Nastroje tygodnia: Szaleństwo IPO sztucznej inteligencji, ucisk ropy na Cieśninie Ormuz, inflacja uderza w złoto

Tydzień zakończył się jedną z bardziej sprzecznych sesji obserwowanych w tym cyklu. Indeksy akcji amerykańskich ustanowiły nowe rekordy dzięki wymaganemu sztuczną inteligencją wzrostowi, jednak ta sama sesja przyniosła skrępowaną wojną scenę ropy naftowej, hawkishe переценивание stawek i rynek złota pod presją rosnących oczekiwań realnych rentowności. Apetyt na ryzyko był skoncentrowany, a nie szeroki — pieniądze podążały za wąskim zestawem nazw związanych z sztuczną inteligencją i kryptowalutami, podczas gdy aktywa defensywne miały trudności z znalezieniem popytu.

Trzy wątki ciężko pracowały w tym tygodniu: spektakularne IPO sztucznej inteligencji, które zmieniło spekulacyjny ton, wywoływane Cieśniną Ormuz szoki energetyczne i inflacyjne, które teraz redefiniują oczekiwania dotyczące ścieżki stóp procentowych na dwóch kontynentach, oraz zmianę przywództwa w Rezerwie Federalnej, którą rynek obligacji wydaje się wyprzedzać. Analizujemy każdy z nich poniżej.

Szaleństwo sztucznej inteligencji wraca z debiutem IPO warte 100 miliardów dolarów

Definiującą sesją tygodnia był czwartkowy listing Cerebras. Projektant chipów sztucznej inteligencji zadebiutował po cenie 385 dolarów wobec ceny IPO 185 dolarów, a inwestorzy pierwszego dnia IPO zyskali 108,11% na emisji. Akcje wzrosły o 89% przy debiucie na Nasdaqie, podnosząc kapitalizację rynkową do około 100 miliardów dolarów. Reakcja rozprzestrzeniła się na cały kompleks: Nasdaq i S&P odnotowały kolejne zamknięcie na rekordach, Cerebras zadebiutował i poszybował wyżej, a Dow zmierzał do zamknięcia powyżej 50 000 po tylko czwarty raz w historii.

Entuzjazm nie ogranicza się do producentów chipów. Kopacze bitcoinów są coraz częściej przenowelizowani jako projekty centrów danych, a Bitcoin osiągnął 82 000 dolarów, z Coinbase prowadzącą zyski na akcjach kryptowalut, ponieważ optymistyczny debiut Cerebras pomógł podnieść zarówno rynki kryptowalut, jak i tradycyjne.

Nie każdy dół czuje się komfortowo z tym ruchem. Ostrzeżenia o wykupieniu pojawiają się przed ciężkim harmonogramem zarobków z branży technologicznej i handlu detalicznego, a komentarze sugerują, że sam wydruk Nvidii może nie wystarczyć do przełamowania nowego sygnału sprzedaży na S&P 500. Rynek odczytał taśmę Cerebras jako potwierdzenie, że kapitał jest nadal gotów sfinansować infrastrukturę sztucznej inteligencji przy ekstremalnych wielokrotnościach — ale wskaźniki szerokości i dyspersja zarobków określą, czy ta pewność się poszerza, czy zwęża się stąd.

Zamknięcie Cieśniny Ormuz jest teraz zmienną makroekonomiczną, a nie nagłówkiem

Zamknięcie Cieśniny Ormuz przesunęło się z premii za ryzyko geopolityczne do twardych danych makroekonomicznych. Napięcie gospodarcze Indii się nasilą, ponieważ cieśnina pozostaje zamknięta dwa i pół miesiąca w konflikt na Bliskim Wschodzie, a trzeci na świecie importer ropy naftowej rozpaczliwie zabiegał o zapewnienie baryłek. Przesunięcie globalnych przepływów widać również gdzie indziej: prawie połowa ropy naftowej zwolnionej ze Strategicznej Rezerwy Ropy Naftowej Stanów Zjednoczonych jest eksportowana, co świadczy o tym, jak poważnie światowe zasoby się zaciśnęły w wyniku wojny z Iranem.

Efekty drugorzędne pojawiają się teraz w komentarzach polityki monetarnej. Członek Rady Zarządzającej Europejskiego Banku Centralnego Yannis Stournaras ostrzegł, że Europejski Bank Centralny może być zmuszony do podniesienia kosztów pożyczek, jeśli ropa utrzyma swój obecny poziom, zgodnie z agencją Athens News Agency. To jest znaczące przesunięcie w tonie od rady, która skłaniała się ku cierpliwości.

Efekty wtórne rozpromieniowują się w łańcuchu dostaw. Indeks PMI produkcji w Nowej Zelandii spadł do 50,5 w kwietniu z 52,8 w marcu, przy czym zarówno nowe zamówienia, jak i dostawy surowców zmniejszyły się, gdy perturbacje w transporcie związane z wojną w Iranie obciążają sektor. Zależność Tajwanu od LNG przesunęła się z debaty o dywersyfikacji na test bezpieczeństwa energetycznego, przy czym wyspa jest w 99% zależna od importowanego gazu ziemnego i mniej więcej jedna trzecia jej importów w 2025 roku pochodzi z Zatoki. Tymczasem rząd federalny Kanady ponownie rozważa swój plan prywatyzacji rurociągu Trans Mountain wśród wzrostu apetytu na kanadyjską ropę, aby zastąpić utracone baryłki z Bliskiego Wschodu.

Linia prosta, którą śledzą handlarze: im dłużej cieśnina pozostaje zamknięta, tym trudniej jest traktować impuls inflacyjny jako przejściowy.

Repricing inflacji uderza w złoto i zmienia ścieżkę stóp procentowych

Złoto, typowo korzystające z szoku inflacyjnego, handlowało w odwrotny sposób w tym tygodniu, ponieważ niespodzianka inflacyjna była odczytywana przez soczewkę podniesienia stawek, a nie soczewkę realnej rentowności. Złoto zmierzało do tygodniowego spadku, ponieważ wywoływany wojną wzrost inflacji w USA napędzał oczekiwania dotyczące wyższych stóp procentowych. Metal oscylował między zyskami i stratami w czwartek, ponieważ inwestorzy ważyli ścieżkę stóp procentowych Rezerwy Federalnej po tym, jak dane z USA w tym tygodniu wykazały wywoływany wojną wzrost inflacji.

Warstwa polityczna w Fed dodała kolejny wymiar. Fed Miran złożył swoją rezygnację z Rady Fed, z Warsh zastępującym go. Rynek obligacji skutecznie podnosi stopy procentowe, gdy Kevin Warsh przejmuje stanowisko nowego przewodniczącego Fed, i istnieje postrzeganie, że nowych przewodniczących testuje zamieszanie na rynku. Ta dynamika — hawkish krzywa wyprzedzająca niepotwierdzonego przywódcę — była najprostszym wyjaśnieniem miękkości złota pomimo gorącego tła CPI.

Rynki walut odzwierciedlały ten sam temat. USD zakończył wyżej na całym pokładzie FX w czwartek, a NZDUSD nacisnął gegen dno kluczowego obszaru wahadła między 0,5918 a 0,5935, strefy, która wcześniej pełniła rolę oporu i ostatnio zamieniła się w wsparcie, przy czym 200-godzinna średnia ruchoma siedzi na 0,5934. Na całych aktywach wiadomość była spójna: stopy wyższe, dolar mocniejszy, waluty związane z towarami na defensywie.

Kryptowaluty oddzielają się od regulacji i rozlania się akcji

Aktywa cyfrowe handlowały swoją własną narracją w tym tygodniu, zakotwiczoną w postępach legislacyjnych USA, a nie w makro scenariuszu. Komisja Bankowa Senatu głosowała za zaawansowaniem Ustawy CLARITY po dyskutowaniu poprawek w kwestii etyki i innych kwestii dotyczących ustawy o strukturze rynku aktywów cyfrowych, przygotowując głosowanie na sali Senatu. Przemysł kryptograficzny obchodzi wir zdarzeń promujących przełomowe ustawodawstwo.

Struktura rynku przesunęła się wraz z sytuacją polityczną. Obrona bitcoina na poziomie 79 000 dolarów została określona jako dowód, że dyskonto Coinbase napędzają zmienność stablecoin, a nie brak popytu instytucjonalnego. Uruchomienia produktów utrzymywały tempo: ETF Bitwise Hyperliquid ma zacząć handel na NYSE w piątek ze stawką oferowaną przez Bitwise Onchain Solutions, a alokatorzy instytucjonalni kontynuowali ekspansję ekspozycji — endowment Dartmouth ujawnił udziały w ETF do stawienia na Solana Bitwise, ETF do stawienia na Ethereum Grayscale i iShares Bitcoin ETF BlackRock.

Dyspersja w ramach klasy aktywów się powiększa. Analitycy JPMorgana powiedzieli, że ether i altcoiny mogą nadal osiągać gorszą wydajność niż bitcoin, chyba że nastąpią znaczące ulepszenia aktywności sieci, DeFi i zastosowań w świecie rzeczywistym.

Perspektywy

Dwa wątki będą dominować na taśmie następnego tygodnia. Pierwszym są zarobki korporacyjne — z ostrzeżeniami o wykupieniu już błyskającymi, wydruk Nvidii i szerszy harmonogram technologii i handlu detalicznego wymieniony w tym tygodniu będzie głównym testem, czy bid AI może wchłonąć wysokie oczekiwania. Drugą jest sytuacja na Cieśninie Ormuz i każde odczytanie inflacji napędzanej ropą: kolejny gorący wydruk lub eskalacja przedłużająca zamknięcie pogorszyłoby obawy dotyczące ścieżki stawek, które uderzyły w złoto i podniosły dolara w tym tygodniu. Głosowanie na sali Senatu w sprawie Ustawy CLARITY jest oczywistym dzikością dla zmienności aktywów cyfrowych.

Będziemy śledzić te wątki uważnie, gdy następna partia danych się pojawi. Jeśli chciałbyś sprawdzić, jak Twoja lista obserwacyjna odwzorowuje się w nadchodzące katalizatory, nasza sekcja komentarza rynkowego jest aktualizowana przez cały tydzień.