المشاعر الأسبوعية: بيانات أمريكية ضعيفة تقلل رهانات الفيد، مضيق هرمز يشتد، الذهب يحافظ على مستوياته المرتفعة

أغلقت الأسبوع بنبرة مختلطة لكن بناءة عبر أصول المخاطر. سحبت بيانات التضخم والمبيعات الأمريكية الأضعف توقعات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ضعف الدولار، واحتفظ كل من الذهب والأسهم بالقرب من أعلى مستويات متعددة الأشهر. تحت السطح الهادئ، مع ذلك، احتفظ احتكاكان بتجار على حافة توترهم: اضطرابات الشحن في مضيق هرمز التي ترفض العودة إلى طبيعتها، وسوق عقود البيتكوين الآجلة تظهر ملف توضع متزايد اللامساواة. إليك كيف تجمعت الخيوط معاً.

بيانات أمريكية أضعف خفضت احتمالات رفع الفائدة في سبتمبر إلى النصف

كان التحول الماكروي المحدد لهذا الأسبوع هو الانهيار في احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي المضمنة في السوق للشهر المقبل. بعد بيانات مؤشر أسعار المستهلك في منتصف الأسبوع وإصدار المبيعات بالتجزئة يوم الجمعة، انخفضت احتمالية حركة سبتمبر من حوالي 50٪ إلى حوالي 25٪ — خفض إلى النصف في أقل من خمس جلسات. جاء مؤشر أسعار المستهلك في يوليو على نطاق واسع متوافقاً مع التوقعات، بينما جاء مؤشر أسعار المنتجين منخفضاً قليلاً، وأشارت المبيعات بالتجزئة إلى مستهلك يفقد بعض الزخم.

كانت ردة الفعل كلاسيكية. تراجع مؤشر الدولار، انجرفت عائدات الخزانة قصيرة الأجل نحو الأسفل، والتقطت الأصول الحساسة لأسعار الفائدة طلب. فتح EUR/USD الأسبوع الجديد حول 1.1588 — أعلى مستوى في ثمانية أسابيع — مما أدى إلى توسيع المكاسب حيث أعاد التجار تسعير الاختلاف بين بنك احتياطي فيدرالي لديه "الوقت في صفه" ومسار تشديد أكثر إلحاحاً في مكان آخر. اختبر GBP/USD الطرف العلوي من نطاقه الحالي، واحتفظ الذهب بالقرب من أعلى مستويات متعددة الأشهر بعد تراليه الأخير، حيث أغلقت جني الأرباح — ولكن لم تعكس — التقدم.

صاغت جولدمان ساكس ذلك بوضوح في ملاحظة تم تداولها صباح الاثنين: يبدو الآن أن زيادة سعر الفائدة في سبتمبر "غير محتملة جداً". قراءة السوق كانت هذه كتأكيد على توقف، وليس على تحول. هذا التمييز مهم — عاملت الشريط البيانات كدعم للمخاطر بدون تسعير دورة تيسير عدوانية، مما يشرح سبب ضعف الدولار بدون انهيار.

ضغط الشحن في مضيق هرمز أبقى على طلب تحت النفط

رفض النفط العودة إلى طبيعته. تباطأ حركة الناقلات عبر مضيق هرمز بشكل إضافي على مدار نهاية الأسبوع، وبحلول صباح الاثنين كان برنت يتم تبديله بالقرب من 88.62 دولار مع WTI حول 82.18 دولار. يُقال إن بعض مصافي التكرير الآسيوية طلبت من أرامكو السعودية إعادة توجيه عمليات الالتقاط إلى ميناء سيدي كرير بالمتوسط في مصر، مع نمو مالكي السفن غير الراغبين في عبور مضيق باب المندب.

ظهرت الآثار المترتبة على ذلك في موضعين. أولاً، احتفظت شركات النفط المتكاملة بما وصفه أحد التقارير بأنه رابح بقيمة 93 مليار دولار من النظام السعري الذي تحركه الحرب الإيرانية — تذكير بأن توزيع الأرباح من هذا الضغط مركز للغاية. ثانياً، تتراجع مخزون الغاز الأوروبي: المخزونات في أدنى مستوى لها في 17 سنة مع دخول موسم التدفئة، مع توفر العرض أضيق من 2022.

بالنسبة لتجار الأصول المشتركة، كانت القراءة مألوفة. تفوقت الأسهم المرتبطة بالطاقة على نقل الأرباح للشركات الكبرى، والصناعات الأوروبية أقل أداء على ارتفاع تكاليف الغاز، وأصول التحوط من التضخم — الذهب والفضة بشكل خاص — احتفظت بطلبها حتى عندما برّدت بيانات التضخم الأمريكي. قصة هرمز الآن ميزة هيكلية من الشريط بدلاً من خطر عنوان الأخبار، ولاحظنا موضع التعديل وفقاً لذلك.

ارتفعت الأسهم بشكل طفيف، لكن النطاق أخبر قصة أكثر دقة

أغلقت مؤشرات الأسهم العالمية الأسبوع أقوى دون أي منها تقديم كسر نظيف. ارتفع FTSE 100 حيث خفضت بيانات المبيعات بالتجزئة الأمريكية الأضعفة رهانات الفيد. تحسنت البورصات الأوروبية على انخفاض العائدات ورهانات التوقف. أغلق نيكي 225 الياباني 0.70٪ أعلى يوم الاثنين، على الرغم من أن المؤشر توقف عند مستوى فيبوناتشي بنسبة 61.8٪ كان المتخصصون التقنيون يراقبونه. انحرف DAX تحت أعلى مستوى على الإطلاق بالقرب من 26,485، والعقود الآجلة الأمريكية لم تتغير تقريباً يوم الأحد حيث انتظر المستثمرون إشارة إضافية من الاحتياطي الفيدرالي.

أضافت الناتج المحلي الإجمالي الياباني للربع الثاني طية. توسعت الاقتصاد 0.3٪ ربع سنوي، أو 1.1٪ بمعدل سنوي، أقل بكثير من الإجماع حول 2.0٪ وخطوة نحو الأسفل من وتيرة الربع الأول بمعدل 2.1٪ سنوياً. الطلب المحلي الأضعف قام بالضرر، لكن نمو القيادة بالصادرات أبقى على سيناريو رفع سعر بنك اليابان المركزي في سبتمبر حياً — سرد تم دعمه مقابل خلفية دولار أضعف.

قراءة الأصول المشتركة: هذا ليس ذوبان واسع النطاق. هو طحن يقوده الدوران نحو الأعلى، حيث قام البيانات الأمريكية الأضعف بعمل أكثر من أي محفز أرباح واحد. التجار الذين يراقبون تأكيداً على نظام على نطاق واسع لا يزالون ينتظرون التأكيد إما من مفاجأة دقائق الاحتياطي الفيدرالي أو انقطاع في جمود هرمز.

تحولت تدفقات التشفير بهدوء بينما مدت الموضع

تم تداول البيتكوين بشكل ثابت بالقرب من 63,500 دولار صباح الاثنين، لكن التدفقات تحت ذلك أخبرت قصة مختلفة. امتصت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية أكثر من 14,000 BTC على مدار خمسة أيام، وقد انقلبت تدفقات الربع الثالث إلى الإيجابية — وصفت من قبل مكتب واحد بأنه "طلب طازج يهبط في أرق، أكثر سوق مباع بالخروج في سنوات.". اختبر البيتكوين بشكل موجز 64,000 دولار في ساعات آسيا، واكتسبت كل عملة رئيسية يوم الأحد، على الرغم من أن البيتكوين والإيثر و XRP و Solana كانت جميعاً أقل على مدار سبعة أيام.

العداد هو الموضع. يظهر سوق عقود البيتكوين الآجلة ما وصفه أحد التقارير بأنه عدم توازن سيولة خطير، مع فائدة مفتوحة تتجاوز حجم التداول بهامش كبير. قالت XRP قصة مماثلة على نطاق أصغر: ارتفعت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة إلى 2.78 مليار دولار مع تجار Binance و OKX يميلون بثقل نحو طويل، حتى مع انخفاض المشاعر الاجتماعية إلى أدنى مستوى لمدة ثلاثة أشهر.

هذا الجمع — تحسن تدفقات الفور، موضع المشتقات المتمدد — هو ما يجعل التشفير أكثر زاوية حساسة للمشاعر من هذا الشريط. لاحظناها دون الوصول إلى استنتاج اتجاهي. يجب أن يكون التجار على علم بأن نسبة الفائدة المفتوحة إلى السيولة الأساسية متغير يستحق المراقبة على أي عنوان أخبار للانحدار.

نظرة مقدمة

يتناقص التقويم ولكن لا يذهب بهدوء. دقائق اجتماع FOMC يوم الأربعاء الساعة 14:00 GMT+3 سيتم فحصها بحثاً عن أي معارضة حول سرد التوقف واللغة على توازن المخاطر — خاصة بالنظر إلى مدى انخفاض احتمالات رفع سعر الفائدة في سبتمبر بالفعل. في وقت سابق من ذلك اليوم، UK CPI الساعة 02:00 GMT+3 (توقع 2.9٪ سنة على سنة مقابل 2.6٪ السابقة) سيختبر ما إذا كان الجنيه الإسترليني يمكنه الاحتفاظ بطلبه الأخير إذا تفاجأ التضخم أعلى. يختتم تقرير التوظيف الأسترالي يوم الخميس وإصدار توقعات التضخم من Riksbank مخرجات الأسبوع المتزايدة.

كما هو الحال دائماً، نغطي هذه الأحداث عند وصولها، دون نداء اتجاهي. إذا كنت تريد مراجعة تعريض المخاطر أو حجم الموضع الخاص بك قبل دقائق الفيد يوم الأربعاء، فإن مكتب التنفيذ لدينا متاح طوال أسبوع التداول.