สงครามอิหร่านใกล้ถึง 100 วัน: ตลาดน้ำมันเข้าสู่ระบบใหม่

ความขัดแย้งในอิหร่านถึงจุดครบ 100 วันในวันที่ 7 มิถุนายน และความซับซ้อนด้านพลังงานใช้สัปดาห์ที่แล้วในการทำความเข้าใจว่าเหตุการณ์สำคัญนี้หมายถึงอะไร: ไม่ใช่การกระแทกเดียว แต่เป็นระบบการจัดส่งที่ยืดเยื้อซึ่งตลาดยังคงกำลังประเมินราคาใหม่ ณ วันที่ 6 มิถุนายน 2026 ราคาน้ำมันยังคง徘徊อยู่รอบ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยสงครามกำลังจะเข้าสู่วันที่ 100 ในวันถัดไป และข้อตกลงสันติภาพยังคงเป็นเรื่องยากท่ามกลางการปิดกั้น

สำหรับ USOIL โดยเฉพาะ ภาพของตลาดบ่งชี้เรื่องราวที่เงียบขึ้นกว่าที่หัวข่าวบอก สัญญาปิดเมื่อวาน ณ 88.494 ต่างจากเซสชันก่อนหน้าเพียง 0.14% และมีการซื้อขายในช่วง 7 วันที่ 85.4 ถึง 94.856 การบีบอัดนี้ — ห่างไกลจากจุดสูงสุดแบบหวาดเสียวของเดือนเมษายน แต่สูงกว่าระดับก่อนสงครามอย่างชัดเจน — เป็นการค้นหาที่โต๊ะค้นหาจำนวนมากกำลังติดตามอยู่: ตลาดที่ยอมรับการหยุดชะงักเป็นสถานะพื้นฐานและปฏิกิริยาต่อสัญญาณลำดับที่สองแทนที่จะเป็นสงครามเอง

สิ่งที่ 100 วันของการหยุดชะงักได้ทำให้เส้นโค้ง

เฟสกระแทกอยู่เบื้องหลังเราแล้ว ราคาน้ำมันเบรนต์เพิ่มขึ้นเริ่มแรม 10-13% ไปที่ประมาณ 80-82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อ 2 มีนาคม 2026 เนื่องจากความขัดแย้งก่อให้เกิดความผันผวนทันทีในตลาดพลังงาน การเคลื่อนไหวนี้ยืดออกไปอย่างรวดเร็วเมื่อการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซถูกตัดขาด ฟิวเจอร์ส West Texas Intermediate ของสหรัฐฯ ค้นหาที่ 107.51 ในบางช่วงเวลาในปลายเดือนเมษายน โดยเบรนต์อยู่เหนือ 119 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเมื่อกลัวความผิดปกติของการจัดส่งระยะยาวเพิ่มขึ้น

สิ่งที่ตามมาคือภาพสะท้อนของการเก็งกำไรในการลดความเสี่ยง: การลดลงค่อยๆ เมื่อผู้ค้าหลั่งข้อตกลงว่า ในขณะที่ความเสี่ยงหัวข่าวยังคงอยู่ ตลาดทางกายภาพได้ปรับตัวบางส่วน ราคาน้ำมันเบรนต์แบบสปอตเฉลี่ยที่ 117 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนเมษายน สูงกว่าค่าเฉลี่ย 46 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนกุมภาพันธ์ — ค่าเฉลี่ยรายเดือนสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 หลังการรุกรานของรัสเซีย ยอดเขาของเดือนเมษายนนี้ทำหน้าที่เป็นเพดานที่ชัดเจน การรวมตัวของเดือนพฤษภาคม-มิถุนายน รวมทั้งแถบ 85-95 ล่าสุดของ USOIL สะท้อนตลาดที่ไม่ได้กำลังประเมินการเพิ่มขึ้นใหม่อีกต่อไป แต่ยังไม่เต็มใจที่จะลบเรื่องการจัดส่งออกไปอย่างสิ้นเชิง

การรีเซ็ตโครงสร้างมีความสำคัญสำหรับการจัดตำแหน่ง นักวิเคราะห์ได้แนะนำว่าราคาไม่น่าจะกลับไปยังระดับ 60-70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลที่เห็นได้ทันทีก่อนความขัดแย้ง โดยมีคนสังเกตว่านี่คือ "เรื่องของการมีความเชื่อมั่นว่าสงครามจบสิ้นแล้วและเราจะไม่มีการลุกลามอีก" การกำหนดกรอบนี้ช่วยอธิบายว่าเหตุใดการลดลงจึงถูกซื้อ: พื้นฐานได้เคลื่อนไปสูงขึ้นอย่างชัดเจน

กำลังการผลิตส่วนเกิน OPEC+ ไม่ใช่กองทหาร

สมมติฐานทั่วไปในตอนเริ่มต้นของสงครามคือ OPEC+ จะเข้ามาเติมช่องว่าง ความเป็นจริงมีข้อจำกัดมากขึ้น การผลิตของ OPEC ลดลง 27% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าจาก 28.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน เป็น 20.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดยรัฐอาหรับอ่าวหลักทำการตัดการผลิตเพราะพวกเขาไม่สามารถส่งออกผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้เนื่องจากสงคราม

การปรับโควต้าของเดือนมิถุนายนเน้นย้ำถึงลักษณะสัญลักษณ์ของการตอบสนอง โควต้าของผู้ผลิต OPEC+ ชั้นนำซาอุดีอาระเบียเพิ่มขึ้นเป็น 10.291 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนมิถุนายน สูงกว่าการผลิตจริงมากนัก อาณาจักรรายงานการผลิตจริง 7.76 ล้านบาร์เรลต่อวัน แก่ OPEC ในเดือนมีนาคม ช่องว่างระหว่างโควต้ากระดาษและบาร์เรลทางกายภาพคือสัญญาณที่ผู้ค้ากำลังประเมินราคา — การเพิ่มขึ้นของการผลิตหัวข่าวเพิ่มเติมไม่น่าจะบีบอัดเส้นโค้งอย่างมีความหมายขณะที่ฮอร์มุซยังคงปิด

สำหรับโต๊ะพลังงาน นั่นหมายความว่าตัวแปรที่เกี่ยวข้องไม่ใช่นโยบาย OPEC ประชุมแต่เพียงอย่างเดียว เป็นว่าผู้ผลิตคนใดสามารถกำหนดเส้นทางบาร์เรลเพิ่มเติมรอบจุดอุดโมงอย่างน่าเชื่อถือได้และค่าใช้จ่ายเท่าไร จนกว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว ด้านอุปทานของสมการยังคงยึดติด

หัวข้อมหาวิทยาลัย: เงินเฟ้อ ครัวเรือน และความอ่อนไหวของธนาคารกลาง

ราคาพลังงานที่ยั่งยืนเริ่มที่จะไหลเข้าสู่ภาพมหาวิทยาลัยที่กว้างขึ้น นี่คือที่ที่ผู้ค้าอัตราและโต๊ะ FX ให้ความสนใจอย่างใกล้ชิด Moody's ได้คำนวณว่าสงครามอิหร่านทำให้ผู้บริโภคสหรัฐฯ สูญเสีย 750 ดอลลาร์โดยประมาณต่อครัวเรือน — หรือ 100 พันล้านดอลลาร์ — เป็นผลจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและการจัดหาเงินทางทหารที่เพิ่มขึ้น

งานจำลองเกี่ยวกับการผ่านเงินเฟ้อได้เน้นขอบฟ้าหลายไตรมาส การวิเคราะห์ CEPR ประมาณว่า ให้กำหนดให้ปิดช่องแคบฮอร์มุซหนึ่งไตรมาส ราคาเฉลี่ยรายเดือนของ WTI ดิบจะสูงสุดที่ 94 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนเมษายน และพฤษภาคม 2026 และยังคงอยู่เหนือ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตลอดปี 2026 วิถีนั้นตรงกับการกระทำของราคาที่เราได้สังเกตเห็น — และนี่คือเหตุผลที่ความผันผวนของอัตราได้รับการยืมยองแม้ว่า ดิบเอง ก็รวมตัว การเปิดตัว CPI ที่จะมาถึงแต่ละครั้งกลายเป็นประชาธิปไตยว่าปริมาณของแรงกระแทกพลังงานได้ผ่านเข้าไปในมาตรการแกน

ภาพทางเทคนิค: ช่วงที่กำหนดไว้ ไม่ใช่แนวโน้ม

พฤติกรรมล่าสุดของ USOIL เป็นตำรา การค้นหาในช่วง พื้นเสบียง 85.4 ของเซสชันเจ็ดวันที่ผ่านมานั้นนั่งใกล้กับสถานที่ที่การซื้อในปลายเดือนพฤษภาคมเกิดขึ้นอีกครั้ง เพดาน 94.856 จัดแนวกับการถอยตัวที่กว้างขึ้นจากสไปก์เดือนเมษายน ด้วยการปิดเมื่อวาน ณ 88.494 ราคาอยู่ตรงกลางช่วง — ไม่ใช่การตั้งค่าที่โดยปกติให้รางวัลความเชื่อมั่นในทิศทางโดยไม่มีตัวเร่งปฏิกิริยาสดใหม่

สิ่งที่เรากำลังติดตาม:

• ความสมบูรณ์ของช่วง การแตกหักต่างกว่า าพื้นเสบียงล่าสุดอย่างต่อเนื่องจะแนะนำว่าตลาดกำลังเริ่มประเมินเส้นทางการลดความเสี่ยงที่น่าเชื่อถือ การผลักดันที่สะอาดผ่านปลายด้านบนจะชี้ไปที่ความกังวลด้านการจัดส่งที่เกิดขึ้นใหม่
• พฤติกรรมการแพร่กระจาย ความแตกต่าง WTI–Brent ได้กว้างขึ้นอย่างมีวัสดุในช่วงความขัดแย้ง ภายใต้เงื่อนไขตลาดปกติ ความแตกต่างระหว่าง WTI และ Brent มีการซื้อขายภายในช่วงของคนสองสามคน ความสัมพันธ์นั้นได้ถูกเพิ่มเติมผ่านสงคราม การบีบอัดของการแพร่กระจายจะเป็นสัญญาณเริ่มต้นว่าการไหลของทางกายภาพกำลังปกติ
• พื้นผิวความผันผวน ปริมาณโดยนัยในตัวเลือกน้ำมันดิบเดือนหน้าได้อยู่สูงเมื่อเทียบกับเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์ สะท้อนความเสี่ยงช่องว่างที่ยืดเยื้อในหัวข่าวสุดสัปดาห์

มองไปข้างหน้า

สองตัวเร่งปฏิกิริยาครอบงำปฏิทินของสัปดาห์ถัดไปสำหรับผู้ค้าพลังงาน ประการแรกคือการเคลื่อนไหวที่เป็นรูปธรรมใด ๆ ในการเจรจา — ความเสี่ยงหัวข่าวตัดทั้งสองวิธี และกรอบการยุติบ้านจะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาขาลงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับดิบ ประการที่สองคือรอบถัดไปของสินค้าคงคลังและข้อมูลสมดุล ซึ่งจะให้การอ่านที่สะอาดครั้งแรกเกี่ยวกับว่าการปรับปรุงการจัดส่งยังคงอยู่หรือว่าสต็อกอเนกประสงค์ปัจจุบันดึงเร็วกว่าที่เส้นโค้งสปอตแสดง

ตอนนี้ เครื่องหมาย 100 วันมีความเป็นจุดเปลี่ยนน้อยลง กว่าเป็นจุดตรวจสอบ ตลาดได้สร้างระบบรอบความหยุดชะงัก คำถามสำหรับสัปดาห์ที่จะมาถึงคือสิ่งที่จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงเพื่อให้ระบบนั้นแตกหัก — ในทิศทางใดก็ตาม เราจะดำเนินการตีพิมพ์ข้อมูลสำหรับขณะที่ปฏิทินพิมพ์และการกระทำของราคายืนยันหรือปฏิเสธช่วงปัจจุบัน