Два счета могут торговать один и тот же сигнал EURUSD и закончить месяц с разными результатами — разница обычно кроется в качестве исполнения, а не в самой стратегии.
Два трейдера берут одну и ту же сетап на EURUSD, в одну и ту же секунду, с одинаковым стопом и одинаковым объемом. Месяц спустя их результаты отличаются на несколько сотен долларов. Никто не менял стратегию. Различие скрывается в том месте, которое графики никогда вам не покажут: в момент между кликом и исполнением ордера.
Именно этот момент измеряет качество исполнения. Это не маркетинговый термин. Это набор цифр, которые вы можете наблюдать в собственной истории сделок, и на этой неделе — при ISM Manufacturing PMI в 17:00 GMT+2 сегодня, выступлении ФРС в 18:15 GMT+2 и решении РБА в 05:30 GMT+2 во вторник 3 ноября — эти цифры будут видны как никогда.
Качество исполнения измеряется в момент срабатывания, не на графике
Цена на вашем графике — это котировка. Это предложение совершить сделку, действительное столько времени, сколько действительна лежащая в его основе ликвидность — иногда несколько секунд, иногда несколько миллисекунд.
Срабатывание ордера — это сама сделка. Качество исполнения — это расстояние между ними, измеренное по множеству сделок, а не по одной.
Это различие имеет значение, потому что одно плохое исполнение вам почти ничего не скажет. Рынки движутся. Котировка может устаревать между вашим кликом и подтверждением сервера по совершенно обычным причинам. Информативной является закономерность на выборке из пятидесяти или пятисот сделок.
Четыре числа описывают эту закономерность:
- Процент исполнения — доля поданных ордеров, которые вообще исполняются.
- Скорость исполнения — время, прошедшее от получения ордера до подтверждения, обычно в миллисекундах.
- Распределение проскальзывания — как часто исполнение происходит хуже запрошенного, как часто лучше, и на сколько пипсов в каждом случае.
- Отклонения и переквотировки — ордера, отклоненные вместо исполнения.
Каждое из этих значений поддается измерению. Ни одно из них не появляется на ценовом графике.
Симметричность проскальзывания — число, которое раскрывает больше всего
Проскальзывание как таковое неизбежно. Цены движутся; ордерам требуется время; иногда стакан на запрошенном уровне уже исчезает.
Что не является естественным следствием работы рынков, так это проскальзывание, которое действует только в одном направлении.
В действительно нейтральной модели исполнения движение цены между подачей и исполнением ордера должно резать в обе стороны. Иногда рынок тикует против вас в те миллисекунды. Иногда тикует в вашу пользу. На достаточной выборке вы должны видеть оба вида — отрицательное проскальзывание и положительное проскальзывание, примерно с одинаковой частотой и величиной.
Если ваша выписка показывает регулярное отрицательное проскальзывание и почти никогда положительное, асимметрия исходит не от рынка. Она исходит от того, как обрабатываются ордера.
Поэтому мы рассматриваем симметричное проскальзывание как структурное обязательство, а не просто как особенность. В GCC Brokers исполнение полностью автоматизировано: нет переквотировок, нет фильтрации по прибыльности, и проскальзывание применяется симметрично в обе стороны. Позиции клиентов хеджируются с провайдерами ликвидности под моделью STP, которая является нашим основным подходом к исполнению.
Практический пример: одна стратегия, два профиля проскальзывания
Приведенные ниже числа иллюстративны — выбраны для демонстрации расчетов, а не для описания какого-либо реального счета или текущего ценообразования.
Предположим, вы торгуете 1.00 лот EURUSD, где один пипс стоит примерно $10. Вы размещаете 100 рыночных ордеров в течение месяца.
Профиль А — симметричный:
- 34 исполнения проскальзывают против вас, средний размер 0.4 пипса → −$136
- 31 исполнение проскальзывает в вашу пользу, средний размер 0.4 пипса → +$124
- 35 исполнений по запрошенной цене → $0
- Чистое проскальзывание: −$12
Профиль Б — асимметричный:
- 34 исполнения проскальзывают против вас, средний размер 0.4 пипса → −$136
- 3 исполнения проскальзывают в вашу пользу, средний размер 0.1 пипса → +$3
- 63 исполнения по запрошенной цене → $0
- Чистое проскальзывание: −$133
Одна и та же стратегия. Один и тот же спред. Одна и та же комиссия. Разница в $121 за один месяц, создана исключительно в миллисекундах после клика.
Теперь масштабируйте. При 100 сделках в месяц это примерно $1,450 в год на одно-лотовой стратегии — часто больше, чем строка комиссии, на сравнение которой трейдер потратил недели.
Обратите внимание еще на один момент: Профиль Б имеет меньше всего проскальзываний. На поверхностный взгляд, это выглядит аккуратнее. Асимметрия — вот что его выдает, а не частота.
Тонкие стаканы ухудшают исполнение для всех — и это не дефект
Качество исполнения не константа. Оно изменяется с ликвидностью.
В глубоком стакане во время пересечения Лондон–Нью-Йорк объем, находящийся рядом с вершиной стакана, может поглотить розничный ордер без движения цены. Исполнения находятся близко к котировке. Спреды находятся на минимуме.
В момент, когда печатается запланированный релиз, эта глубина временно сокращается. Маркет-мейкеры расширяют спред или отступают, пока цифра не будет переварена. На несколько секунд один и тот же размер ордера потребляет больше стакана — поэтому спред расширяется и вероятность проскальзывания возрастает для каждого участника, независимо от брокера.
То же самое применяется к ежедневному ролловеру, к открытию понедельника после выходных с накопленными новостями и к первым минутам после решения центрального банка, такого как заявление РБА во вторник в 05:30 GMT+2.
На этой неделе есть несколько таких окон: ISM Manufacturing PMI сегодня в 17:00 GMT+2 и JOLTs Job Openings во вторник 3 ноября в 17:00 GMT+2. Волатильность акций на прошлой неделе, вызванная резким спадом в технологическом секторе, означает, что позиционирование уже активно при входе в эти окна.
Поэтому, когда вы анализируете свои исполнения, отделяйте две причины. Проскальзывание при тонком стакане скапливается плотно вокруг известных временных меток и влияет на покупки и продажи одинаково. Структурное проскальзывание появляется при всех условиях и наклоняется в одну сторону. Только второе является вопросом со стороны брокера.
Одно действие, которое вы можете предпринять
Экспортируйте историю сделок за последние три месяца. Добавьте один столбец: запрошенная цена минус цена исполнения, в пипсах, со знаком.
Затем считайте. Сколько отрицательных? Сколько положительных? Каков средний размер каждого?
Вы не ищете нулевое проскальзывание — это было бы нереалистично на любом живом рынке. Вы ищете баланс, и то, скапливаются ли отрицательные выбросы вокруг запланированных релизов или рассеяны случайно по спокойным сессиям.
Этот единственный столбец скажет вам больше о вашей реальной стоимости торговли, чем любая таблица сравнения спредов.
GCC Brokers Limited работает с 2016 года и лицензирована и регулируется FSC Mauritius под лицензией GB22200739. Если вы хотите обсудить, как читаются данные вашего исполнения, наша команда доступна.
Только для информации. Это рыночные комментарии и обучающие материалы, а не инвестиционная рекомендация. Данные приведены на момент написания.