주간 심장: 19년 만의 최고 수익률, 운임료가 유가를 재평가, 스테이블코인 규칙

금리 시장에서 위험회피, 거의 모든 다른 곳에서는 질서 있는 움직임. 이것이 금요일 유럽 장 개장을 앞두고 진행된 한 주를 가장 깔끔하게 설명하는 방법입니다. 미국 국채 수익률은 목요일 19년 만의 최고치를 기록했으며, 여러 곡선의 여러 만기가 수년 만의 최고치에 도달했습니다. 미국 30년물은 수년 만에 가장 높은 수준에 도달했습니다. 그리고 나서 중핵 채권은 단기물 주도의 불 스티프닝 움직임으로 종가 근처에서 어느 정도 회복되었습니다. 주식은 무너지지 않았습니다. 암호화폐도 무너지지 않았습니다. 하지만 할인율이 움직였고, 다른 모든 것들은 그것을 중심으로 한 주를 재평가하며 보냈습니다.

이번 주를 지난 여러 주와 다르게 만든 점은 주요 흐름이 헤드라인에 좌우되지 않았다는 것입니다. 하나의 충격적인 지표는 없었습니다. 대신 세 가지 느린 구조적 흐름이 역할을 했습니다. 곡선의 장기물, 배럴의 가격이 아닌 배럴을 운송하는 비용, 그리고 달러 기반 디지털 현금에 대한 구체적인 미국 규제의 도래입니다. 아래에서 각각을 살펴보겠습니다.

정책 금리가 아닌 장기물이 기조를 설정했습니다

주간 핵심 움직임은 만기 부문에서 발생했습니다. 목요일의 미국 수익률 19년 최고치는 위험자산 전반에 압력을 가했으며, 그 후 글로벌 중핵 채권의 부분적 회복은 단기물의 아웃퍼포먼스와 함께 나타났습니다. 광범위한 랠리가 아닌 불 스티프닝이었습니다. 이러한 구분은 운용사들이 이를 어떻게 해석하는지에 중요합니다. 병렬 랠리는 성장 우려를 시사합니다. 단기물 주도의 스티프닝은 시장이 단기 정책 기대를 기간 프리미엄과 장기 인플레이션 보상과 분리하고 있음을 시사합니다.

인플레이션 배경은 그러한 해석을 뒷받침합니다. 이번 주 보도에 따르면 기업들이 계속해서 더 높은 투입 비용을 소비자에게 전가했기 때문에 물가 압력이 지속되었습니다. 이는 정책 입안자들이 명시적으로 중단하려고 시도했던 비용 전가 역학입니다. 비용 전가가 유지되면 조정은 장기물에서 발생하는 경향이 있습니다.

거래자들의 경우 실제 영향은 단일 상품이 아닌 크로스자산 상관관계에 나타났습니다. 금리에 민감한 주식 섹터, 금, 달러 교차 환율, 심지어 비트코인도 다양한 시점에 동일한 장기물 임펄스를 바탕으로 거래되었습니다. 이러한 구조의 주간에는 멀티레그 또는 크로스자산 포지션의 실행 품질은 헤드라인 움직임 자체에 의해서가 아니라 GMT+3 12:30–14:00 미국 데이터 윈도우를 통해 상관관계가 얼마나 긴밀하게 유지되는지에 의해 결정됩니다.

유가는 배럴뿐 아니라 운임료로도 결정되고 있습니다

이번 주의 더욱 흥미로운 에너지 스토리는 공급 헤드라인이 아니었습니다. 그것은 운송 비용이었습니다. 운임료는 현재 원유 화물 비용의 약 5분의 1을 차지하고 있으며, 매우 큰 원유 운반선 시장이 압박의 중심입니다. 충분할 정도로 일본의 원유 수입은 인도 기준으로 세계에서 가장 비싸운 상태가 되었습니다. 이는 유가의 인도 가격이 형성되는 방식의 구조적 변화입니다.

같은 방정식의 할인 측면은 물리적 흐름에서 나타났습니다. Vitol은 9월 선적을 위해 최소 2,500만 배럴의 이라크 원유를 매입했으며, ADNOC에 이어 이라크의 두 번째 대규모 구매자가 되었습니다. 바그다드는 배럴을 호르무즈 해협을 통해 계속 흐르도록 가파른 할인을 제시했습니다. 통과 위험은 정가가 아닌 가격차에서 보상을 받고 있습니다.

하류에서도 동일한 왜곡이 보입니다. 디젤은 정확하게 원유가 2022년 정점보다 저렴한 반면 유류 가격은 그렇지 않기 때문에 주목을 받았습니다. 이는 원유 스토리가 아닌 정유 및 물류 스프레드 스토리입니다. 소비자들은 반응하고 있습니다. 유럽 전역의 기록적인 휘발유 및 디젤 가격은 영국, 스위스 및 노르웨이를 포함한 유럽에서 배터리 전기자동차 판매를 8월에 전년 대비 52.2% 증가하게 했습니다. 채텀 하우스 공동 저술 연구는 2030년까지 글로벌 바이오연료 생산이 거의 70% 증가할 것으로 예측하고 있습니다.

시장은 이번 주의 에너지 테이프를 공급 문제 위에 겹쳐진 운송 및 정유 문제로 읽었습니다. 크래크 스프레드와 운임료는 정가가 제공하지 않는 정보를 담고 있었습니다.

USOIL을 거래하는 모든 사람에게 시사점은 관찰적입니다. 정가 스크린은 물리적 참여자들이 실제로 지불하는 것을 점점 더 부정확하게 설명합니다. 우리는 일반적인 미국 재고 슬롯 주변보다 유럽 화물 가격 책정 시간 주변에서 더 넓은 일중 범위를 관찰했습니다.

스테이블코인 규제가 법령에서 초안으로 옮겨졌습니다

미국 연방준비제도는 이번 주 GENIUS Act를 시행하는 규칙을 제안했습니다. 초안은 발행자의 자본 요건, 준비 자산 한도, 이틀 환상 기간, 새로운 준비 공개, 스테이블코인 수익 프로그램의 취급을 다룹니다. 이는 운영 매개변수가 원칙 기준으로 설명되지 않고 작성된 첫 번째 시간입니다.

환상 기간과 준비 자산 한도는 시장 구조 운용사들이 집중한 부분입니다. 왜냐하면 스테이블코인의 뒷받침이 얼마나 빠르게 전환될 수 있으며 그러한 뒷받침이 어떤 것을 보유할 수 있는지를 정의하기 때문입니다. 발행자 준비가 일반적으로 있는 위치를 감안할 때 두 가지 모두 단기 자금 조달 시장에 직접 영향을 줍니다.

암호화폐의 반응은 눈에 띄게 억제되었습니다. 비트코인은 목요일의 수익률 급등을 통해 약 84,000달러 근처에서 유지했으며, JPMorgan 분석가들은 대략 85,000달러로 추정되는 생산 비용 이상의 지속적인 움직임이 채굴자의 매각 압력을 완화할 수 있음을 지적했습니다. 별도로 차트 감시자들은 비트코인의 1년 평균 회복을 지적했으며, 200일 평균이 더욱 의미 있는 테스트로 언급되었습니다. 기업 재무 행동은 다른 방향으로 움직였습니다. Sequans는 한때 3,200 BTC를 초과했던 비트코인 재무를 완전히 청산했으며 남은 314 BTC를 매각했습니다. 이는 기업들이 대차대조표 암호화폐를 축소하는 더 광범위한 패턴의 일부입니다.

토큰화는 조용히 지금까지 가장 구체적인 한 주를 보냈습니다

규제 스토리 아래에서 실행된 것은 인프라 마일스톤의 집합이었습니다. Barclays, NatWest, HSBC 및 기타는 토큰화된 예금을 사용한 첫 번째 은행간 거래로 설명된 것을 완료했으며, 재모기지론과 마켓플레이스 결제 테스트를 다루었습니다. 한 기관이 아닌 기관 간에 이동하는 은행 발행 디지털 현금입니다. ARK Invest는 Ethereum의 Securitize를 통해 자신의 13억 달러 ARK Venture Fund를 온체인에 가져왔습니다. 유럽 스테이블코인 발행자는 무역 금융 공급망이 스테이블코인 레일로 마이그레이션하고 있다고 주장했습니다.

이들 중 어느 것도 그날 아무것도 재평가하지 않았습니다. 집단적으로 결제 인프라가 규칙서와 거의 같은 속도로 성숙하고 있음을 설명합니다. 이는 기관 할당자들이 일반적으로 기다리고 있다고 말한 조건입니다. 반대급부는 같은 주에 도착했으며, 4개 체인에서 대략 700만 달러의 핫 월렛 배수를 받은 후 암호화폐 카지노가 오프라인으로 전환되었습니다. 운영상 위험은 규제로 제거되지 않았습니다.

앞을 내다보며

두 개의 예정된 항목이 이번 주의 마감과 다음 주의 시작을 프레임합니다. 9월 25일 금요일, GMT+3 12:30은 미국 내구재 주문을 가져오며, 전월 대비 -0.4%로 예상되며 이전은 1.1%이며, 운송 제외 인쇄는 0.6%로 예상됩니다. 이는 자본지출 대 헤드라인 논쟁을 살아있게 유지할 것입니다. 9월 25일 금요일, GMT+3 14:00은 최종 미시간 소비자 심장 지수를 제공하며, 47.6으로 예상되며 이전은 51.7이며, 이는 이번 주의 비용 전가 테마에 직접 앉아 있습니다. 세 명의 연방준비제도 발언자도 GMT+3 09:15, 13:20 및 18:00에 일정에 따라 진행됩니다. 그 다음 9월 27일 일요일, GMT+3 23:50은 유동성이 적은 윈도우로 BoJ 통화정책 회의 의사록을 가져옵니다.

우리는 방향이 아닌 그러한 발표 시간 주변의 스프레드와 깊이를 살펴볼 것입니다. 귀사의 실행이 이번 주의 수익률 움직임을 통해 어떻게 작동했는지 검토하고 싶으시다면, 우리 팀은 세부 사항을 함께 살펴볼 수 있습니다.

참조된 모든 수치는 명시된 시간 기준으로 발표된 보도 및 예정된 경제 발표에서 도출되었습니다. 여기 있는 것은 예측이나 추천이 아닙니다.