Viikkoanalyysi: Palkkaodotukset pettivät, Dow ennätyksillä, Warsh-vihjeet, Bitcoin palaa 62 000 dollariin

Viikko päättyi sekoitetun rakentavaan riskinottoilmapiiriin, joka riippui lähes kokonaan yhdestä datapainikkeesta: kesäkuun ei-maatalousalan palkkaluvusta, joka herätti keskustelun lievennystoimista ja painoi dollaria laajalti alempaan suuntaan. Osakkeet nostivat Dowin uudelle ennätyskorkeudelle ennen kuin hiipuivat, kryptovaluutat palasivat tasoille, jotka ne olivat menettäneet kesäkuun lopussa, ja raakaöljy kului suurimman osan viikosta puolustuksellisuuden vallitessa Hormuzin salmen virtausten palautuessa. Pinnan alla kolme asiaa tekivät oikeat työt — Yhdysvaltojen työmarkkinoiden heikentyminen, jatkuva keskustelu Strategy-yhtiön bitcoinin rahoituksesta ja keskuspankkien välinen eroavaisuus data-riippuvaisen Fedin ja ECB:n sekä BoE:n haukan kantokyvyn välillä.

Palkkaluku nollasi lyhytaikaisen pään

Viikon pääasiallinen uutistapahtuma laskeutui torstai-iltapäivällä. Yhdysvaltojen kesäkuun ei-maatalousalan palkat saapuivat +57K vs +110K odotettu, alkuperäiset työttömyysvaatimukset 215K vs 220K estimaatti ja toukokuun tehtaiden tilaukset -1,3% vs -1,8% odotettu. Reaktio oli oppikirjamainen: dollari liukui kaikissa pääryhmissä, lyhytaikaisen pään Treasury-tuotot helpottivat, ja korkoherkkiä omaisuuseriä ostettiin.

Osakkeet nousivat aluksi heikommasta datasta ennen kuin luopuivat suurimmasta osasta päivänsisäisestä liikkeestä. Uutisointikattavuus kehysteli istunnon Dowin saavuttaessaan uuden ennätyksen huolimatta heikosta työllisyysraportista, kun taas Bloombergin lopetus kuvaili osakkeita luopuvan työllisyysraportista saadut voitot kelloksi. Dowin virallinen sulkeminen osoitti Dow Jones Industrial Averagen nousevan 1,14%, mutta S&P ja Nasdaq hiipuivat näkyvästi — jakauma, jonka tyypillisesti luemme kierron eikä laajan riskin purkamisen merkiksi.

Ristiin liittyvä lukeminen oli selvempi valuutoissa ja metalleissa. Dollari-indeksi heikkeni, EURUSD vahvistui, ja kulta hyötyi heikompien tuottojen ja alemman dollarin yhdistelmästä. Kauppiaille, jotka seuraavat kaupantekoa, palkkaikunat-ikkuna tuotti viikon leveimmät levitykset ja ohuimman kirjan syvyyden — vakiokuvio tier-yksi Yhdysvaltojen datan ympärillä.

Federal Reserven retoriikka kävi data-riippuvaiseksi — poliittisella kohinalla varustettu

Fed:n kommentaarissa oli toinen kerros. TD Securitiesin Pooja Kumra käsitteli Federal Reserve -virallisen Kevin Warshin viimeaikaisia kommentteja ja niiden vaikutuksia markkinoiden odotuksiin, huomautaen, että Warsh myönsi inflaation lievennyksen ja inflaatio-odotusten kaventumisen. Markkinat lukivat sen siirtymäksi data-riippuvaisuuteen pikemminkin kuin ennalta sitoutuneeseen polkuun — viesti, jonka vahvisti seuraavana päivänä saapuva palkkaluku.

Tämän rinnalla juoksi uusittu poliittinen kommentaari keskuspankista. Otsikot kantoivat presidentin huomautuksia, joissa kuvaili Fedin olevan 'vihamielinen' ja Warshin 'täytyvän tehdä mitä hänen täytyy' korkojen kanssa, samalla kun uusittiin lupaus Fed:n Cookin poistamisesta. Merkitsemme tämän vain markkinoiden liikuttajana — valuutta- ja korkopöydät seuraavat Fed:n itsenäisyyttä riskipreemiona, ei poliittisena tarinana. Kun nuo otsikot risteävät, näemme tyypillisesti lyhyitä volatiliteettipurskauksia USDJPY:ssä ja dollari-indeksissä, ennen kuin nauha palaa fundamentaaleihin.

Atlantin toisella puolella haukan linja piti asemaansa. ECB:n johtaja Christine Lagarde kertoi Les Echosille, että Euroopan keskuspankki oli oikeassa nostaessaan korkoja, kun se teki niin viime kuussa, ja BoE:n päättäjä Catherine Mann toisti hauskan kannan, sanoen, että kesäkuun politiikkakokouksessa näki suurempia inflaation nousuriskkejä kuin taloudellisen toimeliaisuuden laskuriskeja, mikä siirsi häntä pitemmän aikavälin tiukemman politiikan puolesta. Tuo eroavaisuus — pehmentävä Fed-signaali vastaan lujempaa ECB/BoE-viestintää — painoi dollaria risteyksissä torstai-sulkemiseen asti.

Krypro palautti menetetyt alueet, mutta Strategy-kysymys ei ole poistuntunut

Bitcoin oli viikon selkein hyötyjä pehmennetyistä Yhdysvaltojen datasta. Bitcoin saavutti uuden heinäkuun huipun yli 62 000 dollarin kohdalla heikon Yhdysvaltojen työllisyydestä, jolloin päivän voitot nousivat lähelle 4% 'vihreän heinäkuun' toisella päivällä, kun Yhdysvaltojen työmarkkinasignaalit tukivat Fedin liventämispolitiikkaa. Tämä liike palautti osan kesäkuun lopussa menettämästään alueesta, kun katoimme rikkoutumisen alle 60 000 dollarin.

Mutta Strategy-rahoitustarinan yläkuormitus jatkoi sentimentin muokkaamista. JPMorgan-analyytikot sanoivat Strategy-yhtiön ottaneen käyttöön 'välttämättömät kaksisuuntaiset riskit' kryptomarkkinoille sen viimeisimmän bitcoinin myyntipolitiikan kanssa, ja JPMorgan varoitti erikseen, että Michael Saylorin rahoitusreformi Strategy Inc.:ssä on järkyttänyt Bitcoinin markkinoiden dynamiikkaa ottamalla käyttöön riskin, että yksi kryptovaluutan suurimmista ostajista voisi myös tulla myyjäksi, lisäten siis uuden epävarmuuden lähteen sijoittajille.

Vastakohtaa tuli Bitwiseltä. Bitwise sanoi STRC:n volatiliteetin heijastevan myöhäisyyden kierron velkakauppaa, jolloin instituutiot ovat valmiita korvaamaan Strategy-yhtiön bitcoinin suurimpana ostajana. Kaksi myyntipuolen pöytää, kaksi samasta datasta tehtyä lukemaa — se yksin kertoo, että markkinat eivät ole selvittäneet näkemystään. Kauppiaille, jotka käyvät kauppaa BTC ja ETH -pareilla, tämä on sellainen rakenteellinen narratiivi, joka hiljaa laajentaa implisiittistä volatiliteettia myös rauhallisina päivinä.

Raakaöljy pehmentyi kun Hormuzin virtaukset normalisoituivat

Öljy kulki viikon ajan helpottaen takaisin geopoliittisestä preemiostaan. Raakaöljyn hintoja raportoitiin romahtavan kun Hormuzin salmesta pois virtaukset palautuivat, analyytikot olivat takaisin ennustamaan ylitarjontaa — vaikka Iran sanoi, ettei se olisi tapaamassa Yhdysvaltojen saattajia neuvottelemaan rauhantutkimuksesta, joidenkin sivustojen hyökkäysten jälkeen. Pöydästä saatu neuvo oli, että markkinat hinnoittelevat normalisaation nopeammin kuin diplomaattinen ratti tukee — järjestely, joka historiallisesti jättää raakaöljyn herkkänä kaikille tuoreille otsikoille.

Osakkeiden puolella riski-off-pulssi pehmennetyistä öljystä kompensoi osittain jatkuvalla IPO-tarjonnalla. Osprey Acquisition Corp. III keräsi 300 miljoonaa dollaria Nasdaqin listautumisannissa ja Bending Spoons sulki listautumisannisaan keraten noin 954 miljoonaa dollaria Nasdaqissa — tasainen ensisijaisen liikkeeseenlaskun tahti, joka ehdottaa, että pääomamarkkinoiden halu säilyy vaikka työllisyystiedot pehmentyvät.

Tulevaisuutta katsoen

Kaksi katalyyttiä istuu seuraavan viikon kalenterin edessä. Välitöntä on keskuspankkien retoriikka: ECB:n johtaja Lagarde puhuu varhaisessa perjantaiaikkunassa ja BoE:n johtaja Bailey seuraa myöhemmin Lontoon istunnossa — molemmat taustalla, jossa heidän vastaavat hauskat linjat ovat olleet äänekkäät tämän viikon. Mikään pehmennys kummaltakaan voisi pakata divergenssikaupan dollarin vastaan.

Toinen on Aasia. Seuraava ajastettu julkaisu on Kiinan palveluiden PMI kesäkuulle, joka saapuu aiemman tehtaan PMI:n sekavista signaaleista. Kauppiaat AUDUSD, NZDUSD ja kuparissa seuraavat tätä tulostusta tarkasti vahvistaakseen, johtiko Q2 vauhtia heinäkuuhun.

Olemme takaisin maanantaina viikon asennuksella. Sillä välin tarkista avointa altistustasi viikonlopulle — ohut olosuhteet ja otsikkoriski pysyvät kahtena muuttujana, jotka luotettavasti liikuttavat markkinoita perjantain sulkemisen ja maanantain Aasian avaamisen välillä.

Tämä artikkeli on markkinakommentaaria, ei sijoitusneuvoja. Aiempi hintatoiminta ei osoita tulevia tuloksia.