กองทุนสปอต Bitcoin ของสหรัฐฯ เปลี่ยนจากการไหลเข้าประมาณพันล้านดอลลาร์ต่อปีเป็นการไถ่ถอนสุทธิในเพียงสามสัปดาห์ และตลาดสปอตกำลังปรับราคาใหม่ตามนั้น
กองทุน Bitcoin สปอตที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ได้ข้ามเส้นที่คงอยู่มาตลอดทั้งปี: บัญชีกระแสเงินปี 2026 นั้นเป็นลบแล้ว กองทุนเหล่านี้อยู่ในสถานะขาดทุนสำหรับปี โดยมีการไหลออกสุทธิ 1.56 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูล SoSoValue ที่วิเคราะห์โดย CoinDesk สิ่งที่ทำให้ผลลัพธ์นี้โดดเด่นไม่ใช่ขนาดสัมบูรณ์ — มันค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับสินทรัพย์รวม — แต่เป็นความเร็วของการกลับตัว กองทุนเหล่านี้เพิ่มขึ้นประมาณ 1.01 พันล้านดอลลาร์สำหรับปีนี้ในวันที่ 29 ตุลาคม ก่อนที่มีการไหลออกสุทธิ 643.3 ล้านดอลลาร์จะเริ่มการปรับลดลง และการไหลออกสุทธิเกิน 500 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้เพียงอย่างเดียว
ตลาดสปอตได้ติดตามอย่างใกล้ชิด BTCUSD ปิด session ก่อนหน้าที่ 71,395.17 ด้วยการเคลื่อนไหวรายวัน -5.54% และใช้เวลาในสัปดาห์นี้ติดอยู่ที่ก้นของช่วง 7 วัน 71,033.20–76,237.01 Bitcoin ลดลงต่ำกว่า $70,000 ชั่วครู่ในวันศุกร์เป็นระดับต่ำสุดตั้งแต่ 20 สิงหาคม ลดลงมากถึง 2.2% ก่อนค่อยๆ หดตัวกลับมาประมาณ $70,200 เวลา 11.00 น. ในสิงค์โปร์ การเคลื่อนไหวนี้มาพร้อมกับ Dollar Index ที่คงอยู่ที่จุดสูงสุด 19 เดือน ซึ่งเป็นด้ายที่เชื่อมเรื่องราวนี้เข้ากับสิ่งที่ใหญ่กว่า crypto-native positioning
กลไกการไหลเงิน: เหตุใดการไถ่ถอน ETF จึงส่งผลต่อตลาดสปอต
สิ่งนี้คุ้มค่าที่จะค้นคว้า เพราะมักอธิบายได้ว่างๆ การไถ่ถอน Bitcoin สปอต ETF ไม่ใช่ธุรกรรมกระดาษ — ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตส่งคืนหุ้นให้กับผู้ออกและสกุลเงินพื้นฐานจะถูกปล่อยออกมา โดยทั่วไปห่วงโซ่การป้องกันความเสี่ยงจะแก้ไขเป็นการขายสปอตหรือฟิวเจอร์ส ดังนั้นการไถ่ถอนอย่างต่อเนื่องจึงเอาราคาไม่ไวต่อการเสนอราคาที่คงอยู่ซึ่งได้ดูดซับอุปทานมาตลอดวงจรส่วนใหญ่
ความเข้มข้นเพิ่มเติมมัน BlackRock's IBIT บันทึกการถอนตัวในช่วงต่อมาของการเคลื่อนตัวลดลง 7 session ติดต่อกัน รวมเป็น 1.66 พันล้านดอลลาร์ เมื่อยานพาหนะหนึ่งครอบงำคอมเพล็กซ์ ข้อมูลการไหลเงินจึงหยุดเป็นตัววัดความรู้สึกที่หลากหลายและเริ่มทำงานเหมือนการไหลของคำสั่งของผู้เข้าร่วมรายเดียวขนาดใหญ่ — นั่นคือเหตุใดพิมพ์รายวันจึงขยับราคาภายในวันแทนที่จะยืนยันเท่านั้น
ผลกระทบลำดับที่สองคือสภาพคล่อง ค่าการอ่านความรู้สึกลดลงไปยังระดับต่ำสุดในช่วงสี่เดือนขึ้นไป โดยนักวิเคราะห์ชี้ไปที่การไหลออกของสถาบัน สภาพคล่องบางลง และความเสี่ยงสูง ความลึกที่นอนอยู่บางลงหมายความว่าคำสั่งขายสัญญาที่เท่ากันจะให้ผลลัพธ์ที่ใหญ่กว่า นักเทรดควรคาดหวังสเปรดที่กว้างขึ้นและการกระจายสลิปเพจแต่ละชุด รอบหน้าต่างการไหลเงิน ETF รายวันและการปิด US cash มากกว่าที่พวกเขาจะเห็นในเทปการไหลเงินที่สมดุล — คุณลักษณะโครงสร้างของตลาดนี้ ไม่ใช่แบบครั้งเดียว
การล้างการใช้เลเวอเรจและการอ่านข้ามคริปโต
การลดการใช้เลเวอเรจสามารถมองเห็นได้ในอนุพันธ์ การทำลายของ Bitcoin ต่ำกว่า $70,000 มาพร้อมกับ ether ที่ต่ำกว่า $2,000 และการล้มละลายครั้งใหญ่ในตลาดฟิวเจอร์ส โดยมีตำแหน่งปิดออกประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ คอมเพล็กซ์ ETF ของ Ether เอง นำเสนอลายเซ็นเดียวกัน: US spot ether ETFs บันทึกการถอนสุทธิ 144.8 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 11 พฤศจิกายน
สำหรับผู้จัดสรร การสังเกตที่เกี่ยวข้องคือพฤติกรรมของความสัมพันธ์ มากกว่าสินทรัพย์เดี่ยวใดๆ BTC และ ETH เคลื่อนไหวไปพร้อมกันในด้านลบในขณะที่ beta ต่อคอมเพล็กซ์เทคโนโลยียังคงยกระดับสูง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับราคาปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยอัตราส่วนลดแบบแมโคร มากกว่าสิ่งที่เป็นลักษณะเฉพาะของคลาสสินทรัพย์ อัตราการจัดหาเงินและดอกเบี้ยที่เปิดอยู่คือเครื่องมือบอกเล่าที่ชัดเจนกว่า — การล้างทำให้การจัดหาเงินรีเซ็ตไปยังตัวอักษรที่เป็นกลางโดยไม่มีการเสื่อมสภาพจุดเพิ่มเติมที่มีลักษณะแตกต่างจากการที่ดอกเบี้ยที่เปิดอยู่สร้างอีกครั้งในด้านสั้น
การซ้อนทับแบบแมโคร: ผลตอบแทน ดอลลาร์ และ PPI ของวันนี้
สินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนนั้นมีความสัมพันธ์ทางกลไกกับอัตราที่แท้จริง สไลด์ของ Bitcoin ไปยังระดับต่ำสุด 3 เดือนมาแม้ว่า Asian equities ก็ก้าวหน้า โดยผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นกดทับสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน นั่นคือการก่อให้เกิดความเท่าเทียมสำหรับสัปดาห์นี้: crypto ทำการซื้อขายเป็นสินทรัพย์ความเสี่ยงระยะยาวเทียบกับดอลลาร์ที่แข็งแกร่งและเส้นทางอัตราปรับราคา
เส้นทางนั้นเปลี่ยนแปลงอย่างมากหลังจากข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุด CPI พิมพ์ตุลาคมที่ 0.4% เดือนต่อเดือนผลักดันความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราเงินเฟ้อของ Fed ในเดือนธันวาคมที่สูงกว่าอย่างมาก และราคาฟิวเจอร์สข้างหน้าการประชุมวันที่ 9 ธันวาคมเคลื่อนไปเพื่อกำหนดความน่าจะเป็นที่สูงมากแก่การขึ้นอัตรา รวมถึงโอกาสที่ไม่น้อยของการเคลื่อนไหวครึ่งจุด ตลาดที่ใช้เวลาเกือบทั้งปีในการคิดค่ากลับราคาการให้ความสะดวกนั้นกำลังทำเครื่องหมายตรงข้าม — และการกลับตัวของการไหลเงิน ETF วันที่มาจากเกือบทุกประการ
การทดสอบระยะเข้าคืออยู่ วันนี้เวลา 15:30 GMT+2 ด้วย US PPI ฉันทามติมีแนวโน้มที่ +0.4% MoM headline และ +0.3% core เทียบกับการพิมพ์ก่อนหน้าของ 1.3% และ 0.7% ตามลำดับ — การปล่อยตุลาคมมาที่ 1.3% headline และ 0.7% core ซึ่งสูงกว่าพยากรณ์มาก ราคาผู้ผลิตให้อาหาร PCE แปล ดังนั้นความประหลาดใจด้านบนจึงมีแนวโน้มที่จะเสริมสร้างช่องทางผลตอบแทนและดอลลาร์ที่กดทับคริปโต พิมพ์ในบรรทัดหรือนุ่มเอาหนึ่งตัวเร่งได้ทำให้หายไป เราไม่ได้คาดการณ์ผลลัพธ์ใดๆ — เพียงแค่ระบุว่าการส่งผ่านจะทำงานผ่านอัตราก่อน และคริปโตเป็นอันดับสอง
ช่วงเช้าของยุโรปนำเสนอบริบทที่มีผลกระทบต่ำกว่า: ราคาขายส่งของเยอรมนี ที่ 09:00 GMT+2 CPI ขั้นสุดท้ายของฝรั่งเศสและสเปน ที่ 09:45 และ 10:00 GMT+2 และการจ้างงานและการค้าของโซนยูโร ที่ 12:00 GMT+2 การพิมพ์ขั้นสุดท้ายนั้นหลากหลายเคลื่อนตัวขาไม่ได้ของดอลลาร์ แต่พวกเขากรอบ EUR ด้าน DXY
บริบทเทคนิคที่นักเทรดติดตาม
ราคากำลังนั่งอยู่ที่ขอบเขตล่างของช่วงของสัปดาห์ หลังจากสูญเสียพื้นการรวมตัวของสิงหาคมที่ได้บรรจุการปรับลดตัวทุกครั้งในไตรมาสนี้ โครงสร้างที่นักเทรดติดตามคือว่าตลาดสามารถฟื้นตัวและคงพื้นที่ที่มันแตกออกจากได้หรือไม่ — การทดสอบใหม่ที่ล้มเหลวของการสนับสนุนที่แตกเป็นรูปแบบการดำเนินการต่อแบบคลาสสิก ในขณะที่การยอมรับกลับไปภายในช่วงก่อนหน้าจะแยกแยะความลำเอียงในการแตกเป็นเหตุการณ์สภาพคล่องมากกว่าการเปลี่ยนแปลงแนวโน้ม
โมเมนตัมถูกยืดออกไปทางลบบนออสซิลเลเตอร์รายวัน ซึ่งในอดีตนำหน้าการทำให้มั่นคงหรือการบีบค่าเฉลี่ยการกลับตัวที่รุนแรง มันไม่ใช่ข้อมูลทิศทางในตัวมันเอง ปริมาณโปรไฟล์มีความสำคัญมากขึ้นที่นี่: วงดนตรีบางเบนต่ำกว่าระดับต่ำสุดของสิงหาคมหมายความว่ามีประวัติการทำธุรกรรมเพียงเล็กน้อยที่จะทำหน้าที่เป็นการอ้างอิง ซึ่งมีแนวโน้มที่จะสร้างการเคลื่อนไหวที่เร็วกว่าในทั้งสองทิศทาง
มองไปข้างหน้า
ตัวเร่งสองตัวสามารถขยายหรือกลับด้านนี้ได้ ประการแรก การพิมพ์การไหลเงิน ETF รายวันด้วยตัวเอง — session เดี่ยวของการสร้างสุทธิที่มีความหมายจะเป็นหลักฐานแรกว่าอุปสงค์ของสถาบันกำลังเข้าใจอีกครั้ง ในขณะที่การไถ่ถอนอย่างต่อเนื่องให้ตัวเลขปีถึงวันนี้ลึกลงไป ประการที่สอง การตัดสินใจ 9 ธันวาคม Fed และข้อมูลระหว่างนี้กับตอนนั้น เส้นทางอัตราแล้วทำงานได้มากขึ้นเกี่ยวกับการกำหนดราคา crypto ในตอนนี้มากกว่าสิ่งใดๆ crypto-native สภาพคล่องสุดสัปดาห์เป็นปัจจัยความเสี่ยงระยะเข้า: ด้วยความลึกแล้วบาง พฤติกรรมช่องว่างเข้าสู่การเปิด Monday สมควรได้รับความสนใจในการปรับขนาดตำแหน่ง
GCC Brokers Limited ได้รับใบอนุญาตและควบคุมโดย FSC Mauritius (ใบอนุญาต GB22200739) วัสดุนี้คือความเห็นของตลาด ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน ตัวเลขที่อ้างอิงคือตามรายงานในเวลาที่เขียน และอาจมีการเปลี่ยนแปลง
เพื่อเป็นข้อมูลเท่านั้น นี่คือความเห็นและการศึกษาเกี่ยวกับตลาด ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ตัวเลขอ้างอิง ณ เวลาที่เขียน