Сурото масло преоценено при спиране на саудитския восточно-западен тръбопровод, който стеснява експортните възможности

Заглавието, което движеше пазара през уикенда, беше ясно: Саудитска Арабия може да бъде на няколко дни от изчерпване на запасите от петрол, които може да насочи към експортни пазари, ако нейният восточно-западен тръбопровод остане неработещ. Маршрутът в въпрос е приблизително 1200 км артерия, която транспортира суро масло от Източната провинция до Янбу на Червено море, заобикаляйки Ормузкия проток — най-значимото решение в глобалната енергийна логистика. С този клапан затворен, експортната математика за най-големия производител на колебаещо се предлагане в света се променя всеки час.

USOIL затвори на 96.605, със 8.37% ход в един търговски ден и в горната половина на 7-дневния обхват от 86.935 до 100.863. Това свиване на обхвата е важно: фронт-месечното суро масло вече отново посети психологичното ниво 100 за първи път в седмици, а скоростта на хода — вместо самото ниво — е това, което преценява гама-експозицията на опционните бюра. На по-широкия пазар, брентското суро масло се покачи над 108 долара в интра-ден в понеделник, а фючърсите на брентското суро масло спечелиха 3.1% до 107.82 долара за барел, докато WTI суро масло се повиши с 3.2% до 103.22 долара за барел според най-новите данни.

Какво всъщност се промени от страната на предлагането

Тръбопроводът е в центъра на експортните възможности на Саудитска Арабия. Когато преводът през Ормузкия проток е напрегнат, восточно-западната линия е това, как Рияд поддържа баре́лите да текат към Европа и към азиатските купувачи, нежелаещи да преминават през Залива. Търговци, цитирани в уикенд-докладите, оценяват, че продължено спиране могло да застрашит около 4 милиона барела на ден, или около 4% от глобалното предлагане на масло. Това не е малко число срещу пазар, който МЕА вече е отбелязала като структурно стегнат.

Контекстът е важен тук. „Загубата на 120 милиона барела при експорт през следващия месец би била огромно подкрепяща за цените, особено като се има предвид, че сме на кръстопът, където глобалният пазар вече е лишен от баре́ли" — смисълът е, че спирането не се приземява на добре снабден пазар. То се приземява на такъв, където резервния капацитет на ОПЕК+ е на многогодишни минимуми и където рафинирани-продуктни крекове вече бяха повишени при навлизането в септември. Ние покриваме само пазарната трансмисия; подлежащата регионална ситуация е извън нашата компетентност.

Инструментите, движещи се в симпатия

• Комплекса суро масло (USOIL, UKOIL): Най-преките израз. Фронт-месечните договори са водели, с времевите спредове стеснявайки се в бакуордация, тъй като незабавните баре́ли биват търсени по-силно от отложените. Това формиране на кривата е това, което бюрата наблюдават, за да преценят дали ходът е истински шок от предлагането или скок в рискова премия, който се размива.
• Дизелни и газойлни крекове: Крекове на средни дестилати вече бяха здрави при рафинерийни спирания. Саудитско спиране на експорт стеснява средно-кислия барелен пул, на който зависят европейските рафинерии, което типично води до маржове на дизела в рамките на дни.
• USD и безопасни валути: Злато и CHF са уловили търсене на риск-премия, докато висок-бета валути на стоки (CAD, NOK) се движат с ленти на суровото масло, вместо срещу долара.
• Подсектор енергийни акции: Интегрирани мажори и Е&П имена типично превъзвишават в дни, когато фронтът на кривата на суровото масло води; рафинериите са по-смесени като се има предвид отставане на пропускането на цена на входния разход.

Риск от календара скупчен в следващите 72 часа

Този шок не се приземява в тиха седмица. Календарът има три последователни катализатора, които усилват хода, вместо да го разреждат:

1. API запаси суро масло (15 септември, 23:30 GMT+3) — първото прочитане на САЩ инвентар от заглавието на тръбопровода. Предишния отпечатък беше −0.3mb. Всяко материално изтегляне отпечатва се на пазар, който вече има дълга позиция.
2. EIA седмични запаси суро масло и бензин (16 септември, 17:30 GMT+3) — потвърждаващия набор данни. Предишната промяна на суро масло беше −0.39mb; бензин +1.27mb. Това е където физически търговци ще преякоряват.
3. Решение на ФЕД, прогнози и пресконференция (16 септември, 21:00 и 21:30 GMT+3) — прогноза 4.00% срещу предишна 3.75%. Импулс от инфлация, управляван от стоки, пристигащ в същото 24-часово окно като събрание на FOMC, е точно вида припокриване, което разширява интра-ден обхватите във всеки рисков актив.

Наслоете китайския клъстер данни в ранния сесия на вторник — Индустриална производство, Продажби в дребно, Инвестиция в дълготрайни активи (YTD −7.2% прогноза) — и страната на търсенето на уравнението на суровото масло получава прочитане в същото време, когда страната на предлагането се преоценява. Двупосочния риск в средата на седмицата е повишен.

Технически нива, които наблюдават бюрата

Ние не публикуваме конкретни ценови цели. Това, което ще отбележим, е структурната картина: USOIL вече е търгувал обратно през средната точка на 7-дневния обхват и затвори към горната трета, с предишните нива от миналата седмица (малко по-горе от 100-ручкатата) действайки като референтна зона съпротива. Ежедневно затваряне, което се задържи над скорошния връх на обхвата, би потвърдило пробив на летното консолидиране; отхвърляне обратно в зоната 86–90 би предложило ходът бива отхвърлен като скок в рискова премия, вместо устойчива преоценка.

За търговци, работещи спредове, вместо откритата посока, по-информативния сигнал е календарния спред фронт-към-втори-месец и Брент-WTI арбитраж. И двата се движат рязко и оба ще разрешат бързо, ако хронологията на рестарта на тръбопровода се съкращава.

Напред

Два катализатора стоят пред нас, които биха могли да разширят или обърнат хода:

• Сигнализиране на рестарт на тръбопровод от Саудитска Арамко. Всякакъв достоверен хронологичен график за връщане на восточно-западната линия в служба би отнел най-острия край от рисковата премия, вградена в кривата. Отсъствието на хронологичен график держи търсенето.
• Комуникация на ФЕД в сряда. Агресивна функция за реакция към импулс на инфлация, управляван от стоки, би затегнала финансовите условия в същото окно; агресивна — подчертаваща рискове от растеж от по-високи разходи на енергия — би позволила ходът на суровото масло да дише. Графикът и пресконференцията на Председателя в 21:30 GMT+3 е където това решение се взема.

Ще обновим този материал, тъй като ситуацията с тръбопровода, данни от инвентар и комуникация на ФЕД се развиват през седмицата. Както винаги, мерката и дисциплината на спирането са по-важни от посочващи направление в ленти, които скачат толкова твърдо.

---

Този материал е пазарен коментар от изследователския бюро на GCC Brokers. Той не е инвестиционен съвет, не представлява препоръка и не отчита индивидуални обстоятелства. Търговията с продукти с ливъридж носи съществен риск от загуба.