحت 77 دولار

أغلق الأسبوع مع انقسام واضح في الرغبة في تحمل المخاطر. ارتفعت الأسهم الأمريكية بحماس الذكاء الاصطناعي، حيث ارتفع مؤشر Russell 2000 بنسبة 2.12% وتسلق Nasdaq بنسبة 1.91% حتى إغلاق يوم الخميس، بينما انزلق البيتكوين مرة أخرى نحو 60 ألف دولار وانهار النفط الخام إلى أدنى مستوياته منذ عدة أشهر. لم تكن الإشارة متعددة الأصول على المخاطرة العالية أو المنخفضة بالمعنى التقليدي — بل كانت عملية إعادة توزيع، مع تدفق رأس المال إلى تجارة أسهم أضيق مدفوعة بالذكاء الاصطناعي بينما تحملت الأصول الحساسة لأسعار الفائدة وأصول التحوط من التضخم وطأة إعادة تعيين صارمة من واشنطن.

ثلاث محاور حددت الأسبوع: أول اجتماع FOMC لكيفن وارش بصفته رئيساً للاحتياطي الفيدرالي، وإزالة علاوة الأزمات الجيوسياسية من النفط بعد مذكرة التفاهم بين الولايات المتحدة وإيران، وانفصال حاد بين البيتكوين والقطاع التكنولوجي الذي تاريخياً تابعه.

اجتماع وارش الأول يعيد فتح نقاش زيادة الأسعار

كانت القصة الاقتصادية الكلية السائدة هذا الأسبوع هي اجتماع الاحتياطي الفيدرالي منتصف الأسبوع، الأول الذي يرأسه كيفن وارش. كان تحول النبرة فوراً وجوهرياً. تعهد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش باستعادة الاستقرار في الأسعار بعد أول اجتماع سياسته منذ توليه قيادة البنك المركزي. أطّر التعليق السوقي الرسالة كتمرين بناء المصداقية بدلاً من كونها توقعاً، لكن حركة الأسعار لم تفرق بين الاثنين.

أعادت الأسواق الحساسة لأسعار الفائدة التسعير بسرعة. شهد سوق الخزانة ارتفاعاً قياسياً في تداول العقود الآجلة التي تدعم الرهانات على أن الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي ستكون رفع أسعار الفائدة. تحرك الطرف الطويل معها: ستصل عوائد سندات الخزانة لمدة 30 سنة غالباً إلى ما فوق 5% بحلول نهاية العام، كما أظهر آخر استطلاع Markets Pulse، مما يشير إلى بعض الشكوك حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك بسرعة كافية لكبح جماح ارتفاع التضخم الأخير.

امتص الدولار القراءة الصارمة مباشرة. اتجه الدولار الأمريكي يوم الخميس إلى أعلى إغلاق له منذ أكثر من سنة، حيث استمر المستثمرون في استيعاب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، الذي أحيا احتمالية مزيد من زيادات سعر الفائدة. كان USDJPY المستفيد الملحوظ، حيث اقتراب من أعلى مستويات 2024 حتى عندما قدم بنك اليابان رفعاً خاصاً به لسعر الفائدة هذا الأسبوع — تذكير بأن المسارات السياسية النسبية، وليس الحركات المطلقة، هي التي تدفع تدفقات العملات.

لم يفلت مجمع الائتمان من إعادة التسعير أيضاً. وصلت الإشارات الصارمة من الاحتياطي الفيدرالي في أول اجتماع لكيفن وارش كرئيس في خلفية فروقات ائتمانية ضيقة تاريخياً، مما يطرح سؤالاً حول مقدار الوسادة التي تحملها الديون الأقل تصنيفاً فعلياً في سرد التشديد.

مذكرة تفاهم إيران تسحب العلاوة من النفط الخام

كانت المحور الثاني الرئيسي هو رسمية إطار العمل بين الولايات المتحدة وإيران. وقّع الرئيس دونالد ترامب صفقة أولية مع إيران يوم الأربعاء المساء أثناء وجوده في فرنسا، مما جعل شروط الاتفاق المكون من 14 نقطة نافذة قبل يومين من الموعد المتوقع. تتضمن مذكرة التفاهم الإسلام آباد وقفاً فوراً للعمليات العسكرية بين الطرفين وحلفائهم.

كان رد فعل النفط الخام أنظف تعبير عن قراءة التهدئة. انخفض برنت الخام إلى أقل من 77 دولاراً للبرميل يوم الخميس، أدنى مستوى منذ الجزء الأول من دورة الأزمات الجيوسياسية الأخيرة. الجانب الأساسي من السوق يرسل إشارة مختلفة عن شريط الأسعار: انتقل متداولو النفط من تسعير أسوأ انقطاع في الإمدادات في التاريخ الحديث إلى تسعير انتعاش لم يحدث بعد. تشير بيانات المخزون إلى أنهم يتقدمون على أنفسهم.

أضافت أخبار جانب العرض إلى الإعداد الهابط. بدأ أول مشروع رمال نفطية جديد في ألبرتا منذ 2014 الإنتاج التجاري، بهدف متوسط يومي قدره 80 ألف برميل بمجرد الانتشار الكامل. من جانب الطلب، أطّر منظور أوبك السنوي حالة ثيران طويلة الأجل تعتمد على الأسواق الناشئة: في نظرتها العالمية للنفط 2026، قالت مجموعة المنتجين إن الطلب العالمي على النفط سيرتفع من 105.1 مليون برميل يومياً في 2025 — مع الهند وليس أوروبا تحمل العبء.

البيتكوين ينفصل عن تجارة الأسهم المدفوعة بالذكاء الاصطناعي

كانت المحور الثالث الأكثر إثارة للدهشة من منظور متعدد الأصول: انقطاع البيتكوين عن القطاع التكنولوجي الذي تتبعه لمعظم هذه الدورة. امتد انزلاق البيتكوين مرة أخرى نحو مستوى 60 ألف دولار. يتم دفع الانخفاض بالمخاوف المتزايدة بشأن انهيار آلية التمويل في Strategy Inc.، إلى جانب مخاوف من زيادة الأسعار التي تخفف الطلب على الأصول الأكثر خطورة.

دخل حجة الإعادة توزيع الآن تعليق المحللين بشكل مباشر. تسارع انهيار البيتكوين حيث دار رأس المال بشكل أعمق نحو قطاع الذكاء الاصطناعي، مما زاد احتمالات انخفاض سعر BTC إلى ما دون 60 ألف دولار. أطّر عمل التقييم من مكاتب البيع الحركة على أنها ذهبت بعيداً بما يكفي على أساس نسبي: يقول محللو Bitwise أن البيتكوين يتداول في منطقة قيمة تاريخية، لكن الإشارات الصارمة من الاحتياطي الفيدرالي والمنافسة على السيولة قد تضع المشترين جانباً.

شعر جانب التعدين من النظام البيئي بالحركة بحدة. التكلفة المقدرة الحالية لإنتاج البيتكوين من JPMorgan حوالي 78 ألف دولار، بينما يتداول البيتكوين حالياً حول 62,500 دولار. تهم هذه الفجوة اقتصاديات الشبكة ومجموعة عمال المناجم المدرجة، عدة منها الآن تحول السعة نحو أعباء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي — وهو انتقال بحد ذاته يتطلب رأس مال كبير. يقود IREN عمال المناجم العام للبيتكوين برفجوة تمويل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 21.1 مليار دولار، مما يسلط الضوء على الطبيعة كثيفة رأس المال لتحويل مواقع التعدين إلى مراكز بيانات.

كما تتحول التركيبة على السلسلة بطرق تستحق التجنيب. معاملات البيتكوين أقل من 0.01 BTC تشكل الآن حوالي 80% من جميع المعاملات اليومية، ارتفاعاً من حوالي 44% في 2023، قالت CryptoQuant. اتجاه المعاملات الصغيرة نقطة بيانات هيكلية، وليست محفزاً قريب الأجل، لكنه يغير كيفية قراءة حجم السلسلة.

خيط الطاقة النووية والذكاء الاصطناعي يبني بهدوء

جارياً تحت الحركات الرئيسية كانت موضوع بطيء الحرق ربط عرض أسهم الذكاء الاصطناعي إلى مجمع الطاقة. يقول مجلس موثوقية الكهرباء في تكساس إن مراكز البيانات تمثل حوالي 90% من 438 جيجاوات من الطلب على الحمل الكبير في الولاية. استجابت المرافق والسياسات الأوروبية بالمثل هذا الأسبوع، حيث أضيفت Rolls-Royce SMR للتو عقودها الثالث الكبرى الأوروبية. اختارت Videberg Kraft، المدعومة من قبل مرفق الكهرباء السويدي Vattenfall، التصميم البريطاني لثلاث وحدات على الساحل الغربي، مما يجعلها أول محطة نووية جديدة في السويد منذ أكثر من أربعين سنة.

لم يحرك هذا الخيط المؤشرات الرئيسية بمفرده، لكنه يظهر في تشتت القطاع ويشرح بعض فجوة الأداء النسبية بين الصناعات المجاورة للذكاء الاصطناعي والشريط الأوسع.

النظر إلى الأمام

جلسة آسيا حتى إغلاق يوم الجمعة تحمل عنصرين يستحقان المراقبة. يطبع مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو في اليابان لاحقاً في الجلسة — ظلت مقاييس الرؤس وجوهرية تحت هدف بنك اليابان 2% لأربعة أشهر متتالية، لذا أي انحراف سيُقرأ ضد رفع بنك اليابان هذا الأسبوع. في المملكة المتحدة، يهبط طبع مبيعات التجزئة في 02:00 GMT+3 (توقع 0.5% شهرياً مقابل السابق -1.3%) مقابل خلفية واثقة من المستهلكين المتراجعة حيث تفعل المؤشرات الفرعية بدلاً من العنوان الرئيسي.

سنتابع كيف تتصرف الارتباطات متعددة الأصول حتى الأسبوع القادم، خاصة ما إذا كان انفصال البيتكوين عن شريط الذكاء الاصطناعي يستمر أم يثبت أنه إزاحة أحادية الأسبوع. لعمال التجارة الذين يراجعون التمركز حتى نهاية الأسبوع، ينشر مكتب أبحاثنا ملاحظات جلسة يومية تغطي تدفقات مدفوعة بالأسعار، وتمركز الخام، وإشارات البيتكوين متعددة الأصول.