Haftalık Duygu Analizi: Zayıf ABD Verileri Fed Bahislerini Azaltıyor, Hormuz Geriliyor, Altın Yüksekliklerde Tutuluyor

Hafta risk varlıkları arasında karışık ancak yapıcı bir tonda sonlandı. Daha zayıf ABD enflasyonu ve perakende satışları verileri Fed zam beklentilerini düşürürken, dolar zayıfladı ve hem altın hem de hisse senetleri çok aylık yüksekliklere yakın kaldı. Ancak sakin yüzey altında, iki sürtüntü tüccarları tetikte tuttu: normalleşmeyi reddeden Hormuz Boğazı nakliye kesintileri ve giderek dengesiz bir pozisyonlama profili gösteren bitcoin vadeli işlem piyasası. İşte bu olayların nasıl bir araya geldiği.

Zayıf ABD verileri Eylül zam ihtimalini yarıya indirdi

Bu haftanın belirleyici makro kayması Federal Rezerv Eylül faiz artışı piyasa ihtimalinin çöküşü oldu. Haftanın ortasındaki TÜFE baskısı ve Cuma günü açıklanan perakende satışları yayını sonrasında, Eylül hamlesinin olasılığı yaklaşık %50'den %25'e düştü — beş seansın altında yarılanma. Temmuz TÜFE beklentilere uygun gelirken, ÜFE biraz altında kaldı ve perakende satışları momentum kaybeden bir tüketiciyi işaret etti.

Tepki ders kitabı gibi oldu. Dolar endeksi zayıfladı, ön uç Hazine getirileri alçaldı ve oran-duyarlı varlıklar satın alma çekmesi gördü. EUR/USD yeni haftayı 1.1588 civarında açtı — sekiz haftalık bir zirve — Fed'in "zamanı kendi tarafında" olan ve başka yerlerde daha acil sıkılaştırma yolunda ilerleyen ayrışmayı yeniden fiyatlandıran tüccarlarla kazançları genişletti. GBP/USD son dönem aralığının üst ucunu test etti ve altın, son rallisinin ardından çok aylık yüksekliklere yakın tutuldu; kar realizasyonu ilerlemeyi sınırladı ancak tersine çevirmedi.

Goldman Sachs bunu Pazartesi sabahı dolaşan bir notta açıkça çerçeveledi: Eylül zam artık "çok olası görülmüyor." Pazar bunu bir duraksamanın, pivot değil olarak okudu. Bu ayrım önemli — senaryo verileri agresif bir kolaylaştırma döngüsü fiyatlandırmaksızın riske destek olarak muamele gördü, bu da doların çökmeksizin zayıflamasını açıklar.

Hormuz nakliye stresi ham petrolü destekledi

Ham petrol normalleşmeyi reddetti. Hormuz Boğazı'ndan tanker trafiği hafta sonu boyunca daha da yavaşladı ve Pazartesi sabahı Brent 88,62 dolar civarında işlem görürken WTI 82,18 dolar civarında idi. Bazı Asyalı rafineri şirketleri, gemi sahipleri Bab el-Mandeb Boğazı'ndan geçişte isteksiz oldukça, Saudi Aramco'dan ham petrol alımlarını Akdeniz'deki Mısır'ın Sidi Kerir limanına yönlendirmesini istedi.

Yan etkiler iki yerde ortaya çıktı. Birincisi, entegre petrol devleri, İran-savaş-yönlendirmeli fiyatlandırma rejimine bağlı 93 milyar dolarlık bir kazanç olarak nitelendirilen şeyi rezerve etti — bu sıkışmanın kar dağılımının yüksek oranda konsantre olduğunun bir hatırlatması. İkincisi, Avrupa'nın gaz depolama tamponu azalıyor: envanter ısıtma mevsimini önceleyen 17 yılın en düşük seviyesinde ve kullanılabilir arz 2022'dekinden daha kısıtlı.

Kaynaklar arası tüccarlar için okuma tanıdıktı. Enerji bağlantılı hisse senetleri devlerin kazanç taraflı performansında öncü olurken, Avrupa endüstriyelleri gaz maliyeti yükü altında geride kaldı ve enflasyon-riskten korunma varlıkları — özellikle altın ve gümüş — ABD enflasyonu verileri soğumuş olsa da tekliflerini korudu. Hormuz hikayesi artık başlık riski yerine senaryo tarafının yapısal bir özelliği oldu ve biz pozisyonlandırmayı buna göre ayarlanmış gördük.

Hisse senetleri yüksek sürüklendi, ama genişlik daha incelikli bir öykü anlattı

Global öz sermaye endeksleri haftayı temiz bir çıkış yapmaksızın daha güçlü kapattı. FTSE 100, zayıf ABD perakende verileri Fed bahislerini kestikçe yükseldi. Avrupa borsaları düşen getiri ve duraklama bahisleri üzerine kenara doğru ilerledi. Japonya'nın Nikkei 225 Pazartesi günü %0,70 daha yüksek kapandı, ancak endeks teknisyenlerin izlediği %61,8 Fibonacci geri izleme seviyesinde durdu. DAX 26,485 yakınındaki tüm zamanki yüksekliğinin altında farklılaştı ve ABD vadeli işlemleri yatırımcılar daha fazla Fed sinyali bekledikçe Pazar günü neredeyse değişmedi.

Japonya'nın 2. Çeyrek GDYP bir kırışıklık ekledi. Ekonomi 0,3% q/q veya %1,1 yıllıklandırılmış şekilde genişledi, fikir birliği civarı %2,0'dan çok düşük ve 1. Çeyrek'in %2,1 yıllıklandırılmış tempodan bir adım aşağıya. Zayıf iç talep hasarı yaptı, ancak ihracat-yönlendirmeli büyüme Eylül Japonya Merkez Bankası zam senaryosunu canlı tuttu — zayıflar dolar arka planı karşısında yeni destekleyici bir anlatı.

Kaynaklar arası okuma: bu geniş tabanlı bir erime değildir. Bu rotasyon-yönlendirmeli daha yüksek bir tandır; zayıf ABD verileri herhangi bir kazanç katalizöründen daha fazla işi yapmıştır. Karar verici risk-on rejimi arayan tüccarlar Fed dakikalarından bir sürprizden veya Hormuz çıkmazında bir kırılmadan onay bekleyiş içindedir.

Kripto akışları sessizce dönerken pozisyonlandırma uzandı

Bitcoin Pazartesi sabahı 63.500 dolar yakınında sabit işlem gördü, ancak altındaki akışlar farklı bir hikaye anlattı. ABD spot bitcoin ETF'leri beş gün içinde 14.000'den fazla BTC absorbe etti ve 3. Çeyrek akışları pozitife döndü — bir masaüstü tarafından "yılların en ince, en fazla satılmış pazarına inen taze talep" olarak açıklanır. Bitcoin kısaca Asya saatlerinde 64.000 doları aştı ve her büyük madeni para Pazar günü kazanç sağladı, ancak bitcoin, ether, XRP ve solana hepsi yedi günde hala daha düşüktü.

Karşı ağırlık pozisyonlandırmadır. Bitcoin vadeli işlem piyasası, bir rapor tarafından tehlikeli bir likidite uyuşmazlığı olarak açıklanan şeyi göstermektedir; açık faiz ticari hacmi önemli bir marjla aştığında. XRP daha küçük ölçekte benzer bir hikaye anlattı: vadeli işlem açık faizi 2,78 milyar dolara tırmandı; Binance ve OKX tüccarları ağır şekilde uzun eğilimliyken sosyal duygu üç aylık düşüğe vurdu.

Bu kombinasyon — gelişen spot akışları, uzanan türevler pozisyonlandırması — kripto'yu bu senaryo tarafının en duygu-hassas köşesi yapar. Bir yönel sonuca varmaksızın not ettik. Tüccarlar açık faiz oranının temel likiditeye dikkat etmeye değer bir değişken olduğunu farkında olmalıdır.

Ön görünüm

Takvim incelir ancak sessiz kalmaz. Çarşamba 14:00 GMT+3'teki FOMC Toplantı Tutanakları duraklama anlatısı etrafında herhangi bir itiraz ve riski dengeleme üzerine dil için incelenecektir — özellikle Eylül zam ihtimali zaten ne kadar düştüğü göz önüne alındığında. Daha önce, Salı 02:00 GMT+3'teki İngiltere TÜFE (önceki %2,6'ya karşılık %2,9 y/y tahmin) enflasyon daha yüksekse sterlin son teklifini tutup tutamayacağını test edecektir. Avustralya'nın Perşembe günkü istihdam raporu ve Riksbank'ın enflasyon-beklentileri yayını haftanın kademeli katalizörlerini tamamlıyor.

Her zaman olduğu gibi, yönel bir çağrı yapmaksızın bu olayları olmuş olarak ele alıyoruz. Çarşamba Fed dakikaları öncesi risk maruziyetinizi veya pozisyon boyutlandırmasını gözden geçirmek istiyorsanız, bizim icra masamız tüm ticari hafta boyunca mevcuttur.