Еженедельный анализ настроений: Brent преодолел $100, ЕЦБ остался на месте, крупные технологические компании готовятся к отчетам о прибыли

Неделя завершилась в оборонительной позиции. Акции ослабли к закрытию четверга, нефть вернулась в трехзначные значения, и потоки в безрисковые активы столкнулись с волной роста доходности облигаций, которая подавила весь рискованный сегмент. Итоги торговли на валютных рынках Америки описали ситуацию прямолинейно — риск-офф сессия, вызванная геополитическими напряжениями, при этом индекс Dow завершился на падении около 0,97%, а нефть значительно выросла в цене за день.

Три ключевых движения определили неделю: возобновление нефтяного шока на Ближнем Востоке, решение Европейского центрального банка остаться на месте на совершенно ином фоне инфляции, чем в июне, и подготовка к отчетам Big Tech, которая привела опционные дилеры к прогнозированию более широких, чем обычно, движений цен. Вот как мы интерпретируем эти события.

Спрос на нефть вернулся, и это было явно

Нефть была доминирующей кросс-асет историей недели. Фьючерсы Brent на ближайший месяц поднялись выше $100 за баррель впервые почти за два месяца, поскольку атаки на коммерческие грузовые суда в Красном море усилили опасения, что кризис предложения на Ближнем Востоке распространяется за пределы Ормузского пролива. Фьючерсы WTI закрылись на отметке $92,19, поднявшись на $5,36 или на 6,17% за сессию — однодневное движение, достаточно большое, чтобы переформатировать предположения волатильности по всей кривой энергетических контрактов.

Движение было подкреплено риторикой, а не данными. По сообщениям, Трамп в интервью Axios заявил, что серьезно рассматривает новый раунд ударов по Ирану, превосходящих по масштабам предыдущую операцию Operation Epic Fury, хотя окончательное решение еще не принято. Отдельно иранский IRGC дал сигнал, что «больше не будет позволять США заменять свою нефть и боеприпасы», ужесточив тон относительно региональных маршрутов поставок.

Вторичные эффекты проявились быстро. Bitcoin упал ниже $65,000, поскольку рост цен на нефть и облигационного рынка переоценил риск, при этом вероятность повышения ставки ФРС в июле, по сообщениям, приблизилась к 40% из-за инфляционных последствий нефти по $100. Это значительный сдвиг от ориентированной на снижение кривой, которая доминировала в начале июля, и он изменил тон во всех чувствительных к ставкам активах — включая золотодобывающие компании, где Newmont превзошел оценки прибыли за второй квартал благодаря более высоким ценам на золото.

Одна долгосрочная точка данных, достойная внимания: индексы сырьевых товаров, такие как S&P GSCI, по сообщениям, выросли примерно на 200% с октября 2020 года, при этом золото выросло примерно на 140% за тот же период. Независимо от того, обозначает ли эта неделя устойчивое изменение режима, многолетний тренд сырьевых товаров тихо превзошел tech по базису общей доходности, и лента на этой неделе вернула этот аспект в фокус.

ЕЦБ остался на месте — но функция реакции — вот что интересует

Европейский центральный банк оставил ставки неизменными на фоне нефти по $100 и эскалации на Ближнем Востоке. FTSE 100 упал, поскольку конфликт на Ближнем Востоке обострился и ЕЦБ не принял никаких мер, а евро торговался в условиях укрепления доллара по ходу сессии.

Трейдеры следили не столько за самим решением, сколько за его формулировкой. Решение остаться на месте перед лицом нового энергетического шока — это другой сигнал, чем решение остаться на месте в условиях дезинфляции — это означает, что планка для снижения ставок теперь выше, чем была на июньском заседании, когда нефть стоила намного дешевле. Интерпретация на валютных рынках была согласна с такой точкой зрения: кроссы к евро дрейфовали ниже, а европейская кривая ставок несколько крутизны.

Политическая история не существует изолированно. Торговый фон ЕС–США ужесточился на протяжении недели после того, как штраф ЕС компании Google вызвал острый ответ от представителя USTR Грира, который заявил, что ЕС нацеливается на наиболее конкурентоспособные американские компании и создает неопределенность для американского экспорта. Торговое трение в сочетании с энергетическим шоком — это тот вид комбинации, который держит европейские рискованные активы на задней ноге, даже когда центральный банк остается в стороне.

В календаре flash PMI в пятницу попадут в ту же смесь. Прогнозы указывают на французский сектор услуг 47,5 (пред. 47,4), немецкий сектор услуг 49,0 (пред. 46,8) и немецкий производственный сектор 50,4 (пред. 50,0) — набор показателей, колеблющихся вокруг линии расширения и заслуживающих внимания с точки зрения того, насколько июльская эскалация повлияла на индикаторы активности.

Big Tech отчеты: опционные дилеры прогнозируют значительные движения

Поскольку Apple, Meta и Microsoft вошли в окно отчетов о прибыли, трейдеры опционов, по сообщениям, готовились к резким колебаниям цен этих трех компаний, при этом нервные инвесторы создавали сцену для значительных послеотчетных движений. Такая формулировка важна, потому что подразумеваемая волатильность на уровне индекса была привязана мега-капами в течение месяцев — если реальные движения придут на уровне, который прогнозируют опционы, режим реализованной волатильности S&P 500 переформатируется.

Нарратив об инфраструктуре ИИ продолжал добавлять новые вводные в отчеты. AMD и Cerebras объявили о сотрудничестве по созданию платформы низколатентного вывода ИИ, что является частью более широкого набора объявлений AMD, направленных на укрепление своей позиции в инфраструктуре ИИ. Отдельно администрация Трампа, по сообщениям, изучает генерацию морской ядерной энергии для удовлетворения резко растущего спроса на электроэнергию, связанного с ИИ — supply-side заметка для тех, кто отслеживает аспект power и utilities в торговле ИИ.

В сопутствующем развитии Morgan Stanley указала на поворот в сторону AI data-центров как на потенциальный источник роста для майнеров биткойна, а Empery Digital выделила $20M разработчику AI data-центров Cardinal Data Power, что обозначает переход капитала от чистой стратегии казначейства Bitcoin. История AI capex расширяется за пределы семиконов и начинает менять то, как развертываются баланс-листы, связанные с крипто.

Крипто и кросс-над сделки

Крипто на протяжении недели впитывал макро вместо того, чтобы его управлять. Падение Bitcoin ниже $65,000 отслеживало рост цен на нефть и доходности, а показатели в сети Ethereum — по данным CryptoQuant — указывают на ослабление давления продаж и восстановление спроса, хотя окончательное дно цикла еще не определено. Регулирование было еще одним живым проводом: Дэвид Соломон из Goldman поддержал CLARITY Act несмотря на то, что законопроект описывается как «не идеальный», в то время как сообщения указывают на то, что спор об этических правилах может быть самым серьезным препятствием для принятия закона о структуре рынка.

Для кросс-асет трейдеров полезная линза заключается в том, что крипто продолжал вести себя как высокобета рискованный актив в неделю, когда режим риска стал оборонительным. Когда корреляция с доходностью и нефтью ужесточается, case для диверсификации ослабляется — стоит отметить для всех, кто моделирует поведение портфеля через следующее макро окно.

Прогноз на следующую неделю

Два катализатора находятся в авангарде списка важных событий следующей недели. Во-первых, пакет flash PMI в пятницу по Великобритании, Франции и Германии покажет, сколько июльской эскалации проявляется в мягких данных — print UK Services (прогноз 49,4, пред. 48,7) — это тот, который находится ближе всего к линии расширения. Во-вторых, отчеты о прибыли мега-капов проверят, подтверждается ли прогнозирование опционным рынком более широких послеотчетных движений или реализованная волатильность возвращается к приглушенному образцу, наблюдаемому в течение Q2.

Мы будем следить за лентой, а не предсказывать ее. Если вы хотите следить за неделей вместе с нами, наше освещение рынка на gccbrokers.com/insights публикуется ежедневно около открытия европейских и американских рынков.