周度情绪：AI涨势主导，荷尔木兹紧张局势持续，BTC守住8万美元

本周市场风险偏好占据主导地位，但也存在警告信号。股市在AI资本支出故事的推动下创出新高，美元广泛走软，比特币在周收盘时守住了8万美元关口。然而整体背景并不完全利好：中东紧张局势围绕霍尔木兹海峡重现，欧央行就通胀问题发出警告，分析师开始质疑这波涨势是否具备可持续的结构性支撑。三条主线脱颖而出，且都将延伸至下周日程。

股市追逐AI交易，美元走弱

表面上的市场行为是股市明显的风险偏好轮换搭配美元广泛走软。本周的报道指出，市场积极追逐由AI驱动的股票涨势，同时在很大程度上忽视了中东的地缘政治紧张局势，股票飙升至历史新高，美元因强劲的风险偏好而走弱。标普500指数在收盘前创出新高。

周后期出现了微妙的变化。美银集团(Bank of America)指出，CTA买盘——一个关键的系统性资金流，一直在支撑指数——虽然价格不断创出新高，但其动能正在减弱。与此同时，高盛(Goldman Sachs)将其对标普500指数今年回购增速的预期下调至约3%，理由是经济背景不稳定，以及AI建设的资本密集性正在抽取本应返还给股东的现金。

市场对这一组合的理解是表面上利好，但内部支撑变薄。指数级别的涨幅掩盖了支撑性资金流的收窄：回购买盘减少、系统性追逐减少、AI综合体中的集中度增加。对于关注市场广度和头寸配置的交易者来说，这是需要记录而非忽视的背离。

霍尔木兹重新进入风险溢价讨论

第二条主线是中东局势。经过一个月的停火，霍尔木兹海峡的冲突加剧了局势紧张，美国据报正在等待伊朗对其最新结束战争提议的回应。与此同时，英国表示将部署一艘军舰，作为欧洲主导的护航任务计划的一部分，该任务将在稳定停火就位后护送船只通过海峡。

能源流量开始同步正常化。一艘从卡塔尔运载液化天然气的油轮似乎已通过霍尔木兹海峡，这是伊朗战争开始以来该国首次从该地区出口——这对液化天然气产业来说是一个重要数据点，因为之前数周的货运中断。在原油方面，司法部和商品期货交易委员会(CFTC)开启了对至少四笔与伊朗战争相关的可疑石油市场交易的调查，据报交易员在其中获利颇丰。

市场并未在主要风险资产中计入新的战争溢价——股票仍在上升，美元仍在走软——但能源和航运头条保持了关注度的底线。本周的模式是地缘政治风险在新闻流中被认可，但并未扩散到广泛的跨资产波动。这本身就是一个情绪信号：头寸配置向AI和降息叙事倾斜，而非对尾部风险进行对冲。

加密货币守住关口，但谨慎信号增加

比特币在周收盘时守住了8万美元，规避了一些交易者预期的周末下跌，尽管交易者指出，跌破该价位的可能性尚未完全排除。现货比特币ETF连续第六周录得净流入——自2025年夏季创造的7周连续净流入纪录（吸入75.7亿美元）以来最长的这样一周。这是利好的一面：机构持续的买盘支撑。

谨慎信号与之相伴积累。Santiment警告称，加密货币社交媒体上看涨与看跌评论的比率上升已达到历史上通常先于短暂反弹的水平。另一篇文章指出，BTC上升楔形结构指向可能向7万美元移动，因为Strategy暂停买入且美联储降息预期降温对买盘形成压力。Strategy首席执行官澄清说，任何BTC销售都将限于特定情况，不会移动市场，直接消除了供应过剩的担忧。

结构性新闻增加了深度。CME集团(CME Group)定于6月1日推出比特币波动率期货，待监管部门批准，为交易者提供了一个直接工具来表达对价格波幅程度而非方向的看法。七个主要比特币挖矿池加入了Stratum V2工作小组，这是一个用于区块模板构建的协议级发展。瑞士一项要求瑞银(SNB)在黄金和外汇储备之外持有BTC的倡议因签名不足而失败——这对主权采纳叙事来说是一个边际情绪负面因素。

对加密货币的净读数是混合的：价格守住、ETF流量利好，但社交情绪和技术结构都发出谨慎信号。在我们的交易簿上，我们观察到在整数位平台处出现了高度的双向兴趣，这与新闻流中的犹豫不决是一致的。

央行基调维持谨慎

欧央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)表示，央行正在仔细权衡对伊朗战争和通胀影响的应对措施，将这一选择定性为过早行动与过晚行动之间的权衡。这一表述使EUR价格走势保持受限——EUR/USD在1.1848下方守住区间，周展望中的中立偏向和1.1642的关键下行水平。

USD/JPY跌至155.01后反弹，进入新一周时呈中立偏向，157.92作为将标志着从160.71更深回调已结束的上行水平。英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)在其金融稳定委员会的职位上警告了即将与美国就稳定币规则发生的争议，并就硬币兑换困难的美国稳定币在危机期间涌入对英国的运行风险发出警告——这是一个结构性而非近期的外汇驱动因素，但值得记录。

展望未来

日程前置了宏观信号。美国CPI于5月12日星期二08:30 GMT+3是头条事件，市场共识预期标题CPI同比为3.7%（相比之前的3.3%），核心CPI环比为0.3%。更高的数据将考验本周风险偏好叙事中的降息组成部分；较低的数据将强化它。美国PPI紧随其后，于5月13日星期三08:30 GMT+3，为同一通胀放缓问题提供上游检查。

中国CPI和PPI于5月11日星期一21:30 GMT+3将设定亚洲时段基调，美国美联储主席提名投票定于5月12日星期二12:00 GMT+3。由于AI交易流已经显示出变薄的迹象，通胀数据是最可能确认或中断本周定义的制度的数据点。

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