Проскальзывание объяснено: почему цена исполнения отличается от цены, на которую вы нажали

Вы нажимаете на покупку EURUSD по 1.1642. Подтверждение показывает исполнение по 1.1644. Два пункта исчезли между нажатием и подтверждением — их никто не украл, глюк платформы не сработал. Эта разница имеет название: проскальзывание. Это один из наиболее неправильно понимаемых аспектов розничного исполнения и один из самых важных для понимания перед торговлей около запланированного выхода данных, таких как выпуск US Core PCE в среду в 08:30 GMT+3.

Эта статья разбирает, что такое проскальзывание на самом деле, почему оно происходит, когда оно бывает наихудшим и как относиться к нему как к издержке ведения бизнеса, а не как к личной обиде на рынок.

Что такое проскальзывание на самом деле

Проскальзывание — это разница между ценой, отображаемой при отправке заказа, и ценой, по которой он был исполнен. Оно может быть отрицательным (вы заплатили больше, чем ожидали, на покупке, или получили меньше на продаже) или положительным (вы получили лучшую цену, чем запрашивали). Большинство трейдеров замечают только отрицательное проскальзывание, но положительное тоже существует — это просто тот же механизм, работающий в вашу пользу.

Важно отделить проскальзывание от спреда. Спред — это разница между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи в любой момент времени. Проскальзывание — это то, что происходит после того, как вы нажали кнопку, когда рынок, который вы видели секунду назад, больше не является тем рынком, который доступен для торговли.

Полезная мысленная модель: цена на вашем экране — это фотография. Ваш ордер — это вы, входящие в комнату, в которой была сделана эта фотография. Между щелчком затвора и вашим приходом люди переместились.

Почему это происходит — Латентность, ликвидность и волатильность

Три фактора вызывают почти всё проскальзывание.

Латентность. Каждый ордер преодолевает физическое расстояние от вашего устройства до площадки, где он сопоставляется. Даже хорошо подключённая розничная установка работает с задержкой в десятки или несколько сотен миллисекунд в оба направления. На спокойных рынках цены едва движутся за этот период. На быстрых рынках они могут сдвинуться на несколько пунктов.

Ликвидность по вашей цене. Котируемая цена действительна только для определённого объёма. Если вы отправляете рыночный ордер на размер больший, чем ждёт на вершине книги заказов, часть вашего ордера исполнится по следующей доступной цене, затем по следующей, и так далее. Это иногда называется «пробиванием книги». Ордер на один лот EURUSD редко пробивает книгу. Ордер на пятьдесят лотов в тонкую сессию иногда пробивает.

Волатильность. Когда лента быстро движется — около выхода экономических данных, выступления центробанка или геополитического события — биды и офферы постоянно отзываются и заменяются. Цена, по которой вы нажали, могла быть отозвана до прихода вашего ордера.

Все три фактора усугубляют друг друга около запланированных событий. Вот почему один и тот же инструмент, у одного и того же брокера, на одном и том же счёте может скользить на полпункта во вторник днём и на пять пунктов в секунды после выхода CPI.

Практический пример (для иллюстрации)

Предположим — исключительно для иллюстрации — что вы хотите купить один стандартный лот EURUSD. На экране показано 1.1642 / 1.1643. Вы нажимаете на покупку по офферу.

• Сценарий A: спокойный рынок. Ваш ордер приходит через 80 миллисекунд. Оффер по-прежнему 1.1643. Вы исполняетесь по 1.1643. Нулевое проскальзывание.
• Сценарий B: дрейф в середине сессии. К тому времени, когда ваш ордер приходит, оффер поднялся до 1.16435. Вы исполняетесь по 1.16435. Отрицательное проскальзывание в полпункта — примерно $5 на стандартный лот.
• Сценарий C: секунды после выхода данных. Пара движется на 15 пунктов за две секунды. Ваш ордер приходит, оффер 1.1643 давно прошёл, и следующий доступный оффер — 1.1651. Вы исполняетесь по 1.1651. Отрицательное проскальзывание в восемь пунктов — примерно $80 на стандартный лот.

Ни один из этих исходов не включает ничего неправильного со стороны кого-либо. Это один и тот же тип ордера, встречающийся с тремя разными состояниями рынка.

Положительное проскальзывание работает так же в обратном направлении. Если оффер упадёт до 1.16425 между нажатием и исполнением, вы покупаете дешевле, чем планировали.

Как тип ордера влияет на вашу уязвимость перед проскальзыванием

Рыночный ордер приоритизирует уверенность в исполнении. Вы будете исполнены — цена — это то, что предлагает книга заказов, когда ваш ордер приходит. Это тип ордера, наиболее подверженный проскальзыванию.

Лимитный ордер приоритизирует уверенность в цене. Он исполнится только по вашей указанной цене или лучше. Если рынок прорывается через вашу лимитную цену, вы вообще не получите исполнение. Нулевое проскальзывание, но потенциально и нулевая сделка.

Стоп-ордер становится рыночным ордером, как только ваша цена срабатывания достигнута. Это означает, что стоп-ордеры наследуют профиль проскальзывания рыночных ордеров — и поскольку стопы часто срабатывают во время быстрых движений, они являются одним из наиболее частых источников неожиданных исполнений.

Стоп-лимит объединяет оба: он срабатывает на вашем стоп-уровне, но затем ведёт себя как лимит. Это защищает от проскальзывания, но вновь вводит риск отсутствия исполнения.

Здесь нет бесплатного обеда. Каждый выбор обменивает один риск на другой.

Проскальзывание вокруг запланированных событий

Экономический календарь на этой неделе — полезный случай для анализа. Среда 26 августа в 08:30 GMT+3 приносит US Core PCE Price Index (м/м), прогноз 0,2% против 0,1% ранее, вместе с Prelim GDP q/q на 1,5%. Позже в тот же день, Australian CPI y/y ожидается в 21:30 GMT+3 с прогнозом 3,3% против 3,8% ранее.

В секунды вокруг каждого выхода данных ожидайте следующего:

• Спреды по затронутым парам обычно расширяются, так как маркет-мейкеры отзывают котировки
• Глубина на вершине книги становится тоньше
• Ордеры, чувствительные к латентности, с большей вероятностью испытают отрицательное проскальзывание
• Стоп-ордеры, находящиеся рядом с недавними максимумами и минимумами, с большей вероятностью сработают

Ничего необычного в этом нет — это нормальный признак ценообразования. Трейдеры, которые регулярно имеют дело с событиями, обычно либо уменьшают размер позиции, переходят на лимитные ордеры, либо отходят в сторону на первую-вторую минуту.

Один вывод

Проскальзывание — это не вина системы. Это цена использования рыночных ордеров на рынке, который продолжает двигаться после того, как вы приняли решение. Рассмотрение его как издержек, а не как сюрприза — планирование его так же, как вы планируете спред и комиссию — это сдвиг, который отделяет трейдеров, жалующихся на исполнение, от трейдеров, которые планируют вокруг них.

Если вы хотите увидеть, как наше исполнение ведёт себя вокруг выхода Core PCE в среду, календарь находится на нашей платформе, и наша служба поддержки рада помочь с выбором типа ордера перед выходом данных.