Viikon sentimentti: Heikot US-tiedot vähentävät Fed-vetoja, Hormuzin kiristys, kulta säilyttää huipputason

Viikko päättyi sekamuotoisesti, mutta rakentavasti riskinsiirtymäomaisuuksissa. Heikompien US-inflaatio- ja vähittäismyyntitietojen seurauksena Federal Reserven koronannousuodotukset laskivat, dollari heikentyi, ja sekä kulta että osakkeet pysyivät lähellä usean kuukauden huippuja. Pinnan alla olevat rauhallisen vaikutelmisen alta paljastui kuitenkin kaksi kitkaa, joka piti kauppiaat valppaina: Hormuzin salmen merenkulun häiriöt, jotka kieltäytyvät normalisoitumasta, ja bitcoin-futuurien markkinat, joissa positioitujen profiili näyttää yhä vinoutuneemmalta. Tässä on, kuinka säikeet yhdistyivät.

Heikot US-tiedot puolittivat syyskuun koronannousun todennäköisyyttä

Tämän viikon määräävä makromuutos oli markkinoiden sisäkkäisesti hinnoiteltujen syyskuun Federal Reserven koronannousun mahdollisuuksien romahtaminen. Viikolla puolipäivällä julkaistun KPI-luvun ja perjantain vähittäismyyntiluvun jälkeen syyskuun liikkeen todennäköisyys laski noin 50 prosentista noin 25 prosenttiin — puolittuminen alle viidessä istunnossa. Heinäkuun KPI oli laajasti linjassa odotusten kanssa, kun taas PPI tuli hieman alle, ja vähittäismyynti osoitti kuluttajan menettävän jonkin verran vauhtia.

Reaktio oli oppikirjan mukainen. Dollarindeksi heikkeni, lyhyen pään Treasury-tuotot laskivat, ja korkoherkät omaisuuserät saivat kysynnän tueksi. EUR/USD avasi uuden viikon noin 1.1588:ssa — kahdeksan viikon huipulla — laajentaen voittoja, kun kauppiaat hinnoittelivat uudelleen divergenssin "aikaa puolellaan" olevan Fedin ja kiireellisemmän kiristyksen välillä muualla. GBP/USD testasi viimeaikaisen vaihteluvälinsä yläpäätä, ja kulta pysyi lähellä usean kuukauden huippuja viimeaikaisen rallin jälkeen, sillä voittojen siirto rajoitti — mutta ei kääntänyt — kehitystä.

Goldman Sachs totesi sen selvästi maanantaiaamulla kierrätyksessä olleessa muistiossa: syyskuun koronannous näyttää nyt "erittäin epätodennäköiseltä". Markkinat tulkitsivat tämän tauon vahvistuksena, ei käänteenä. Tuo ero on tärkeä — kaupankäyntisarja käsitteli tietoja riskinä tukeviksi ilman aggressiivisen helpottamisen sykliä hinnoitelleen, mikä selittää, miksi dollari heikkeni ilman romahtamista.

Hormuzin merenkulun stressi piti tarjouksen kurissa raakaöljyn alle

Öljy kieltäytyi normalisoitumasta. Säiliöaluksien liikenne Hormuzin salmen läpi hidastui edelleen viikonlopun aikana, ja maanantaiaamulla Brent käytiin noin 82,62 dollarin tasolla WTI:n ollessa noin 82,18 dollaria. Jotkut Aasian jalostajat ovat raportoidisti pyytäneet Saudi Aramcoa ohjaamaan raakaöljyn nouto Egyptin Sidi Kerir-paikkaan Välimeren rannalle, kun aluksien omistajat muuttuvat haluttomiksi kuljettamaan Bab el-Mandeb-salmea.

Seurannaisvaikutukset näkyivät kahdessa paikassa. Ensinnäkin, integroidut öljynvalmistajat ovat kirjanneet niin kutsutuksi 93 miljardin dollarin tuulta takaa saaneet Iranin sota-ajetun hinnoittelun järjestelmässä — muistutus siitä, että voiton jakautuminen tästä puristuksesta on erittäin keskittynyt. Toiseksi Euroopan kaasun varastointiväli on juoksemalla ohentamassa: varastot ovat 17 vuoden alimmalla tasolla lämmityskaudelle mennessä, ja saatavilla oleva tarjonta on tiukempi kuin vuonna 2022.

Ristiin koskettaville kauppiaille luku oli tuttu. Energiaan liittyvät osakkeet menestyvät paremmin pääyhtiöiden tulostuulen tuella, Euroopan teollisuusyritykset menestyvät huonommin kaasun kustannuskuormituksen alla, ja inflaatiosuojat — erityisesti kulta ja hopea — säilyttivät tarjouksensa jopa kun US-inflaatiotiedot viilenevät. Hormuzin tarina on nyt kaupankäyntisarjan rakenteellinen piirre pikemminkin kuin otsikkoriskiin, ja havaitsimme positioinnin muuttuneen vastaavasti.

Osakkeet nousivat hieman, mutta leveys kertoi hienostuneemman tarinan

Globaaliset osakkeindeksit sulkivat viikon kovemmalla ilman, että kukaan heistä toimittaisi puhdasta läpimurtoa. FTSE 100 nousi, kun pehmeä US-vähittäismyyntitiedot trimmaavat Fed-vetoja. Euroopan pörssit nousivat hiukan laskevien tuottojen ja pause-vetojen avulla. Japanin Nikkei 225 sulkeutui maanantaina 0,70 % korkeammalle, vaikka indeksi pysähtyi 61,8 % Fibonacci-palautumistasolla, jota teknikot ovat seuranneet. DAX poikkesi alle ennätyshuippunsa lähellä 26 485:tä, ja US-futuurit olivat lähes muuttumattomia sunnuntaina, kun sijoittajat odottivat lisää Federal Reserve -signaaleja.

Japanin Q2-BKT toi sotkeroa. Talous laajeni 0,3 % q/q eli 1,1 % vuosittain, joka on selvästi pienempi kuin konsensus noin 2,0 % ja askel alas Q1:n 2,1 % vuosittaisesta tahdista. Heikempi sisäinen kysyntä teki vahingon, mutta vientijohtainen kasvu piti syyskuun Japanin keskuspankin koronannoususkenaarion elossa — narratiivi, joka on tukenut jeniä pehmeämpää dollaria vastaan.

Ristiin koskettava luku: tämä ei ole laajapohjainen noste-kehitys. Se on kiertoajoin ajama ylempi hankainen, jossa heikompien US-tietojen on tehty enemmän työtä kuin millään yhdellä tuloskatalyytillä. Kauppiaat, jotka odottavat määrävää risk-on-regimiä, odottavat edelleen vahvistusta joko Federal Reserve:n muistioissa yllätys tai Hormuzin umpikujan katkeaminen.

Kryptovirrat kääntyivät hiljaa, kun positiointi venytettiin

Bitcoin käytiin tasaisesti noin 63 500 dollaria maanantaiaamulla, mutta virrat pohjalla kertoivat eri tarinaa. US spot bitcoin ETF:t imeivät yli 14 000 BTC:tä viiden päivän aikana, ja Q3-virrat ovat kääntyivät positiivisiksi — kuvattu yhdellä pöydällä "tuoreet kysyntä laskeutuu ohuimmalle, eniten myytylle markkinalle vuosiin". Bitcoin nousi hetken 64 000 dollarin yli Aasian tunneissa, ja jokainen pääkolikko nousi sunnuntaina, vaikka bitcoin, ether, XRP ja solana olivat kaikki alhaisemmat seitsemän päivän aikana.

Vastapainon on positiointi. Bitcoin-futuurien markkinat näyttävät niin kutsutun vaarallisen likviditeettivajeen, kun avoin korko ylittää kaupankäyntivolyymin huomattavalla marginaalilla. XRP kertoi samankaltaisen tarinan pienemmällä mittakaavalla: futuurien avoin korko nousi 2,78 miljardiin dollariin, ja Binance- ja OKX-kauppiaat nojautuvat raskaasti pitkälle, vaikka sosiaalinen sentimentti osui kolmen kuukauden alimmalle tasolle.

Tämä yhdistelmä — parantuvat spot-virrat, venytetyt johdannaispositionointi — tekee kryptosta tämän nauhan tunneherkin nurkan. Huomautamme sitä ilman suuntaperustaisen johtopäätöksen tekemistä. Kauppiaiden tulisi olla tietoisia siitä, että avoimen koron suhde taustalla olevaan likviditeettiin on muuttuja, joka on arvoinen seuraamista missä tahansa risk-off-otsikossa.

Tulevaisuuden näkymät

Kalentari ohenee, mutta ei vaiennu. FOMC-kokouksen pöytäkirja keskiviikkona klo 14:00 GMT+3 tarkastetaan taukonarratiivin ympärillä olevista mahdollisista erimielisyyksistä ja riskejen tasapainoon liittyvästä kielestä — erityisesti ottaen huomioon, kuinka pitkälle syyskuun koronannousun todennäköisyys on jo laskenut. Aikaisemmin sinä päivänä, UK CPI klo 02:00 GMT+3 (ennuste 2,9 % v/v vs edellinen 2,6 %) testaa, voiko punta säilyttää viimeaikaisen tarjouksensa, jos inflaatio yllättää korkeammalla. Australian työllisyysraportti torstaina ja Riksbankin inflaatio-odotusvälähdys täydentävät viikon lisäkatalyytit.

Kuten aina, peittävät nämä tapahtumat niiden saapuessa ilman suuntaperustaista kutsu. Jos haluat tarkistaa riskialtistuksesi tai positioiden mukauttamisesi ennen keskiviikon Federal Reserve:n muistioita, toteutuspöytämme on saatavilla koko kaupankäyntiviikolle.

Palauta JSON, joka vastaa skeemaa. Ei prosaaa, ei koodin aitoja JSON:n ympärillä.