Sentymenty tygodnia: Brent powyżej $105, EBC podnosi stopy do 2,5%, rentowność 10Y przebija 4,9%

Aktywa ryzykowne zamknęły tydzień w odwrocie. Przebieg do piątkowego druku inflacji CPI w USA niósł trzy wzmacniające się wątki: szok podażowy na Bliskim Wschodzie, który pchnął Brent z powrotem powyżej $105, spotkanie Europejskiego Banku Centralnego, które podniosło stopy do 2,5% bez złagodzenia tonu, oraz wyprzedaż długiego końca rynku amerykańskiego, która sprowadziła rentowność 10-letniego Skarbu Państwa przez 4,9% i 30-letni papier do nowego szczytów z ostatnich 19 lat. Każdy wątek samodzielnie ustalił defensywny ton. Razem wytworzyły to, co jedno opracowanie podsumowało jako bardziej ostrożne podejście, gdy rosnące rentowności obligacji i kalendarz pełen ryzyk — od posiedzeń Rezerwy Federalnej po wybory pośrednie w USA — inspirują wielu do przyjęcia bardziej ostrożnej postawy.

Poniżej przejdziemy przez trzy wątki, które faktycznie napędzały przepływy w tym tygodniu, a następnie wskaż katalog katalizatorów już umieszczonych na kalendarzu na sesję przed nami.

Stres w Hormuz zmienia ceny całego sektora energetycznego

Dominującą historią makro tygodnia była ropa. Cena Brentu wzrosła o ponad $3 w czwartek i osiągnęła poziomy bliskie $106, ostatnio notowane 22 maja po przebiciu się w środę i zamknięciu powyżej psychologicznej bariery $100, które wygenerowały silny sygnał byka. Ruch nastąpił po dalszej eskalacji w Zatoce, z raportami o uderzeniach USA na irańskie tankowce i, oddzielnie, militanci Huthich zawładnęli portem Mocha w Jemenie i zaawansowali w kierunku wysp Hanish, stawiając Bab el-Mandeb, drugie strategiczne wąskie gardło, w centrum uwagi razem z Hormuzem.

Zmiana cen rozchodzić się szerzej niż kontrakt dostawczy. HSBC podniósł swoją prognozę dla Brent Crude na 2026 do $90 za baryłkę z $80, ponieważ kryzys Strait of Hormuz zacieśnia rynki, a nie widać jasnej ścieżki de-eskalacji. Dane z zapasów wzmacniały narrację zacieśnienia: zapasy ropy naftowej w Stanach Zjednoczonych spadły o 400 000 baryłek w tygodniu kończącym się 4 września, zgodnie z nowymi danymi Amerykańskiej Agencji Informacji Energetycznej (EIA) opublikowanymi w czwartek.

Efekty drugiego rzędu pojawiły się w sąsiednich towarach. Gwałtownie rosnące ceny LNG z powodu blokady Strait of Hormuz skłaniają gospodarki do przechodzenia na alternatywne źródła energii, pchając popyt na węgiel do kolejnego rekordu w tym roku, poinformowała Międzynarodowa Agencja Energetyczna (IEA) w nowym raporcie w czwartek. Skok cen LNG pchnął przedsiębiorstwa użyteczności publicznej w kierunku węgla jako tańszego substytutu. Premia energetyczna nie jest już ograniczona do ropy — pojawia się na krzywych gazu, popycie na węgiel i kosztach niższego szczebnia. Jak ujął to wprost jeden artykuł MarketWatch, „Olej napędowy dotyka wszystkiego w gospodarce