Sentiment Settimanale: Rally dell'IA Domina, Tensioni nello Stretto di Hormuz Persistono, BTC Tiene gli $80K

La seduta rischio-on ha dominato questa settimana, ma con alcune avvertenze. I mercati azionari hanno raggiunto nuovi massimi sulla spinta della story dei capex in IA, il dollaro si è indebolito su base generalizzata e Bitcoin ha tenuto la linea dei $80.000 fino alla chiusura settimanale. Tuttavia, lo scenario non è uniformemente costruttivo: le tensioni in Medio Oriente sono riemerse intorno allo Stretto di Hormuz, la BCE ha segnalato cautela sull'inflazione e gli analisti hanno iniziato a interrogarsi se il rally abbia il supporto strutturale per continuare. Tre temi si sono distinti e ognuno di essi si estende al calendario della prossima settimana.

I Mercati Azionari Hanno Inseguito il Theme dell'IA mentre il Dollaro si Indeboliva

Il comportamento principale è stato una rotazione rischio-on netta nei mercati azionari abbinata a un indebolimento generalizzato del dollaro. La copertura di questa settimana ha notato che i mercati hanno trascorso la settimana inseguendo aggressivamente il rally azionario trainato dall'IA mentre in gran parte ignoravano le tensioni geopolitiche in Medio Oriente, con le azioni che balzavano a nuovi record e il dollaro che si indeboliva per il forte appetito al rischio. L'S&P 500 ha raggiunto nuovi massimi fino alla chiusura.

La sfumatura è emersa verso la fine della settimana. Bank of America ha segnalato che gli acquisti CTA — un flusso sistematico chiave che ha sostenuto l'indice — sta perdendo slancio anche mentre il prezzo segna nuovi record. Separatamente, Goldman Sachs ha ridotto le sue aspettative per la crescita dei riacquisti azionari dell'S&P 500 a circa il 3% quest'anno, citando uno scenario economico fragile e l'intensità di capitale dei programmi di sviluppo dell'IA come forze che distolgono liquidità dai rendimenti azionari.

Il mercato ha letto questa combinazione come costruttiva nella top line ma con internals più sottili. I guadagni a livello di indice hanno mascherato un restringimento nel set di flussi di supporto: minore bid dai riacquisti, minore chase sistematico, maggiore concentrazione nel complesso dell'IA. Per i trader che osservano l'ampiezza e il positioning, questa è la divergenza da annotare piuttosto che da scartare.

Hormuz è Rientrato nella Conversazione sul Risk Premium

Il secondo tema è stato il Medio Oriente. Dopo un mese di tregua, gli scontri nello Stretto di Hormuz hanno messo sotto pressione la pace, e gli Stati Uniti sarebbero in attesa della risposta dell'Iran alla sua ultima proposta per terminare la guerra. Separatamente, il Regno Unito ha dichiarato che avrebbe schierato una nave da guerra come parte della pianificazione per una missione guidata dall'Europa per scortare le navi attraverso lo Stretto una volta che sia in vigore una tregua stabile.

I flussi energetici hanno iniziato a normalizzarsi in parallelo. Una petroliera che trasporta gas naturale liquefatto dal Qatar sembra aver attraversato lo Stretto di Hormuz, segnando la prima esportazione del paese dalla regione da quando la guerra con l'Iran è iniziata — un dato significativo per il complesso dell'LNG dopo settimane di spedizioni interrotte. Dal lato del greggio, il Dipartimento di Giustizia e la CFTC hanno aperto un'indagine su almeno quattro transazioni sospette del mercato petrolifero legate alla guerra con l'Iran, dove i trader avrebbero realizzato profitti sostanziali.

I mercati non hanno prezzato un nuovo risk premium da guerra negli asset rischiosi principali — i mercati azionari hanno comunque scalato e il dollaro si è comunque indebolito — ma i titoli energetici e di shipping hanno mantenuto un floor sull'attenzione. Lo schema di questa settimana è stato che il rischio geopolitico è stato riconosciuto nel flusso di notizie ma non si è propagato in una volatilità trasversale generalizzata. Questo è di per sé un segnale di sentiment: il positioning stava propendendo verso la narrativa dell'IA e dei tagli ai tassi, non verso la copertura del rischio di coda.

La Crypto Ha Tenuto la Linea, ma i Segnali di Cautela si Sono Moltiplicati

Bitcoin ha tenuto $80.000 fino alla chiusura settimanale, evitando il calo del fine settimana per cui alcuni si erano posizionati, anche se i trader hanno segnalato che il dip al di sotto potrebbe non essere ancora completo. Gli ETF Bitcoin spot hanno registrato un sesto mese consecutivo di afflussi netti — la sequenza più lunga dal periodo di sette settimane dell'estate 2025 che aveva attirato $7,57 miliardi. Questa è la lettura costruttiva: bid istituzionale persistente durante il dip.

I segnali di cautela si sono accumulati al suo fianco. Santiment ha avvertito che l'aumento nel rapporto tra i commenti crypto rialzisti e ribassisti sui social media ha raggiunto livelli che storicamente precedono rally di breve durata. Un articolo separato ha segnalato che la struttura di rising-wedge del BTC indica una possibile mossa verso $70.000 mentre Strategy ha messo in pausa gli acquisti e le aspettative di tagli ai tassi della Fed più fredde pesavano sulla bid. L'amministratore delegato di Strategy ha chiarito che qualsiasi vendita di BTC sarebbe confinata a casi specifici e non muoverebbe il mercato, affrontando direttamente le preoccupazioni relative all'eccesso di offerta.

Le notizie strutturali hanno aggiunto profondità alla settimana. CME Group è pronta a lanciare Bitcoin volatility futures il 1º giugno, in sospeso dell'approvazione normativa, fornendo ai trader uno strumento diretto per esprimere opinioni sul grado di oscillazioni di prezzo piuttosto che solo sulla direzione. Sette principali mining pool di Bitcoin si sono unite al gruppo di lavoro Stratum V2, uno sviluppo a livello di protocollo per la costruzione di template di blocchi. E un'iniziativa svizzera che richiedeva alla SNB di detenere BTC insieme alle riserve di oro e valute estere non ha avuto successo a causa di una mancanza di firme — un negativo marginale di sentiment per la narrativa dell'adozione sovrana.

La lettura netta sulla crypto è stata mista: prezzo in tenuta, flussi ETF costruttivi, ma il sentiment sociale e la struttura tecnica entrambi lampeggiano cautela. Nei nostri libri abbiamo osservato un interesse elevato bidirezionale ai livelli di numeri rotondi, coerente con l'indecisione nel flusso di notizie.

Il Tono della Banca Centrale è Rimasto Cauto

La presidente della BCE Christine Lagarde ha detto che la banca centrale sta valutando attentamente la sua risposta alla guerra con l'Iran e all'impatto inflazionistico, inquadrando la scelta come tra agire troppo presto e agire troppo tardi. Quel linguaggio ha mantenuto l'azione del prezzo in EUR contenuta — EUR/USD ha mantenuto il suo range al di sotto di 1.1848 con bias neutrale e 1.1642 come livello di downside rilevante per l'outlook settimanale.

USD/JPY ha detto a 155.01 prima di riprendersi, con bias neutrale nel corso della nuova settimana e 157.92 come livello di upside che segnalerebbe che un pullback più profondo da 160.71 ha completato il suo corso. Il governatore della Bank of England Andrew Bailey, nella sua veste nella Financial Stability Board, ha avvertito di una prossima disputa con gli Stati Uniti sulle regole sulle stablecoin e ha segnalato il rischio di run per il Regno Unito se stablecoin statunitensi difficili da riscattare si riversano durante una crisi — un driver strutturale piuttosto che a breve termine per il FX, ma uno che vale la pena annotare.

Prospettive Future

Il calendario carica il segnale macro. US CPI martedì 12 maggio alle 08:30 GMT+3 è l'evento principale, con il consenso che guarda a un CPI headline al 3,7% anno su anno (in aumento dal 3,3% precedente) e CPI core allo 0,3% mese su mese. Un dato più caldo metterebbe alla prova la gamba dei tagli ai tassi della narrativa rischio-on di questa settimana; uno più debole la rinforzerebbe. US PPI segue mercoledì 13 maggio alle 08:30 GMT+3, fornendo il check upstream sulla stessa questione della disinflazione.

Cina CPI e PPI lunedì 11 maggio alle 21:30 GMT+3 daranno il tono della sessione Asia, e una votazione sulla nomina del Presidente della Fed è programmata per martedì 12 maggio alle 12:00 GMT+3. Con i flussi di trading dell'IA già che mostrano segni di assottigliamento, i dati sull'inflazione sono i data point più probabili per confermare o interrompere il regime che ha definito questa settimana.

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