Sentymenty tygodnia: Wzlot AI dominuje, napięcia wokół Cieśniny Ormuz trwają, BTC utrzymuje 80K

W tym tygodniu dominowała strategia risk-on, ale z pewnymi zastrzeżeniami. Akcje osiągnęły nowe szczyty na fali narratywu dotyczącego nakładów kapitałowych w AI, dolar osłabł szeroko, a Bitcoin utrzymał linię 80 000 dolarów do zamknięcia tygodnia. Jednak otoczenie rynkowe nie jest równomiernie konstruktywne: na Bliskim Wschodzie ponownie pojawiło się napięcie wokół Cieśniny Ormuz, EBC wykazał ostrożność wobec inflacji, a analitycy zaczęli kwestionować, czy wzrost ma strukturalne wsparcie do kontynuacji. Wyróżniły się trzy wątki, z których każdy przechodzi na kalendarz przyszłego tygodnia.

Akcje podążały za narratywem AI, gdy dolar osłabł

Zachowanie na głównych łamach to czysta rotacja risk-on na rynkach akcji połączona z szerokim osłabieniem dolara. Relacje z tego tygodnia pokazały, że rynki przez cały tydzień agresywnie goniły wzrost akcji napędzany AI, w dużej mierze ignorując napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie, przy czym akcje gwałtownie wzrosły do nowych rekordów, a dolar ослабел na fali silnego apetytu na ryzyko. S&P 500 osiągnął nowe szczyty na koniec sesji.

Nuanse pojawiły się pod koniec tygodnia. Bank of America zwrócił uwagę, że zakupy CTA — kluczowy przepływ systematyczny wspierający indeks — tracą rozpęd, nawet gdy cena drukuje nowe rekordy. Z kolei Goldman Sachs obniżył swoje oczekiwania dla wzrostu skupu akcji przez S&P 500 do około 3% w tym roku, powołując się na niestabilne otoczenie gospodarcze i kapitałochłonność budowania infrastruktury AI jako siły odciągające gotówkę od zwrotów dla akcjonariuszy.

Rynek interpretował tę kombinację jako konstruktywną dla wskaźnika ogólnego, ale ze słabszymi wewnętrznymi. Zyski na poziomie indeksu maskowały zawężenie w zestawie wspierających przepływów: mniejszy popyt skupywający, mniejszy systematyczny chase, większa koncentracja w kompleksie AI. Dla traderów obserwujących breadth i pozycjonowanie, ta rozbieżność to coś do zapamiętania, a nie do odrzucenia.

Cieśnina Ormuz powróciła do rozmowy o premii ryzyka

Drugi wątek dotyczył Bliskiego Wschodu. Po miesiącu zawieszenia broni, starcia w Cieśninie Ormuz napiętnowały rozejm, a Stany Zjednoczone miały czekać na odpowiedź Iranu na swoją najnowszą propozycję zakończenia wojny. Oddzielnie, Wielka Brytania poinformowała o planach wysłania okrętu wojennego w ramach planu europejskiej misji eskortowania statków przez Cieśninę, gdy dojdzie do stabilnego zawieszenia broni.

Przepływy energii zaczęły normalizować się równolegle. Tankowiec przewożący skroplony gaz ziemny z Kataru wydaje się, że przeszedł przez Cieśninę Ormuz, stanowiąc pierwszy eksport tego kraju z regionu od czasu rozpoczęcia wojny irańskiej — znaczący punkt danych dla kompleksu LNG po tygodniach zakłóconych przesyłek. Po stronie ropy naftowej, Departament Sprawiedliwości i CFTC otworzyły dochodzenie w sprawie co najmniej czterech podejrzanych transakcji na rynku ropy związanych z wojną irańską, gdzie traderzy rzekomo czerpali znaczne zyski.

Rynki nie uwzględniały nowej premii wojennej w głównych aktywach ryzyka — akcje wciąż rosły, a dolar wciąż osłabiał się — ale wiadomości z branży energii i transportu utrzymywały dolną granicę uwagi. Wzorzec tego tygodnia polegał na tym, że ryzyko geopolityczne zostało potwierdzone w przepływie wiadomości, ale nie rozprzestrzeniło się na szeroką zmienność na całym rynku aktywów. To samo w sobie jest sygnałem sentymentu: pozycjonowanie pochylało się w kierunku narratywu AI i obniżki stóp procentowych, a nie hedgowania ryzyka ogonowego.

Kryptowaluty utrzymały poziom, ale sygnały ostrożności się mnożyły

Bitcoin utrzymał 80 000 dolarów do zamknięcia tygodnia, unikając spadku weekend, który niektórzy pozycjonowali, choć traderzy zwracali uwagę, że spadek poniżej może jeszcze nie być kompletny. Spot Bitcoin ETF zanotowały szósty kolejny tydzień napływów netto — najdłuższy taki okres od siedmiotygodniowego biegu w lecie 2025 r., który przyciągnął 7,57 miliarda dolarów. To jest konstruktywna interpretacja: trwały popyt instytucjonalny podczas spadku.

Obok tego mnożyły się sygnały ostrzegawcze. Santiment ostrzegał, że wzrost sentymentu byków versus niedźwiedzi na temat kryptowalut w mediach społecznych osiągnął poziomy, które historycznie poprzedzają krótkotrwałe wzrosty. Oddzielny artykuł wskazywał, że wzrastająca struktura klina BTC wskazuje na możliwy ruch w kierunku 70 000 dolarów, ponieważ Strategy wstrzymała kupowanie, a chłodniejsze oczekiwania dotyczące obniżek stóp Fed obciążały popyt. Prezes Strategy wyjaśnił, że każda sprzedaż BTC będzie ograniczona do konkretnych przypadków i nie przesunie rynku, bezpośrednio odnosząc się do obaw dotyczących nadwyżki podaży.

Wiadomości strukturalne dodały głębi tygodniowi. Grupa CME planuje uruchomić kontrakty futures na zmienność Bitcoin 1 czerwca, w zależności od zatwierdzenia regulacyjnego, dając traderom bezpośredni instrument do wyrażenia poglądów na temat stopnia wahań cen, a nie samego kierunku. Siedem głównych puli wydobywczych Bitcoin dołączyło do grupy roboczej Stratum V2, opracowanie na poziomie protokołu do konstruowania szablonów bloków. I szwajcarska inicjatywa wymagająca, aby SNB trzymał BTC obok rezerw złota i walut obcych, nie powiodła się z powodu niedoboru podpisów — marginalnie negatywny sygnał sentymentu dla narratywu suwerennego wdrażania.

Netto odczyt dotyczący kryptowalut był mieszany: cena utrzymuje się, przepływy ETF konstruktywne, ale zarówno sentyment społeczny, jak i struktura techniczna obie wysyłają sygnały ostrożności. Na całym naszym portfelu obserwowaliśmy podwyższone zainteresowanie dwustronne na okrągłych poziomach, zgodne z niezdecydowaniem w przepływie wiadomości.

Ton banków centralnych pozostał ostrożny

Prezeska EBC Christine Lagarde powiedziała, że bank centralny ostrożnie rozważa swoją odpowiedź na wojnę irańską i wpływ na inflację, określając wybór jako między działaniem za wcześnie a działaniem za późno. Ten język utrzymywał akcję ceny EUR w zawężonym zakresie — EUR/USD utrzymał się poniżej 1,1848 z neutralnym nastawieniem i 1,1642 jako odpowiedni poziom spadku w perspektywie tygodniowej.

USD/JPY spadł do 155,01, zanim się odbił, z neutralnym nastawieniem na nowy tydzień i 157,92 jako poziom wzrostu, który sygnalizowałby, że głębszy spadek z 160,71 się zakończył. Gubernator Banku Anglii Andrew Bailey, w swojej roli w Radzie Stabilności Finansowej, ostrzegł przed grożącym sporem ze Stanami Zjednoczonymi dotyczącym zasad stablecoinów i zwrócił uwagę na ryzyko run dla Wielkiej Brytanii, jeśli trudne do wymiany amerykańskie stablecoiny będą się napychać podczas kryzysu — kierowca strukturalny, a nie bliski terminowi dla forex, ale godny zapamiętania.

Spojrzenie w przód

Kalendar przedkładania sygnału makro. US CPI we wtorek 12 maja o 08:30 GMT+3 to główne wydarzenie, przy czym konsensus spodziewa się CPI bez zmian na 3,7% rok do roku (wzrost z 3,3% wcześniej) i bazowego CPI na 0,3% miesiąc do miesiąca. Wyższa publikacja przetestowałaby nogę obniżki stóp procentowych z tego tygodnia risk-on; łagodniejsza wzmocniłaby ją. US PPI podąża w środę 13 maja o 08:30 GMT+3, zapewniając upstream sprawdzenie tego samego pytania dezinflacyjnego.

Chińskie CPI i PPI w poniedziałek 11 maja o 21:30 GMT+3 ustanowią ton sesji azjatyckiej, a głosowanie w sprawie nominacji Przewodniczącego Fed jest zaplanowane na wtorek 12 maja o 12:00 GMT+3. Przy przepływach handlu AI już pokazujących oznaki wyczerpania, druki inflacyjne to punkty danych, które najprawdopodobniej potwierdzą lub przerwą reżim, który zdefiniował ten tydzień.

Jeśli chciałbyś omówić warunki wykonania dla zdarzeń wymienionych powyżej, nasz zespół jest dostępny przez zwykłe kanały.