Haftalık Duyarlılık: Fed %4'e Yükseltdi, BoE 6-3 Oyla Sabit Tuttu, Suudi Boru Hattı Şoku Petrolü Yükseltti

Hafta, risk açısından karışık bir temele sahip olarak sona erdi; bant iki rekabet eden güç arasında çekildi: Atlantiğin her iki tarafındaki şahin merkez bankası dönüşümü ve petrol eğrisini yeniden şekillendiren yeni bir Orta Doğu arz şoku. Hisse senetleri Perşembe günkü ABD kapanışına doğru mütevazı bir toparlanma sağladı, ancak faiz oranları, altın ve petrol hepsi makro rejimin bir vites ileri hareket ettiği gibi işlem gördü.

Haftanın açılışlarımız için tanımladığı üç konu vardı: Fed'in üç yıldan fazla bir zaman diliminde ilk yükselişi, Bank of England oyu bölünmesi (yumuşak bir ön taahhüt olarak okunur) ve Hormuz'u yeniden baskın petrol hikayesine döndüren Suudi boru hattı arızası. Hepsi sırayla inceliyoruz.

Fed yeni liderlik altında sıkılaştırma döngüsünü açıyor

Asıl olay Çarşamba günkü FOMC kararıydı. ABD Federal Rezervi faiz oranlarını %25 baz puan artırarak %4'e çıkardı; bu, yeni merkez bankası başkanı Kevin Warsh'ın komutası altındaki ilk politika toplantısında beklentilere uygun oldu. Çarşamba günkü işlem, 2023'ten beri ilk politika sıkılaştırmasını temsil etti. Bu çerçeveleme — döngü açıcı olarak değil de tek seferlik ayarlama olarak — pazarların takılı kaldığı şeydir.

Satış tarafı takip aynı yönde eğildi. Wells Fargo, Fed'in 2026'da bir kez daha faiz artıracağını beklemektedir ve faiz masaları Perşembe günü eğrinin ön ucunu buna göre yeniden fiyatlandırmaya harcadılar. Risk varlıkları arasındaki tepki, faiz hareketin kendisinden daha doğrusal değildi. ABD hisse senetleri daha yüksek kapandı; Dow Jones Sanayi Ortalaması %0,62 yükseldi ve Bitcoin, ABD hisse senetleri Fed faiz artışından toparlandığı için 76.500 ABD doları yakınında saral duruşa geçti; ABD Federal Rezervi'nin Temmuz 2023'ten bu yana ilk faiz artışından sonra günlük olarak mütevazı kazançlar elde etti.

Dolar tarafı ticareti başka yöne gitti. Latin Amerika hisse senetleri, Fed yükselişinden sonra dolar zayıfladığı için tırmanmıştır — tüccarların toplantıya kadar DXY'nin ne kadar fiyatlandırıldığını göz önüne alarak temel bir kayma yerine pozisyon çözümü olarak okunan mantığa aykırı bir hareket. Altının tepkisi gelecek hafta izlenmesi açısından değerlidir: JPMorgan, yatırımcılar ETF riskinden korunmasını azaltırlarsa bitcoinin altından daha fazla destek alabileceğini söyledi; bu yapısal nokta sıkılaştırma anlatısı ne kadar uzun sürerse o kadar önemlidir.

BoE Tuttu, Ancak Oy Bölünmesi Konuşuyor

Atlantik'in öbür tarafında, Bank of England haftanın diğer merkez bankası olayını sundu — ve sonuç başlıktan daha incelikli bir durumdaydı. İngiltere merkez bankası politika oranını 3.75%'te 6-3 oyu ile sabit tuttu. Bir sürpriz olmasa da, Bank of England aslında pazarları kasım ayındaki ilk toplantıda güncelleme tahminleri içerecek olan ilk bir yükselişe hazırlamaktadır.

Okuma evrensel değildi. Paralel bir inceleme daha yumuşak tarafı öne sürdü: Bank of England, geniş çapta beklendiği gibi Bank Rate'i 3.75%'te sabit tuttu. Toplantı öncesinde yayımlanan enflasyon ve işgücü piyasası verileri faiz artışları için acil bir ihtiyaç olmadığını göstermektedir. Bu yıl Bank Rate'in değişmez kalması ve Haziran ayında faiz indirimi çağrısını koruyoruz. Bu bölünme — bir tarafta üç muhalif oy, diğer tarafta güvercin temel durum — tam olarak İngiltere veri yazdırıldığında intraday sterlin aralıklarını genişleten kurulumun türüdür.

Birleşik Krallık Perakende Satışları Cuma sabahı erken saatlerde iniş yaptığında (aşağıya bakın), yakın dönem katalizör boru hattı boş değildir. Kablo ve EUR/GBP opsiyonlarının hacimleri Ağustos hızlarına kıyasla yüksek olmuştur ve kasım ayı etrafındaki iki yönlü anlatı muhtemelen bunun nedenidir.

Suudi boru hattı arızası Hormuz risk primini yeniden açıyor

Üçüncü konu, risk simetriye sessizce en fazla zarar verendir. Suudi Arabistan'ın Hormuz Boğazını atlamak için kullandığı anahtar kara boru hattının geçici kapanması, zaten altı aylık Orta Doğu arz kesintileriyle boğuşan bir petrol piyasasına başka bir şok ekledi. Ve hasar şimdi başlangıçta inanıldığından daha kapsamlı görünmektedir.

Operasyonel yanıt, boru hattının inşa edildiği çıkmazın üzerine geri yönelmek olmuştur. Doğu-Batı boru hattı kapalı durumdayken, Hormuz Boğazı mevcut en iyi yoludur ve spigot yakında açılmıştır. Bu mekanik olarak tek bir su yolundan akan küresel ham petrolün payını tam İran etrafındaki yaptırım söyleminin yeniden tırmanmış olduğu anda yükseltir. Bu cephede Rusya ve Çin, İran'daki yaptırımları izlemek için BM uzmanlarını tutması için ABD teklifini veto etti ve ABD Hazine Bakanlığı, IRGC'ye iddia edilen bitcoin transferleri nedeniyle İranlı kripto borsası BitBank'ı yaptırıma tabi tuttu; önceden yaptırıma tabi tutulan Hormuz Safe platformunun Haziran'dan beri toplanan ödemeleri aktarmak için BitBank'ı kullandığını söyledi.

Talep tarafında, perakende yakıt resmi sosyal konuşmanın ima ettiğinden daha sakindir. ABD benzin envanteri geçen hafta 800.000 varil artarak 207.7 milyon varil olduğunu EIA'ya göre. Stoklar beş yıllık ortalama değerin %5 altında bulunmaktadır. Yüksek pompa fiyatları ile yeterli fiziksel arz arasındaki bu boşluk, masaların odaklandığı şeydir: premium'un ham petrolde ve rafinasyon marjlarında, kıtlık anlatısında değil, otuz beş işleve düştüğünü söyler.

Gaz piyasaları için ilgili bir not: Rusya'nın sağlayıcısı Gazprom Ermenistan, Ermeni Başbakanı Nikol Paşinyan ülkenin Rus doğal gaz ithalatına olan bağımlılığını azaltma niyetini yeniden doğruladığının sadece birkaç gün sonra uzun süreli bir kesinti açıkladı. Yalnız başına küçük hacimli bir hikaye olmasına rağmen, enerji arz ilişkilerinin gerçek zamanlı olarak yeniden müzakere edildiği daha geniş temaya uyar.

Tahvil piyasası stresi her şeyin altında yatıyor

Daha sessiz olan konu — ve argüman olarak gelecek hafta enine varlık konumlandırması için en önemli olan — uzun süreli Hazine'lerde neler olduğudur. 10 yıllık Hazine notu, Goldman Sachs'e göre, yüz yıldan fazla bir beş yıllık en kötü getirisini kaydetti. Bu istatistik, bu haftanın her şahin sürprizi neden varsayılan 25 bp hareketin öne süreceğinden daha sert iniş yaptığını çerçevelemektedir.

Adjacent akışlar aynı hikayeyi söyler. Goldman, yayılma genişlemesinden sonra ajans MBS'yi çekici görüyor — bu çağrı, sürüsü yeniden fiyatlandırılması dislokasyonlar yaratması için yeterince agresif olan bir dünyada yalnızca mantıklı olan. Öz sermaye masaları için, okuma işleminin şu anda kazançtan daha fazla indirimi oranının işi yapması olup, bu da neden breadth'in up günlerinde bile dar olmuş olduğunu açıklamaktadır.

İleri bakış

Cuma gece takvimi Asya açılışına kadar BoJ Faiz Oranı Kararı saat 03:00 GMT+3'te 1.25% tahmini ile 1% öncesiyle — Fed'in kendi hareketi karşısında garip bir şekilde oturan potansiyel bir yükselişi ve Ağustos ayında baskın olan USD/JPY konuşmasını yeniden açar. Oturumda daha sonra, ECB Başkanı Lagarde saat 10:30 GMT+3'te konuşur ve ABD seansı saat 13:15 GMT+3'te Endüstriyel Üretim ve saat 13:30 GMT+3'te Fed Bowman getirmektedir — karardan sonra ilk FOMC sesidir.

Bu dört olayın yalıtımda değil ham petrol bandı ile nasıl etkileşime girdiğini izleyeceğiz. Haftanın dersi, hiçbir tek varlığın kendi hikayesini temiz bir şekilde ticareti yapmaması olmuştur: Fed hareketi petrol içine kaymıştı, boru hattı arızası oranlar içine kaymıştı ve BoE bölünmesi G10 genelinde konumlandırma içine kaymıştı. Bu enine varlık düğümü, sonraki dizi başlıkları olağandışı olaylarından daha önemli yapan şeydir.

Asya açılışından önce platform ayarlarınızı, marj kullanımınızı veya izleme listelerinizi gözden geçirmek istiyorsanız, destek masanız her zaman vardır.