Два центральных банка прогнозируют ужесточение на фоне ожидаемого неизменного курса ФРС, и лидерство на валютном рынке на неделе уже переместилось в сторону валют стран-экспортёров сырья.
Наиболее показательная строка в календаре среды — это не заявление FOMC в 21:00 GMT+3, а два решения, которые ему предшествуют. RBNZ прогнозируется на уровне 3% против предыдущих 2,75%, а BoC в 16:45 GMT+3 ожидается на 2,5% против предыдущих 2,25%. ФРС прогнозируется без изменений на уровне 4%. Впервые за несколько циклов предельный импульс ужесточения в G10 оценивается вне Соединённых Штатов, и ценовые движения на форексе за последние семь дней уже, похоже, начали это отражать.
AUD/USD является самой сильной основной парой на неделе с ростом +1,39%, диапазон 0,69143–0,70397, последнее закрытие 0,70165 — на верхнем уровне своей семидневной полосы. USD/CAD упал на 1,22% за тот же период, диапазон 1,39683–1,4199. EUR/USD, напротив, закрыл неделю на нижней границе своего диапазона 1,11731, снизившись на 0,40%. Это не широкое движение доллара. Это движение, обусловленное дифференциалом ставок, и оно сконцентрировано ровно в двух валютах, центральные банки которых запланировали действия до ФРС.
Валюты сырьевых стран лидируют, потому что переоценивается траектория ставок, а не доллар
Австралийские данные по инфляции, опубликованные в 03:30 GMT+3, показали прогноз 4,2% год к году против предыдущих 4,0%, при этом обрезанное среднее осталось на уровне 3,6%. Ускорение по основному показателю наряду с липкой базой — это конфигурация, которая препятствует снижению предельной ставки, и торговля AUD/USD вблизи верхней части недельного диапазона перед этим данным соответствует позиционированию на ровно такой результат.
Возможность канадского доллара более тонкая. CAD укреплялся большую часть недели, а затем отдал часть движения перед решением — откат с пятинедельного максимума, который помечены столы во вторник. Такой паттерн распространён перед решением, где само изменение политики хорошо коммюнициировано, но перспективное руководство — нет. С выходом Отчёта о денежно-кредитной политике BoC одновременно в 16:45 GMT+3 и пресс-конференцией в 17:30 GMT+3, распределение результатов для CAD, вероятно, будет доминировано прогнозами, а не основной ставкой.
Механический момент, стоит сказать прямо: когда два решения по ставкам выходят чуть более чем на четыре часа друг за другом в одной сессии, второе не торгуется в вакууме. Премия риска CAD, накопленная до 16:45 GMT+3, должна быть либо монетизирована, либо перенесена в блок ФРС в 21:00 GMT+3. Трейдеры, держащие экспозицию в CAD через оба события, фактически удерживают двухсторонние позицию по событиям с единственным маржинальным отпечатком, и спреды в кроссах CAD могут расширяться вокруг обоих временных меток независимо.
Металлы отдали неделю, в то время как индексы акций практически не изменились
Кросс-ассетное рассогласование, на которое стоит обратить внимание, находится в драгоценных металлах. Золото упало на 3,68% за семь дней, с диапазоном 3975,57–4199,07 и последним закрытием 4016,64 — ближе к нижней границе диапазона, чем к верхней. Серебро было хуже, вниз на 5,95% в диапазоне 53,003–58,604, закрытие на 53,972.
Примечательно в этом то, что этого не произошло рядом с этим. Индекс S&P 500 CFD упал всего на 0,78%, прокси Dow фактически вырос на 0,30%, а DAX снизился на 0,30%. Это была не неделя риск-офф. Акции держались, в то время как металлы были проданы, что указывает на то, что движение металлов было вызвано реальной доходностью и динамикой позиционирования, а не бегством от рискованных активов.
Это различие важно для того, как может передаваться блок ФРС. При просадке, вызванной опасениями по поводу роста, золото и акции движутся в противоположных направлениях, и корреляция стабильна. При просадке, вызванной доходностью, они могут двигаться одинаково — оба вниз при ястребином сюрпризе, оба вверх при голубином — потому что ставка дисконтирования — это общий ввод. Комментарии, циркулировавшие во вторник, отметили, что сама бычья позиция по казначейским бумагам подвергается риску разворота, если ФРС займёт более твёрдую позицию, а разворот скученных лонгов по длительности будет давить на золото и длительный комплекс акций вместе. Прокси Nasdaq-100, вниз на 1,89% на неделе против небольшого прироста Dow, является индексом, наиболее чувствительным к этому каналу.
Слабость металлов наряду с устойчивостью акций обычно сигнализирует историю о реальной ставке. Это может быстро развернуться, если траектория ставок переоценена, в любом направлении.
Нефть — самый чистый тренд недели, и у неё есть катализатор до ФРС
Энергия была единственным классом активов с явно выраженным направлением. Связанная с Brent нефть выросла на 6,19% за семь дней, торгуясь в диапазоне 103,069–112,871 и закрываясь на 110,38. Нефть США выросла на 4,63%, диапазон 95,036–103,264, последняя 100,571. Обе закончились в верхней половине своих недельных диапазонов.
Фреймирование со стороны предложения согласовано. Оценки отраслевых органов, опубликованные во вторник вечером, указали на сокращение запасов сырой нефти в США примерно на 2,03 млн баррелей за неделю, закончившуюся 23 октября, следуя более крупному сокращению примерно на 4,93 млн неделей ранее. Отдельно аналитики продолжают описывать доступность дистиллятов как структурно напряжённую до 2027 года, с ограниченной мощностью переработки, ограничивающей ответную реакцию предложения. Напряжённый рынок дистиллятов расширяет спреды крекинга и питает спрос на нефть со стороны нефтепереработчиков.
Официальное изменение запасов сырой нефти EIA выходит в 17:30 GMT+3 с прогнозом прироста 0,8M против предыдущего сокращения 3,06M. Запасы бензина прогнозируются на уровне -1,4M. Если официальные данные отличаются от приватной оценки в том же направлении, что и в последние недели, нефть может увидеть импульс волатильности в окне между пресс-конференцией BoC и заявлением FOMC — трёхчасовой промежуток, где энергия является основным запланированным катализатором в ленте.
Последовательность — проблема управления позициями
Сложите сессию: доверие немецких потребителей в 10:00 GMT+3, осенний бюджет Великобритании в 15:30 GMT+3 наряду с данными по авансовой торговле и запасам США, комплекс BoC с 16:45 GMT+3, инвентаризация EIA в 17:30 GMT+3, GDPNow Atlanta Fed в 17:50 GMT+3 против предыдущих 3,4%, затем заявление FOMC в 21:00 GMT+3 и пресс-конференция в 21:30 GMT+3.
Это шесть отдельных событий ликвидности за одиннадцать часов, затрагивающих продукты FX, ставок, энергии и индексов акций. Спреды обычно расширяются перед каждым релизом и нормализуются после, и проскальзывание в обоих направлениях — нормальная особенность исполнения через запланированный принт. Размер позиций, предполагающий непрерывную ликвидность на всей сессии, вероятно, будет самым слабым предположением, которое любой трейдер сделает в среду.
Ничто из этого не говорит о том, как что-либо разрешится. Честная оценка такова, что неделя предоставила нам три наблюдаемых факта — валюты сырьевых стран опережают, металлы разворачиваются без просадки акций, и нефть тренда на поставки — и календарь достаточно насыщен, чтобы аннулировать любой из них в течение одного дня.
Наше исполнение полностью автоматизировано без переквотирования, без фильтрации по прибыльности и симметричным проскальзыванием — условия, которые имеют наибольшее значение, когда шесть катализаторов приходят в одну сессию. Если вы хотите пересмотреть требования к марже по продуктам FX, энергии и индексов перед блоком 21:00 GMT+3, наш стол поддержки доступен на протяжении всей сессии.
Только для информации. Это рыночные комментарии и обучающие материалы, а не инвестиционная рекомендация. Данные приведены на момент написания.