Sentyment tygodniowy: jen przebija przez 160, BoE się dzieli, PCE spada, Strategy rejestruje stratę 8,2 mld USD

Tydzień zakończył się sygnałami z całych aktywów skierowanymi w różne strony. Akcje umacniały się do zamknięcia w piątek — indeks Dow dodał 1,19% w czwartek — ale rynek forex przedstawiał bardziej defensywny obraz, kierowany gwałtownym odwróceniem pozycji na USD/JPY. Łagodniejsza inflacja w USA, słabszy od oczekiwań wzrost PKB w Q2 oraz podzielona głosowaniem Bank of England stworzyła obraz rynku, który interpretował dane makroekonomiczne jako chłodzenie, a nie zapaść, podczas gdy traderzy kryptowalut spędzili tydzień analizując wyniki Q2 Strategy oraz wstrzymaną reformę regulacyjną w Waszyngtonie. Obecny reżim można scharakteryzować jako mieszany, z wyraźną rotacją z niedawnego carry trade'u na jenie w kierunku akcji wrażliwych na stopy procentowe.

Odwrócenie pozycji na jenie było historią tygodnia

Wybiegającym ruchem była para USD/JPY. Kurs spadł z wершyn sesji 163,70 poniżej 160,00, przyspieszając ostro podczas handlu w USA, pozostawiając traderów w dyskusji, czy władze japońskie interweniowały, czy też ruch był czystym dostosowaniem pozycji przed decyzją Banku Japonii w piątek.

Szkody techniczne były znaczące. Stromy spadek USD/JPY sugeruje, że prawdopodobnie powstał szczyt średnioterminowy na poziomie 163,97, przy czym bezpośrednia uwaga skupia się teraz na dolnej linii rosnącego kanału blisko 158,74. Pary krzyżowe z jenem zareagowały współbieżnie — spadek GBP/JPY z poziomu 219,56 przyspieszył, kierując uwagę na wsparcie 212,26, a przyspieszony spadek EUR/JPY sugeruje, że wzór korekcyjny z poziomu 187,93 wreszcie zaczął trzecią nogę, przy czym możliwe są głębsze straty w kierunku wsparcia 180,78.

Dlaczego to miało znaczenie: ruch spowodował ucisk pozycji carry trade'owych, które budowały się przez miesiące, i pojawił się mniej niż 24 godziny przed decyzją Banku Japonii o stopach procentowych oraz wydaniem Raportu Perspektyw, obydwa zaplanowane na 22:30 GMT+3 w piątek. Biura opcji przepisywały zmienność na noc na to wydarzenie; notowania zmienności spot na parach krzyżowych jenu znacząco się powiększyły podczas sesji w USA.

Dane makro USA złagodniały, ale nie wystarczająco, by zmienić decyzję Fed

Zestaw danych z USA był drugim dużym czynnikiem. PKB wzrósł zaledwie o 1,5% w Q2 zgodnie z pierwszym szacunkiem BEA, tempem znacznie słabszym niż oczekiwano, mimo przyspieszenia w wydatkach konsumentów i solidnych inwestycjach biznesowych. Wraz z niedostatecznym wzrostem, dane inflacji PCE zgodziły się z oczekiwaniami rok do roku, a traiderzy oddzielnie zaznaczyli druk jako pierwszy miesięczny spadek w ciągu sześciu lat dla preferowanego miernika inflacji Fed.

Kombinacja — słabszy wzrost, chłodniejsza inflacja — zmniejszyła temperaturę na krzywej rentowności. Bitcoin umacniał się w kierunku 65 000 USD w czwartek, gdy łagodniejsze dane gospodarcze zmniejszyły obawy przed podwyżką stóp przez Fed we wrześniu, przy wolumenach spot blisko wieloletnich minimów. Ale sam Fed się nie poruszył. Stopy były utrzymane na niezmienionym poziomie w środę, a polityczne i gospodarze rozwój wydarzeń popycha stopy hipoteczne wyżej, z 30-letnia stopą dotykającą swojego najwyższego poziomu w roku.

Wystąpiła również wiarygodność handlu przewodniczącego Warsha. Warsh nalegał, że Rezerwa Federalna zrobi wszystko, co trzeba, aby obniżyć inflację w USA do celu 2%, ale inwestorzy nie kupują tę narrację — sceptycyzm, który pojawił się w umocnionym kompleksie złota i słabszym odczytie rentowności realnej przez tydzień.

Rozbieżność banków centralnych: BoE dzieli się na trzy sposoby

Po drugiej stronie Atlantyku Bank of England dostarczył własnej zmienności. BoE utrzymał stopę bankową na niezmienionym poziomie 3,75%, jak powszechnie oczekiwano. Trzech członków MPC opowiada się teraz za podwyżką. BoE teraz uznaje, że ryzyko dla inflacji jest mniej bezpośrednie i obniżył swoją prognozę inflacji.

Ta trzystonna podzielona pozycja — wstrzymanie teraz, ale z jastrzębią mniejszością i łagodniejszą wytycznymi inflacyjnymi — jest dokładnie tego typu ustawieniem, które powiększa zakresy handlu wewnątrzdziennego. FTSE 100 spadł na decyzji, a kabel handlował szerszym zakresem niż w ostatnich sesjach. BoE również zaznaczył, że perspektywy polityki są wysoce zależne od sytuacji na Bliskim Wschodzie, łącząc oczekiwania dotyczące stóp w UK z powrotem do kompleksu ropy.

Po stronie euro, EUR/USD próbował odzyskać gruntowne terytorium. Przełamanie wsparcia EUR/USD 1,1499 stało się oporem argumentuje, że spadek z 1,2081 mógł się zakończyć jako trzyfałowa korekta na 1,1323, przy czym tendencja wewnątrzdzienna powraca w górę na opór klastera 1,1621. Flash CPI w piątek o 05:00 GMT+3, z prognozą core na 2,4% i nagłówkiem na 2,9%, była katalizatorem bliskiego okresu.

Kryptowaluty: Q2 Strategy, przesunięcie miksu Coinbase i wstrzymana ustawa

Kryptowaluty spędziły tydzień na trawieniu wiadomości korporacyjnych zamiast świeżego katalizatora makro. Strategy zanotował stratę 8,2 miliarda USD w Q2, gdy holdingi bitcoina wzrosły o 11%, przy czym cena bitcoina na koniec Q2 była więcej niż 40% niższa w stosunku do Q2 2025. Firma również zaznaczył defensywne pozycjonowanie: rezerwę gotówki 3,75 miliarda USD wspierającą wypłaty akcji uprzywilejowanych po uruchomieniu programu monetyzacji BTC.

Druk Coinbase opowiadał powiązaną historię o miksu przychodów branży. 88% jej przychodu netto pochodzi teraz ze źródeł innych niż spot trading bitcoina, gdy jej udział w światowym wolumenie kryptowalut rośnie. Akcje spadły na wydaniu, pomimo szerszych metryk zaangażowania.

Regulacja pozostała hamulcem. Okno na przejście kompleksowej ustawy o strukturze rynku kryptowalut przed przerwą Senatu na miesiąc zamyka się, przy czym etyka jest dzielącą kwestią dla wielu prawodawców, a senatorowie próbują ponownie sprawdzić, czy mogą skłonić prezydenta do podpisania zmienionego języka dotyczącego etyki.

Po stronie tokenizacji, Aviva Investors uruchomił fundusz tokenizowany po zatwierdzeniu przez Bank Centralny Irlandii, z klasą udziałów opartą na XRPL dającą kwalifikowanym inwestorom dostęp oparty na blockchain do regulowanego funduszu płynności w dolarach amerykańskich — punkt danych, który biura instytucjonalne zaznaczył jako postęp przyrostowy, a nie zmianę reżimu.

Energia: przebiegi rafinerii na rekordach, ceny się nie ruszają

Ropa spędziła tydzień w znanym zakresie. Rafinerie w USA produkują największe ilości benzyny i oleju napędowego od czasu przed lockdownami pandemii, a marża rafinacji pracuje na rekordowych wysokościach, ale świat wciąż ma niedobór paliw. Dynamika, która określała rok, trwała: pięć miesięcy głównie zamkniętej Cieśniny Ormuz nie wysyłał ceny ropy skokami do 150 lub 200 USD za baryłkę, jak wielu analityków ostrzegało w marcu, i nawet gdy z rynku zniknęło ponad 10% światowych dostaw ropy naftowej, ropa nie osiągnęła rekordowych wysokości.

Nagłówki geopolityczne pozostały aktywne. Iran wystrzelił pociski balistyczne na amerykańskie bazy w Jordanii pod koniec lipca 28, w tym co wydawało się być po raz pierwszy Tehran zainicjował atak na cele USA od czasu, gdy wojna rozpoczęła się pod koniec lutego. Reakcja rynku na ropę była zmierzona w stosunku do wcześniejszych eskalacji — sygnał, że traiderzy częściowo normalizowali premię geopolityczną.

Przed nami

Dwa wydarzenia znajdują się bezpośrednio przed weekendem i będą kształtować otwarcie w poniedziałek. Po pierwsze, decyzja Banku Japonii o stopie politycznej, oświadczenie polityki pieniężnej i Raport Perspektyw o 22:30 GMT+3 w piątek — przybywając na taśmę jenu, która właśnie przełamała kluczowe wsparcie. Po drugie, flash CPI strefy euro o 05:00 GMT+3, przy czym rynek obserwuje, czy czytanie nagłówka potwierdza prognozę 2,9% czy zaskakuje w którąkolwiek stronę. Wskaźnik kosztów zatrudnienia w USA o 08:30 GMT+3 i zmieniony sentyment Uniwersytetu Michigan oraz oczekiwania dotyczące inflacji o 10:00 GMT+3 zamykają sesję północnoamerykańską.

Jak zawsze, to komentarz obserwacyjny na temat tego, jak rynki przetworzyły informacje z tygodnia — nie pogląd na to, co się stanie dalej. Jeśli chcesz przejrzeć swoje ekspozycje przed weekendem, nasz dział wykonawczy jest dostępny.