Sentimiento Semanal: El yen atraviesa los 160, el BoE se divide, el PCE se modera mientras Strategy registra pérdida de $8.2B

La semana terminó con señales entre activos tirando en diferentes direcciones. Las acciones se fortalecieron hasta el cierre del viernes — el Dow agregó 1.19% el jueves — pero la cinta de divisas contó una historia más defensiva, encabezada por un desmoronamiento violento en USD/JPY. La inflación estadounidense más suave, un impreso de PIB del Q2 más débil de lo esperado, y una votación dividida del Banco de Inglaterra enmarcaron un mercado que interpretó los datos macroeconómicos como enfriamiento más que colapso, mientras que los operadores de criptomonedas pasaron la semana asimilando los resultados del segundo trimestre de Strategy y un manual de Washington estancado. Caracterizaríamos el régimen general como mixto, con una rotación clara fuera del reciente carry trade del yen y hacia acciones sensibles a tasas.

El desmoronamiento del yen fue la historia de la semana

El movimiento más destacado vino en USD/JPY. El par se desplomó desde un máximo de sesión de 163.70 por debajo de 160.00, acelerándose bruscamente durante las horas de negociación estadounidenses, dejando a los operadores debatiendo si las autoridades japonesas habían intervenido o si el movimiento era puro posicionamiento antes de la decisión del Banco de Japón del viernes.

El daño técnico fue significativo. La pronunciada caída de USD/JPY sugiere que probablemente se formó un techo de mediano plazo en 163.97, con enfoque inmediato ahora en el piso del canal ascendente cerca de 158.74. Los pares cruzados del yen se movieron en simpatía — el declive de GBP/JPY desde 219.56 se aceleró, enfocando la atención en el soporte de 212.26, y el declive acelerado de EUR/JPY sugirió que el patrón correctivo desde 187.93 finalmente ha comenzado su tercera pata, con posibles pérdidas más profundas hacia el soporte de 180.78.

Por qué importó: el movimiento apretó el posicionamiento del carry trade que había estado acumulándose durante meses, y llegó menos de 24 horas antes de la decisión de tasa de política del BoJ e Informe de Perspectivas, ambos programados para las 22:30 GMT+3 el viernes. Los escritorios de opciones estaban revaluando vol nocturna hacia ese evento; las lecturas de vol spot en los cruces de JPY se ampliaron notablemente durante la sesión estadounidense.

La macro estadounidense se suavizó, pero no lo suficiente para cambiar la Fed

La cartera de datos estadounidenses fue el otro gran impulsor. El PIB creció solo 1.5% en Q2 según la primera estimación de BEA, un ritmo mucho más débil de lo esperado a pesar de un aumento en el gasto de consumo e inversión empresarial sólida. Junto con la caída del crecimiento, los datos de inflación PCE se conformaron a las expectativas año tras año, y separadamente los operadores señalaron el impreso como la primera caída mensual en seis años para el medidor de inflación preferido de la Fed.

La combinación — crecimiento más débil, inflación más fría — sacó algo de calor de la curva de tasas. Bitcoin se fortaleció hacia $65,000 el jueves cuando datos económicos más suaves aliviaron los temores de una alza de la Fed en septiembre, con volumen spot cerca de mínimos de varios años. Pero la Fed en sí misma no se movió. Las tasas se mantuvieron sin cambios el miércoles, y los desarrollos políticos y económicos están empujando las tasas hipotecarias más altas, con el plazo de 30 años tocando su nivel más alto en un año.

El comercio de credibilidad de la Presidenta Warsh también apareció. Warsh insiste en que la Reserva Federal hará lo que sea necesario para reducir la inflación estadounidense a su objetivo del 2%, pero los inversores no lo creen — un escepticismo que se mostró en un complejo de oro más fuerte y una lectura de rendimiento real más débil durante la semana.

Divergencia de bancos centrales: el BoE se divide de tres formas

Al otro lado del Atlántico, el Banco de Inglaterra proporcionó su propia volatilidad. El BoE mantuvo la tasa bancaria sin cambios en 3.75%, como se esperaba ampliamente. Tres miembros del MPC ahora piden un alza. El BoE ahora reconoce que el riesgo para la inflación es menos inminente y ha bajado su perspectiva de inflación.

Esta división de tres vías — mantener ahora, pero con una minoría alcista y orientación de inflación más suave — es precisamente el tipo de configuración que amplía los rangos intradía. El FTSE 100 se resbaló en la decisión, y cable negoció un rango más amplio que en sesiones recientes. El BoE también señaló que la perspectiva de política depende altamente de la situación en Oriente Medio, vinculando nuevamente las expectativas de tasa del Reino Unido al complejo de crudo.

En el lado del euro, EUR/USD intentó recuperar el terreno técnico. La ruptura de EUR/USD del soporte de 1.1499 que se convirtió en resistencia argumenta que la caída desde 1.2081 podría haberse completado como una corrección de tres ondas en 1.1323, con sesgo intradía nuevamente al alza para la resistencia del clúster de 1.1621. El flash CPI del viernes a las 05:00 GMT+3, con núcleo pronosticado en 2.4% y titular en 2.9%, fue el catalizador a corto plazo.

Cripto: Q2 de Strategy, cambio mixto de Coinbase, y un proyecto de ley estancado

La cripto pasó la semana asimilando noticias corporativas en lugar de un catalizador macro direccional fresco. Strategy publicó una pérdida de $8.2 mil millones en Q2 cuando las tenencias de bitcoin aumentaron 11%, con el precio de bitcoin más del 40% más bajo al final de Q2 versus Q2 2025. La empresa también señaló posicionamiento defensivo: una reserva de efectivo de $3.75 mil millones para respaldar los pagos de acciones preferentes siguiendo el lanzamiento de su programa de monetización de BTC.

El impreso de Coinbase contó una historia relacionada sobre la mezcla de ingresos de la industria. El 88% de sus ingresos netos ahora proviene de fuentes distintas al comercio spot de bitcoin, ya que su participación en el volumen criptográfico global crece. Las acciones bajaron en el lanzamiento a pesar de las métricas de participación más amplias.

La regulación se mantuvo como un lastre. La ventana para pasar un proyecto de ley integral de estructura del mercado de criptomonedas antes de que el Senado se tome un receso de un mes se está cerrando, con ética siendo un problema divisivo para muchos legisladores, y los senadores están intentando nuevamente ver si pueden lograr que el presidente apruebe el lenguaje de ética revisado.

En el lado de la tokenización, Aviva Investors lanzó un fondo tokenizado después de la aprobación del Banco Central de Irlanda, con una clase de acciones basada en XRPL dando a los inversores elegibles acceso basado en blockchain a un fondo de liquidez en dólares estadounidenses regulado — un punto de datos que los escritorios institucionales marcaron como progreso incremental más que un cambio de régimen.

Energía: ejecuciones de refinerías en récords, los precios no se mueven

El crudo pasó la semana en un rango familiar. Las refinerías estadounidenses están produciendo la mayor cantidad de gasolina y diésel desde antes de los cierres por pandemia, y los márgenes de refino están funcionando en máximos históricos, pero el mundo aún tiene escasez de combustibles. La dinámica que ha definido el año continuó: cinco meses del Estrecho de Ormuz mayormente cerrado no han enviado los precios del petróleo disparándose a $150 o $200 por barril como muchos analistas advirtieron en marzo, e incluso cuando más del 10% del suministro mundial de petróleo crudo desapareció del mercado, el petróleo no alcanzó máximos históricos.

Los titulares geopolíticos se mantuvieron activos. Irán disparó misiles balísticos contra bases estadounidenses en Jordania a finales del 28 de julio, en lo que pareció ser la primera vez que Teherán inició un ataque contra objetivos estadounidenses desde que la guerra comenzó a finales de febrero. La reacción del mercado en crudo fue medida en relación con escaladas anteriores — una señal de que los operadores han normalizado parcialmente la prima geopolítica.

Mirando hacia adelante

Dos eventos se sientan directamente antes del fin de semana y darán forma a la apertura del lunes. Primero, la decisión de tasa de política del BoJ, declaración de política monetaria e Informe de Perspectivas a las 22:30 GMT+3 el viernes — llegando a una cinta de yen que acaba de romper un soporte clave. Segundo, flash CPI del área del euro a las 05:00 GMT+3, con el mercado observando si la lectura titular confirma el pronóstico del 2.9% o sorprende en cualquier dirección. El índice de costo de empleo estadounidense a las 08:30 GMT+3 y el sentimiento revisado de la Universidad de Michigan y expectativas de inflación a las 10:00 GMT+3 redondean la sesión de América del Norte.

Como siempre, este es comentario observacional sobre cómo los mercados procesaron la información de la semana — no una vista sobre lo que sucede después. Si desea revisar sus exposiciones antes del fin de semana, nuestro escritorio de ejecución está disponible.