Oro cerca de máximos de dos meses, un escenario de IPC y la oferta del Hormuz en el crudo

El número más relevante en el escritorio esta mañana no es un precio, sino una publicación programada. A las 08:30 GMT+3 el miércoles 12 de agosto, Estados Unidos publica el IPC de julio e IPC Núcleo, y la cinta de siete días ya se ha posicionado en torno a ello. El oro se sitúa a una fracción de su máximo semanal tras una subida del 6,98%. La plata sube un 11,42%. Los índices de renta variable estadounidenses han recuperado un colchón de varios puntos porcentuales, y Bitcoin —el activo más asociado con la narrativa de cobertura inflacionista— apenas se ha movido, cerrando la semana un 0,54% más alto dentro de un rango estrecho. Esa divergencia, más que cualquier titular individual, es la historia de la semana.

Los metales preciosos lideran la cinta

El movimiento del oro es la señal más clara en el contexto de precios. XAUUSD cerró la ventana de siete días en 4389,11, cerca del tope de un rango de 4018,99–4395,23, y la ganancia semanal de plata del 11,42% —con XAGUSD imprimiendo un tope de rango alrededor de 66,07— superó al oro en términos porcentuales, un patrón típico de repuntes de metales preciosos con riesgo alcista en lugar de pura demanda de refugio.

Dos fuerzas mecánicas están detrás de la oferta. Primero, el escenario de IPC: el consenso se sitúa en 0,1% m/m titular y 0,2% m/m núcleo, con cifras interanuales de 3,4% y 2,5% respectivamente. Una sorpresa a la baja en el núcleo reabrirá el debate de recorte de tasas de septiembre que se había suavizado; una sorpresa al alza va en la otra dirección. La volatilidad implícita del oro tiende a comprimirse en estos datos y expandirse después, así que el precio de opciones —no solo el spot— merece observación durante la publicación.

Segundo, el panorama de flujos: la información hasta el martes describe compras minoristas de ETFs de oro al ritmo más fuerte en aproximadamente nueve semanas, y comentarios separados del escritorio señalan rotación hacia mineros de oro junto con sanidad y software. Si eso persiste depende del dato, pero la vela de siete días es inequívoca sobre a dónde fue el dinero la semana pasada.

El fallo de Brent en los $90 y una sorpresa de 9 millones de barriles

La energía cuenta una historia más complicada. Brent (UKOIL) cerró la ventana de siete días esencialmente plano en 86,89 pero recorrió un rango de 77,70–89,67 para llegar allá —un diferencial de $11,97, o aproximadamente el 15% del punto medio. WTI (USOIL) terminó 1,46% más bajo en 81,46 después de oscilar entre 73,50 y 84,45.

El factor principal es el riesgo del Estrecho del Hormuz. La escalada verbal entre Washington y Teherán revirtió lo que había sido una vía constructiva entre Irán y Omán para reapertura del estrecho, y el intento de Brent de romper los $90 se estancó dentro de este flujo de noticias. El comentario del escritorio esta semana ha planteado un camino de regreso hacia $100 si las tensiones del Hormuz se endurecen y las reducciones de inventario chino traen barriles iraníes de vuelta al mercado marítimo.

Trabajando en contra: el Instituto Estadounidense del Petróleo reportó una acumulación sorpresa de 9,072 millones de barriles en los inventarios de crudo estadounidense para la semana que terminó el 7 de agosto, contra el consenso de un drenaje de 500.000 barriles. Eso es un fallo material. No deshace la oferta del Hormuz, pero sí complica el encuadre de shock de oferta pura que había llevado el crudo a través de julio, y establece los números oficiales de la EIA del miércoles como catalizador de segundo orden junto al IPC. Los operadores que observan la curva de crudo deben estar alertas a cómo reacciona el mes inicial si la EIA confirma la cifra de API —las liquidaciones lideradas por inventario en un contexto geopolítico aún tenso tienden a producir reversiones intradía más agudas que días de tendencia.

Renta variable reconstruye un colchón —pero la amplitud se mantiene con chips e IA

La cinta de renta variable estadounidense es la tercera pata. El Nasdaq-100 ganó un 5,18% en la ventana de siete días, el S&P 500 añadió un 4,19%, y el Dow añadió un 3,20% —con el Nasdaq y S&P cerrando ambos cerca del tope de sus rangos semanales (29646,81 contra un máximo de 29948,54; 7752,05 contra un máximo de 7792,01). El cierre del martes del Dow fue 0,34% más bajo en la sesión, pero la imagen semanal es firmemente constructiva.

La amplitud aún se inclina por los mismos nombres en los que se inclinó a través de julio. La información de finales del martes y después de horas señaló que las ganancias de Super Micro y CoreWeave ambas superaron las expectativas, con la dirección de CoreWeave describiendo un punto de inflexión para la demanda de nube de IA. Por separado, Nasdaq anunció la adquisición del tercer sistema alternativo de negociación más grande de Estados Unidos mientras se mueve hacia cobertura de horarios extendidos y valores tokenizados —una historia estructural en lugar de un catalizador de precio, pero una que moldeará cómo se distribuye la liquidez a través de la sesión estadounidense en 2027.

Para operadores dimensionando exposición de índice en el IPC, el punto práctico es este: los índices están más cerca de sus máximos semanales que de sus mínimos semanales, así que un dato en línea exige más de la cinta que un fallo a la baja. El posicionamiento ya ha precificado un número favorable.

FX y el rango estrecho del dólar

El panorama de FX bajo todo esto ha sido notablemente tranquilo. EUR/USD cerró 0,13% más alto en 1,15401 dentro de una banda de 1,14549–1,15809. GBP/USD añadió 0,30% a 1,35057. USD/JPY se sitúa en 159,286, marginalmente más bajo en la semana pero aún dentro de un rango de 155,22–160,88 que mantiene el par cerca de extremos de varias décadas. USD/CHF se firmó un 0,63%.

Esa compresión es lo que típicamente precede una expansión dirigida por eventos. El IPC del miércoles es el desencadenante obvio para los pares de dólar; el jueves trae PIB del Reino Unido m/m a las 02:00 GMT+3 (previsión -0,1% contra previo 0,1%) y PPI estadounidense a las 08:30 GMT+3 (previsión 0,2% titular, 0,3% núcleo). El dato del Reino Unido importa para la capacidad de la libra de defender el área de 1,34 en GBP/USD; el PPI estadounidense es una verificación de mismo día en cualquier cosa que el IPC entregue un día antes. El viernes añade Ventas minoristas estadounidenses y las lecturas preliminares de Sentimiento del consumidor UoM e Expectativas de inflación a las 10:00 GMT+3 —las últimas aún funcionando en 4,2% previo, que es por qué el mercado ha sido reacio a precificar completamente la operación de desinflación.

Lo que vigilamos a continuación

El clúster es inusualmente ajustado: IPC miércoles, PPI y PIB del Reino Unido jueves, Ventas minoristas y UoM viernes. Cualquiera de esos dos apuntando en la misma dirección probablemente resuelva los rangos de FX comprimidos. El posicionamiento del oro es pesado en el dato, lo que corta ambas formas. El crudo tiene una oferta geopolítica pero un problema de inventario. La renta variable ya se ha movido.

Cubrimos estos mercados como un lugar de ejecución, no como pronosticador —los spreads, el deslizamiento en brechas de noticias, y la calidad de ejecución alrededor de las ventanas de publicación de 08:30 GMT+3 son lo que moldean el resultado realizado del operador más que cualquier tesis. Si le gustaría revisar cómo su cuenta maneja las publicaciones del miércoles y jueves, nuestro escritorio está disponible a través del portal del cliente.