Jenin 40 vuoden pohjakko, raakaöljyn neljännesvuosittainen laskusuhdanne ja palkkaennuste

Silmiinpistävin cross-asset-signaali heinäkuulle ei ole osakkeissa tai kryptossa — se on jenissä. USD/JPY käy kauppaa lähellä 161,93:a, viikoittaisen vaihteluvälinsä ylärajan lähellä ja tasolla, jonka pari viimeksi näki vuonna 1986. Tämä liike tapahtuu öljyn suurimman neljännesvuosittaisen laskun kanssa vuosiin, pehmenevän US-työmarkkinataustan kanssa, joka muuttaa Fedin polkua, ja euroa alueen inflaatioraportin kanssa, joka tulee muutamia tunteja ennen ADP-lukuja. Neljä erillistä tarinaa, yksi kalenteriviikko — ja torstain Non-Farm Payrolls istuu risteyskohdassa.

USD/JPY lähellä 40 vuoden huippuja muuttaa carry-kaupan näkökulmaa

Jenin lasku on selkein makrotarina markkinoilla. USD/JPY sulkeutui viikon lähellä 161,93:a, nousua 0,35 % seitsemän istunnon aikana ja kiinnitetty 160,98–161,98 vaihteluvälien yläpäähän. Raportit istunnonaikana merkitsivät parin saavuttaneen heikoimman jenin tason dollaria vastaan sitten vuoden 1986, ja liike levisi riskivaroihin: yksi kryptoon keskittynyt muistio liitti Bitcoinin liukumisen kohti 58 000 dollaria osittain samaan dollareiden vahvuuteen, joka työnnösti USD/JPY:n näille neljän vuosikymmenen äärimmäisyyksille.

Kauppiaille mekanismeilla on enemmän merkitystä kuin otsikolla. Näin heikko jeni pitää carry-kaupan houkuttelevana — lainaaminen JPY:ssä korkeampituottoisten varojen rahoittamiseksi — mutta se myös nostaa intervention tai Tokion politiikan muutoksen häntäriskiä. Kumpaakaan ei ole vahvistettu kalenteriin tälle viikolle, mutta asemointi parin ympärillä on yleensä harvinaista näillä tasoilla. Jeni-ristiparit (EUR/JPY, GBP/JPY, AUD/JPY) perivät tämän herkkyyden: äkillinen käänne USD/JPY:ssä tyypillisesti vetää koko kompleksin, ja erot ristipaareissa voivat levitä lyhyesti Tokion kiinnitysaikojen ympärillä, kun volatiliteetti nousee.

Parin viikkoittainen vaihteluväli on hieman alle 100 pistettä, mikä on kapea ottaen huomioon tason historiallisen merkityksen. Tämä pakkautuminen usein edeltää suuntaviivaista reaktiota — kumpaankaan suuntaan — ajoitettua katalyysiä ympärillä. Tällä viikolla se katalyysi on US-palkkaraportit.

Raakaöljy sulkeutuu pahimpaan neljännesvuositulokseensa pandemian jälkeen

Öljy lopetti neljänneksen jatkuvan paineen alla. WTI käy kauppaa lähellä 70,30:a kuuden päivän laskun jälkeen 6,75 %, seitsemän päivän vaihteluväli 68,47–77,82. Brent näyttää samanlaiselta: viimeksi 73,59, laskenut 6,99 % viikolla, vaihteluväli 71,93–81,44. Molemmat vertailuarvot rekisteröivät suurimman neljännesvuosittaisen laskun pandemian jälkeisen romahduksen, nauha kehystää liikkeen kauppiaina arvioidaan Lähi-idän riskipreemiota uudelleen, kun USA:n ja Iranin väliset rauhanneuvottelut edistyvät ja laivaliikenne jatkuu Hormuzin salmen läpi.

Perustekijät leikkaavat molempiin suuntiin. US:n raakaöljyn varastot laskivat noin 6,07 miljoonalla barreleilla viikolla, joka päättyi 26. kesäkuuta API-arvioiden mukaan — paljon suurempi pudotus kuin edellisen viikon 765 000 barrelin laskua. Samalla EIA-tiedot osoittivat US:n raakaöljytuotannon saavuttaneen ennätykselliset 13,934 miljoonaa barrelia päivässä huhtikuussa, ylittäen maaliskuun 13,718 miljoonaa. Rakenteellinen tarjontakerta (ennätys US-tuotanto) kilpailee syklisen kysynnän ja geopolitiikan kertomuksen kanssa (Hormuzin virtaukset, varastojen pienentämiset).

Laajempi Brent-rakenne myös muuttuu: raportoinnissa tällä viikolla huomattiin, että ensimmäistä kertaa historiassa Brent-raakaöljy-lasteja ei ole aikataulutettu kuormattavaksi elokuussa, mikä herättää kysymyksiä vertailuarvon fyysisestä perustasta. Se on hitaampi brandi-tarina eikä istunnon siirtäjä, mutta se on sellainen rakenteellinen muutos, joka merkitsee kaikille, jotka käyvät kauppaa UKOIL:lla usean viikon horisonteilla. Samaan aikaan ECB:n johtavan neuvoston jäsenet tarkkailevat energiaa tarkasti — yksi jäsen merkitsi, että keskuspankki voi pitää korot vakaina seuraavassa kokouksessa, jos Lähi-idän tilanne ei pahennu, ja toinen kehystää energiashokki "selvästi stagflaationistiseksi". Öljyn polku syöttää suoraan euroa alueen korkotarinaan.

Osakkeet: Paras neljännes sitten 2020, mutta otsikon alla

US-vertailuarvot sulkeutuivat neljännekseen vahvasti, raportointi kehystää sen S&P 500:n parhaaksi neljännekseksi kuuteen vuoteen ja lisäsi yli 8 biljoonaa dollaria markkina-arvoon kolmen kuukauden aikana. Sirujen valmistajan ralli on ollut moottori. Mutta viimeisen viikon kuva on hienovaraisempi: US500 on laskenut 0,96 % seitsemän päivän aikana 7 428,40:een, ja US100 on laskenut 2,26 % 29 710,70:een. US30 piti paremmin, nousua 1,06 %.

Tämä eroavaisuus — Dow vakaa, Nasdaq paineessa — merkitsee. Se viittaa, että loppuvirran kesäkuun tarjous kiertyi pois korkeimman kertoimisen teknologia-nimistä ja puolustautuneempiin nauha-osiin. Kesäkuun kuluttajaluottamus tulostui 91,2:ksi odotettua 94,8:a vastaan, pehmeä luku, joka on vaikeampi sovittaa suoraviivaisen kasvun tarinaan. JOLTS-työpaikkatarjoukset sen sijaan tulivat 7,594 miljoonalla vastaan 7,300 miljoonan arvioita — vahvempia kuin odotettua, ja riittävä nostamaan tiistain istunnon mielialan.

Yrityksen puolella Boeing ilmoitti IT-katkoksen, joka vaikuttaa sen tietokoneen järjestelmiin ja sovelluksiin, ja ilmoitti samassa istunnossa 49,5 miljoonan dollarin ohjus-sopimuksesta. Microsoft suunnittelee ilmeisesti lisää irtisanomisia. Kumpikaan otsikko ei ole markkinaa liikuttava tapahtuma sinänsä, mutta yhdistelmä — pehmeä kuluttajaluottamus, vahva JOLTS, sekava yrityssignaalit — perustaa herkkä nauha torstain palkkaraporttin eteen.

Metallit ja krypto: Molemmat jäähtyvät tulostusta ennen

Kulta käy kauppaa lähellä 4 016,58:a, laskenut 4,55 % viikolla ja poissa 4 221,11 seitsemän päivän vaihteluvälinsä huipusta. Hopea on laskenut terävämmin — 11,25 % viikolla, 58,29:ssä vaihteluvälillä 55,60–67,15. Tämäntyyppinen hopean alisuorituskyky kullan yli tyypillisesti signaaloi laajempaa riskien välttämisen painetta teollisuuteen linkitetyissä metalleissa pikemminkin kuin puhdas rahatilojen tarina. Kommentit tällä viikolla myös merkitty mahdollista teknisen "kuoleman risti" asetelman kultassa — signaali, jonka kauppiaat tarkkailevat, vaikka 45 vuoden historialliset tiedot, jotka mainitaan raportoinnissa, viittaavat kuvion eteenpäin suuntautuneisiin implikaatioihin olevan sekavampia kuin nimi viittaa.

Krypto on samanlaisessa jäähdytysvaiheessa. Bitcoin sulkeutui viikon 60 089:ssa, laskenut 6,55 %, istunnon sisäinen raportointi merkitsi liukumista alle 60 000:n ja kohti 58 000:a, kun Strategy Inc.:n rahoituksen uudistaminen ravistui ostajien segmentin. Ethereum on 1 609,60:ssa, laskenut 6,73 %, spot ETH ETF:n ulosvirtaukset ja pysähtynyt DApp-toiminta mainittiin painepisteinä. Narratiivi, jonka mukaan spot Bitcoin ETF:t vaimentaisivat laskun vakavuutta, testataan tosielämässä.

Kalenteri eteenpäin: ADP, ISM ja palkkaraportti

Viikon nauha riippuu US-työmarkkinatiedoista. ADP tulostuu keskiviikolla 08:15 GMT+3:lla 118K ennuste vastaan 122K edellistä. ISM Manufacturing PMI seuraa klo 10:00 GMT+3 (53,8 ennuste, 54,0 edellistä), ISM Manufacturing Prices kanssa 77,7 ennuste vastaan 82,1 edellistä — merkittävä odotettu hintojen alalajittelun helpottaminen, jos se tulostuu linjassa. Fed Chair Warsh puhuu 09:00 GMT+3:lla, ECB-puheenjohtaja Lagarden ja BOE:n kuvernööri Baileyn kanssa päällekkäisissä ikkunoissa.

Pääpistoke on torstain Non-Farm Payrolls 08:30 GMT+3:lla: 110K ennuste vastaan 172K edellistä, työttömyydellä odotetaan pysyä 4,3 %:ssa ja keskimääräisissä tuntipalkoissa 0,3 % kk/kk. Puta kumpaankaan suuntaan saa USD/JPY:n liikkeelle sen monivuotisesta ääripäästä, nollaa etupään korkotuotokset ja muuttaa sävyn FX:n, kullan ja osakeindeksin futuurien välillä samanaikaisesti. Euroa-alueen CPI-flash-arviot tulostetaan aikaisemmin keskiviikolla 05:00 GMT+3:lla — 3,0 % ennuste otsikolla, 2,5 % ydintä — ja asettaa sävyn EUR-ristiille Lagarden kommentteja ennen.

Seuramme suorittamisen laatu ja leviämiskäyttäytyminen FX-suurissa, öljyssä ja indeksin CFD-sopimuksissa jokaisen näiden ikkunoiden kautta. Jos haluat tarkastella, kuinka tilisi on asetettu uutisista johtuvaa volatiliteettia varten, tiimimme on saatavilla kävelemään yksityiskohtaiset tiedot.